Открытие | Металлы

Обзор рынков драгоценных металлов (31-34 24/06 - 16/08)

18 августа 2017  Источник http://open-broker.ru/
В прошедший период рынки драгоценных металлов подрастали под влиянием обостре-ния геополитической ситуации вокруг Корейского полуострова, а также в надежде на замедление темпов повышения процентных ставок ФРС США. При этом дополнительное давление на цены оказывал сезонно низкий спрос в летний период.

В последнюю неделю регуляторы вновь усилили риторику, оказывающую смешанное влияние на рынки. Выступление президента ФРБ У.Дадли указывало на то, что регулятор может повысить процентные ставки до конца текущего года еще один раз и вскоре начнет сокращение активов на балансе. Предположительно портфель облигаций на балансе ФРС США за пять лет сократится до 2,5-3,5$ трлн. против нынешних 4,5$ трлн. При этом регулятор доволен взаимодействием с новой администрацией Белого дома, избегающей политизации работы ФРС США.

После вчерашней публикации протокола последнего заседания ФРС США, в котором члены ФРС показали обеспокоенность инфляцией, а также не объявили о начале со-кращения баланса, рынок охватил оптимизм. Ряд членов ФРС в ходе заседания предла-гали приостановить повышение процентных ставок, пока не станет ясно, что замедле-ние инфляции было временным.

После этого в выступлении главы ФРБ Сан-Франциско сообщалось, что ФРС уже наполо-вину выполнила текущий план нормализации процентных ставок, т.к. экономика про-должает расти без дополнительного стимулирования. Также отмечался вялый рост за-работных плат внутри страны и низкие темпы инфляции. Налоговая реформа и рост инвестиций в инфраструктуру признаются ключевыми факторами долгосрочного эко-номического роста.

В настоящее время рынок оценивает вероятность повышения процентных ставок к кон-цу года менее 50%.

Кроме того, рынок уже начал обыгрывать симпозиум в Джексон Хоул, намеченный тра-диционно на конец августа. Представитель ЕЦБ сообщил, что глава ЕЦБ М.Драги в своем выступлении сосредоточится на развитии мировой экономики, но воздержится от об-суждения монетарной политики.

Значительное влияние в прошедший период на рынки оказывал инвестиционный спрос. Запасы выросли существенно в палладиевых ETF, но в золотых фондах наблюдался от-ток.

По статистическим данным, приток в золотые ETF во 2 кв. 2017 г. составил 56 тонн про-тив 111,9 тонн в 1 кв. 2017 г. Чистый приток в золотые ETF в 1 полугодии 2017 г. соста-вил 167,9 тонн, что на 71% меньше, чем в 1 полугодии 2016 г. (579,4 тонн). Инвестици-онный спрос практически не реагировал на политические угрозы вокруг Северной Ко-реи.

По данным LBMA в хранилищах ассоциации по состоянию на 31 марта 2017 г. находи-лось 7449 тонн золота. Данные по запасам золота начали публиковаться впервые.

Официальный спрос остается ниже прошлогоднего уровня, хотя традиционные покупа-тели пока привержены покупкам металла.

По данным МВФ Центробанки в июне 2017 г. продолжали покупать золото: Банк Турции приобрел 14,9 тонн (резервы 456,1 тонн), Банк Казахстана приобрел 3,6 тонн (резервы 279,03 тонн), ЦБ РФ приобрел 9,08 тонн (резервы 1715,89 тонн).

Банк России в июне 2017 г. увеличил золотые резервы до 1717 тонн или 55,2 млн.унций, что составляет 16,7% международных резервов. Общая величина междуна-родных резервов также выросла.

Спрос на монеты из драгоценных металлов в мире в июле показал небольшое восста-новление. По данным Монетного двора США продажи золотых монет в июле 2017 г. вы-росли до 16,5 тыс.унций против 6 тыс.унций в июне 2017 г., но остаются в 2,3 раза ниже продаж в июле 2016 г. Продажи серебряных монет в июле 2017 г. составили 2,27 млн.унций против 986 тыс.унций в июне 2017 г. и 1,370 млн.унций в июле 2016 г.

Цены на золото и серебро на Шанхайской бирже снижались за счет роста предложения и укрепления китайской валюты, а стоимость платины подросла, объемы торгов остава-лись средними.

По данным Китайской золотой ассоциации производство золота в Китае в 1 пол. 2017 г. снизилось на 8,9% в годовом выражении и составило 206,542 тонн. Потребление золо-та в 1 пол. 2017 г. составило 545,23 тонн, увеличившись на 10% к аналогичному перио-ду 2016 г. При этом потребление выросло за счет роста покупок золотых слитков на 51,1% г/г до 158,4 тонн, потребление золотых ювелирных изделий упало на 0,3% г/г до 330,8 тонн.

Нетто-импорт золота в Китай из Гонконга в июне 2017 г. вырос до 70,16 тонн против 45,031 тонн в мае 2017 г. Общий импорт золота вырос до 78,021 тонн в июне против 52,446 тонн в мае. По данным GFMS общий импорт золота в Китай в июне составил око- ло 110,5 тонн против 63,8 тонн в мае 2017 г., импорт золота в июле по оценкам превы- сит импорт в июне.

Премии на поставку золота в Китае на 10 августа составили 5-6$/унция, что чуть выше, чем в начале августа. Спрос на физическое золото упал из-за высоких цен.

Премии на золото в Сингапуре не изменились, оставшись на уровне 0,6-0,8$/унция, в Гонконге немного понизились к уровню 0,4-0,7$/унция, в Токио золото торговалось на уровне лондонских цен. Рынок остается сезонно спокойным, несмотря на политическую напряженность.

В Индии дисконты на поставку золота на 10 августа сократились до -7$/унция, но спрос все еще остается слабым. Тем не менее, ожидается рост спроса в конце августа в связи с приближающимися фестивалями.

Импорт золота в Индию в июле по данным Минфина Индии составил 53,4 тонны при ожиданиях 35 тонн и против 22 тонн, импортированных в июле 2016 г. При этом импорт золота остался ниже июньского уровня, когда было завезено 70 тонн. По предваритель- ным оценкам импорт золота в страну может стабилизироваться на уровне 50 тонн.

По данным Рейтер импорт золота в Индию из Южной Кореи по оценкам составит 25 тонн в июле и августе, т.к. трейдеры воспользуются недавними изменениями в законо- дательстве, позволившими поставку золота из Южной Кореи без уплаты 10%-й тамо- женной пошлины.

По мнению крупнейшего переработчика MMTC-PAMP India, озвученного в рамках меж- дународной золотой конвенции в Панаджи, импорт золота в страну в 2017 г. может вы- расти на треть и составить около 750 тонн в связи с ростом спроса в сельской местности и среди дилеров. Импорт золота в Индию в 2016 г. составил 557,7 тонн, но за 7 мес. 2017 г. импорт золота составил 550 тонн. В этом году спрос на ювелирные изделия улучшился, но инвестиционный спрос по-прежнему слаб из-за ралли на фондовом рын- ке и дорогой рупии.

По данным статистического бюро ЮАР производство золота в стране в июне снизилось на 3,6% в годовом выражении после снижения в мае 2017 г. на 3%.

По оценке WGC мировой спрос на золото в 1 полугодии 2017 г. снизился на 14% к 1 полугодию 2016 г. под влиянием резкого падения инвестиционного спроса в ETF- фондах и составил 2004 тонн. Спрос на золото во 2 кв. 2017 г. составил 953,4 тонны, что на 10% ниже, чем во 2 кв. 2016 г.

Ювелирный спрос вырос на 8% в годовом выражении до 480,8 тонн, сильный спрос наблюдался в Индии и Турции. Инвестиции в монеты и слитки выросли на 13% в годо- вом выражении до 240,8 тонн, а вложения в ETF-фонды снизились на 76% ко 2 кв. 2016 г. до 56 тонн.

Официальные покупки во 2 кв. 2017 г. составили 94,5 тонн, а в 1 полугодии 2017 г. – 176,7 тонн, что на 3% ниже, чем в 1 полугодии прошлого года. Покупки Центробанков в 2017 г. оцениваются на уровне 350-450 тонн, а общий мировой спрос на золото может составить 4200-4300 тонн.

По обновленной оценке GFMS баланс мирового рынка золота по состоянию на конец 2 кв. 2017 г. закрылся с избытком в +137 тонн. Мировое потребление физического ме- талла во 2 кв. 2017 г. выросло на 2% к 1 кв. 2017 г. до 957 тонн за счет роста ювелирно- го и официального потребления. При этом спрос в Индии удвоился, а спрос в Китае упал на 7%. Инвестиции в слитки и монеты в мире сократились на 14,3%.

В целом рынок золота в прошедший период вновь пытался достичь сильного уровня сопротивления 1300$ под влиянием политической напряженности и риторики регуля- торов, но низкая летняя активность оказывала негативное влияние на цены.

Рынок серебра в прошедший период протестировал уровень 16,09$/унция, после чего цены восстановились к уровню 17,20$. Металл получает дополнительную поддержку от сокращения производства цветных металлов, за счет чего снижается производство по- путного серебра.

По данным GFMS физический спрос на серебро в монетах, слитках и ювелирных изде- лиях в 1 полугодии 2017 г. снижался, также наблюдалось небольшое падение промыш- ленного спроса на серебро. При этом инвестиционный спрос в ETF-фондах подрастал.

По данным GAC импорт серебра в Китай в июне вырос на 34% в годовом выражении до 330,2 тонн, основные поставки производились из Японии, Китая, Тайваня. Импорт се- ребра за 6 мес. 2017 г. составил 1984 тонн, что на 37% выше, чем в 1 пол. 2016 г.

Рынок платины в прошедший период снижался в корреляции с рынком золота до уров- ня 889$, после чего цены восстановились к уровню 978$. Спрэд между золотом и пла- тиной составляет 310$/унция. Спрэд между платиной и палладием сузился до 55$/унция.

Поддержкой рынку платины служат растущие цены на золото, однако фундаментально ситуация на рынке платины также улучшилась. Запреты на вождение дизельных авто- мобилей в Европе не будут актуальны в ближайшем будущем, а сообщения о сокраще- нии добычи платины снижают предложение металла на рынке.

Производство платиноидов в ЮАР в июне 2017 г. снизилось на 13,7% в годовом выра- жении после падения на 23% в мае 2017 г.

Компании Норильский Никель, Lonmin, Vale’s Sudbury, Glencore и North American Palladium’s Lac des Iles сократили производство платины в 2017 г. В связи с этим миро- вое производство платины в 2017 г. по оценке Metal Focus может сократиться на 1,6% г/г до 6,10 млн.унций, палладия – на 1,9% г/г до 6,63 млн.унций.

При этом падение цен на металл вызывает повышение спроса со стороны Китая и за- мещение дорожающего палладия дешевеющей платиной.

В 1 полугодии 2017 г. резко выросли поставки платины из России в Китай, составив 6,138 тонн. При этом в аналогичный период поставки серебра снизились на 12,6% к 1 полугодию 2016 г., поставки палладия упали на 20%.

По данным GAC импорт платины в Китай в июне вырос на 11,4% в годовом выражении до 5,244 тонн, основные поставки производились из Японии, ЮАР, РФ. Импорт платины за 6 мес. 2017 г. составил 41,10 тонн, что на 15% выше, чем в 1 пол. 2016 г.

Тем не менее, фундаментальные перспективы рынка платины в более отдаленном бу- дущем выглядят слабыми в связи с начавшимся процессом отказа европейцев от авто- мобилей с традиционным двигателем. Великобритания сообщила о намерении ввести запрет на продажу автомобилей с дизельным и бензиновым двигателем с 2040 г. По- добные заявления сделали во Франции и Германии.

Европейские центральные власти начали выделять субсидии местным властям для ограничения доступа дизельных автомобилей на магистрали. Спрос на дизельные авто- мобили в Великобритании упал на 10% в 1 полугодии 2017 г., а продажи бензиновых автомобилей выросли на 5%. При этом продажи электромобилей и гибридных автомо- билей выросли на 30%, но их доля на дорогах занимает менее 5%.

Активно происходит подготовка к будущему росту цен на нефть, а также к ее будущему дефициту в регионе, который обострится по мере расходования накопленных запасов. Интересно, что рост продаж автомобилей с бензиновым двигателем в среднесрочной перспективе увеличит спрос на этот вид топлива.

Спрос на платиноиды в связи с начавшимся процессом может резко упасть, особенно в производстве автокатализаторов. Наиболее пострадавшей частью окажется платина, больше используемая в производстве авто с дизельными двигателями.

Рынок палладия продолжал двигаться в растущем тренде, установив новый максимум на уровне 928$ под влиянием заявления компании «Норильский никель» об увеличе- нии изъятия металла с рынка.

Закупки в палладиевый фонд компании могут удвоиться в 2017 г. относительно уровня прошлого года. В 1 полугодии 2017 г. закупки металла в фонд составили около 170 тыс.унций или 5 тонн, а во втором полугодии могут быть такими же или выше. Таким образом, общие закупки в фонд в 2017 г. могут составить около 10 тонн, что составляет около 5% мирового объема производства.

По данным GAC импорт палладия в Китай в июне вырос на 29,4% в годовом выражении до 1,554 тонн, основные поставки производились из Японии, ЮАР, РФ. Импорт палла- дия за 6 мес. 2017 г. составил 9,301 тонн, что на 22,1% выше, чем в 1 пол. 2016 г.

Растущий китайский рынок автомобилей сильно поддерживает рынок палладия. Про- дажи автомобилей в июне 2017 г. в Китае составили 2,2 млн.единиц, что на 4,5% боль- ше, чем в июне 2016 г. Общее производство автомобилей в стране также выросло на 5,4% в 1 полугодию 2016 г. и составило 13,5 млн. единиц. Продажи авто за полугодие составили 13,4 млн.единиц.

Таким образом, рынки драгоценных металлов в настоящее время выглядят позитивно и могут продолжать динамику в растущих трендах. Рынок палладия остается сильным, что способствует достижению новых максимумов и возможному перевороту спрэда плати- на/палладий в пользу палладия.
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=354754. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.