БКС Экспресс | Акции | Ростелеком | Татнефть | Мечел | Сбербанк (SBER)

Четыре дешевых российских «префа»

7 сентября 2017  Источник http://bcs-express.ru/
На российском рынке можно проследить интересный момент. Существует ряд компаний, привилегированные акции которых приносят большую дивидендную доходность, чем обыкновенные, при этом цена их ниже. Далее представлены четыре компании, где прослеживается эта тенденция.

Татнефть

Привилегированные акции Татнефти в 1,47 раза дешевле обыкновенных, однако их дивидендная доходность с 2001 года в среднем в 2 раза выше.

Согласно дивидендной политике Татнефти, на дивиденды направляется не менее 30% чистой прибыли, определенной по РСБУ. Тем не менее, по итогам 2016 года компания выплатила 22,81 руб. на акцию или около 50% прибыли по МСФО (50,62% по РСБУ), что порадовало инвесторов. «Префы» прибавили 11,8% в момент появления новости о дивидендах (27.04.2017).

При этом за счет разницы в цене, дивидендная доходность обыкновенных акций на момент закрытия реестра составила около 5,9%, а «префов» – 7,92%. На графике ниже можно проследить возросший спрос на привилегированные акции по сравнению с обыкновенными.

Четыре дешевых российских «префа»


В соответствии с Уставом компании, владельцы привилегированных акций имеют право на получение ежегодного фиксированного дивиденда, составляющего 100% от номинальной стоимости акций, то есть 1 руб. на акцию. И если заглянуть в историю компании, с 2001 по 2005 год владельцы «префов» получили 1 руб. на акцию, дивиденды же по «обычке» оказались в разы меньше.

Дивиденды, руб. на акцию



Мечел

Привилегированные акции Мечела торгуются с 45% дисконтом к обыкновенным. Однако дивидендная доходность «префов» в разы выше, особенно учитывая то, что с 2012 года по обыкновенным акциям дивиденды не выплачивались.

Дивиденды, руб. на акцию



С 2012 по 2015 год компания начисляла минимальную сумму 5 копеек на привилегированную акцию. Дело в том, что Мечел испытывал серьезные финансовые проблемы, и только в 2016 году он впервые выбрался из убытков и обратился к кредиторам за разрешением направить часть прибыли на дивиденды по «префам». В итоге в 2016 году выплатили 10,28 руб. на «преф» или 20% прибыли по МСФО.

По итогам первого квартала Мечел нарастил чистую прибыль по МСФО в 45 раз. В день появления этой новости (31.05.2017) привилегированные акции взлетели на 16,3%. Этот момент хорошо виден на графике, разница между «префами» и «обычкой» резко сократилась. Сейчас же дисконт снова увеличивается, Мечел сообщил об убытках во втором квартале, и владельцы «префов» опасаются за отсутствие дивидендов по итогам 2017 года.



Ростелеком

На данный момент обыкновенные акции Ростелекома торгуются в 1,29 раза выше привилегированных, при этом дивидендная доходность по ним с 2001 года в среднем ниже в 1,48 раза. Стоит отметить, что в основном размер дивиденда по «префам» Ростелекома был выше размера дивиденда по обыкновенным акциям. В последние же годы компания выплачивает равные дивиденды по «обычке» и «префам».



В 2015 году была принята новая дивидендная политика. Согласно ей, компания стремится направлять на выплату дивидендов совокупно по «обычке» и «префам» по итогам 2015-2017 годов не менее 75% от свободного денежного потока (FCF) за каждый финансовый год, но не менее 45 млрд рублей совокупно за три указанных года. Так по итогам 2016 года дивидендные выплаты в общей сумме составили 15 млрд руб., что составляет 113% FCF и 122% чистой прибыли компании по МСФО.

Также указано, что в каждом последующем году компания будет стремиться увеличивать дивиденды в рублевом выражении на одну обыкновенную акцию по сравнению с предыдущим годом. Тем не менее, по итогам 2015 года компания выплатила 5,92 руб. на акцию, а по итогам 2016 года – 5,387 руб., в связи со значительным сокращением FCF. Таким образом, компания не выполнила этот пункт.

Дивиденды, руб. на акцию



Сбербанк

На графике, представленном ниже, мы видим, насколько важен дивидендный фактор в ценообразовании «префов» Сбербанка. По итогам 2016 года Сбербанк выплатил 6 рублей на обыкновенную и привилегированную акцию. Таким образом, дивидендная доходность составила 4% и 4,91% соответственно – разница 0,91%, а не как по итогам 2015 года – 0,6%.



С момента появления новости о выплатах в 6 рублей, дисконт между инструментами постепенно сокращался, и сейчас он находится на минимумах со второго квартала 2014 года.

Дивиденды, руб. на акцию

При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=357728. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.