Евстифеев Владимир Сычев Кирилл Банк Зенит | Облигации

Рынки завершили неделю снижением

11 сентября 2017  Источник http://www.zenit.ru/
Минувшая неделя для мировых рынков завершилась снижением в большинстве сегментов рискованных активов на фоне геополитических волнений и оценки экономических потерь после ураганов в США.

В США определенным позитивом была поддержка вслед за Сенатом Палатой представителей увеличения лимита госдолга, которое необходимо для финансирования работы правительства до декабря текущего года. Глава ФРБ Нью- Йорка в пятницу говорил о том, что восстановление повреждений от ураганов исторически приносят экономике США больше пользы, чем угроз. В то же время, Уильям Дадли заявил, что текущая ситуация может стать поводом для переноса очередного повышения базовой процентной ставки на следующий год.

На валютном рынке наблюдается повышенная волатильность. Единая валюта поддерживается «голубиными» заявлениями Федрезерва США, а также уверенным тоном европейского ЦБ на фоне умеренного роста экономики. В пятницу основная пара поднималась до отметки в $1.2080. Еще одной особенностью являются резкие движения на рынке казначейских обязательств США, доходности которых за неделю с легкостью изменялись на 10-12 бп за день. В то же время, на европейские защитные активы спрос выглядит более стабильным, что может свидетельствовать о фундаментальной природе оттока капитала с американских площадок

Условия рынка улучшились

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка во второй половине прошлой недели стремительно улучшалась, рублевый овернайт со среды снизился на 30 бп, отражая сохранение избытка ликвидности в банковской системе. На рынке МБК 1-дневные кредиты в пятницу обходились в среднем под 8.70% годовых (-13 бп), 7-дневные – под 8.90 годовых (-9 бп), междилерское репо с облигациями на 1 день – под 8.54% годовых (-11 бп).

Благоприятные условия локального денежного рынка должны сохраниться и на текущей неделе. Несмотря на старт в пятницу налогового периода сентября, который отвлечет из банковской системы около 1.4 трлн руб. (1.3 трлн руб. в августе), мы ожидаем сохранения комфортной конъюнктуры.

Рубль избежал перегрева

Торги на валютном рынке в пятницу привели к небольшому ослаблению рубля, который стремительно укреплялся на протяжении всей недели. Поводом для коррекции стало снижение нефтяных котировок в среднем на 1.5% и снижение спроса на высокодоходные активы. Курс доллара на закрытие биржи составил 57.37 руб. (-13 коп.), курс евро – 69.03 руб. (+61 коп.). На международном валютном рынке доллар сдавал позиции к евро, теряя в течение дня больше 0.5 пп. Однако по итогам дня основная пара выросла на 10 бп до $1.12030.

Рубль заметно укрепился за неделю, что произошло во многом из-за глобального возвращения интереса к высокодоходным активам и валютам. Инвесторы в последние месяцы слишком часто меняют предпочтения при аллокации капитала, поэтому доверия к текущему движения у нас нет. В сложившихся условиях цены на нефть в меньшей поддерживают рубль, хотя и находятся на довольно высоких уровнях. Рублю на неделе предстоит еще одно испытание – заседание ЦБ РФ, на котором размер ключевой ставки может быть понижен на 50 бп. Впрочем, мы не ждем выраженно-негативной реакции рубля на это событие: долговые рынки уже заложили в котировки такой шаг регулятора, а значит и в котировках рубля событие уже отражено.

Долговые рынки на подъеме

Евробонды ЕМ пользовались заметным спрос на протяжении всей прошлой недели, несмотря на волатильность базовых активов. Снижение доходностей UST за неделю составило 10-12 бп, что не привело к расширению суверенных кредитных спрэдов, они оказались стабильны. Российские евробонды немного отставали от средней динамики бумаг ЕМ. За неделю доходности дальнего сегмента суверенной кривой снизились на 5-9 бп, на среднем участке – на 13-17 бп.

Внутренний долговой рынок поддерживается остатками прежнего всплеска активности керри-трейдеров и инфляционной статистикой, увеличившей ожидаемый шаг снижения размера ключевой ставки ЦБ РФ на сентябрьском заседании с 25 до 50 бп. Динамика рынка ОФЗ на этом фоне была позитивной: дальние выпуски снизились в доходности на 9-11 бп, на средний участок – на 12-18 бп.
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=358161. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.