Евстифеев Владимир Сычев Кирилл Банк Зенит | Облигации

Нерешительность ФРС поддержала спрос на риск

12 октября 2017  Источник http://www.zenit.ru/
Мировые рынки в среду выросли, главным драйвером стали опубликованные протоколы с сентябрьского заседания ФРС, указавшие на неоднозначность повышения базовой процентной ставки в декабре.

В протоколах отмечается обеспокоенность регулятора низким инфляционным давлением, которое может быть вызвано не только временным факторами. ФРС говорит о необходимости «проявить терпение» в цикле ужесточения денежно- кредитной политики. В отношении ураганов говорится, что они негативно повлияют на экономику в краткосрочном периоде, однако в среднесрочной перспективе это не вызовет опасений. Тон протоколов диссонирует с чередой недавних высказываний представителей ФРС, которые выглядели явно «ястребиными». Вчера же глава ФРБ Канзаса высказался в поддержку декабрьского повышения ставки, несмотря на инфляцию, тогда как его коллеги из ФРБ Чикаго, напротив, назвал такое действие еще неочевидным.

Реакция рынков оказалась вполне позитивной, доллар продолжил дешеветь к евро, тогда как фондовые индексы вновь обновили исторические максимумы. Начавшийся сезон квартальных отчетов также выглядел позитивно. Отчеты Delta и Blackrock оказались лучше рыночных прогнозов. Сегодня свои результаты опубликуют банки JPMorgan и Citi, завтра – Bank of America.

Ставки МБК заметно снизились

Условия российского денежно-кредитного рынка вчера заметно улучшились. На рынке наблюдается профицит рублевой ликвидности, спровоцированный как притоком бюджетных денег в систему, так и скромными объемами ее абсорбирования со стороны ЦБ РФ. На рынке МБК 1-дневные кредиты вчера обходились в среднем под 8.30% годовых (-22 бп), 7-дневные – под 8.53% годовых (- 6 бп), междилерское репо с облигациями на 1 день – под 8.17% годовых (-7 бп).

Текущая неделя на денежном рынке обещает быть спокойной. Налоговый период октября стартует лишь на следующей неделе. Его объем мы оцениваем в 1 510 млрд руб. против 1 400 млрд руб. в сентябре.

Рубль нейтрален

Валютные торги среды завершились нейтрально для рубля. Цены на нефть вчера подрастали в первой половине дня, однако затем вернулись на уровни вторника, отреагировав на данные о росте ее запасов в США. Курс доллара на закрытие биржи составил 57.84 руб. (-15 коп.), курс евро – 68.57 руб. (+8 коп.). На международном валютном рынке доллар продолжил снижаться, реагируя на достаточно сдержанные протоколы сентябрьского заседания ФРС. По итогам дня основная валютная пара поднялась на 60 бп до $1.1870.

Протоколы заседания ФРС, оказавшие поддержку высокодоходным валютам, вряд ли будут иметь продолжительное действие на рынках. Инвесторы практически уверены в том, что базовая процентная ставка в США будет повышена в декабре, даже если поток экономической статистики за сентябрь окажется слишком слабым из-за реакции на ураганы. В то же время, развивающимся рынкам перепадает немного спекулятивного капитала на фоне рекордов фондовых площадок в США и относительно высоких ценовых уровней на сырьевых рынках.

Ближайшая перспектива рубля пока выглядит нейтральной. Заявления представителей ЦБ РФ о готовности продолжить смягчать финансовые условия может вместе с низкими показателями инфляции может вызывать небольшой виток роста интереса к рублевому долгу, однако пока высокодоходные стратеги не пользуются полноценным спросом.

Минфин провел успешные аукционы

Евробонды ЕМ вчера не нашли поводов для динамики, поскольку реакция базовых активов на сдержанные протоколы заседания ФРС в сентябре оказалась нейтральной. Суверенные кредитные спрэды остаются в близи локальных минимумов. Российские евробонды вчера консолидировались на уровнях вторника, доходности суверенных выпусков практически не изменились.

Рынок рублевого долга вчера подрастал на фоне заявлений из ЦБ РФ о готовности продолжить снижение ключевой ставки. Недельные данные по инфляции за октябрь вновь указали на нулевое изменение, накопленный индекс с начала года остался на отметке 1.7%. Небольшое укрепление рубля, инфляционные данные и размещение наиболее востребованных у нерезидентов выпусков ОФЗ вчера обеспечили успешные аукционы Минфина. 7-летний выпуск был размещен с переподпиской 3.2х, 10-летний – 4.3 х. На вторичном рынке доходности дальних ОФЗ опустились на 2-3 бп, на среднем участке кривой – 4-6 бп.
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=363063. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.