Бочкарев Константин БКС Экспресс | Валюта | USD|RUB

Рубль – ожидания на неделю

17 октября 2017  Источник http://bcs-express.ru/
USD/RUB TOM 57.25 (+0.17%) 18:10 мск
EUR/RUB TOM 67.58 (-0.08%) 18:10 мск
Бивалютная корзина 61.90 (+0.05%) 18:10 мск

Ключевые факторы
• (+) Рост цен на нефть на неопределенности вокруг ядерной программа Ирана, а также вооруженных столкновениях между иракскими правительственными силами и курдскими ополченцами в провинции Киркук Ирака. Brent 57.85$ (+1.19%).
• (+) Старт налогового периода в РФ 16.10 с уплаты страховых взносов и ожидаемое увеличение предложения валюты со стороны экспортеров.
• (+) Ожидания понижения ключевой ставки Банком России на 25 б.п. 27.10 и 15.12 и сохраняющаяся популярность «carry trade» в рублевых инструментах.
• (+) Стабильная ситуация с аппетитом к риску; фондовые индексы США и Европы на исторических максимумах.
• (-) Возможное разочарование инвесторов в налоговой реформе Д.Трампа и старт полноценной коррекции на рынке акций США.

И фундаментально, и технически рубль выглядит довольно-таки неплохо в начале очередной недели, хотя потенциал к его укреплению по-прежнему представляется ограниченным. Так, базовый сценарий развития событий – это торги в диапазоне 57-58.5 во второй половине октября, оптимистичный – смещение торгов в коридоре 56-57.5.

Важный момент в данном случае сводится к тому, что рубль стабилен и пользуется текущей благоприятной конъюнктурой в виде высоких цен на нефть и «carry trade», пока имеет место стабильная ситуация с аппетитом к риску. Если в октябре мы все-таки станем свидетелями коррекции на рынке акций США и снижения S&P500 хотя бы на 5%, то торги в USDRUB вновь сместятся ближе к 58.5, чем 57.

С точки зрения технического анализа снижение USDRUB ниже 57.5 по итогам прошлой недели наводить на мысль, что повышательные риски в данной валютной паре заметно ослабли и рост курса доллара выше 58-58.5 в ближайшие 2-4 недели сложно представить.

По-прежнему определенные параллели в динамике рубля можно провести с сентябрем текущего года, когда ожидания смягчения ДКП Банком России способствовали притоку средств в ОФЗ. Сейчас правда в рамках заседания ЦБР 27.10 речь идет о понижении ставки лишь на 25 б.п., а не 50 б.п. (потенциал снижения доходности ОФЗ ограничен), поэтому, возможно, данный фактор уже в значительной степени отыгран валютным рынком.

Также ограничивать потенциал укрепления рубля по-прежнему могут риски, связанные с высокой вероятностью (порядка 90%) повышения ставки ФРС в декабре (13.12) еще на 25 б.п. В данном случае в фокусе будет выступление Д.Йеллен 20.10, которая уже в минувшее воскресенье довольно-таки оптимистично высказывалась об экономике и инфляции в США. Интерес представляет комментарий аналитиков Промсвязьбанка о том, что значительного простора для снижения доходности Treasuries сейчас нет, поэтому топливо для дальнейшего укрепления развивающихся валют также может и не быть.

В случае с ценами на нефть хорошая новость сводится к тому, что нестабильность вокруг ядерной программы Ирана и столкновения в провинции Киркук Ирака могут и далее удерживать Brent ближе к 60$ за баррель, чем к 50$-53.5$ вплоть до заседания ОПЕК 30.11. Условно плохая новость для рубля может уже сводиться к тому, что мало кто рассматривает текущий рост цен на нефть как драйвер укрепления рубля к 56/USD. Кто-то пишет, что осенью мы увидели рост оттока капитала из РФ, поэтому рубль игнорирует нефть, кто-то отмечает, что действие бюджетного правила способствует тому, что рубль отвязался от котировок Brent и игнорирует, как их рост, так и снижение.

Мое мнение, что и иранский, и иракский фактор уже в значительной степени в цене, так как каждая из историй мозолила глаза инвесторам как минимум последние 4-6 недель. Поэтому о преодолении сопротивления 60$ речи в Brent не идет.

Старт налогового периода в РФ и благоприятная конъюнктура наводят на мысль, что пара USDRUB может задержаться в районе 57.5 ближайшие пару недель, а ее рост может быть ограничен уровнями 58-58.5, если ситуация с аппетитом к риску (S&P500, EM FX) и далее будет оставаться стабильной.

Технический анализ
Снижение USDRUB ниже 57.5 привело к тому, что повышательные риски заметно ослабли в данной валютной паре. Как и ранее, в USDRUB сохраняет актуальность боковой тренд, границы которого могут быть обозначены сейчас как 57-58.5.

Уровни сопротивления – 57.50, 58.5-59, 60.5, 60.80-61, 62-62.5, 63.5 65, 66-66.5, 67-67.50, 69-69.50. Уровни поддержки – 57, 55.80/56, 55, 54.

Рубль – ожидания на неделю

USDRUB (Daily).

Позиции (октябрь)
Текущие уровни привлекательны для очередных покупок USDRUB в расчете на рост курса доллара до конца года повторно в район 58.50.

Интерес может представлять продажа покрытого ноябрьского опциона кол (16.11) на фьючерс USDRUB со страйками 58500-58750, учитывая ограниченный потенциал ослабления рубля и отрицательные свопы по позициям на покупку.

Коррекция в рисковых активах (снижение фондовых индексов США на 5% и более) в октябре-ноябре может стать причиной роста курса USDRUB до 60.80-61 до конца текущего года.

Календарь
18.10 – 19-й съезд КПК
20.10 - выступление Д.Йеллен
26.10 – заседание ЕЦБ
27.10 – заседание Банка России
13.12 – заседание ФРС
При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=363643. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.