29 ноября 2017 Stock-obzor.ru Анисимов Илья
Уже есть 17,3 рубля на преф за 9 месяцев, что соответсвует 15% див.доходности, если в 4 квартале не будет убытка
Как обычно, начнем с операционных показателей. Продажи в 3 квартале 2017 года упали во всех сегментах кроме листового проката по отношению к аналогичному периоду прошлого года.
Мечел продажи в 3 квартале 2017
Средние цены продаж на продукцию добывающего сектора (кокс, коксующийся уголь, антрациты и PCI, энергетический уголь, железная руда) в рублях
При сравнении 3 квартала 2017 года с 3 кварталом 2016 года цены на
-кокс выросли на 38%;
-коксующийся уголь выросли на 50%;
-антрациты и PCI выросли на 30%;
-энергетический уголь упали на 1%;
-железную руду выросли на 57%.
Мечел цены в 3 квартале 2017
Средние цены продаж на продукцию металлургического сектора в 3 квартале 2017 года демонстрирует небольшой рост
Мечел цены в 3 квартале 2017
Выручка Мечела за 9 месяцев 2017 года +13%
Мечел выручка в 3 квартале 2017
Ebitda Мечела за 9 месяцев 2017 года +42%
Ebitda Мечела в 3 квартале 2017 года к 3 кварталу 2016 года хорошо прибавила в секторе майнинга. По металлам изменения видны только к предыдущему кварталу.
Мечел Ebitda в 3 квартале 2017
Рентабельность Ebitda во 3 квартале 2017 года по секторам
Сектор добычи: рентабельность Ebitda 39% (была 43% во 2 квартале 2017 года).
Сектор металлургии: рентабельность Ebitda 13% (была 6% в 2 квартале 2017 года).
Сектор энергетики: рентабельность Ebitda 0% (была 3% в 2 квартале 2017 года).
Рост рентабельности наблюдается только в секторе металлов если сравнивать с предыдущим кварталом.
Чистая прибыль, Ebitda и чистый долг Мечела в 3 квартале 2017 года
В 3 квартале 2017 получилась хорошая прибыль и если в 4 квартале не будет убытка, то можно рассчитывать на высокие дивиденды.
Чистый долг немного снизился, но остается на очень высоком уровне.
Мечел прибыль и долг в 3 квартале 2017
Структура долга Мечела
78% долга реструктуризировано.
67% долга в рублях, 27% в долларах и 6% в евро.
71% всех долгов приходятся на российские банки.
Мечел долг в 3 квартале 2017
Капитальные вложения в 2017 году
Объем капитальных вложений за 9 месяцев 2017 года в сравнении с аналогичным периодом 2016 года составил до 7,6 млрд рублей, что на 62% выше аналогичного периода прошлого года.
Мультипликаторы по итогам 2 квартала 2017 года МСФО
1 квартал 2017 года:
EV/EBITDA — 7.
Net Debt/Ebitda — 5,9.
2 квартал 2017 года:
EV/EBITDA — 6,3.
Net Debt/Ebitda — 5,3.
3 квартал 2017 года:
EV/EBITDA — 6.
Net Debt/Ebitda — 5,1.
Сравнить мультипликаторы Мечела с другими компаниями сектора.
Ожидаемые дивиденды Мечела за 2017 год
Нас, держателей префов, интересует только чистая прибыль МСФО. За 9 месяцев 2017 года, исходя из дивидендной политики, компания заработала 17,24 рублей на привилегированную акцию, что соответствует 15% дивидендной доходности от текущих цен.
Котировки отреагировали мгновенно.
Комментарии менеджмента по итогам 9 месяцев 2017 года
Генеральный директор ПАО «Мечел» Олег Коржов прокомментировал: «Финансовые результаты работы компании за третий квартал и девять месяцев 2017 года превзошли показатели как второго квартала, так и аналогичного периода прошлого года. Улучшение стало следствием благоприятной конъюнктуры рынков, а также прилагаемых компанией усилий по поддержанию объемов производства, оптимизации продуктовой линейки, привлечению новых потребителей и освоению новых рынков сбыта, повышению внутренней эффективности и контроля над издержками. Уровни, по которым реализуется угольная продукция как на внешнем, так и на внутреннем рынках, остаются комфортными. Конъюнктура рынка стальной продукции, которая в первом полугодии была достаточно слабой, к середине года нормализовалась, благодаря росту цен на сталь и стабилизации стоимости на сырье для металлургии. На этом фоне мы параллельно работали над оптимизацией продуктовой линейки металлургического дивизиона и над повышением операционных показателей горнодобывающего. В металлургическом дивизионе продолжалось увеличение производства и сбыта продукции с высокой добавленной стоимостью – проката с универсального стана ЧМК, изделий из специальных сталей, новых видов продукции, в том числе и ориентированных на зарубежные рынки. Используя возможности, предоставляемые благоприятными рыночными условиями, мы активно инвестировали в масштабные ремонтные кампании, обновление парка техники и оборудования. Объем капитальных вложений в отчетном периоде 2017 года составил 7,6 млрд рублей, включая лизинг, что на 62% превышает показатель аналогичного периода прошлого года. Эти инвестиции позволят нам обеспечить плановые показатели производства и рентабельности».
Генеральный директор ООО «УК Мечел-Майнинг» Павел Штарк отметил: «Ситуация на рынках угля в третьем квартале 2017 года была более стабильной, чем в первом полугодии. * EBITDA – скорректированный показатель EBITDA. Порядок расчета показателя EBITDA и других показателей, не являющихся финансовыми величинами МСФО, используемых здесь и далее по тексту, приводится в Приложении А. 2 Спотовые цены на твердый коксующийся уголь на мировом рынке росли, превысив к концу августа уровень 200 долларов США и удержав его почти до конца квартала. Поддержку котировкам оказывал высокий спрос со стороны Китая, формировавшийся вслед за высокими ценами на готовую продукцию, а также забастовки, форс-мажоры и проблемы производственного характера на некоторых угольных шахтах в Австралии. Средний уровень спотовой котировки на премиальный коксующийся уголь в третьем квартале составил 189 долларов за тонну, практически не изменившись относительно высокого (из-за наводнения в Австралии) среднего уровня второго квартала 2017 года. В начале четвертого квартала спотовые цены колебались в диапазоне 180-190 долларов за тонну. Поддержку котировкам оказывает небольшой дефицит углей премиальных марок, а также стремление азиатских потребителей быстрее законтрактовать объемы в связи с продолжающимися задержками отгрузок угля из портов Квинсленда. Тем не менее, ряд факторов, таких как дефицит вагонов и ограничения на доставку угля в порт Посьет, вызванные наводнением на Дальнем Востоке, привели к сокращению объемов реализации угольной продукции и, соответственно, снижению выручки квартал к кварталу. Реализуя мероприятия, направленные на восстановление объемов добычи и реализации угля, мы уделили большое внимание подготовке запасов для будущей добычи, а также ремонтам техники и обновлению оборудования для разрезов, шахт и обогатительных фабрик. Эти действия повлекли за собой рост себестоимости производства, следствием чего стало снижение показателя EBITDA по сравнению со вторым кварталом. Вместе с тем мы ожидаем, что ввод в эксплуатацию новой техники, часть которой уже поступила на предприятия, а часть поступит до конца года и в начале 2018 года, вместе с выполненными дополнительными объемами вскрыши позволят продемонстрировать устойчивое восстановление объемов производства угольной продукции».
Генеральный директор ООО «УК Мечел-Сталь» Андрей Пономарев отметил: «Показатели работы дивизиона в третьем квартале ожидаемо превзошли показатели второго квартала. Основной причиной стали улучшение ценовой конъюнктуры и снижение стоимости входящего сырья. Это привело к росту показателя EBITDA более чем в два раза квартал к кварталу при почти неизменной выручке. Сокращение показателя EBITDA за девять месяцев 2017 года на четверть по сравнению с аналогичным периодом прошлого года также связано с динамикой себестоимости – цены на металлургическое сырье в отчетном периоде были заметно выше, чем год назад. В третьем квартале мы продолжали фокусироваться на увеличении доли продукции с высокой добавленной стоимостью в структуре производства и продаж дивизиона, а также работали над дальнейшим расширением сортамента высокомаржинальной продукции и рынков ее сбыта. Предприятия дивизиона в отчетном периоде продолжили освоение новых видов продукции. Так Челябинский металлургический комбинат расширил сортамент продукции для европейского рынка – соответствующие сертификаты были получены на два новых вида двутавровой балки и два новых профиля рельсов производства рельсобалочного стана. В работу был запущен участок сварной балки, что позволит комбинату расширить линейку строительного 3 сортамента. В октябре и ноябре состоялись отгрузки рельсовой продукции в Белоруссию и Казахстан. Кроме того, ЧМК прошел надзорный аудит производства арматурной стали для европейского рынка. В третьем квартале мы провели ряд масштабных ремонтных работ. На ЧМК завершен плановый капитальный ремонт одного из основных агрегатов – доменной печи № 1. На заводе «Ижсталь» прошел капитальный ремонт сталеплавильного комплекса по производству непрерывнолитой заготовки из специальных марок стали»
Итог
3 квартале мы не увидели списания бумажной курсовой разницы как во 2 квартале и Мечел показал хорошую прибыль.
Несмотря на снижение объемов продаж продукции, цены на продукцию продолжают демонстрировать восстановление и это позволяет Мечелу показывать неплохие финансовые результаты, но долг остается на достаточно высоком уровне и очень медленно сокращается.
3 квартал 2017 года свидетельствует о том, что держатели префов могут получить неплохие дивиденды летом 2018 года, если в 4 квартале не будет сюрпризов.
https://stock-obzor.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Как обычно, начнем с операционных показателей. Продажи в 3 квартале 2017 года упали во всех сегментах кроме листового проката по отношению к аналогичному периоду прошлого года.
Мечел продажи в 3 квартале 2017
Средние цены продаж на продукцию добывающего сектора (кокс, коксующийся уголь, антрациты и PCI, энергетический уголь, железная руда) в рублях
При сравнении 3 квартала 2017 года с 3 кварталом 2016 года цены на
-кокс выросли на 38%;
-коксующийся уголь выросли на 50%;
-антрациты и PCI выросли на 30%;
-энергетический уголь упали на 1%;
-железную руду выросли на 57%.
Мечел цены в 3 квартале 2017
Средние цены продаж на продукцию металлургического сектора в 3 квартале 2017 года демонстрирует небольшой рост
Мечел цены в 3 квартале 2017
Выручка Мечела за 9 месяцев 2017 года +13%
Мечел выручка в 3 квартале 2017
Ebitda Мечела за 9 месяцев 2017 года +42%
Ebitda Мечела в 3 квартале 2017 года к 3 кварталу 2016 года хорошо прибавила в секторе майнинга. По металлам изменения видны только к предыдущему кварталу.
Мечел Ebitda в 3 квартале 2017
Рентабельность Ebitda во 3 квартале 2017 года по секторам
Сектор добычи: рентабельность Ebitda 39% (была 43% во 2 квартале 2017 года).
Сектор металлургии: рентабельность Ebitda 13% (была 6% в 2 квартале 2017 года).
Сектор энергетики: рентабельность Ebitda 0% (была 3% в 2 квартале 2017 года).
Рост рентабельности наблюдается только в секторе металлов если сравнивать с предыдущим кварталом.
Чистая прибыль, Ebitda и чистый долг Мечела в 3 квартале 2017 года
В 3 квартале 2017 получилась хорошая прибыль и если в 4 квартале не будет убытка, то можно рассчитывать на высокие дивиденды.
Чистый долг немного снизился, но остается на очень высоком уровне.
Мечел прибыль и долг в 3 квартале 2017
Структура долга Мечела
78% долга реструктуризировано.
67% долга в рублях, 27% в долларах и 6% в евро.
71% всех долгов приходятся на российские банки.
Мечел долг в 3 квартале 2017
Капитальные вложения в 2017 году
Объем капитальных вложений за 9 месяцев 2017 года в сравнении с аналогичным периодом 2016 года составил до 7,6 млрд рублей, что на 62% выше аналогичного периода прошлого года.
Мультипликаторы по итогам 2 квартала 2017 года МСФО
1 квартал 2017 года:
EV/EBITDA — 7.
Net Debt/Ebitda — 5,9.
2 квартал 2017 года:
EV/EBITDA — 6,3.
Net Debt/Ebitda — 5,3.
3 квартал 2017 года:
EV/EBITDA — 6.
Net Debt/Ebitda — 5,1.
Сравнить мультипликаторы Мечела с другими компаниями сектора.
Ожидаемые дивиденды Мечела за 2017 год
Нас, держателей префов, интересует только чистая прибыль МСФО. За 9 месяцев 2017 года, исходя из дивидендной политики, компания заработала 17,24 рублей на привилегированную акцию, что соответствует 15% дивидендной доходности от текущих цен.
Котировки отреагировали мгновенно.
Комментарии менеджмента по итогам 9 месяцев 2017 года
Генеральный директор ПАО «Мечел» Олег Коржов прокомментировал: «Финансовые результаты работы компании за третий квартал и девять месяцев 2017 года превзошли показатели как второго квартала, так и аналогичного периода прошлого года. Улучшение стало следствием благоприятной конъюнктуры рынков, а также прилагаемых компанией усилий по поддержанию объемов производства, оптимизации продуктовой линейки, привлечению новых потребителей и освоению новых рынков сбыта, повышению внутренней эффективности и контроля над издержками. Уровни, по которым реализуется угольная продукция как на внешнем, так и на внутреннем рынках, остаются комфортными. Конъюнктура рынка стальной продукции, которая в первом полугодии была достаточно слабой, к середине года нормализовалась, благодаря росту цен на сталь и стабилизации стоимости на сырье для металлургии. На этом фоне мы параллельно работали над оптимизацией продуктовой линейки металлургического дивизиона и над повышением операционных показателей горнодобывающего. В металлургическом дивизионе продолжалось увеличение производства и сбыта продукции с высокой добавленной стоимостью – проката с универсального стана ЧМК, изделий из специальных сталей, новых видов продукции, в том числе и ориентированных на зарубежные рынки. Используя возможности, предоставляемые благоприятными рыночными условиями, мы активно инвестировали в масштабные ремонтные кампании, обновление парка техники и оборудования. Объем капитальных вложений в отчетном периоде 2017 года составил 7,6 млрд рублей, включая лизинг, что на 62% превышает показатель аналогичного периода прошлого года. Эти инвестиции позволят нам обеспечить плановые показатели производства и рентабельности».
Генеральный директор ООО «УК Мечел-Майнинг» Павел Штарк отметил: «Ситуация на рынках угля в третьем квартале 2017 года была более стабильной, чем в первом полугодии. * EBITDA – скорректированный показатель EBITDA. Порядок расчета показателя EBITDA и других показателей, не являющихся финансовыми величинами МСФО, используемых здесь и далее по тексту, приводится в Приложении А. 2 Спотовые цены на твердый коксующийся уголь на мировом рынке росли, превысив к концу августа уровень 200 долларов США и удержав его почти до конца квартала. Поддержку котировкам оказывал высокий спрос со стороны Китая, формировавшийся вслед за высокими ценами на готовую продукцию, а также забастовки, форс-мажоры и проблемы производственного характера на некоторых угольных шахтах в Австралии. Средний уровень спотовой котировки на премиальный коксующийся уголь в третьем квартале составил 189 долларов за тонну, практически не изменившись относительно высокого (из-за наводнения в Австралии) среднего уровня второго квартала 2017 года. В начале четвертого квартала спотовые цены колебались в диапазоне 180-190 долларов за тонну. Поддержку котировкам оказывает небольшой дефицит углей премиальных марок, а также стремление азиатских потребителей быстрее законтрактовать объемы в связи с продолжающимися задержками отгрузок угля из портов Квинсленда. Тем не менее, ряд факторов, таких как дефицит вагонов и ограничения на доставку угля в порт Посьет, вызванные наводнением на Дальнем Востоке, привели к сокращению объемов реализации угольной продукции и, соответственно, снижению выручки квартал к кварталу. Реализуя мероприятия, направленные на восстановление объемов добычи и реализации угля, мы уделили большое внимание подготовке запасов для будущей добычи, а также ремонтам техники и обновлению оборудования для разрезов, шахт и обогатительных фабрик. Эти действия повлекли за собой рост себестоимости производства, следствием чего стало снижение показателя EBITDA по сравнению со вторым кварталом. Вместе с тем мы ожидаем, что ввод в эксплуатацию новой техники, часть которой уже поступила на предприятия, а часть поступит до конца года и в начале 2018 года, вместе с выполненными дополнительными объемами вскрыши позволят продемонстрировать устойчивое восстановление объемов производства угольной продукции».
Генеральный директор ООО «УК Мечел-Сталь» Андрей Пономарев отметил: «Показатели работы дивизиона в третьем квартале ожидаемо превзошли показатели второго квартала. Основной причиной стали улучшение ценовой конъюнктуры и снижение стоимости входящего сырья. Это привело к росту показателя EBITDA более чем в два раза квартал к кварталу при почти неизменной выручке. Сокращение показателя EBITDA за девять месяцев 2017 года на четверть по сравнению с аналогичным периодом прошлого года также связано с динамикой себестоимости – цены на металлургическое сырье в отчетном периоде были заметно выше, чем год назад. В третьем квартале мы продолжали фокусироваться на увеличении доли продукции с высокой добавленной стоимостью в структуре производства и продаж дивизиона, а также работали над дальнейшим расширением сортамента высокомаржинальной продукции и рынков ее сбыта. Предприятия дивизиона в отчетном периоде продолжили освоение новых видов продукции. Так Челябинский металлургический комбинат расширил сортамент продукции для европейского рынка – соответствующие сертификаты были получены на два новых вида двутавровой балки и два новых профиля рельсов производства рельсобалочного стана. В работу был запущен участок сварной балки, что позволит комбинату расширить линейку строительного 3 сортамента. В октябре и ноябре состоялись отгрузки рельсовой продукции в Белоруссию и Казахстан. Кроме того, ЧМК прошел надзорный аудит производства арматурной стали для европейского рынка. В третьем квартале мы провели ряд масштабных ремонтных работ. На ЧМК завершен плановый капитальный ремонт одного из основных агрегатов – доменной печи № 1. На заводе «Ижсталь» прошел капитальный ремонт сталеплавильного комплекса по производству непрерывнолитой заготовки из специальных марок стали»
Итог
3 квартале мы не увидели списания бумажной курсовой разницы как во 2 квартале и Мечел показал хорошую прибыль.
Несмотря на снижение объемов продаж продукции, цены на продукцию продолжают демонстрировать восстановление и это позволяет Мечелу показывать неплохие финансовые результаты, но долг остается на достаточно высоком уровне и очень медленно сокращается.
3 квартал 2017 года свидетельствует о том, что держатели префов могут получить неплохие дивиденды летом 2018 года, если в 4 квартале не будет сюрпризов.
https://stock-obzor.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter