Вести Экономика | Фундамент

Инфляция ставит ЦБ РФ перед серьезным выбором

6 декабря 2017  Источник http://www.vestifinance.ru/

Инфляция в России снижалась в этом году настолько усердно, что в итоге оказалась даже ниже прогнозов финансовых властей и ниже ориентира Центрального банка. Будет ли регулятор приводить ключевую ставку в соответствие?

Совсем скоро состоится очередное и последнее в этом году заседание Банка России. Накануне вышли данные по инфляции, которая в годовом выражении составила всего 2,5% против 2,7% в октябре. Инфляция с начала года по итогам ноября составила 2,1% (для сравнения, в ноябре 2016 г. – 0,4%, с начала года – 5%).

Инфляция ставит ЦБ РФ перед серьезным выбором


Напомним, ключевая ставка ЦБ РФ сейчас составляет 8,25%, то есть в несколько раз превышает уровень инфляции, а такая диспропорция очень непривычна.



Либо Центральный банк ориентируется не на инфляцию, а на инфляционные ожидания, впрочем, так и есть, либо официальная инфляция на самом деле не отражает реального положения дел, что также вполне допустимо.

Как бы то ни было, на ближайшем заседании 15 декабря регулятору придется принимать решения в ответ на последнюю статистику. Большинство экономистов ожидают шестого за текущий год снижения ставки - на четверть процентного пункта до 8%, однако такой прогноз был еще до вчерашней публикации Росстата. Сейчас есть все основания для более сильного снижения - на полпроцента. Проблема заключается в том, что российский ЦБ всегда действует предельно аккуратно и вряд ли рискнет пойти на такой шаг перед новогодними праздниками. Более того, в декабре необходимо сохранить стабильность на валютном рынке, так как на российский рубль будет влиять очень много факторов.

Прежде всего, и "Вести. Экономики" об этом уже неоднократно писали, российским компаниям предстоит рекордное за два года погашение внешних долгов, а для этого потребуется валюта. Накануне мы сообщали, что ВЭБ конвертирует свой валютный депозит ФНД, чтобы сбалансировать ситуацию с валютой.

Тем не менее спрос на валюту все равно будет высоким, тем более Минфин в декабре направит на покупку валюты рекордный объем за все время действия программы.

Покупки валюты Минфином в декабре
Минфин объявил о планах купить валюту на Мосбирже в объеме 203,9 млрд руб. с 7 по 28 декабря, или 12,7 млрд руб. в день. Это в 1,7 раза больше, чем в предыдущий период с 8 ноября по 6 декабря и самый большой объем с начала года. С 8 ноября по 6 декабря Минфин купил 122,8 млрд руб. В октябре министерство купило валюту на 76 млрд руб., как и в сентябре.


Напомним, объем средств, направляемых на валюту, определяется исходя из сверхдоходов от продажи нефти. Учитывая тот факт, что цены на нефть сильно выросли, о том, что Минфин будет покупать много валюты в декабре, было известно давно, и рынок к этому, скорее всего, готов, хотя использовать присутствие Минфина на рынке игроки могут и в спекулятивных целях.

В любом случае Центральный банк вряд ли захочет испытывать судьбу и в таких условиях снижать ставку на 0,5 п. п. В пятницу начинается так называемая неделя тишины, в течение которой регуляторам запрещено комментировать денежно-кредитную политику, однако время еще есть, и, возможно, мы услышим какие-то подсказки от регулятора.

В заключение стоит отметить реакции долгового рынка на данные по инфляции. Доходности ОФЗ резко пошли вниз:



Это говорит о том, что рынок не только ждет активных действий от ЦБ сейчас, но и закладывается на продолжение цикла снижения ставок.

При полном или частичном использовании материалов - ссылка обязательна http://elitetrader.ru/index.php?newsid=372071. Присылайте свои материалы для публикации на сайте. Об использовании информации.