Рубль – итог недели

Внебиржевой рынок
USD/RUB 58.55 (+0.22) 14:59 мск
EUR/RUB 68.47 (+0.33) 14:59 мск

Ключевые факторы
• (+) Комфортный уровень цен на нефть для рубля. Brent $69.17 (-0.13%).
• (+) Старт налогового периода в РФ на следующей неделе и увеличение предложения валюты со стороны экспортеров.
• (+) Сезонный фактор. Традиционное снижение импорта в начале года и профицит текущего счета платежного баланса в первом квартале.
• (-) Увеличение объемов покупок валюты Минфином РФ в январе до 257 млрд руб ($4.5 млрд).
• (-) Риски коррекции цен на нефть после роста котировок Brent до $70 за баррель.
• (-) Менее дружелюбная политика мировых ЦБ (Банк Японии 10.01, ЕЦБ 11.01).
• (-) Перекупленность рубля, риски фиксации прибыли по позициям на продажу в USDRUB у 57.
• (-) Опасения расширения санкций США на госдолг РФ (ОФЗ) в 1кв2018 г, публикация «Кремлевского доклада» в конце января.

Несмотря на ряд рисков фундаментального характера, которые среднесрочно могут стать причиной ослабления рубля, текущая техническая картина рынка пока явно благоприятствует российской валюте. Пробой поддержки 56.80 и закрытие недели ниже данного уровня заметно повышает шансы на тестирования минимумов 2017 г в USDRUB - 55.80/56. На стороне рубля во второй половине января может быть налоговый период, возможное сохранение котировок Brent вблизи $70, а также сезонный фактор или традиционно сильный текущий счет платежного баланса РФ в первом квартале благодаря снижению импорта в начале каждого года.

Уровень 57/USD тем временем претендует на «точку силы», рост выше которой может указывать на стабилизацию курса доллара США или даже, возможно, предпосылки к его укреплению. На конец года пара USDRUB может быть ближе к 60 или даже выше этого уровня, поэтому текущие ценовые уровни могут быть интересны для покупки валюты.

Нефть
В районе $70 за баррель Brent уже может нести больше рисков для рубля, чем служить катализатором к его дальнейшему укреплению. Поводом к коррекции цен на нефть может быть как фиксация прибыли в Brent после достижения 70$, так и решение (предположительно, в пятницу) США не вводить вновь санкции против Ирана. Ряд аналитиков пишет о том, что отчеты ОПЕК и МЭА 18-19.01 также могут стать поводом для фиксации прибыли, так как укажут, что одного лишь снижения уровня запасов нефти в США ниже средних значений за пять лет значений недостаточно, чтобы говорить о завершении ребалансировки на рынке нефти.

Минфин РФ
Интервенции регулятора в январе составят порядка 257 млрд рублей или около $4.5 млрд. Консенсус среди аналитиков таков, что в рамках первого квартала или полугодия из-за профицита текущего счета платежного баланса мы можем игнорировать фактор покупки валюты Минфином РФ, и даже можем увидеть снижение USDRUB в направлении к 55, однако далее текущее бюджетное правило вызовет постепенное ослабление рубля и возвращение USDRUB ближе к 60.

Global
Несмотря на рекордные максимумы в S&P500 почти каждый день в рамках 2018 г, надо понимать, что у текущей стабильной ситуации с аппетитом к риску есть свои бреши. Главный итог недели с 8 по 12 января сводится к тому, что политика мировых ЦБ становится все менее дружелюбной, и объем стимулов (ликвидности) в мировой финансовой системе может начать сокращаться уже в текущем году.

Во вторник BOJ сократил программу выкупа облигаций, в четверг ЕЦБ указал на грядущие изменения в «forward guidance», в среду слухи о снижении интереса к Treasuries со стороны КНР спровоцировали спекуляции, не связано ли это в том числе с ожиданиями ускорения инфляции в США и возможной распродажей в гособлигациях на фоне увеличения дефицита бюджета.

Опасения сокращения стимулов от мировых ЦБ могут вызвать рост доходности гособлигаций G7, и полноценную коррекцию на мировых рынках акций, что будет в конечном счете негативно для развивающихся валют и рубля. Не исключено, правда, что в полной мере данный риск проявится во 2п2018 г, учитывая текущую эйфорию на биржах, когда еще какое-то время мы можем полностью игнорировать негативный внешний фон.

Ключевой индикатор в данном случае – уровень 2.6% по 10yr US, хотя рост доходности 10yr GER выше 0.5% также может рассматриваться как сигнал к тому, что мировой рынок облигаций пришел в движение.

61 – «дорого», 58.50 и ниже – «дешево» для USDRUB январе и 1п18.

Технический анализ
Пробой поддержки 56.80 и закрытие недели ниже данного уровня заметно повышает шансы на тестирования минимумов 2017 г в USDRUB - 55.80/56.

Уровень 57/USD претендует на «точку силы», рост выше которой может указывать на стабилизацию курса доллара США или даже, возможно, предпосылки к его укреплению.

50- и 200- дневное среднее на стороне "медведей", но понижательные риски в USDRUB, вероятно, на 2/3 реализовались. 58.50 претендует на сильное сопротивление, пока Brent >$65/$66, а ситуация с аппетитом к риску остается стабильной.

Уровни сопротивления – 58.50, 59.30/40, 60.80-61, 62-62.5, 63.5 65, 66-66.5, 67-67.50, 69-69.50. Уровни поддержки – 56.80-57, 55.80/56, 55, 54.

Рубль – итог недели

USDRUB (Daily).

Позиции (январь)
Формально уровни 60-61 продолжают претендовать на рабочую цель в USDRUB в 1п2018. Рост курса доллара в январе может быть ограничен сопротивлением 58.50.

Учитывая отрицательные свопы по позициям на покупку в USDRUB, а также ограниченный потенциал ослабления рубля эффективной может быть продажа теперь уже покрытого февральского (15.02) опциона колл со страйками 58500 на мартовский фьючерс за +-400 рублей.

Календарь
12.01 – Старт сезон корпоративной отчетности в США, отчет CFTC по позициям хедж-фондов в рубле, данные Baker Hughes по нефтяным буровым.
18-19.01 – отчеты МЭА и ОПЕК по рынку нефти.
25.01 – заседание ЕЦБ (возможные изменения в «forward guidance»
Январь – публикация «Кремлевского доклада»
Февраль-март – публикация доклада с оценками влияния санкций США на госдолг РФ (ОФЗ и т.д.).

Источник http://bcs-express.ru/
При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=377604 обязательна
Условия использования материалов