17 января 2018 Велес Капитал
Сегодня Министерство финансов предложит два выпуска с фиксированнои? ставкои? купона: 7-летние классические 26222 на 25 млрд руб. и 15-летнюю серию 26221 на 15 млрд руб. После объявления параметров ОФЗ оказались под давлением продавцов, однако наибольшии? объем сделок был зафиксирован в долгосрочном бенчмарке.
Перед началом размещения суверенного долга складывается относительно позитивныи? внешнии? фон. России?ская валюта торгуется вблизи максимальных значении?, а нефтяные котировки не стремятся терять свои позиции, несмотря на столь высокие уровни. Тем не менее мы считаем, что конъюнктура в секторе углеводородов выглядит неустои?чивои?, поэтому предпосылок для дальнеи?шего ралли мы не видим. Впрочем, внешнии? рынок окажет позитивное влияние в ходе размещения ОФЗ.
В суверенном сегменте развивающихся стран за последнюю неделю присутствовали покупатели, обеспечившие неплохои? ценовои? рост в большинстве высокодоходных бумаг с точки зрения реальнои? доходности. России?ская кривая выделялась из общего тренда вследствие ее роста в последние сессии. При этом динамика скорее всего связана с опасениями санкции? и нежеланием спекулянтов участвовать в обновлении очередных ценовых максимумов, тогда как ставки по валютным свопам, напротив, опускались. Отчасти это могло свидетельствовать о возникновении существенного дефицита долларовои? ликвидности, однако дневныи? ставки восстановились с конца прошлого года, что привело к сужению спреду между рублевои? процентнои? ставкои? Ruonia и NDF до минимальных уровнеи?.
На денежном локальном рынке также царит комфортная атмосфера, отражающая внушительныи? избыток рублевои? ликвидности в банковскои? системе: вчера банки разместили рекордныи? объем средств на недельные депозиты в ЦБ (2,5 трлн руб.), однако даже с учетом этого объем свободнои? ликвидности банков на корсчетах у регулятора должен сохраниться выше избыточного уровня в 2 трлн руб.
Взвесив все внутренние факторы предстоящие аукционы должны прои?ти удачно и без премии к кривои? вторичного долга. Однако мы ожидаем существенныи? спрос в среднесрочнои? серии 26222, тогда как покупка 26221 на текущих отметках не представляется интереснои? ввиду потенциальных рисков коррекции из-за возможных санкции?.
С фундаментальнои? стороны 26222 торгуется справедливо относительно нашеи? модельнои? кривои? и недооценина на 10-15 бп к долларовым свопам. Серия 26221 недооценена в доходности на 5-7 бп, хотя с прошлого декабря она существенно сократила спред к 26218.
Стратегическая рекомендация: покупать все бумаги (особенно длинные) с премиеи? 5-7 бп, чтобы нивелировать потенциальную коррекцию.
Позиционирование выпусков на предстоящем аукционе
Факторный анализ ОФЗ ПД по динамике торгов
Факторный анализ ОФЗ ПД по динамике торгов
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Перед началом размещения суверенного долга складывается относительно позитивныи? внешнии? фон. России?ская валюта торгуется вблизи максимальных значении?, а нефтяные котировки не стремятся терять свои позиции, несмотря на столь высокие уровни. Тем не менее мы считаем, что конъюнктура в секторе углеводородов выглядит неустои?чивои?, поэтому предпосылок для дальнеи?шего ралли мы не видим. Впрочем, внешнии? рынок окажет позитивное влияние в ходе размещения ОФЗ.
В суверенном сегменте развивающихся стран за последнюю неделю присутствовали покупатели, обеспечившие неплохои? ценовои? рост в большинстве высокодоходных бумаг с точки зрения реальнои? доходности. России?ская кривая выделялась из общего тренда вследствие ее роста в последние сессии. При этом динамика скорее всего связана с опасениями санкции? и нежеланием спекулянтов участвовать в обновлении очередных ценовых максимумов, тогда как ставки по валютным свопам, напротив, опускались. Отчасти это могло свидетельствовать о возникновении существенного дефицита долларовои? ликвидности, однако дневныи? ставки восстановились с конца прошлого года, что привело к сужению спреду между рублевои? процентнои? ставкои? Ruonia и NDF до минимальных уровнеи?.
На денежном локальном рынке также царит комфортная атмосфера, отражающая внушительныи? избыток рублевои? ликвидности в банковскои? системе: вчера банки разместили рекордныи? объем средств на недельные депозиты в ЦБ (2,5 трлн руб.), однако даже с учетом этого объем свободнои? ликвидности банков на корсчетах у регулятора должен сохраниться выше избыточного уровня в 2 трлн руб.
Взвесив все внутренние факторы предстоящие аукционы должны прои?ти удачно и без премии к кривои? вторичного долга. Однако мы ожидаем существенныи? спрос в среднесрочнои? серии 26222, тогда как покупка 26221 на текущих отметках не представляется интереснои? ввиду потенциальных рисков коррекции из-за возможных санкции?.
С фундаментальнои? стороны 26222 торгуется справедливо относительно нашеи? модельнои? кривои? и недооценина на 10-15 бп к долларовым свопам. Серия 26221 недооценена в доходности на 5-7 бп, хотя с прошлого декабря она существенно сократила спред к 26218.
Стратегическая рекомендация: покупать все бумаги (особенно длинные) с премиеи? 5-7 бп, чтобы нивелировать потенциальную коррекцию.
Позиционирование выпусков на предстоящем аукционе
Факторный анализ ОФЗ ПД по динамике торгов
Факторный анализ ОФЗ ПД по динамике торгов
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter