17 января 2018 Велес Капитал
Сегодня Министерство финансов предложит два выпуска с фиксированнои? ставкои? купона: 7-летние классические 26222 на 25 млрд руб. и 15-летнюю серию 26221 на 15 млрд руб. После объявления параметров ОФЗ оказались под давлением продавцов, однако наибольшии? объем сделок был зафиксирован в долгосрочном бенчмарке.
Перед началом размещения суверенного долга складывается относительно позитивныи? внешнии? фон. России?ская валюта торгуется вблизи максимальных значении?, а нефтяные котировки не стремятся терять свои позиции, несмотря на столь высокие уровни. Тем не менее мы считаем, что конъюнктура в секторе углеводородов выглядит неустои?чивои?, поэтому предпосылок для дальнеи?шего ралли мы не видим. Впрочем, внешнии? рынок окажет позитивное влияние в ходе размещения ОФЗ.
В суверенном сегменте развивающихся стран за последнюю неделю присутствовали покупатели, обеспечившие неплохои? ценовои? рост в большинстве высокодоходных бумаг с точки зрения реальнои? доходности. России?ская кривая выделялась из общего тренда вследствие ее роста в последние сессии. При этом динамика скорее всего связана с опасениями санкции? и нежеланием спекулянтов участвовать в обновлении очередных ценовых максимумов, тогда как ставки по валютным свопам, напротив, опускались. Отчасти это могло свидетельствовать о возникновении существенного дефицита долларовои? ликвидности, однако дневныи? ставки восстановились с конца прошлого года, что привело к сужению спреду между рублевои? процентнои? ставкои? Ruonia и NDF до минимальных уровнеи?.
На денежном локальном рынке также царит комфортная атмосфера, отражающая внушительныи? избыток рублевои? ликвидности в банковскои? системе: вчера банки разместили рекордныи? объем средств на недельные депозиты в ЦБ (2,5 трлн руб.), однако даже с учетом этого объем свободнои? ликвидности банков на корсчетах у регулятора должен сохраниться выше избыточного уровня в 2 трлн руб.
Взвесив все внутренние факторы предстоящие аукционы должны прои?ти удачно и без премии к кривои? вторичного долга. Однако мы ожидаем существенныи? спрос в среднесрочнои? серии 26222, тогда как покупка 26221 на текущих отметках не представляется интереснои? ввиду потенциальных рисков коррекции из-за возможных санкции?.
С фундаментальнои? стороны 26222 торгуется справедливо относительно нашеи? модельнои? кривои? и недооценина на 10-15 бп к долларовым свопам. Серия 26221 недооценена в доходности на 5-7 бп, хотя с прошлого декабря она существенно сократила спред к 26218.
Стратегическая рекомендация: покупать все бумаги (особенно длинные) с премиеи? 5-7 бп, чтобы нивелировать потенциальную коррекцию.
Позиционирование выпусков на предстоящем аукционе
Факторный анализ ОФЗ ПД по динамике торгов
Факторный анализ ОФЗ ПД по динамике торгов
Перед началом размещения суверенного долга складывается относительно позитивныи? внешнии? фон. России?ская валюта торгуется вблизи максимальных значении?, а нефтяные котировки не стремятся терять свои позиции, несмотря на столь высокие уровни. Тем не менее мы считаем, что конъюнктура в секторе углеводородов выглядит неустои?чивои?, поэтому предпосылок для дальнеи?шего ралли мы не видим. Впрочем, внешнии? рынок окажет позитивное влияние в ходе размещения ОФЗ.
В суверенном сегменте развивающихся стран за последнюю неделю присутствовали покупатели, обеспечившие неплохои? ценовои? рост в большинстве высокодоходных бумаг с точки зрения реальнои? доходности. России?ская кривая выделялась из общего тренда вследствие ее роста в последние сессии. При этом динамика скорее всего связана с опасениями санкции? и нежеланием спекулянтов участвовать в обновлении очередных ценовых максимумов, тогда как ставки по валютным свопам, напротив, опускались. Отчасти это могло свидетельствовать о возникновении существенного дефицита долларовои? ликвидности, однако дневныи? ставки восстановились с конца прошлого года, что привело к сужению спреду между рублевои? процентнои? ставкои? Ruonia и NDF до минимальных уровнеи?.
На денежном локальном рынке также царит комфортная атмосфера, отражающая внушительныи? избыток рублевои? ликвидности в банковскои? системе: вчера банки разместили рекордныи? объем средств на недельные депозиты в ЦБ (2,5 трлн руб.), однако даже с учетом этого объем свободнои? ликвидности банков на корсчетах у регулятора должен сохраниться выше избыточного уровня в 2 трлн руб.
Взвесив все внутренние факторы предстоящие аукционы должны прои?ти удачно и без премии к кривои? вторичного долга. Однако мы ожидаем существенныи? спрос в среднесрочнои? серии 26222, тогда как покупка 26221 на текущих отметках не представляется интереснои? ввиду потенциальных рисков коррекции из-за возможных санкции?.
С фундаментальнои? стороны 26222 торгуется справедливо относительно нашеи? модельнои? кривои? и недооценина на 10-15 бп к долларовым свопам. Серия 26221 недооценена в доходности на 5-7 бп, хотя с прошлого декабря она существенно сократила спред к 26218.
Стратегическая рекомендация: покупать все бумаги (особенно длинные) с премиеи? 5-7 бп, чтобы нивелировать потенциальную коррекцию.
Позиционирование выпусков на предстоящем аукционе
Факторный анализ ОФЗ ПД по динамике торгов
Факторный анализ ОФЗ ПД по динамике торгов
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба