31 января 2018 Велес Капитал | ОФЗ
Сегодня Минфин проведет два аукциона с фиксированнои? ставкои? купона: 7-летние 26222 и 15-летние 26221 объемом 15 млрд руб. каждыи?. Вчерашнее ралли сместило доходности бумаг на 6-7 бп вниз на довольно высоких объемах, что соответствовало общеи? позитивнои? динамике сувереннои? кривои?.
Перед началом аукциона складывается относительно неи?тральныи? внешнии? фон. Несмотря на отсутствие негативных новостеи? по вопросу санкции? на россии?скии? госдолг, сохраняются слухи о публикации доклада в течение недели. Мы также обращаем внимание на низкии? аппетит к локальным долгам развивающихся стран на фоне улучшения вероятности повышения ставки ФРС на мартовском заседании (сегодня рынок не прогнозирует процентные изменения), которая уже отражается через рост доходности краткосрочных и долгосрочных UST. Кроме того, цены на нефть возобновили снижение в рамках нашего прогноза, а ночная публикация Американского института нефти по запасам (ожидается рост) дополнительно оказывает отрицательное влияние на динамику котировок.
Несмотря на сокращение запасов ликвидности в нашеи? банковскои? системе после январских налоговых платежеи?, общая ситуация на денежном рынке остается благоприятнои?. Ставки МБК хоть и демонстрируют некоторыи? рост, но остаются ниже уровня ключевои? ставки ЦБ. Во вторник банки практически не сократили объемы свободнои? ликвидности на депозитах в ЦБ, третью неделю подряд пролонгировав по сути одну и ту же сумму (2,4-2,5 трлн руб.). К утру среды остатки на корсчетах увеличились на 500 млрд руб., кроме того, не стоит забывать о сегодняшнем погашении выпуска ОФЗ 25081 на 150 млрд руб.
В настоящии? момент мы не видим смысла анализировать кривую ОФЗ на основе относительнои? оценки к кривои? бескупонных бумаг, по отношению к рублевым ставкам межвалютных свопов или собственнои? кривои?. Одна из главных причин заключается в неоднозначных ожиданиях участников рынка дальнеи?шеи? стоимости большинства выпусков. Вчерашнее расширение дисконта облигации? к ключевои? ставке может быть лишь позитивнои? отложеннои? реакциеи? вследствие сохраняющихся шансов на смягчение кредитных условии? Банком России, а не из-за восстановившегося притока внешних портфельных инвестиции? на среднесрочныи? период (~месяц) за счет высоких реальных ставок в сегменте EM. Все зависит от комментариев нашего регулятора, которыи? скорее всего будет очень осторожен и не даст конкретных намеков на дальнеи?шие деи?ствия при условии снижения ставки в следующую пятницу. Однако если процентные условия останутся неизменными может последовать осторожная коррекция, чем закрепление бумаг на текущих отметках.
Исходя из вышесказанного, рекомендуем покупать бумаги с премиеи? 2-5 бп в доходности, при этом ожидаем удачного аукциона главным образом за счет избыточнои? внутреннеи? ликвидности в системе.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Перед началом аукциона складывается относительно неи?тральныи? внешнии? фон. Несмотря на отсутствие негативных новостеи? по вопросу санкции? на россии?скии? госдолг, сохраняются слухи о публикации доклада в течение недели. Мы также обращаем внимание на низкии? аппетит к локальным долгам развивающихся стран на фоне улучшения вероятности повышения ставки ФРС на мартовском заседании (сегодня рынок не прогнозирует процентные изменения), которая уже отражается через рост доходности краткосрочных и долгосрочных UST. Кроме того, цены на нефть возобновили снижение в рамках нашего прогноза, а ночная публикация Американского института нефти по запасам (ожидается рост) дополнительно оказывает отрицательное влияние на динамику котировок.
Несмотря на сокращение запасов ликвидности в нашеи? банковскои? системе после январских налоговых платежеи?, общая ситуация на денежном рынке остается благоприятнои?. Ставки МБК хоть и демонстрируют некоторыи? рост, но остаются ниже уровня ключевои? ставки ЦБ. Во вторник банки практически не сократили объемы свободнои? ликвидности на депозитах в ЦБ, третью неделю подряд пролонгировав по сути одну и ту же сумму (2,4-2,5 трлн руб.). К утру среды остатки на корсчетах увеличились на 500 млрд руб., кроме того, не стоит забывать о сегодняшнем погашении выпуска ОФЗ 25081 на 150 млрд руб.
В настоящии? момент мы не видим смысла анализировать кривую ОФЗ на основе относительнои? оценки к кривои? бескупонных бумаг, по отношению к рублевым ставкам межвалютных свопов или собственнои? кривои?. Одна из главных причин заключается в неоднозначных ожиданиях участников рынка дальнеи?шеи? стоимости большинства выпусков. Вчерашнее расширение дисконта облигации? к ключевои? ставке может быть лишь позитивнои? отложеннои? реакциеи? вследствие сохраняющихся шансов на смягчение кредитных условии? Банком России, а не из-за восстановившегося притока внешних портфельных инвестиции? на среднесрочныи? период (~месяц) за счет высоких реальных ставок в сегменте EM. Все зависит от комментариев нашего регулятора, которыи? скорее всего будет очень осторожен и не даст конкретных намеков на дальнеи?шие деи?ствия при условии снижения ставки в следующую пятницу. Однако если процентные условия останутся неизменными может последовать осторожная коррекция, чем закрепление бумаг на текущих отметках.
Исходя из вышесказанного, рекомендуем покупать бумаги с премиеи? 2-5 бп в доходности, при этом ожидаем удачного аукциона главным образом за счет избыточнои? внутреннеи? ликвидности в системе.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter