1 февраля 2018 БКС Экспресс Гайворонский Сергей
Здравый смысл восторжествовал! Привилегированные акции Мечела завершили сегодняшние торги на отметке 147 рублей, поднявшись выше обыкновенных на полпроцента, последний раз такое можно было наблюдать в 2012 году.
Последняя волна сужения спреда стартовала в ноябре 2017 года, тогда обыкновенные акции Мечела стоили примерно в 1,5 раза дороже привилегированных. Первым катализатором стала отмена судебного решения о взыскании с Мечела 12,7 млрд руб. в пользу ООО «РЭМЗ» 21 ноября 2017 года.
Еще через неделю компания представила финансовые результаты за 9 месяцев. Чистая прибыль за указанный период достигла 11 млрд руб., что превышает аналогичный показатель за полный 2016 год. На горизонте появились щедрые дивиденды, которых бы не было, прими суд другое решение за 7 дней до выхода отчетности. Компания проиграла «спор» в двух нижестоящих инстанциях и должна была отразить 12,7 млрд руб. в качестве убытка, в результате чего 11 миллиардная прибыль просто бы испарилась.
Оставалась одна проблема – неопределенность по поводу курсовых разниц в IV квартале. После неожиданного решения ЦБ понизить ставку на 0,5% в декабре, и волны спроса на ОФЗ, которая вела к неотвратимому укреплению рубля, логично было ожидать продолжения сужения спреда. Однако, одновременно с префами, волна роста «накрыла» и обыкновенные акции, спред даже немного расширился.
Здравый смысл восторжествовал сегодня. Привилегированные акции, обещающие двухзначную дивидендную доходность, опередили «обычку», единственная идея в которой – делевередж, ожидающийся не ранее 2020 года. Обыкновенные акции Мечела традиционно торговались со значительной премией к привилегированным. Ситуация, аналогичная сегодняшней, наблюдалась единственный раз за всю историю в 2012 году.
Однако статистика прошлых лет в данном вопросе не показательна. Похожий пример был в акциях Сургутнефтегаза. «Обычка» была традиционно дороже, но, когда рынок убедился в более щедрой дивидендной мотивации «привилегированных» акционеров, картина резко изменилась.
Главная идея инвестиций в обыкновенные акции – это делевередж. Однако его результаты будут хорошо заметны инвесторам не ранее 2020 года при рыночной конъюнктуре, как в 2017 году, а это рискованно, учитывая неопределенность динамики цен на уголь. Дивиденды на «префы» есть уже сейчас и будут расти (без учета курсовых разниц, предсказать которые не просто) из-за снижения процентных расходов, благодаря уменьшению ключевой ставки и реструктуризации.
Резюме
На примере сегодняшнего материала можно заметить, что за последний квартал было по крайней мере три прекрасных возможности купить «префы» Мечела, или сыграть на снижении спреда с обычкой. Более того, относительно дивидендной доходности, привилегированные акции остаются недооцененными даже сейчас. Их покупка обещает потенциал роста около 20% на горизонте 6-ти месяцев. А ожидаемая дивидендная доходность на текущих уровнях превышает 12%.
Инвестируя, полезно руководствоваться логикой и здравым смыслом, – в конечном итоге он торжествует. В большинстве случаев.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Последняя волна сужения спреда стартовала в ноябре 2017 года, тогда обыкновенные акции Мечела стоили примерно в 1,5 раза дороже привилегированных. Первым катализатором стала отмена судебного решения о взыскании с Мечела 12,7 млрд руб. в пользу ООО «РЭМЗ» 21 ноября 2017 года.
Еще через неделю компания представила финансовые результаты за 9 месяцев. Чистая прибыль за указанный период достигла 11 млрд руб., что превышает аналогичный показатель за полный 2016 год. На горизонте появились щедрые дивиденды, которых бы не было, прими суд другое решение за 7 дней до выхода отчетности. Компания проиграла «спор» в двух нижестоящих инстанциях и должна была отразить 12,7 млрд руб. в качестве убытка, в результате чего 11 миллиардная прибыль просто бы испарилась.
Оставалась одна проблема – неопределенность по поводу курсовых разниц в IV квартале. После неожиданного решения ЦБ понизить ставку на 0,5% в декабре, и волны спроса на ОФЗ, которая вела к неотвратимому укреплению рубля, логично было ожидать продолжения сужения спреда. Однако, одновременно с префами, волна роста «накрыла» и обыкновенные акции, спред даже немного расширился.
Здравый смысл восторжествовал сегодня. Привилегированные акции, обещающие двухзначную дивидендную доходность, опередили «обычку», единственная идея в которой – делевередж, ожидающийся не ранее 2020 года. Обыкновенные акции Мечела традиционно торговались со значительной премией к привилегированным. Ситуация, аналогичная сегодняшней, наблюдалась единственный раз за всю историю в 2012 году.
Однако статистика прошлых лет в данном вопросе не показательна. Похожий пример был в акциях Сургутнефтегаза. «Обычка» была традиционно дороже, но, когда рынок убедился в более щедрой дивидендной мотивации «привилегированных» акционеров, картина резко изменилась.
Главная идея инвестиций в обыкновенные акции – это делевередж. Однако его результаты будут хорошо заметны инвесторам не ранее 2020 года при рыночной конъюнктуре, как в 2017 году, а это рискованно, учитывая неопределенность динамики цен на уголь. Дивиденды на «префы» есть уже сейчас и будут расти (без учета курсовых разниц, предсказать которые не просто) из-за снижения процентных расходов, благодаря уменьшению ключевой ставки и реструктуризации.
Резюме
На примере сегодняшнего материала можно заметить, что за последний квартал было по крайней мере три прекрасных возможности купить «префы» Мечела, или сыграть на снижении спреда с обычкой. Более того, относительно дивидендной доходности, привилегированные акции остаются недооцененными даже сейчас. Их покупка обещает потенциал роста около 20% на горизонте 6-ти месяцев. А ожидаемая дивидендная доходность на текущих уровнях превышает 12%.
Инвестируя, полезно руководствоваться логикой и здравым смыслом, – в конечном итоге он торжествует. В большинстве случаев.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter