27 февраля 2018 Berkshire Hathaway | Архив
Субботним утром помимо прочих новостей мы узнали, что компания Уоррена Баффетта Berkshire Hathaway опубликовала свой ежегодный отчет для публики.
Это довольно важное дело, которое случается каждый год. Инвесторы и репортеры финансовых изданий обычно затаив дыхание ждут, что скажет сам Оракул в своем легендарном ежегодном письме.
В своих предыдущих письмах Баффетт охватывал множество тем: состояние экономики США, уроки стоимостного инвестирования, почему индустрия Уолл-стрит стала такой порочной, комментарии по финансовым рынкам и т. д.
Письмо этого года, как обычно, было довольно интересным … но в первую очередь из-за того, что Баффетт сказал в нем о своем бизнесе.
Berkshire Hathaway – это огромное предприятие; по сути, это холдинговая компания стоимостью $500 млрд., владеющая десятками небольших фирм, все из которых коллективно генерируют денежный поток, исчисляемый десятками миллиардов долларов.
Основная задача Баффетта состоит в том, чтобы приобрести как можно больше бизнесов и увеличить портфель Berkshire … а затем удостовериться, что каждая дочерняя компания имеет высшее качество управления, которое позволяет максимизировать денежный поток.
И именно в этом и заключался самый интересный момент ежегодного письма Berkshire Hathaway: Баффетт не смог по-настоящему выполнить свою работу.
Вот что пишет сам Уоррен Баффетт:
В нашем поиске новых самостоятельных предприятий ключевыми качествами, к которым мы стремимся, являются прочные конкурентные преимущества; умелое и высококачественное управление; хорошая доходность чистых материальных активов, необходимых для ведения бизнеса; возможности для внутреннего роста при сохранении привлекательной доходности; и, наконец, разумная цена покупки.
Это последнее требование оказалось препятствием практически для всех сделок, которые мы рассматривали в 2017 году, поскольку цены на приличные, но совсем не впечатляющие бизнесы достигли рекордного уровня.
Это последнее требование оказалось препятствием практически для всех сделок, которые мы рассматривали в 2017 году, поскольку цены на приличные, но совсем не впечатляющие бизнесы достигли рекордного уровня.
Теперь подумайте о том, что объем наличных на балансе Berkshire Hathaway вырос до невероятных $116 млрд. по состоянию на конец 2017 года.
Имея такое большое количество денег на руках, Баффетт мог бы купить очень многое.
В частности, $116 млрд. было бы достаточно для приобретения любой из 465 из 500 крупнейших американских компаний, включая Nike, Starbucks, UPS, Netflix и Ford.
Более того, у Баффетта было достаточно денег, чтобы купить ДВАДЦАТЬ ПЯТЬ самых маленьких компаний из индекса S&P 500 (включая AutoNation, Staples, Bed Bath & Beyond), и у него все еще осталось бы несколько миллиардов долларов.
Но он не сделал этого.
Несмотря на то, что одной из его ключевых задач является покупка бизнесов и размещение их под зонтом Berkshire Hathaway, он не приобрел ни одной из этих компаний.
Почему? Потому что ВСЕ они переоценены.
Прочтите эту цитату еще раз: “цены на приличные, но совсем не впечатляющие бизнесы достигли рекордного уровня”
Он продолжил: “Действительно, цена, казалось, почти не имела никакого значения для армии оптимистично настроенных покупателей”.
Инвесторы фактически платят рекордные цены за акции бизнесов, которые совсем не такие уж и хорошие.
Нужно отметить, что Баффетт не говорил о том, что людям следует избегать акций. Но его поступки говорят громче, чем его слова. И Баффетт не покупает.
Подумайте об этом: один из самых богатых людей в мире и один из самых успешных инвесторов за всю историю считает, что активы слишком дороги, и их не стоит покупать.
Людям как правило не удается разбогатеть (и оставаться богатыми), когда они покупают посредственные активы по рекордно высоким ценам.
Время для покупок наступает, когда цены падают … когда активы высшего качества могут быть приобретены по бросовым ценам.
Подобно тому, как ночь сменяет день, цены активов пойдут на спад. Эти цены всегда движутся циклами бумов и крахов.
Как писал сам Баффетт в ежегодном отчете,
В течение следующих 53 лет наши акции (и другие) испытают падение, похожее на то, что указано в таблице. Никто не может сказать вам, когда это произойдет. Свет может в любой момент сменится от зеленого к красному без перехода на желтый.
Он знает, что всегда будут периоды паники и страха, когда цены активов будут обрушаться. Но “когда случаются серьезные крахи, они в то же время предлагают экстраординарные возможности…”.
Использование этих возможностей требует наличия достаточного количества боеприпасов. А именно, наличных денег.
Если вы хотите приобрести активы самого высокого качества, когда случится рыночный крах, вы должны быть ликвидными. Вы не можете сохранить свое богатство в неликвидных активах, цены на которые только что рухнули.
Это еще одна область, где поступки Баффетта говорят громче, чем его слова.
В течение 2017 года он увеличил денежную позицию Berkshire Hathaway до $116 млрд., что на 35% больше, чем в предыдущем году.
Объедините эти два наблюдения: Баффетт не покупает … и он значительно увеличивает свою позицию в наличных.
И все это выглядит так, как будто бы он готовится к серьезному снижению рынка … и готовится покупать, когда активы будут дешевыми.
Действия значат больше, чем слова. И над его действиями, безусловно, стоит подумать.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter