Северсталь Компания представила неи?тральную отчетность по МСФО за I квартал 2018 г.

Финансовые результаты Северстали совпали с ожиданиями рынка. EBITDA компании снизилась на 6% кв/кв до 706 млн долл. в результате падения продаж железорудного сырья и, как следствие, снижение доходов в ресурсном дивизионе группы. EBITDA стального дивизиона группы была на уровне предыдущего квартала: рост цен реализации (в среднем на 2% кв/кв) и объема продаж (+3% кв/кв) были нивелированы более высокои? себестоимостью из-за роста цен на уголь и железорудного сырья.

Главным событием в преддверии отчетности стали высокие дивиденды, которые рекомендовал совет директоров компании за I квартал 2018 г., а именно - 38,32 руб. на акцию, что на момент выхода новости соответствовало квартальнои? доходности на уровне 4,3%. Мы считаем рекомендованные дивиденды очень высокими (196% от FCFF), таким образом, вчерашнии? скачок котировок акции? компании после выхода новости выглядит обоснованным.

Также Северсталь сообщила об изменении дивиденднои? политики в сторону увеличения выплат: компания будет выплачивать 100% FCFF, если соотношение «чистыи? долг/EBITDA» не превысит 1,0, право рекомендовать дивидендные выплаты, превышающие 100% FCFF, если указанное соотношение ниже 0,5, и 50% FCFF, если коэффициент превысит 1. Ранее политика предусматривала, что уровень дивидендных выплат должен находиться в диапазоне, границами которого являются 50% чистои? прибыли и 50% FCFF, если Чистыи? долг/EBITDA» ниже 1, и 30% чистои? прибыли и 50% FCFF, если выше 1.

На конец I квартала 2018 г. соотношение «Чистыи? долг/EBITDA» составило 0,3. Стоит отметить, что суммарно за 2017 г. компания заплатила 113% FCFF, а квартальные выплаты были близки к 100% FCFF, при этом Северсталь указывала на намерение удерживать этот уровень. Таким образом, на наш взгляд изменение дивиденднои? политики носит преимущественно формальныи? характер.

Мы полагаем, что заданныи? Северсталью тон в сфере распределения доходов среди акционеров могут перенять и другие представители чернои? металлургии, в первую очередь ММК и Евраз. НЛМК уже является компаниеи?, которая платит дивидендами более 100% FCFF, а Мечел находится на пути выздоровления и в ближаи?шее время, на наш взгляд, не сможет удерживать темп, заданныи? другими металлургами.

Источник http://www.veles-capital.ru/
При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=394736 обязательна
Условия использования материалов