9 февраля 2009 Альфа-Капитал
Комментарии и прогнозы:
Внешний долг РФ:
UST-10 опустились до 10-недельного исторического минимума
Внутренний долг РФ:
Активность в коротких бумагах 2-го эшелона с доходностью 20-30% годовых
Основные Индикаторы
Импорт упал на 30-40% в конце декабря и январе, поддержав положительный торговый баланс
По словам главы ЦБ РФ Игнатьева, в конце декабря и январе импорт товаров в Россию упал на 30-40%. Это вселяет в ЦБ уверенность, что курс рубля к бивалютной корзине можно удержать на уровне 41.
В годовом исчислении падение импорта на 10% укрепляет торговый баланс примерно на $30 млрд. Это означает, что текущий счет будет иметь положительное сальдо в $30-60 млрд. Хотя замедление импорта и ожидаемый сильный торговый баланс явно позитивны для курса рубля, мы считаем, что основное давление на курс национальной валюты исходит со стороны счета движения капитала, а не счета текущих операций. Поскольку с ноября курс рубля к бивалютной корзине упал примерно на 26%, на наш взгляд, доверие резидентов к нему сильно упало: в 2008 году 7.9% расходов населения России было связано с покупкой валюты, в то время как годом ранее этот показатель был равен 5.4% – и мы не ожидаем стремительного восстановления доверия к национальной валюте.
S&P повысило рейтинг МОИТК с SD до CC
В пятницу рейтинговое агентство S&P повысило рейтинг МОИТК с SD до СС. Также рейтинг компании был помещен в список CreditWatch с развивающимся прогнозом.
В соответствии с комментариями агентства пересмотр прогноза по рейтингам стало возможным после того, как правительство Московской области смогло разрешить проблемы с просроченными кредитами компании и обеспечить гарантии по новым кредитам: 30 января было принято решение увеличить капитал МОИТК на 3 млрд. руб., также было прогарантировано 77% прямого долга компании.
Тем не менее, мы полагаем, что обязательства МОИТК продолжают находиться под высоким риском дефолта. В марте компании предстоит погашение банковских кредитов и прохождение оферты, а на 1 февраля доступные денежные средства составляли около 150 млн. руб., что является достаточно незначительной суммой по сравнению с объемом ее краткосрочного долга.
Внешний долг РФ
В последний день недели американские казначейские облигации показывали отрицательную динамику в преддверии размещений UST на $67 млрд. Напомним, что на прошлой неделе правительство США объявило о планах продать в этом квартале казначейских нот сразу на $493 млрд, что сразу на треть превысило ожидания рынка. В результате, по итогам дня UST-10 упали до минимального за последние десять недель уровня – 106-12% от номинала, (YTM 2.99%, +8 б.п.)
На этой неделе динамика казначейских облигаций будет во многом зависеть от результа аукционов: завтра состоится аукцион UST-3 на $32 млрд, 11 февраля – UST-10 на $21 млрд, 12 февраля UST-30 на $14 млрд.
В пятницу пришли вновь крайне разочаровывающие данные с рынка труда. Так, безработица в январе выросла до максимального уровня с 1992 года, достигнув 7.6% годовых. Число рабочих мест упало на 598 тыс (максимум за последние 25 лет), при этом в среднем ожидали снижение рабочих мест лишь на 540 тыс. Таким образом, ничто пока не предвещает улучшение ситуация, так как население из-за снижения уверенности в завтрашнем дне снижает потребительские расходы, которые составляют 2/3 ВВП.
Несмотря на макроэкономическую статистику, фондовые индексы прибавили более 2.7% в надежде, что последние данные побудят Конгресс принять закон по стимулированию экономики уже в ближайшие дни. Действительно, уже этим утром сообщается о том, что Сенат наконец достиг компромисса, а окончательное голосование состоится во вторник. Также участники рынка ожидают, что в новый план не войдет пункт о национализации крупных банков. К примеру, Bank of America заявил о том, что больше не нуждается в правительственной помощи.
В суверенном сегменте наиболее ликвидный евробонд Rus-30 на небольших объемах вырос на 1 п.п. до 90.50/91.50% от номинала (9.27/9.07 %). Спрэд между Rus-30 и UST-10 снизился до 615 б.п. CDS-5 на Россию вслед за развивающимися странами закрылся чуть ниже - 710-730 б.п.
В корпоративном секторе по-прежнему интерес исходит в основном от локальных игроков: Мегафон-9 (YTM 7.25%), МТС-10 (YTM 9.51%), Северсталь-14 (YTM 20.9%), ТНК-12(YTM 11%), Сбербанк-13 (YTM 10.9%). Исключением, пожалуй, стали выпуски МДМ-10 (YTM 10.5%) и МДМ-11 (YTM 25%), в которых наблюдались интересы на продажу.
Рынок рублевых облигаций
В пятницу на рублевом рынке долга активность оставалась на довольно низких уровнях. Основные объемы проходили в коротких бумагах качественных эмитентов с доходностью 20-30% годовых. Так, в пределах 1 п.п. подросли котировки бумаг Итера-Финанс (YTM 23.5%), Банк Зенит-5 (YTM 25%), Вымпелком (YTM 19%), Промсвязьбанк (YTM 17%).
В 1-ом эшелоне какие-то объемы проходили лишь в бумагах банковского сектора с госучастием: ВТБ-5 (YTM 12.6%), Транскредитбанк (YTM 21%). В остальных именах, таких как Газпром, ФСК, РЖД объемов почти не проходило.
На валютном рынке рубль торговался вблизи 41 рубля к бивалютной корзине. При этом участники рынка не рискуют пока проверять обещания ЦБ держать эту верхнюю границу. В пятницу на встрече с ведущими банкирами председатель ЦБ С.Игнатьев пообещал, что в ближайшие месяцы благодаря притоку валюты в страну за счет положительного сальдо торгового баланса рубль будет держать свои позиции. Также было заявлено, что банки не смогут получать рефинансирование под залог валюты. Наконец, было отмечено что ЦБ и дальше может сокращать объемы краткосрочного рефинансирования банков и поднимать ставки по таким операциям.
На денежном рынке ситуация продолжает оставаться спокойной – однодневные ставки колебались 8-9% годовых.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Внешний долг РФ:
UST-10 опустились до 10-недельного исторического минимума
Внутренний долг РФ:
Активность в коротких бумагах 2-го эшелона с доходностью 20-30% годовых
Основные Индикаторы
Импорт упал на 30-40% в конце декабря и январе, поддержав положительный торговый баланс
По словам главы ЦБ РФ Игнатьева, в конце декабря и январе импорт товаров в Россию упал на 30-40%. Это вселяет в ЦБ уверенность, что курс рубля к бивалютной корзине можно удержать на уровне 41.
В годовом исчислении падение импорта на 10% укрепляет торговый баланс примерно на $30 млрд. Это означает, что текущий счет будет иметь положительное сальдо в $30-60 млрд. Хотя замедление импорта и ожидаемый сильный торговый баланс явно позитивны для курса рубля, мы считаем, что основное давление на курс национальной валюты исходит со стороны счета движения капитала, а не счета текущих операций. Поскольку с ноября курс рубля к бивалютной корзине упал примерно на 26%, на наш взгляд, доверие резидентов к нему сильно упало: в 2008 году 7.9% расходов населения России было связано с покупкой валюты, в то время как годом ранее этот показатель был равен 5.4% – и мы не ожидаем стремительного восстановления доверия к национальной валюте.
S&P повысило рейтинг МОИТК с SD до CC
В пятницу рейтинговое агентство S&P повысило рейтинг МОИТК с SD до СС. Также рейтинг компании был помещен в список CreditWatch с развивающимся прогнозом.
В соответствии с комментариями агентства пересмотр прогноза по рейтингам стало возможным после того, как правительство Московской области смогло разрешить проблемы с просроченными кредитами компании и обеспечить гарантии по новым кредитам: 30 января было принято решение увеличить капитал МОИТК на 3 млрд. руб., также было прогарантировано 77% прямого долга компании.
Тем не менее, мы полагаем, что обязательства МОИТК продолжают находиться под высоким риском дефолта. В марте компании предстоит погашение банковских кредитов и прохождение оферты, а на 1 февраля доступные денежные средства составляли около 150 млн. руб., что является достаточно незначительной суммой по сравнению с объемом ее краткосрочного долга.
Внешний долг РФ
В последний день недели американские казначейские облигации показывали отрицательную динамику в преддверии размещений UST на $67 млрд. Напомним, что на прошлой неделе правительство США объявило о планах продать в этом квартале казначейских нот сразу на $493 млрд, что сразу на треть превысило ожидания рынка. В результате, по итогам дня UST-10 упали до минимального за последние десять недель уровня – 106-12% от номинала, (YTM 2.99%, +8 б.п.)
На этой неделе динамика казначейских облигаций будет во многом зависеть от результа аукционов: завтра состоится аукцион UST-3 на $32 млрд, 11 февраля – UST-10 на $21 млрд, 12 февраля UST-30 на $14 млрд.
В пятницу пришли вновь крайне разочаровывающие данные с рынка труда. Так, безработица в январе выросла до максимального уровня с 1992 года, достигнув 7.6% годовых. Число рабочих мест упало на 598 тыс (максимум за последние 25 лет), при этом в среднем ожидали снижение рабочих мест лишь на 540 тыс. Таким образом, ничто пока не предвещает улучшение ситуация, так как население из-за снижения уверенности в завтрашнем дне снижает потребительские расходы, которые составляют 2/3 ВВП.
Несмотря на макроэкономическую статистику, фондовые индексы прибавили более 2.7% в надежде, что последние данные побудят Конгресс принять закон по стимулированию экономики уже в ближайшие дни. Действительно, уже этим утром сообщается о том, что Сенат наконец достиг компромисса, а окончательное голосование состоится во вторник. Также участники рынка ожидают, что в новый план не войдет пункт о национализации крупных банков. К примеру, Bank of America заявил о том, что больше не нуждается в правительственной помощи.
В суверенном сегменте наиболее ликвидный евробонд Rus-30 на небольших объемах вырос на 1 п.п. до 90.50/91.50% от номинала (9.27/9.07 %). Спрэд между Rus-30 и UST-10 снизился до 615 б.п. CDS-5 на Россию вслед за развивающимися странами закрылся чуть ниже - 710-730 б.п.
В корпоративном секторе по-прежнему интерес исходит в основном от локальных игроков: Мегафон-9 (YTM 7.25%), МТС-10 (YTM 9.51%), Северсталь-14 (YTM 20.9%), ТНК-12(YTM 11%), Сбербанк-13 (YTM 10.9%). Исключением, пожалуй, стали выпуски МДМ-10 (YTM 10.5%) и МДМ-11 (YTM 25%), в которых наблюдались интересы на продажу.
Рынок рублевых облигаций
В пятницу на рублевом рынке долга активность оставалась на довольно низких уровнях. Основные объемы проходили в коротких бумагах качественных эмитентов с доходностью 20-30% годовых. Так, в пределах 1 п.п. подросли котировки бумаг Итера-Финанс (YTM 23.5%), Банк Зенит-5 (YTM 25%), Вымпелком (YTM 19%), Промсвязьбанк (YTM 17%).
В 1-ом эшелоне какие-то объемы проходили лишь в бумагах банковского сектора с госучастием: ВТБ-5 (YTM 12.6%), Транскредитбанк (YTM 21%). В остальных именах, таких как Газпром, ФСК, РЖД объемов почти не проходило.
На валютном рынке рубль торговался вблизи 41 рубля к бивалютной корзине. При этом участники рынка не рискуют пока проверять обещания ЦБ держать эту верхнюю границу. В пятницу на встрече с ведущими банкирами председатель ЦБ С.Игнатьев пообещал, что в ближайшие месяцы благодаря притоку валюты в страну за счет положительного сальдо торгового баланса рубль будет держать свои позиции. Также было заявлено, что банки не смогут получать рефинансирование под залог валюты. Наконец, было отмечено что ЦБ и дальше может сокращать объемы краткосрочного рефинансирования банков и поднимать ставки по таким операциям.
На денежном рынке ситуация продолжает оставаться спокойной – однодневные ставки колебались 8-9% годовых.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter