10 октября 2018 БКС Экспресс | MSCI Emerging Markets (EM) | Oil | USDX | USD|RUB | S&P 500 (GSPC) Карпунин Василий
Рынок акций
Переписав исторические максимумы и дойдя до 2500 п., индекс МосБиржи в последние дни начал переходить в фазу коррекции. Снижению градуса перекупленности поспособствовал общий внешний фон, который трейдеры использовали для фиксации длинных позиций по многим бумагам.
В центре внимания инвесторов оказалась тема роста долларовых ставок и в частности увеличения доходности по американским гособлигациям (Treasuries), которые подскочили до многолетних максимумов.
То есть давление данного фактора на развивающиеся рынки идет сразу с двух сторон. Уверенный рост сырьевых цен увеличивает издержки, инфляционные ожидания, а соответственно может негативно сказываться на темпах экономического роста и спроса на сырье. В это же время рост долларовых ставок приводит к оттоку капитала с рынков EM и снижению их валют.
Первый фактор для России не страшен, так как страна хоть и относится к «Emerging markets», но в это же время остается нетто-экспортером, а увеличение нефтяных цен воспринимается как однозначный позитив. Но вот рекордные уровни доходности по американским гособлигациям действительно негативны и для наших фондовых площадок, в том числе и рынка акций.
Из-за того, что на другие EM негативно влияют сразу два вышеописанных драйвера, Россия выглядит лучше остальных. Это четко просматривается на графике, где сравниваются РТС и сводный индекс развивающихся стран (MSCI EM).
Несмотря на все санкционные риски, с середины августа наш рынок опередил MSCI EM на 16%. Главным образом это обусловлено ралли в нефтегазовом секторе на фоне высоких цен на нефть.
Обращаем внимание на динамику отдельных отраслевых индексов. Естественно в лидерах именно нефтегазовые бумаги. Долгосрочный положительный взгляд сохраняется по Лукойлу, Башнефти-ап.
Сразу же бросается в глаза абсолютная зависимость нефти в рублях и индекса ММВБ Нефть и газ. Остальные отрасли торгуются с существенным отставанием. В аутсайдерах потребительский сектор на фоне опасений инвесторов по поводу усиления конкуренции в отрасли и слабой динамики доходов населения. В частности, акции Магнита накануне опустились к минимумам с июня 2012 г. Для понимания масштаба переоценки бизнеса достаточно сказать, что на тот момент выручка за 12 мес. составляла около 392 млрд руб. при открытых 5722 магазинах, а сейчас выручка поднялась до 1,18 трлн руб. при 16960 торговых точках. На мой взгляд, около 3500 руб. бумаги выглядят привлекательно в расчете на длинный горизонт.
Общие ожидания по индексу МосБиржи в краткосрочной перспективе нейтральные. Сильная зона поддержки расположена лишь около 2380-2400 п. В это же время движение на новые максимумы выше 2500 п. сейчас выглядит сомнительным, особенно с учетом риска того, что вскоре вновь могут начать «поднимать» тему возможных санкций.
По рынку США складывается разворотная картина, хотя индекс S&P 500 пока так и не дошел до ключевых технических целей на 2950-2960 п. Потеницальный спуск ниже уровня поддержки 2850 п. будет являться «медвежьим» сигналом, после которого цели сместятся к 2785-2800 п.
Рынок нефти
Откат цен на нефть на прошлой неделе оказался кратковременным. К текущему моменту котировки фьючерсов Brent вернулись к $85. Обозначенные цели коррекции на $80,5-81 достигнуты не были, однако сценарий спуска к этим отметкам с технической точки зрения все еще имеет право на существование.
В центре внимания остается тема снижения поставок из Ирана после восстановления санкций США. Это ключевой риск, способствующий росту котировок на фоне ожидания
локального дефицита на рынке нефти. По данным Reuters, Иран сократил экспорт нефти в первую неделю октября до 1,1 млн баррелей в сутки (б/с) по сравнению с 1,6 млн б/с в сентябре и 2,5 млн б/с весной этого года.
Кроме того, нефтяные котировки получили поддержку со стороны природной стихии. Ураган Майкл, угрожающий стать самым сильным в Мексиканском заливе в этом году, развернулся в сторону Флориды. Почти 40% нефтедобычи в Мексиканском заливе было остановлено. Компании Anadarko Petroleum, BHP Billiton, BP и Chevron с понедельника эвакуировали персонал с 75 платформ.
В это же время исполнительный директор Международного энергетического агентства (МЭА) Фатих Бироль во вторник обратился к ОПЕК и другим не входящим в картель крупным производителям нефти с призывом увеличить добычу нефти, так как рынок переходит в «красную зону». Он отметил, что приветствует усилия Саудовской Аравии по наращиванию производства, но добавил, что для исправления ситуации такие же меры потребуются и от других стран.
Во вторник Международный валютный фонд (МВФ) незначительно понизил прогноз мировых цен на нефть на 2018-2019 гг. Новые прогнозные значения составили $69,38 (-$0,85) за баррель в 2018 г. и $68,76 (-$0,23) за баррель в 2019 г.
Отдельно отметим, что рост нефтяных цен заставил МВФ пересмотреть прогноз по росту ВВП России на 2019 г. Ожидается, что он вырастет на 1,8%, что на 0,2% выше предыдущей оценки. Россия стала одной из немногих экономик, прогноз в отношении которых был улучшен. Ожидания же по росту экономик США и Китая на фоне торговых споров снизились на 0,2 п.п. до 2,5% и 6,2% соответственно.
Валютный рынок
В паре USD/RUB идет оформление коридора консолидации. Его нижняя граница сейчас сформировалась около зоны поддержки 65-65,5. С верхним рубежом пока еще не определились. На мой взгляд, это будет либо 67-67,1 или же при пробое данной отметки ориентиры сместятся к 67,7-67,8. При относительно спокойном фоне торги могут проходить в пределах обозначенного коридора.
В целом по индексу доллара складывается растущая картина, что как раз можно было бы оправдать ростом ставок. Если в самое ближайшее время не произойдет закрепления ниже 95,4 п., то следующими целями станет область 97,4-97,8 п.
Портфель
Теперь перейдем к примеру инвестиционного портфеля, который рассматривается в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели».
Ключевые моменты:
- Прошла дивидендная отсечка в МТС. На одну бумагу выплачивается 2,6 руб. Также реестр закрылся в Новатэке – выплачивается по 9,25 руб. на акцию.
- Все позиции остаются без изменений. В кэше 7% портфеля.
- В зависимости от рыночной ситуации увеличение длинных позиций в будущем возможно в бумагах Магнита, Башнефть-ап, Юнипро, ТГК-1, Яндексе, Полюсе.
Таким образом, текущая структура выглядит так:
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Переписав исторические максимумы и дойдя до 2500 п., индекс МосБиржи в последние дни начал переходить в фазу коррекции. Снижению градуса перекупленности поспособствовал общий внешний фон, который трейдеры использовали для фиксации длинных позиций по многим бумагам.
В центре внимания инвесторов оказалась тема роста долларовых ставок и в частности увеличения доходности по американским гособлигациям (Treasuries), которые подскочили до многолетних максимумов.
То есть давление данного фактора на развивающиеся рынки идет сразу с двух сторон. Уверенный рост сырьевых цен увеличивает издержки, инфляционные ожидания, а соответственно может негативно сказываться на темпах экономического роста и спроса на сырье. В это же время рост долларовых ставок приводит к оттоку капитала с рынков EM и снижению их валют.
Первый фактор для России не страшен, так как страна хоть и относится к «Emerging markets», но в это же время остается нетто-экспортером, а увеличение нефтяных цен воспринимается как однозначный позитив. Но вот рекордные уровни доходности по американским гособлигациям действительно негативны и для наших фондовых площадок, в том числе и рынка акций.
Из-за того, что на другие EM негативно влияют сразу два вышеописанных драйвера, Россия выглядит лучше остальных. Это четко просматривается на графике, где сравниваются РТС и сводный индекс развивающихся стран (MSCI EM).
Несмотря на все санкционные риски, с середины августа наш рынок опередил MSCI EM на 16%. Главным образом это обусловлено ралли в нефтегазовом секторе на фоне высоких цен на нефть.
Обращаем внимание на динамику отдельных отраслевых индексов. Естественно в лидерах именно нефтегазовые бумаги. Долгосрочный положительный взгляд сохраняется по Лукойлу, Башнефти-ап.
Сразу же бросается в глаза абсолютная зависимость нефти в рублях и индекса ММВБ Нефть и газ. Остальные отрасли торгуются с существенным отставанием. В аутсайдерах потребительский сектор на фоне опасений инвесторов по поводу усиления конкуренции в отрасли и слабой динамики доходов населения. В частности, акции Магнита накануне опустились к минимумам с июня 2012 г. Для понимания масштаба переоценки бизнеса достаточно сказать, что на тот момент выручка за 12 мес. составляла около 392 млрд руб. при открытых 5722 магазинах, а сейчас выручка поднялась до 1,18 трлн руб. при 16960 торговых точках. На мой взгляд, около 3500 руб. бумаги выглядят привлекательно в расчете на длинный горизонт.
Общие ожидания по индексу МосБиржи в краткосрочной перспективе нейтральные. Сильная зона поддержки расположена лишь около 2380-2400 п. В это же время движение на новые максимумы выше 2500 п. сейчас выглядит сомнительным, особенно с учетом риска того, что вскоре вновь могут начать «поднимать» тему возможных санкций.
По рынку США складывается разворотная картина, хотя индекс S&P 500 пока так и не дошел до ключевых технических целей на 2950-2960 п. Потеницальный спуск ниже уровня поддержки 2850 п. будет являться «медвежьим» сигналом, после которого цели сместятся к 2785-2800 п.
Рынок нефти
Откат цен на нефть на прошлой неделе оказался кратковременным. К текущему моменту котировки фьючерсов Brent вернулись к $85. Обозначенные цели коррекции на $80,5-81 достигнуты не были, однако сценарий спуска к этим отметкам с технической точки зрения все еще имеет право на существование.
В центре внимания остается тема снижения поставок из Ирана после восстановления санкций США. Это ключевой риск, способствующий росту котировок на фоне ожидания
локального дефицита на рынке нефти. По данным Reuters, Иран сократил экспорт нефти в первую неделю октября до 1,1 млн баррелей в сутки (б/с) по сравнению с 1,6 млн б/с в сентябре и 2,5 млн б/с весной этого года.
Кроме того, нефтяные котировки получили поддержку со стороны природной стихии. Ураган Майкл, угрожающий стать самым сильным в Мексиканском заливе в этом году, развернулся в сторону Флориды. Почти 40% нефтедобычи в Мексиканском заливе было остановлено. Компании Anadarko Petroleum, BHP Billiton, BP и Chevron с понедельника эвакуировали персонал с 75 платформ.
В это же время исполнительный директор Международного энергетического агентства (МЭА) Фатих Бироль во вторник обратился к ОПЕК и другим не входящим в картель крупным производителям нефти с призывом увеличить добычу нефти, так как рынок переходит в «красную зону». Он отметил, что приветствует усилия Саудовской Аравии по наращиванию производства, но добавил, что для исправления ситуации такие же меры потребуются и от других стран.
Во вторник Международный валютный фонд (МВФ) незначительно понизил прогноз мировых цен на нефть на 2018-2019 гг. Новые прогнозные значения составили $69,38 (-$0,85) за баррель в 2018 г. и $68,76 (-$0,23) за баррель в 2019 г.
Отдельно отметим, что рост нефтяных цен заставил МВФ пересмотреть прогноз по росту ВВП России на 2019 г. Ожидается, что он вырастет на 1,8%, что на 0,2% выше предыдущей оценки. Россия стала одной из немногих экономик, прогноз в отношении которых был улучшен. Ожидания же по росту экономик США и Китая на фоне торговых споров снизились на 0,2 п.п. до 2,5% и 6,2% соответственно.
Валютный рынок
В паре USD/RUB идет оформление коридора консолидации. Его нижняя граница сейчас сформировалась около зоны поддержки 65-65,5. С верхним рубежом пока еще не определились. На мой взгляд, это будет либо 67-67,1 или же при пробое данной отметки ориентиры сместятся к 67,7-67,8. При относительно спокойном фоне торги могут проходить в пределах обозначенного коридора.
В целом по индексу доллара складывается растущая картина, что как раз можно было бы оправдать ростом ставок. Если в самое ближайшее время не произойдет закрепления ниже 95,4 п., то следующими целями станет область 97,4-97,8 п.
Портфель
Теперь перейдем к примеру инвестиционного портфеля, который рассматривается в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели».
Ключевые моменты:
- Прошла дивидендная отсечка в МТС. На одну бумагу выплачивается 2,6 руб. Также реестр закрылся в Новатэке – выплачивается по 9,25 руб. на акцию.
- Все позиции остаются без изменений. В кэше 7% портфеля.
- В зависимости от рыночной ситуации увеличение длинных позиций в будущем возможно в бумагах Магнита, Башнефть-ап, Юнипро, ТГК-1, Яндексе, Полюсе.
Таким образом, текущая структура выглядит так:
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter