Четыре раза в год на рынках США наступает период, насыщенный корпоративными событиями.
В это время американские компании публикуют квартальную (и периодически годовую) финансовую отчетность. Чем же важен сезон отчетности, и на что стоит обратить внимание инвестору?
Сезон отчетности неофициально стартует на этой неделе. В пятницу ведущие банки США (Citigroup, JP Morgan) опубликуют квартальные результаты. Далее на протяжении нескольких недель будет представлена отчетность крупнейших корпораций за III квартал 2018 календарного года.
При этом наиболее активными для компаний из S&P 500 будут предстоящие четыре недели. К текущему моменту некоторые корпорации уже отчитались, например, Nike, Micron Technology, Oracle.
Чем важен сезон отчетности
Период отчетности важен тем, что помогает оценить перспективы важнейших эмитентов и рынка акций в целом. Возможны значительные движения в бумагах. Так, после июньского релиза акции Nike за один день выросли примерно на 10%.
График акций Nike за год, таймфрейм дневной
Безусловно, делать ставки на такие события весьма рискованно. Обычно компании, бумаги которых торгуются на американских биржах, публикуют отчеты перед открытием торговой сессии или после ее закрытия, поэтому открытие торгов по ним иногда происходит с существенным гэпом.
То есть в случае неправильного прогноза ошибка может быть значительной. Однако, даже упустив резкое движение, инвестор все равно может успеть зайти в рынок, оценив более адекватно фундаментальные характеристики корпорации.
Ключевые компоненты релиза
1. eps – прибыль на одну акцию – в большинстве случаев наиважнейший финансовый показатель компании; в случае, когда корпорация претерпела какие-либо неожиданные расходы или получила единовременные доходы, используется скорректированная прибыль на одну акцию (от стандартных операций);
2. revenue (sales) – выручка (продажи);
3. продажи продукции по сегментам (например, iPhone, iPad и пр. у Apple);
4. прогноз компании на ближайший квартал, год; иногда встречаются более долгосрочные прогнозы, некоторые корпорации наоборот не публикуют оценки будущего;
5. маржа (рентабельность продаж) – показатель эффективности – соотношение дохода и выручки, существуют различные разновидности данного показателя, в зависимости от вида дохода (валовый, операционный и пр.);
6. стратегические планы, в том числе по капитальным расходам;
7. оценка экономики и потребительского спроса. В текущей ситуации некоторые компании могут уделить особое внимание влиянию рисков торговых войн на будущие результаты;
8. анонсированные и фактически реализованные программы buyback.
При этом зачастую важна не абсолютная, а относительная оценка. То есть принципиально не насколько вырос или упал определенный показатель, а как он соотносится с ожиданиями аналитиков.
Классическими являются прогнозы от Thomson Reuters, которые мы будем ежедневно публиковать на нашем сайте вместе со списками отчитывающихся компаний на текущий день. Также регулярно будет выходить список ключевых релизов на текущую неделю.
Если говорить о грядущем периоде
По данным исследовательской организации FactSet, рост консолидированной прибыли на акцию компаний S&P 500 (eps) может составить 19,2% относительно аналогичного периода прошлого года (после +25% по итогам II квартала). Тем временем, выручка может увеличиться на 7,3%. Все 11 секторов могут показать рост по eps.
В секторальном разрезе безусловными лидерами являются нефтегазовые корпорации. Из-за эффекта низкой базы и роста нефтяных котировок на фоне иранской проблемы их прибыль может взлететь по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (+95%, согласно оценкам исследовательской организации, FactSet).
Финансовый сектор может также показать солидную динамику прибыли (+34%). Ключевой драйвер - рост процентных ставок ФРС, в теории выгодный для процентной маржи банков.
Риск – сглаживание (уплощение) «кривой доходности». Сужение спреда доходности между длинными и короткими Treasuries в теории уменьшает процентную маржу финучреждений, исходя из структуры их баланса.
Как показывает практика, процентный доход американских банков в большей степени зависит от динамики доходности 2-летних Treasuries, которая взлетела до уровня кризисного 2008 г., нежели от «кривой доходности».
Тем временем, сектора производителей товаров первой необходимости и недвижимости – в аутсайдерах с ожидаемым увеличением консолидированной eps на 5,4% и 6,6%. Отмечу, что рост процентных ставок неблагоприятен для многих долевых REITs из-за структуры их балансов.
Общий позитивный фактор: неплохое состояние американской экономики. Согласно наиболее свежей оценке ФРБ Атланты (сервиса GDPNow), в III квартале ВВП США вырос на 4,2%.
Основной глобальный риск: возможность начала торговых войн, столь опасных для транснациональных корпораций, в частности технологичного и сырьевого сегментов. В последнее время отношения между США и Китаем изрядно накалились. Страны уже успели «обменяться» импортными пошлинами. Дональд Трамп угрожает обложить тарифами весь импорт из КНР.
Еще один момент – кризисная ситуация на развивающихся рынках, вызванная структурными дисбалансами на фоне рисков торговых войн и увеличения ставок ФРС. К примеру, в Аргентине и Турции бушует инфляция, связанная с девальвацией валют. Центробанки стран резко увеличили ключевые ставки, что грозит ударить по экономике.
При этом 38% выручки, генерируемой компаниями S&P 500, приходится на «зарубежные» рынки. В случае технологичного сектора речь идет о 58%.
Важный момент на валютном рынке – это почти 10% укрепление доллара против юаня (USD/CNY) c начала апреля, ставшее негласным тарифом на импорт американской продукции в Китай.
График USD/CNY за год, таймфрейм дневной
Возможны ли сюрпризы
В последние годы наблюдалась тенденция, в рамках которой американские корпорации часто дают консервативные прогнозы на будущее, а аналитики недооценивают их финансовые показатели.
Как показывает статистика последних 5 лет, в среднем 71% компаний индекса S&P 500 «опережал» консенсус-прогнозы аналитиков по eps. Это дает среднее превышение консолидированного показателя на 3,5% процентных пункта. Если экстраполировать закономерность на нынешний сезон отчетности, то может получить +22,7% прирост сводной прибыли на акцию S&P 500. Такой расклад будет означать третий квартал подряд прироста консолидированной eps свыше 20%.
Если посмотреть на секторальные таргеты аналитиков, то наибольший потенциал роста на 12 мес. предполагается у сегмента материалов, куда входят химические компании и металлурги, и нового сектора коммуникаций, куда перешли Disney, Alphabet и Facebook (+16,2% и 14,6% соответственно).
Также важен взгляд в будущее, то есть прогнозы корпораций и комментарии топ-менеджмента. Согласно оценкам FactSet, в 2018 году консолидированная прибыль S&P 500 может вырасти на 20,3%. При этом в нефтегазовом секторе прирост показателя может составить 105%.
Основные риски, которые вряд ли серьезно материализовались в большинстве отчетов за III квартал, но могут отразиться в финансовых прогнозах – введение взаимных импортных тарифов США и Китаем, рост процентных ставок, который усложняет обслуживание задолженности, а также возможное снижение маржи чистой прибыли (рентабельности продаж) из-за роста заработных плат.
Верны оценки аналитиков или нет, мы скоро узнаем. Ведь если оптимистичные ожидания не будут оправданы, это может стать поводом для нового витка коррекции на фондовом рынке США. С другой стороны, позитивные сюрпризы могут придать благоприятный импульс американским акциям. В любом случае, свежие финансовые результаты компаний позволят оценить перспективы эмитентов и найти новые объекты для инвестиций.
Резюмируя, дадим несколько советов тем, кто собирается следить за отчетностью:
- будьте осторожны, если задумали открывать позиции непосредственно перед публикацией отчета, оцените риски и свое отношение к ним;
- после публикации отчетности обращайте внимание не на абсолютные цифры, а на их соотношение с прогнозами аналитиков и самой компании;
- после отчета спокойно изучите цифры и обзоры аналитиков, чтобы принять решение о средне- и долгосрочных инвестициях;
- не забывайте следить за календарем отчетности и обзорами/идеями на портале БКС Экспресс.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
В это время американские компании публикуют квартальную (и периодически годовую) финансовую отчетность. Чем же важен сезон отчетности, и на что стоит обратить внимание инвестору?
Сезон отчетности неофициально стартует на этой неделе. В пятницу ведущие банки США (Citigroup, JP Morgan) опубликуют квартальные результаты. Далее на протяжении нескольких недель будет представлена отчетность крупнейших корпораций за III квартал 2018 календарного года.
При этом наиболее активными для компаний из S&P 500 будут предстоящие четыре недели. К текущему моменту некоторые корпорации уже отчитались, например, Nike, Micron Technology, Oracle.
Чем важен сезон отчетности
Период отчетности важен тем, что помогает оценить перспективы важнейших эмитентов и рынка акций в целом. Возможны значительные движения в бумагах. Так, после июньского релиза акции Nike за один день выросли примерно на 10%.
График акций Nike за год, таймфрейм дневной
Безусловно, делать ставки на такие события весьма рискованно. Обычно компании, бумаги которых торгуются на американских биржах, публикуют отчеты перед открытием торговой сессии или после ее закрытия, поэтому открытие торгов по ним иногда происходит с существенным гэпом.
То есть в случае неправильного прогноза ошибка может быть значительной. Однако, даже упустив резкое движение, инвестор все равно может успеть зайти в рынок, оценив более адекватно фундаментальные характеристики корпорации.
Ключевые компоненты релиза
1. eps – прибыль на одну акцию – в большинстве случаев наиважнейший финансовый показатель компании; в случае, когда корпорация претерпела какие-либо неожиданные расходы или получила единовременные доходы, используется скорректированная прибыль на одну акцию (от стандартных операций);
2. revenue (sales) – выручка (продажи);
3. продажи продукции по сегментам (например, iPhone, iPad и пр. у Apple);
4. прогноз компании на ближайший квартал, год; иногда встречаются более долгосрочные прогнозы, некоторые корпорации наоборот не публикуют оценки будущего;
5. маржа (рентабельность продаж) – показатель эффективности – соотношение дохода и выручки, существуют различные разновидности данного показателя, в зависимости от вида дохода (валовый, операционный и пр.);
6. стратегические планы, в том числе по капитальным расходам;
7. оценка экономики и потребительского спроса. В текущей ситуации некоторые компании могут уделить особое внимание влиянию рисков торговых войн на будущие результаты;
8. анонсированные и фактически реализованные программы buyback.
При этом зачастую важна не абсолютная, а относительная оценка. То есть принципиально не насколько вырос или упал определенный показатель, а как он соотносится с ожиданиями аналитиков.
Классическими являются прогнозы от Thomson Reuters, которые мы будем ежедневно публиковать на нашем сайте вместе со списками отчитывающихся компаний на текущий день. Также регулярно будет выходить список ключевых релизов на текущую неделю.
Если говорить о грядущем периоде
По данным исследовательской организации FactSet, рост консолидированной прибыли на акцию компаний S&P 500 (eps) может составить 19,2% относительно аналогичного периода прошлого года (после +25% по итогам II квартала). Тем временем, выручка может увеличиться на 7,3%. Все 11 секторов могут показать рост по eps.
В секторальном разрезе безусловными лидерами являются нефтегазовые корпорации. Из-за эффекта низкой базы и роста нефтяных котировок на фоне иранской проблемы их прибыль может взлететь по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (+95%, согласно оценкам исследовательской организации, FactSet).
Финансовый сектор может также показать солидную динамику прибыли (+34%). Ключевой драйвер - рост процентных ставок ФРС, в теории выгодный для процентной маржи банков.
Риск – сглаживание (уплощение) «кривой доходности». Сужение спреда доходности между длинными и короткими Treasuries в теории уменьшает процентную маржу финучреждений, исходя из структуры их баланса.
Как показывает практика, процентный доход американских банков в большей степени зависит от динамики доходности 2-летних Treasuries, которая взлетела до уровня кризисного 2008 г., нежели от «кривой доходности».
Тем временем, сектора производителей товаров первой необходимости и недвижимости – в аутсайдерах с ожидаемым увеличением консолидированной eps на 5,4% и 6,6%. Отмечу, что рост процентных ставок неблагоприятен для многих долевых REITs из-за структуры их балансов.
Общий позитивный фактор: неплохое состояние американской экономики. Согласно наиболее свежей оценке ФРБ Атланты (сервиса GDPNow), в III квартале ВВП США вырос на 4,2%.
Основной глобальный риск: возможность начала торговых войн, столь опасных для транснациональных корпораций, в частности технологичного и сырьевого сегментов. В последнее время отношения между США и Китаем изрядно накалились. Страны уже успели «обменяться» импортными пошлинами. Дональд Трамп угрожает обложить тарифами весь импорт из КНР.
Еще один момент – кризисная ситуация на развивающихся рынках, вызванная структурными дисбалансами на фоне рисков торговых войн и увеличения ставок ФРС. К примеру, в Аргентине и Турции бушует инфляция, связанная с девальвацией валют. Центробанки стран резко увеличили ключевые ставки, что грозит ударить по экономике.
При этом 38% выручки, генерируемой компаниями S&P 500, приходится на «зарубежные» рынки. В случае технологичного сектора речь идет о 58%.
Важный момент на валютном рынке – это почти 10% укрепление доллара против юаня (USD/CNY) c начала апреля, ставшее негласным тарифом на импорт американской продукции в Китай.
График USD/CNY за год, таймфрейм дневной
Возможны ли сюрпризы
В последние годы наблюдалась тенденция, в рамках которой американские корпорации часто дают консервативные прогнозы на будущее, а аналитики недооценивают их финансовые показатели.
Как показывает статистика последних 5 лет, в среднем 71% компаний индекса S&P 500 «опережал» консенсус-прогнозы аналитиков по eps. Это дает среднее превышение консолидированного показателя на 3,5% процентных пункта. Если экстраполировать закономерность на нынешний сезон отчетности, то может получить +22,7% прирост сводной прибыли на акцию S&P 500. Такой расклад будет означать третий квартал подряд прироста консолидированной eps свыше 20%.
Если посмотреть на секторальные таргеты аналитиков, то наибольший потенциал роста на 12 мес. предполагается у сегмента материалов, куда входят химические компании и металлурги, и нового сектора коммуникаций, куда перешли Disney, Alphabet и Facebook (+16,2% и 14,6% соответственно).
Также важен взгляд в будущее, то есть прогнозы корпораций и комментарии топ-менеджмента. Согласно оценкам FactSet, в 2018 году консолидированная прибыль S&P 500 может вырасти на 20,3%. При этом в нефтегазовом секторе прирост показателя может составить 105%.
Основные риски, которые вряд ли серьезно материализовались в большинстве отчетов за III квартал, но могут отразиться в финансовых прогнозах – введение взаимных импортных тарифов США и Китаем, рост процентных ставок, который усложняет обслуживание задолженности, а также возможное снижение маржи чистой прибыли (рентабельности продаж) из-за роста заработных плат.
Верны оценки аналитиков или нет, мы скоро узнаем. Ведь если оптимистичные ожидания не будут оправданы, это может стать поводом для нового витка коррекции на фондовом рынке США. С другой стороны, позитивные сюрпризы могут придать благоприятный импульс американским акциям. В любом случае, свежие финансовые результаты компаний позволят оценить перспективы эмитентов и найти новые объекты для инвестиций.
Резюмируя, дадим несколько советов тем, кто собирается следить за отчетностью:
- будьте осторожны, если задумали открывать позиции непосредственно перед публикацией отчета, оцените риски и свое отношение к ним;
- после публикации отчетности обращайте внимание не на абсолютные цифры, а на их соотношение с прогнозами аналитиков и самой компании;
- после отчета спокойно изучите цифры и обзоры аналитиков, чтобы принять решение о средне- и долгосрочных инвестициях;
- не забывайте следить за календарем отчетности и обзорами/идеями на портале БКС Экспресс.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter