31 октября 2018 Сбербанк (SBER) | Альфа-Капитал
Сбербанк (SBER RX: ВЫШЕ РЫНКА; РЦ 308 руб./обыкновенную акцию) завтра представит финансовые результаты за 3К18 по МСФО. По нашему прогнозу, чистая прибыль снизится на 2% к/к, так как отток депозитов привел к повышению стоимости фондирования. Тем не менее, мы считаем, что рынок уже учел это в котировках, так как наш прогноз прибыли совпадает с консенсус-прогнозом. В ходе телефонной конференции нас будет интересовать обновленная информация о сделке по продаже DenizBank, а также комментарии менеджмента по поводу роста бизнеса и маржи (поскольку процентные ставки начали расти как в части активов, так и обязательств).
Ключевые результаты за 3К18 мы приводим ниже:
По нашему прогнозу, чистый процентный доход составит 346 млрд руб., что на 1% ниже к/к при ЧПМ 5,6% (что на 0,2 п. п. ниже к/к). По нашему прогнозу, устойчивый рост кредитов (+11% с начала года и на 3% за квартал) будет нейтрализован ростом стоимости фондирования в 3К18 (на фоне оттока розничных депозитов).
Это в сочетании с ростом комиссионного дохода на 1% к/к предполагает операционный доход на уровне 490 млрд руб. в 3К18 (+1% к/к).
По нашему прогнозу, операционные расходы вырастут на 2% к/к до 156 млрд руб. при отношении расходов к доходам в 31,8% (что укладывается в прогноз самого банка на 2018 г. <35%).
Мы ожидаем, что отчисления в резервы в 3К18 составят 80 млрд руб., что на 11% выше к/к при стоимости риска 1,6% (что на 0,1 п.п. выше к/к). Поквартальное увеличение резервов технически отражает ослабление рубля примерно на 4,5% в 3К18 и связанную с этим переоценку валютной части кредитного портфеля Сбербанка. Это, тем не менее, должно быть нейтрализовано доходом от валютной переоценки, учтенным по статье прочие доходы. Тем не менее, учитывая стоимость риска на уровне всего 1% в 1П18, мы подтверждаем нашу оценку стоимости риска на уровне 1,3% (которая соответствует прогнозу менеджмента).
По нашему прогнозу, чистая прибыль за 3К18 (от продолжающихся операций) составит 203 млрд руб., что на 2% ниже к/к при ROAE 22,6% (что на 0,9 п.п. ниже к/к). Наш прогноз в целом соответствует консенсус-прогнозу, составленному Сбербанком.
1 ноября в 14:00 мск / 11:00 по лондонскому времени / 7:00 по нью-йоркскому времени Сбербанк проведет телефонную конференцию. Номера для участия мы приводим ниже: для звонков из России +7 (495) 646-9190; для звонков из США +1 786-789-4776; для звонков из Великобритании +44 (0) 330 336 9411. Пароль - 9441713 на английском языке / 1839245 на русском языке.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Ключевые результаты за 3К18 мы приводим ниже:
По нашему прогнозу, чистый процентный доход составит 346 млрд руб., что на 1% ниже к/к при ЧПМ 5,6% (что на 0,2 п. п. ниже к/к). По нашему прогнозу, устойчивый рост кредитов (+11% с начала года и на 3% за квартал) будет нейтрализован ростом стоимости фондирования в 3К18 (на фоне оттока розничных депозитов).
Это в сочетании с ростом комиссионного дохода на 1% к/к предполагает операционный доход на уровне 490 млрд руб. в 3К18 (+1% к/к).
По нашему прогнозу, операционные расходы вырастут на 2% к/к до 156 млрд руб. при отношении расходов к доходам в 31,8% (что укладывается в прогноз самого банка на 2018 г. <35%).
Мы ожидаем, что отчисления в резервы в 3К18 составят 80 млрд руб., что на 11% выше к/к при стоимости риска 1,6% (что на 0,1 п.п. выше к/к). Поквартальное увеличение резервов технически отражает ослабление рубля примерно на 4,5% в 3К18 и связанную с этим переоценку валютной части кредитного портфеля Сбербанка. Это, тем не менее, должно быть нейтрализовано доходом от валютной переоценки, учтенным по статье прочие доходы. Тем не менее, учитывая стоимость риска на уровне всего 1% в 1П18, мы подтверждаем нашу оценку стоимости риска на уровне 1,3% (которая соответствует прогнозу менеджмента).
По нашему прогнозу, чистая прибыль за 3К18 (от продолжающихся операций) составит 203 млрд руб., что на 2% ниже к/к при ROAE 22,6% (что на 0,9 п.п. ниже к/к). Наш прогноз в целом соответствует консенсус-прогнозу, составленному Сбербанком.
1 ноября в 14:00 мск / 11:00 по лондонскому времени / 7:00 по нью-йоркскому времени Сбербанк проведет телефонную конференцию. Номера для участия мы приводим ниже: для звонков из России +7 (495) 646-9190; для звонков из США +1 786-789-4776; для звонков из Великобритании +44 (0) 330 336 9411. Пароль - 9441713 на английском языке / 1839245 на русском языке.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter