20 мая 2020 Мои Инвестиции | ОФЗ
На состоявшемся вчера недельном депозитном аукционе Банк России повысил лимит до 700 млрд руб. (против 540 млрд руб. на прошлой неделе), однако заявок от банков поступило на сумму 946 млрд руб. Тем временем на аукционе 14-дневного репо с Федеральным казначейством банки подали заявок всего на 0,2 млрд руб. (против лимита в 200 млрд руб.). Гораздо выше был спрос на 35-дневный депозит Казначейства: банки были готовы привлечь 45 млрд руб. против предложенных 20 млрд руб. Средняя ставка однодневного валютного свопа вчера повысилась на 2 бп (до 5,28%), ставка RUONIA, по нашим оценкам, осталась в районе 5,3% (в понедельник ее значение составило 5,28%), а индекс RUSFAR также почти не изменился, закрывшись на отметке 5,45% (+1 бп). Значительный запас свободных резервов позволяет банкам предлагать к размещению на депозитах в ЦБ больше, чем планирует регулятор. Мы ожидаем, что до конца недели ситуация с краткосрочной ликвидностью останется спокойной.
Более длинные процентные ставки вчера развернулись вверх после ралли, наблюдавшегося на протяжении нескольких дней. Ставки процентных свопов, а также NDF и кросс-валютных свопов повысились на 3–5 бп: в том числе годовая и 5-летняя ставки IRS достигли 4,92% и 5,26% соответственно, годовая ставка NDF (OIS) поднялась до 4,17%, а 5-летняя ставка XCCY закрылась на уровне 3,77%. Котировки FRA выросли на 8–10 бп: значение 3x6 FRA теперь составляет 4,75%, а 9x12 FRA торгуется на отметке 4,25%, оставаясь более чем на 180 бп ниже уровня 3-месячной ставки MosPrime.
ОФЗ: без существенных изменений; иностранный спрос на длинные бумаги вырос; сегодня Минфин предложит к размещению два выпуска ОФЗ-ПД и инфляционный линкер.
Вчерашняя сессия на рынке ОФЗ прошла спокойно. Утром кривая скорректировалась вверх на 3–6 бп, однако затем частично восстановила позиции. В конечном итоге доходности ОФЗ преимущественно выросли на 1–3 бп. Наиболее сильно смотрелись 19-летний ОФЗ-26230 (YTM 5,83%), снизившийся в доходности на 1 бп, и 6-летний ОФЗ-26219 (YTM 5,75%), закрывшийся без изменений. Худший результат продемонстрировал 4-летний ОФЗ-26223 (YTM 4,76%), доходность которого повысилась на 5 бп. Реальная доходность инфляционного линкера ОФЗ-52001 (YTM 2,1%) снизилась на 6 бп, а 3-летнее значение вмененной инфляции повысилось до 2,57%. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже не изменился по сравнению с предыдущим днем, составив 51 млрд руб. (1,3x среднедневного показателя за последний месяц). Примечательно, что почти 38% общего оборота пришлось на долю коротких выпусков с фиксированным купоном и флоутеров, а еще 35% обеспечили среднесрочные облигации. В динамике локальных рынков долга других развивающихся стран отсутствовало единство: 10-летние облигации Мексики, Индонезии и Бразилии снизились в доходности на 2–8 бп, в то время как доходности длинных облигаций Венгрии, Польши и ЮАР выросли на 1–8 бп.
Согласно данным Национального расчетного депозитария, в понедельник позиции нерезидентов в ОФЗ увеличились на 17 млрд руб., что является самым высоким показателем за один день с начала марта. Основной приток иностранных инвестиций (9,3 млрд руб.) произошел в среднесрочные облигации, включая 5-летний ОФЗ-26229 (+4,2 млрд руб.), 4-летний ОФЗ-26227 (+2,2 млрд руб.) и 7-летний ОФЗ-26232 (+2 млрд руб.). Правда, что касается 5-летнего ОФЗ-26229, приток инвестиций в него, как мы полагаем, мог быть связан с отложенными расчетами по аукциону, состоявшемуся на прошлой неделе. Инвестиции в длинные ОФЗ-ПД составил 7,3 млрд руб., что является наиболее высоким показателем за период с начала марта, когда НРД начал публиковать оперативную информацию о потоках иностранных инвестиций в ОФЗ. Среди долгосрочных выпусков с фиксированным купоном основной приток (+5,4 млрд руб.) пришелся на 14-летний ОФЗ-26225.
На сегодня Минфин запланировал три первичных аукциона. Как мы и предполагали, инвесторам будут предложены 19-летний ОФЗ-26230 (YTM 5,83%) и 7-летний ОФЗ-26232 (YTM 5,26%) с фиксированным купоном в объеме доступных для размещения остатков (62 млрд руб. и 284 млрд руб. соответственно). Третьим в сегодняшнем меню станет инфляционный линкер ОФЗ-52002 (YTM 2,49%), предлагаемый в объеме 10,8 млрд руб. Последний аукцион ОФЗ-26230 проводился в конце февраля, а ОФЗ-26232 последний раз предлагался 29 апреля. На наш взгляд, общий объем размещения на этой неделе может опять превысить 100 млрд руб., учитывая по-прежнему сильную конъюнктуру рынка. В последние дни на вторичном рынке появились признаки восстановления спроса на длинные бумаги со стороны иностранных инвесторов (см. выше) на фоне близкого к исторически максимальному наклону кривой ОФЗ. Это вселяет оптимизм в отношении аукциона ОФЗ-26230, на котором участие нерезидентов, как мы ожидаем, будет выше, чем на аукционе длинного ОФЗ-ПД 26233 на прошлой неделе (судя по данным НРД, тогда оно было близким к нулю). Согласно оценкам Банка России, в общей сложности на аукционах в прошлую среду иностранные инвесторы купили бумаг на сумму 25 млрд руб. или 19,8% от выпущенного объема. Тем временем текущие уровни реальной доходности инфляционного линкера ОФЗ-52002 (YTM 2,49%) может привлечь внимание к нему со стороны локальных игроков на сегодняшнем аукционе. Спред вмененной инфляции на горизонте 8 лет остается на историческом максимуме в 2,72%. Показатель керри этого выпуска возрастет в июне–июле, когда его номинал будет проиндексирован на инфляцию за март (0,6%) и апрель (0,8%) соответственно. В качестве дополнительных факторов поддержки с точки зрения сегодняшних аукционов отметим, что на этой неделе Минфину предстоит выплатить купоны по ОФЗ на общую сумму 27 млрд руб., а на следующей неделе наступает срок погашения ОФЗ-26214 на 232 млрд руб.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Более длинные процентные ставки вчера развернулись вверх после ралли, наблюдавшегося на протяжении нескольких дней. Ставки процентных свопов, а также NDF и кросс-валютных свопов повысились на 3–5 бп: в том числе годовая и 5-летняя ставки IRS достигли 4,92% и 5,26% соответственно, годовая ставка NDF (OIS) поднялась до 4,17%, а 5-летняя ставка XCCY закрылась на уровне 3,77%. Котировки FRA выросли на 8–10 бп: значение 3x6 FRA теперь составляет 4,75%, а 9x12 FRA торгуется на отметке 4,25%, оставаясь более чем на 180 бп ниже уровня 3-месячной ставки MosPrime.
ОФЗ: без существенных изменений; иностранный спрос на длинные бумаги вырос; сегодня Минфин предложит к размещению два выпуска ОФЗ-ПД и инфляционный линкер.
Вчерашняя сессия на рынке ОФЗ прошла спокойно. Утром кривая скорректировалась вверх на 3–6 бп, однако затем частично восстановила позиции. В конечном итоге доходности ОФЗ преимущественно выросли на 1–3 бп. Наиболее сильно смотрелись 19-летний ОФЗ-26230 (YTM 5,83%), снизившийся в доходности на 1 бп, и 6-летний ОФЗ-26219 (YTM 5,75%), закрывшийся без изменений. Худший результат продемонстрировал 4-летний ОФЗ-26223 (YTM 4,76%), доходность которого повысилась на 5 бп. Реальная доходность инфляционного линкера ОФЗ-52001 (YTM 2,1%) снизилась на 6 бп, а 3-летнее значение вмененной инфляции повысилось до 2,57%. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже не изменился по сравнению с предыдущим днем, составив 51 млрд руб. (1,3x среднедневного показателя за последний месяц). Примечательно, что почти 38% общего оборота пришлось на долю коротких выпусков с фиксированным купоном и флоутеров, а еще 35% обеспечили среднесрочные облигации. В динамике локальных рынков долга других развивающихся стран отсутствовало единство: 10-летние облигации Мексики, Индонезии и Бразилии снизились в доходности на 2–8 бп, в то время как доходности длинных облигаций Венгрии, Польши и ЮАР выросли на 1–8 бп.
Согласно данным Национального расчетного депозитария, в понедельник позиции нерезидентов в ОФЗ увеличились на 17 млрд руб., что является самым высоким показателем за один день с начала марта. Основной приток иностранных инвестиций (9,3 млрд руб.) произошел в среднесрочные облигации, включая 5-летний ОФЗ-26229 (+4,2 млрд руб.), 4-летний ОФЗ-26227 (+2,2 млрд руб.) и 7-летний ОФЗ-26232 (+2 млрд руб.). Правда, что касается 5-летнего ОФЗ-26229, приток инвестиций в него, как мы полагаем, мог быть связан с отложенными расчетами по аукциону, состоявшемуся на прошлой неделе. Инвестиции в длинные ОФЗ-ПД составил 7,3 млрд руб., что является наиболее высоким показателем за период с начала марта, когда НРД начал публиковать оперативную информацию о потоках иностранных инвестиций в ОФЗ. Среди долгосрочных выпусков с фиксированным купоном основной приток (+5,4 млрд руб.) пришелся на 14-летний ОФЗ-26225.
На сегодня Минфин запланировал три первичных аукциона. Как мы и предполагали, инвесторам будут предложены 19-летний ОФЗ-26230 (YTM 5,83%) и 7-летний ОФЗ-26232 (YTM 5,26%) с фиксированным купоном в объеме доступных для размещения остатков (62 млрд руб. и 284 млрд руб. соответственно). Третьим в сегодняшнем меню станет инфляционный линкер ОФЗ-52002 (YTM 2,49%), предлагаемый в объеме 10,8 млрд руб. Последний аукцион ОФЗ-26230 проводился в конце февраля, а ОФЗ-26232 последний раз предлагался 29 апреля. На наш взгляд, общий объем размещения на этой неделе может опять превысить 100 млрд руб., учитывая по-прежнему сильную конъюнктуру рынка. В последние дни на вторичном рынке появились признаки восстановления спроса на длинные бумаги со стороны иностранных инвесторов (см. выше) на фоне близкого к исторически максимальному наклону кривой ОФЗ. Это вселяет оптимизм в отношении аукциона ОФЗ-26230, на котором участие нерезидентов, как мы ожидаем, будет выше, чем на аукционе длинного ОФЗ-ПД 26233 на прошлой неделе (судя по данным НРД, тогда оно было близким к нулю). Согласно оценкам Банка России, в общей сложности на аукционах в прошлую среду иностранные инвесторы купили бумаг на сумму 25 млрд руб. или 19,8% от выпущенного объема. Тем временем текущие уровни реальной доходности инфляционного линкера ОФЗ-52002 (YTM 2,49%) может привлечь внимание к нему со стороны локальных игроков на сегодняшнем аукционе. Спред вмененной инфляции на горизонте 8 лет остается на историческом максимуме в 2,72%. Показатель керри этого выпуска возрастет в июне–июле, когда его номинал будет проиндексирован на инфляцию за март (0,6%) и апрель (0,8%) соответственно. В качестве дополнительных факторов поддержки с точки зрения сегодняшних аукционов отметим, что на этой неделе Минфину предстоит выплатить купоны по ОФЗ на общую сумму 27 млрд руб., а на следующей неделе наступает срок погашения ОФЗ-26214 на 232 млрд руб.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter