12 ноября 2020 Мои Инвестиции | ОФЗ
Вчера, с началом нового периода усреднения, ставка RUONIA, по нашим оценкам, поднялась выше 4%, как мы и ожидали. Операции валютного свопа не проводились ввиду праздничного выходного в США. Мы ожидаем, что сегодня средняя стоимость валютного свопа превысит 3,5% против 3,11% во вторник. Спрос на однодневное репо с Федеральным казначейством остается незначительным: вчера в рамках данного инструмента банки вновь привлекли менее 1 млрд руб. На аукционе 35-дневных депозитов предложенный лимит в 150 млрд руб. был полностью выбран пятью банками, от которых поступило заявок на общую сумму 182 млрд руб. Ставка отсечения опять была равна нулю – это подкрепляет нашу точку зрения о том, что за последние пару недель ситуация с рублевой ликвидностью и особенно выполнением норматива краткосрочной ликвидности стала намного менее напряженной. Сегодня Казначейство предложит к размещению на депозитах 350 млрд руб., включая 250 млрд руб. на 14 дней и 100 млрд руб. – на 35 дней, а также проведет аукцион 35-дневного репо на сумму 50 млрд руб. Мы ожидаем, что лимит по всем срочным операциям будет выбран полностью, учитывая, что в пятницу наступает срок погашения ранее размещенных депозитов Казначейства на 340 млрд руб. По нашим оценкам, баланс средств банков на корсчетах в Банке России сегодня повысится до 2,7–2,8 трлн руб. (против 1,22 трлн руб. по состоянию на вчерашнее утро) после расчетов по операциям репо с ЦБ и возвращения в систему средств с депозитов тонкой настройки. К выходным баланс корсчетов, как мы ожидаем, превысит 2,9 трлн руб. против примерно 2,8 трлн руб., необходимых для выполнения требований усреднения.
Более длинные ставки денежного рынка вчера стабилизировались после нескольких дней турбулентности. Котировки FRA повысились на 1 бп – в том числе 3x6 FRA составила 4,55%, а 9x12 FRA – 4,67%. На данный момент 3x6 FRA находится на 14 бп ниже уровня 3-месячной ставки MosPrime (4,69%), закладывая высокую вероятность снижения ключевой ставки Банка России в ближайшие три месяца (т.е. на заседании в декабре или феврале). Такой сценарий соответствует нашему базовому прогнозу, но при этом спред между ставками 9x12 и 3x6 FRA, составляющий 12 бп, выглядит слишком большим, если учесть, что повышение ключевой ставки ЦБ в обозримом будущем явно не ожидается. Исходя из этого мы считаем, что плоская кривая FRA выглядела бы более оправданной с фундаментальной точки зрения. Движения на кривой процентных свопов, а также ставок NDF и кросс-валютных свопов почти по всем срокам вчера не превысили 1 бп.
ОФЗ: квартальный план заимствований перевыполнен; небольшой рост котировок на вторичном рынке.
На вчерашних аукционах Минфин разместил облигаций на общую сумму 313 млрд руб., в результате чего объем размещения в текущем квартале достиг 2,24 трлн руб. Таким образом, квартальный план заимствований оказался перевыполнен на 12%. Основным спросом вчера пользовался флоутер ОФЗ-29020, заявок на который поступило на сумму 390,6 млрд руб. Минфин продал бумаг на 294,5 млрд руб., вследствие чего соотношение спроса и фактического размещения данного выпуска достигло 1,3x против 1,04x на аукционе флоутера на прошлой неделе и 1,1x неделей раньше. Цена отсечения составила 96,9 пп, что соответствует Z-спреду к ставке RUONIA в +54 бп. Это сравнительно мало по сравнению со средними показателями октября – спреды к RUONIA были в диапазоне +60–67 бп. Доля неконкурентных заявок составила 12,6%, что выше, чем на аукционах в октябре, когда в основном она не превышала 10%. Спрос на 15-летний ОФЗ-26233 с фиксированным купоном достиг 27,1 млрд руб., а в итоге Минфин разместил бумаг на сумму 18,5 млрд руб. (соотношение спроса и фактического размещения составило 1,5x, что близко к уровню предыдущего аукциона данного выпуска). По сравнению с октябрьским аукционом ОФЗ-26233 Минфин предоставил инвесторам более скоромную премию по доходности: доходность по цене отсечения составила 6,31%, что всего 2 бп выше уровня закрытия торгов во вторник (на аукционе в октябре премия составила +7 бп). Доля неконкурентных заявок была относительно большой, составив 40%.
На вторичном рынке торговая активность вчера ослабла в связи с праздничным выходным в США. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже сократился до 19,5 млрд руб. (0,9x среднедневного показателя за последний месяц) против 25–50 млрд руб. в день в среднем за последние несколько сессий. На открытии доходности снизились на 1–4 бп благодаря покупкам длинных облигаций нерезидентами, но после объявления итогов аукциона рынок растерял большую часть набранного роста. По результатам дня большинство бумаг снизились в доходности всего на 1 бп. На общем фоне в заметно лучшую сторону выделялся 10-летний ОФЗ-26228 (YTM 5,83%), опустившийся в доходности на 3 бп. Диапазон изменения доходностей локальных облигаций других развивающихся стран составил ±4 бп. Исключение составили 10-летние облигации Бразилии, поднявшиеся в доходности на 13 бп.
Согласно оперативным данным Национального расчетного депозитария, в понедельник–вторник позиции иностранных инвесторов в ОФЗ выросли примерно на 50 млрд руб. Это свидетельствует об активных покупках облигаций нерезидентами в конце прошлой недели, что соответствовало нашим ожиданиям. Приток средств нерезидентов помог нивелировать негативный эффект от сокращения позиций инвесторами перед президентскими выборами в США. С начала ноября позиции иностранных инвесторов в ОФЗ увеличились на 32,5 млрд руб.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Более длинные ставки денежного рынка вчера стабилизировались после нескольких дней турбулентности. Котировки FRA повысились на 1 бп – в том числе 3x6 FRA составила 4,55%, а 9x12 FRA – 4,67%. На данный момент 3x6 FRA находится на 14 бп ниже уровня 3-месячной ставки MosPrime (4,69%), закладывая высокую вероятность снижения ключевой ставки Банка России в ближайшие три месяца (т.е. на заседании в декабре или феврале). Такой сценарий соответствует нашему базовому прогнозу, но при этом спред между ставками 9x12 и 3x6 FRA, составляющий 12 бп, выглядит слишком большим, если учесть, что повышение ключевой ставки ЦБ в обозримом будущем явно не ожидается. Исходя из этого мы считаем, что плоская кривая FRA выглядела бы более оправданной с фундаментальной точки зрения. Движения на кривой процентных свопов, а также ставок NDF и кросс-валютных свопов почти по всем срокам вчера не превысили 1 бп.
ОФЗ: квартальный план заимствований перевыполнен; небольшой рост котировок на вторичном рынке.
На вчерашних аукционах Минфин разместил облигаций на общую сумму 313 млрд руб., в результате чего объем размещения в текущем квартале достиг 2,24 трлн руб. Таким образом, квартальный план заимствований оказался перевыполнен на 12%. Основным спросом вчера пользовался флоутер ОФЗ-29020, заявок на который поступило на сумму 390,6 млрд руб. Минфин продал бумаг на 294,5 млрд руб., вследствие чего соотношение спроса и фактического размещения данного выпуска достигло 1,3x против 1,04x на аукционе флоутера на прошлой неделе и 1,1x неделей раньше. Цена отсечения составила 96,9 пп, что соответствует Z-спреду к ставке RUONIA в +54 бп. Это сравнительно мало по сравнению со средними показателями октября – спреды к RUONIA были в диапазоне +60–67 бп. Доля неконкурентных заявок составила 12,6%, что выше, чем на аукционах в октябре, когда в основном она не превышала 10%. Спрос на 15-летний ОФЗ-26233 с фиксированным купоном достиг 27,1 млрд руб., а в итоге Минфин разместил бумаг на сумму 18,5 млрд руб. (соотношение спроса и фактического размещения составило 1,5x, что близко к уровню предыдущего аукциона данного выпуска). По сравнению с октябрьским аукционом ОФЗ-26233 Минфин предоставил инвесторам более скоромную премию по доходности: доходность по цене отсечения составила 6,31%, что всего 2 бп выше уровня закрытия торгов во вторник (на аукционе в октябре премия составила +7 бп). Доля неконкурентных заявок была относительно большой, составив 40%.
На вторичном рынке торговая активность вчера ослабла в связи с праздничным выходным в США. Оборот торгов в секции ОФЗ на МосБирже сократился до 19,5 млрд руб. (0,9x среднедневного показателя за последний месяц) против 25–50 млрд руб. в день в среднем за последние несколько сессий. На открытии доходности снизились на 1–4 бп благодаря покупкам длинных облигаций нерезидентами, но после объявления итогов аукциона рынок растерял большую часть набранного роста. По результатам дня большинство бумаг снизились в доходности всего на 1 бп. На общем фоне в заметно лучшую сторону выделялся 10-летний ОФЗ-26228 (YTM 5,83%), опустившийся в доходности на 3 бп. Диапазон изменения доходностей локальных облигаций других развивающихся стран составил ±4 бп. Исключение составили 10-летние облигации Бразилии, поднявшиеся в доходности на 13 бп.
Согласно оперативным данным Национального расчетного депозитария, в понедельник–вторник позиции иностранных инвесторов в ОФЗ выросли примерно на 50 млрд руб. Это свидетельствует об активных покупках облигаций нерезидентами в конце прошлой недели, что соответствовало нашим ожиданиям. Приток средств нерезидентов помог нивелировать негативный эффект от сокращения позиций инвесторами перед президентскими выборами в США. С начала ноября позиции иностранных инвесторов в ОФЗ увеличились на 32,5 млрд руб.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter