17 ноября 2020 Мои Инвестиции | ОФЗ
Остатки средств банков на корсчетах в ЦБ недавно превысили 3,4 трлн руб., что намного выше 2,65–2,70 трлн руб., необходимых, по нашим расчетам, для выполнения требований усреднения. Мы ожидаем, что на сегодняшнем недельном депозитном аукционе Банк России установит лимит в 1,6–1,8 трлн руб. по сравнению с 1,34 трлн руб., размещенными на недельных депозитах на данный момент. Сегодня же состоятся аукционы трех траншей КОБР (выпуски с погашением в декабре, январе и феврале на общую сумму 339 млрд руб.), ни один из которых, как мы полагаем, не будет пользоваться существенным спросом. Мы ожидаем, что суммарный спрос на три выпуска не превысит 50–100 млрд руб.
Ставка RUONIA, по нашим оценкам, вчера находилась в районе 4,15% против 4,20% в понедельник. Средняя стоимость однодневного валютного свопа снизилась на 11 бп, до 3,85% – таким образом, динамика однодневного базиса остается довольно волатильной. На аукционе 35-дневных депозитов Федерального казначейства предложенный лимит (100 млрд руб.) был полностью выбран четырьмя банками, заявок от которых поступило на сумму 154 млрд руб. Спред ставки отсечения относительно базовой ставки RUONIA равнялся нулю, как и на предыдущих трех аукционах. Примечательно, что максимальный предложенный спред составил всего 1 бп, что вместе с аукционом 30 октября отражает самое низкое значение максимального бида по депозитам Казначейства, размещаемым по плавающей ставке, с начала марта. Операции репо вчера не пользовались большим спросом: в рамках однодневного и недельного инструментов банки заняли у Казначейства 0,3 млрд руб. и 0,4 млрд руб. соответственно. Сегодня Федеральное казначейство впервые за три недели проведет аукцион валютного репо, лимит на котором составит 100 млн долл.
Более длинные ставки денежного рынка вчера снизились на фоне улучшения общего аппетита к риску. Кривая процентных свопов сместилась вниз на 3–5 бп, в том числе годовая и 5-летняя ставки IRS составили 4,69% и 5,41% соответственно. Котировки FRA снизились на 6 бп – на данный момент 3x6 FRA находится на отметке 4,55% (на 15 бп ниже уровня 3-месячной ставки MosPrime), а 9x12 FRA составляет 4,67%. Годовая ставка NDF и 5-летняя ставка кросс-валютного свопа снизились в терминах OIS на 2 бп и 4 бп, до 3,75% и 4,10% соответственно.
ОФЗ: спокойная сессия; сегодня Минфин объявит условия аукционов.
В понедельник торговая сессия на локальном рынке долга прошла очень спокойно – оборот торгов ОФЗ на МосБирже сократился до 9 млрд руб. или всего 0,4x от среднедневного показателя за последний месяц. По итогам торгов большинство бумаг снизились в доходности на 1–3 бп благодаря покупкам иностранных инвесторов в малых объемах. В свою очередь локальные игроки немного сокращали позиции. Лучший результат показали 11-летний ОФЗ-26235 (YTM 5,96%), 13-летний ОФЗ-26221 (YTM 6,14%) и 14-летний ОФЗ-26225 (YTM 6,19%), потерявшие в доходности по 3 бп. С другой стороны, 7-летний ОФЗ-26232 (YTM 5,53%) повысился на 2 бп в доходности. Среди локальных облигаций других развивающихся стран наиболее сильно смотрелись бумаги Индонезии и ЮАР, закрывшиеся снижением доходностей на 5–8 бп. Диапазон изменения доходностей остальных 10-летних бенчмарков составил ±2 бп.
Сегодняшнее объявление Минфином параметров регулярного аукциона ОФЗ представляет особый интерес, учитывая, что официальный квартальный план заимствований перевыполнен на 12%. На наш взгляд, смещение акцента с флоутеров на выпуски с фиксированным купоном выглядело бы логичным, поскольку объем размещения флоутеров в 4к20 уже достиг беспрецедентных 2,1 трлн руб., при этом спрос на ОФЗ-ПД со стороны нерезидентов остается высоким (на прошлой неделе был зарегистрирован крупнейший приток средств нерезидентов в ОФЗ за 6 месяцев). Исходя из этих соображений, мы предполагаем, что завтра Минфин может предложить инвесторам 11-летний ОФЗ-26235 с фиксированным купоном (доступный для размещения остаток выпуска составляет 494 млрд руб.) или новый ОФЗ-ПД серии 26236 с погашением в мае 2028 г. (500 млрд руб.). Среди предложенных к размещению выпусков мы также ожидаем увидеть 10-летний инфляционный линкер ОФЗ-52003 (YTM 2,73%, доступный для размещения остаток – 218 млрд руб.), который традиционно размещается каждую третью неделю месяца.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Ставка RUONIA, по нашим оценкам, вчера находилась в районе 4,15% против 4,20% в понедельник. Средняя стоимость однодневного валютного свопа снизилась на 11 бп, до 3,85% – таким образом, динамика однодневного базиса остается довольно волатильной. На аукционе 35-дневных депозитов Федерального казначейства предложенный лимит (100 млрд руб.) был полностью выбран четырьмя банками, заявок от которых поступило на сумму 154 млрд руб. Спред ставки отсечения относительно базовой ставки RUONIA равнялся нулю, как и на предыдущих трех аукционах. Примечательно, что максимальный предложенный спред составил всего 1 бп, что вместе с аукционом 30 октября отражает самое низкое значение максимального бида по депозитам Казначейства, размещаемым по плавающей ставке, с начала марта. Операции репо вчера не пользовались большим спросом: в рамках однодневного и недельного инструментов банки заняли у Казначейства 0,3 млрд руб. и 0,4 млрд руб. соответственно. Сегодня Федеральное казначейство впервые за три недели проведет аукцион валютного репо, лимит на котором составит 100 млн долл.
Более длинные ставки денежного рынка вчера снизились на фоне улучшения общего аппетита к риску. Кривая процентных свопов сместилась вниз на 3–5 бп, в том числе годовая и 5-летняя ставки IRS составили 4,69% и 5,41% соответственно. Котировки FRA снизились на 6 бп – на данный момент 3x6 FRA находится на отметке 4,55% (на 15 бп ниже уровня 3-месячной ставки MosPrime), а 9x12 FRA составляет 4,67%. Годовая ставка NDF и 5-летняя ставка кросс-валютного свопа снизились в терминах OIS на 2 бп и 4 бп, до 3,75% и 4,10% соответственно.
ОФЗ: спокойная сессия; сегодня Минфин объявит условия аукционов.
В понедельник торговая сессия на локальном рынке долга прошла очень спокойно – оборот торгов ОФЗ на МосБирже сократился до 9 млрд руб. или всего 0,4x от среднедневного показателя за последний месяц. По итогам торгов большинство бумаг снизились в доходности на 1–3 бп благодаря покупкам иностранных инвесторов в малых объемах. В свою очередь локальные игроки немного сокращали позиции. Лучший результат показали 11-летний ОФЗ-26235 (YTM 5,96%), 13-летний ОФЗ-26221 (YTM 6,14%) и 14-летний ОФЗ-26225 (YTM 6,19%), потерявшие в доходности по 3 бп. С другой стороны, 7-летний ОФЗ-26232 (YTM 5,53%) повысился на 2 бп в доходности. Среди локальных облигаций других развивающихся стран наиболее сильно смотрелись бумаги Индонезии и ЮАР, закрывшиеся снижением доходностей на 5–8 бп. Диапазон изменения доходностей остальных 10-летних бенчмарков составил ±2 бп.
Сегодняшнее объявление Минфином параметров регулярного аукциона ОФЗ представляет особый интерес, учитывая, что официальный квартальный план заимствований перевыполнен на 12%. На наш взгляд, смещение акцента с флоутеров на выпуски с фиксированным купоном выглядело бы логичным, поскольку объем размещения флоутеров в 4к20 уже достиг беспрецедентных 2,1 трлн руб., при этом спрос на ОФЗ-ПД со стороны нерезидентов остается высоким (на прошлой неделе был зарегистрирован крупнейший приток средств нерезидентов в ОФЗ за 6 месяцев). Исходя из этих соображений, мы предполагаем, что завтра Минфин может предложить инвесторам 11-летний ОФЗ-26235 с фиксированным купоном (доступный для размещения остаток выпуска составляет 494 млрд руб.) или новый ОФЗ-ПД серии 26236 с погашением в мае 2028 г. (500 млрд руб.). Среди предложенных к размещению выпусков мы также ожидаем увидеть 10-летний инфляционный линкер ОФЗ-52003 (YTM 2,73%, доступный для размещения остаток – 218 млрд руб.), который традиционно размещается каждую третью неделю месяца.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter