На текущей неделе на российском рынке акций мы наблюдаем за попыткой торможения волны роста. Индекс МосБиржи за две с небольшим недели вырос с минимумов более чем на 15% без каких-либо существенных откатов. В результате рынок перешел в состояние перекупленности, поэтому при первом же ухудшении внешнего фона мы видим фиксацию длинных позиций.
Снижение индекса является преимущественно техническим моментом и не связано с какими-то новыми негативными фундаментальными драйверами. Перегретость голубых фишек рано или поздно пришлось бы снимать, и сейчас как раз настал такой момент. Но сразу отмечу, что торможение импульса роста не воспринимается в качестве сигнала о развороте восходящей тенденции. Среднесрочный тренд остается растущим, а откат расценивается в качестве стандартной коррекции.
По индексу МосБиржи в качестве ближайшей области поддержки выделяется район 2980–3000 п. Сверху следующим техническим препятствием выступает зона 3100–3110 п. После ралли голубых фишек, на огромных притоках капитала, в дальнейшем догоняющую динамику может начать показывать второй эшелон.
Поводом для оптимизма на развивающихся площадках послужили новости об эффективности разрабатываемой вакцины. Сначала от компании Pfizer, а затем от Moderna. Успешные испытания вселяют в глобальных инвесторов оптимизм по поводу неизбежного окончания пандемии. Как известно, рынки живут ожиданиями. Сейчас в цены биржевых активов уже заложен сценарий постепенной нормализации экономической активности.
В понедельник индекс MSCI All Countries World, отражающий динамику 23 развитых и 26 развивающихся стран, переписал исторические максимумы. Весной этого года в такой сценарий никто бы не поверил, если бы ему сказали, что вплоть до середины ноября темпы распространения COVID-19 продолжат устойчиво расти. Однако влияние негативных новостей в современном финансовом мире тем сильнее, чем они неожиданней. Если же рынок сталкивается с негативными драйверами небольшими порциями, то происходит достаточно быстрая адаптация.
Политика низких ставок не оставляет вариантов для инвестирования, выдавливая капитал в те же акции, несмотря на экономический спад. Притоки в фонды, ориентированные на рынки акций, остаются на высоких уровнях. А комментарии главы ФРС о том, что проблема наращивания долга сейчас не в приоритете и она будет решаться после прохождения кризиса, лишь добавляют интерес спекулянтов.
На фоне новостей о вакцинах инвесторы в США начали активно переходить из «акций роста» (growth) в «акции стоимости» (value). На графике соотношения соответствующих ETF это четко видно: iShares S&P 500 Value ETF (IVE) и iShares S&P 500 Growth ETF (IVW).
В то же время мы видим смещение интереса к отставшим бумагам с меньшей ликвидностью. Так, американский индекс Russell 2000, отражающий динамику компаний малой капитализации, начал активно сокращать отставание от высокотехнологичного Nasdaq 100. Эта тенденция еще некоторое время может продолжаться.
Ситуация на рынке нефти противоречивая. С одной стороны, мы видим падение спроса из-за локдаунов, увеличение запасов, наращивание добычи в Ливии и рост буровой активности в США. С другой — все эти факторы компенсируются ожиданиями ответной реакции ОПЕК+. В декабре картель может принять решение о переносе планового повышения добычи на несколько месяцев, чтобы не допустить повторного избыточного наращивания мировых запасов и соответствующего обвала цен на нефть.
Так что пока сохраняем нейтральный взгляд на перспективы рынка нефти. Возможно продолжение консолидации в широком коридоре с верхней границей по Brent около $45–46 и нижней в районе $39–40.
Курс USD/RUB пока остается около уровней поддержки 76–75,8. Если вдруг эти отметки будут уверенно пройдены сверху вниз, что вполне возможно уже в ближайшее время, то далее цели снижения курса доллара сместятся к 74,5–74,7.
На горизонте до конца года по российскому рынку сохраняется умеренно положительные ожидания. При спокойном внешнем фоне допускаем, что закрытие года пройдет в области 3100–3200 п. по индексу МосБиржи. А уже в I квартале возможен ретест исторических максимумов, которые были установлены в январе этого года (3226 п.).
В базовом сценарии текущее торможение роста расценивается в качестве временной коррекции на фоне перекупленности. Пространство для подъема российского рынка сохраняется. В качестве причин можно выделить самую высокую дивидендную доходность среди крупных стран, фактор низких ставок и общей недооценки многих голубых фишек, приток новых частных инвесторов, позитивную ценовую конъюнктуру на рынках ключевых commodities, избыточное накопленное отставание из-за геополитических факторов.
При этом остается актуальной тактика диверсификации портфеля в зависимости от степени влияния изменения курса USD/RUB на акции. На мой взгляд, справедливо удержание баланса между длинными позициями в экспортерах и ориентированных на внутренний рынок историях. Такой подход сглаживает эффект от чрезмерной волатильности рубля.
Помимо топовых голубых фишек на российском рынке остаются интересные истории и во втором эшелоне. Положительные ожидания по акциям Русала, которые могут в среднесрочной перспективе вернуться к 40 руб., а также по бумагам компании Русагро, опубликовавшей сильные результаты за III квартал. Перспективы для подъема сохраняются у Детского мира. На горизонте нескольких нескольких недель можно ожидать возврат интереса инвесторов к продуктовым ритейлерам. Защитным инструментом остаются акции Московской биржи. В банковском секторе отмечаем рост интереса инвесторов к бумагам Банка Санкт-Петербург, которые за последние недели прибавили более 15%.
Сегодня появились позитивные новости о запуске байбэка в акциях ВСМПО-АВИСМА. До конца 2021 г. на него могут потратить до 5 млрд руб. Это около 2,25% капитализации. С одной стороны, величина незначительная, но, с другой — free-float эмитента составляет всего лишь 9%. Соответственно, степень влияния покупок на открытом рынке в условиях невысокой ликвидности может быть очень существенной. Рискну предположить, что объем байбэка по факту окажется ниже обозначенных 5 млрд руб.
Портфель*
Перейдем к примеру инвестиционного портфеля, который рассматривается в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели»:
- С момента публикации предыдущего обзора акции из портфеля показали разнонаправленную динамику. Лучше остальных выглядели акции Газпром нефти и Сбербанка. В небольшом минусе оказались бумаги Юнипро и Mail.ru Group.
- Все позиции остаются неизменными.
- Доля свободных средств составляет 8%. Их можно размещать в коротких выпусках ликвидных корпоративных облигаций с высоким кредитным рейтингом.
Текущая структура:
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Снижение индекса является преимущественно техническим моментом и не связано с какими-то новыми негативными фундаментальными драйверами. Перегретость голубых фишек рано или поздно пришлось бы снимать, и сейчас как раз настал такой момент. Но сразу отмечу, что торможение импульса роста не воспринимается в качестве сигнала о развороте восходящей тенденции. Среднесрочный тренд остается растущим, а откат расценивается в качестве стандартной коррекции.
По индексу МосБиржи в качестве ближайшей области поддержки выделяется район 2980–3000 п. Сверху следующим техническим препятствием выступает зона 3100–3110 п. После ралли голубых фишек, на огромных притоках капитала, в дальнейшем догоняющую динамику может начать показывать второй эшелон.
Поводом для оптимизма на развивающихся площадках послужили новости об эффективности разрабатываемой вакцины. Сначала от компании Pfizer, а затем от Moderna. Успешные испытания вселяют в глобальных инвесторов оптимизм по поводу неизбежного окончания пандемии. Как известно, рынки живут ожиданиями. Сейчас в цены биржевых активов уже заложен сценарий постепенной нормализации экономической активности.
В понедельник индекс MSCI All Countries World, отражающий динамику 23 развитых и 26 развивающихся стран, переписал исторические максимумы. Весной этого года в такой сценарий никто бы не поверил, если бы ему сказали, что вплоть до середины ноября темпы распространения COVID-19 продолжат устойчиво расти. Однако влияние негативных новостей в современном финансовом мире тем сильнее, чем они неожиданней. Если же рынок сталкивается с негативными драйверами небольшими порциями, то происходит достаточно быстрая адаптация.
Политика низких ставок не оставляет вариантов для инвестирования, выдавливая капитал в те же акции, несмотря на экономический спад. Притоки в фонды, ориентированные на рынки акций, остаются на высоких уровнях. А комментарии главы ФРС о том, что проблема наращивания долга сейчас не в приоритете и она будет решаться после прохождения кризиса, лишь добавляют интерес спекулянтов.
На фоне новостей о вакцинах инвесторы в США начали активно переходить из «акций роста» (growth) в «акции стоимости» (value). На графике соотношения соответствующих ETF это четко видно: iShares S&P 500 Value ETF (IVE) и iShares S&P 500 Growth ETF (IVW).
В то же время мы видим смещение интереса к отставшим бумагам с меньшей ликвидностью. Так, американский индекс Russell 2000, отражающий динамику компаний малой капитализации, начал активно сокращать отставание от высокотехнологичного Nasdaq 100. Эта тенденция еще некоторое время может продолжаться.
Ситуация на рынке нефти противоречивая. С одной стороны, мы видим падение спроса из-за локдаунов, увеличение запасов, наращивание добычи в Ливии и рост буровой активности в США. С другой — все эти факторы компенсируются ожиданиями ответной реакции ОПЕК+. В декабре картель может принять решение о переносе планового повышения добычи на несколько месяцев, чтобы не допустить повторного избыточного наращивания мировых запасов и соответствующего обвала цен на нефть.
Так что пока сохраняем нейтральный взгляд на перспективы рынка нефти. Возможно продолжение консолидации в широком коридоре с верхней границей по Brent около $45–46 и нижней в районе $39–40.
Курс USD/RUB пока остается около уровней поддержки 76–75,8. Если вдруг эти отметки будут уверенно пройдены сверху вниз, что вполне возможно уже в ближайшее время, то далее цели снижения курса доллара сместятся к 74,5–74,7.
На горизонте до конца года по российскому рынку сохраняется умеренно положительные ожидания. При спокойном внешнем фоне допускаем, что закрытие года пройдет в области 3100–3200 п. по индексу МосБиржи. А уже в I квартале возможен ретест исторических максимумов, которые были установлены в январе этого года (3226 п.).
В базовом сценарии текущее торможение роста расценивается в качестве временной коррекции на фоне перекупленности. Пространство для подъема российского рынка сохраняется. В качестве причин можно выделить самую высокую дивидендную доходность среди крупных стран, фактор низких ставок и общей недооценки многих голубых фишек, приток новых частных инвесторов, позитивную ценовую конъюнктуру на рынках ключевых commodities, избыточное накопленное отставание из-за геополитических факторов.
При этом остается актуальной тактика диверсификации портфеля в зависимости от степени влияния изменения курса USD/RUB на акции. На мой взгляд, справедливо удержание баланса между длинными позициями в экспортерах и ориентированных на внутренний рынок историях. Такой подход сглаживает эффект от чрезмерной волатильности рубля.
Помимо топовых голубых фишек на российском рынке остаются интересные истории и во втором эшелоне. Положительные ожидания по акциям Русала, которые могут в среднесрочной перспективе вернуться к 40 руб., а также по бумагам компании Русагро, опубликовавшей сильные результаты за III квартал. Перспективы для подъема сохраняются у Детского мира. На горизонте нескольких нескольких недель можно ожидать возврат интереса инвесторов к продуктовым ритейлерам. Защитным инструментом остаются акции Московской биржи. В банковском секторе отмечаем рост интереса инвесторов к бумагам Банка Санкт-Петербург, которые за последние недели прибавили более 15%.
Сегодня появились позитивные новости о запуске байбэка в акциях ВСМПО-АВИСМА. До конца 2021 г. на него могут потратить до 5 млрд руб. Это около 2,25% капитализации. С одной стороны, величина незначительная, но, с другой — free-float эмитента составляет всего лишь 9%. Соответственно, степень влияния покупок на открытом рынке в условиях невысокой ликвидности может быть очень существенной. Рискну предположить, что объем байбэка по факту окажется ниже обозначенных 5 млрд руб.
Портфель*
Перейдем к примеру инвестиционного портфеля, который рассматривается в рамках еженедельных обзоров «Тренд недели»:
- С момента публикации предыдущего обзора акции из портфеля показали разнонаправленную динамику. Лучше остальных выглядели акции Газпром нефти и Сбербанка. В небольшом минусе оказались бумаги Юнипро и Mail.ru Group.
- Все позиции остаются неизменными.
- Доля свободных средств составляет 8%. Их можно размещать в коротких выпусках ликвидных корпоративных облигаций с высоким кредитным рейтингом.
Текущая структура:
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter