27 ноября 2020 Sberbank CIB | X5 Retail Group
На вчерашней конференции представители X5 Retail Groupсообщили, что изучают возможность обособления своего цифрового бизнеса (он включает в себя маркетпелейс "Перекресток Впрок", службу доставки "Около" и логистического оператора 5post) с последующим частным или публичным размещением акций через два-три года. В 2021 году совокупный GMV (оборот) Перекресток Впрок и службы курьерской доставки, обслуживающей магазины "Пятерочка" и "Перекресток", как предполагается, должен достичь 60 млрд руб., а в 2022 — превысить 100 млрд руб. Ожидается, что уже на следующий год этот маркетплейс выйдет в плюс по EBITDA, этот сегмент может стать первым для привлечения инвестиций извне. Служба курьерской доставки должна выйти в плюс по EBITDA в 2022-2023 годах, хотя по этому показателю она уже сейчас близка к уровню безубыточности.
По словам Андрея Васина, руководителя службы по связям с инвесторами, онлайн бизнес в следующем году может быть оценен в $3,0 млрд (на основе оценочных мультипликаторов Озона). Для сравнения, текущая рыночная капитализация X5 Retail Groupсоставляет $9,7 млрд.
X5 Retail Group также сообщила, что в ноябре сопоставимые продажи сети "Пятерочка" выросли на 9%, а в декабре этот рост может ускориться до 12-13%. С учетом действующих ограничений для туристической отрасли и ресторанного бизнеса в компании рассчитывают, что позитивная динамика продаж сохранится и в 1К21. Руководство X5 Retail Group прогнозирует на 2020 год рентабельность по EBITDA около 8,0%. В 2021 году планируется открыть 1,4-1,5 тыс. новых магазинов "Пятерочка" и переоборудовать 1,7 тыс. имеющихся.
Наше мнение. Комментарии представителей X5 Retail Groupвнушают оптимизм. Рынок оценивает компанию по коэффициенту "стоимость предприятия/EBITDA", а EBITDA ее цифровых подразделений в следующем году будет близка к нулю, т. е. получается, что, по мнению инвесторов, этот сегмент ничего не прибавляет к оценке компании. Если же цифровой бизнес будет оцениваться отдельно, по мультипликатору "стоимость предприятия/GMV (оборот)", это может обеспечить масштабный потенциал роста котировок. Мы также отмечаем, что указанные прогнозы базируются на стратегии выхода на положительную рентабельность. Если компания сфокусируется на росте и отложит планы по марже (что сейчас хорошо воспринимается рынком), то ожидаемые показатели GMV (оборота) могут быть выше. Мы по-прежнему считаем X5 Retail Group самой привлекательной компанией потребительского сектора.
http://www.sberbank-cib.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
По словам Андрея Васина, руководителя службы по связям с инвесторами, онлайн бизнес в следующем году может быть оценен в $3,0 млрд (на основе оценочных мультипликаторов Озона). Для сравнения, текущая рыночная капитализация X5 Retail Groupсоставляет $9,7 млрд.
X5 Retail Group также сообщила, что в ноябре сопоставимые продажи сети "Пятерочка" выросли на 9%, а в декабре этот рост может ускориться до 12-13%. С учетом действующих ограничений для туристической отрасли и ресторанного бизнеса в компании рассчитывают, что позитивная динамика продаж сохранится и в 1К21. Руководство X5 Retail Group прогнозирует на 2020 год рентабельность по EBITDA около 8,0%. В 2021 году планируется открыть 1,4-1,5 тыс. новых магазинов "Пятерочка" и переоборудовать 1,7 тыс. имеющихся.
Наше мнение. Комментарии представителей X5 Retail Groupвнушают оптимизм. Рынок оценивает компанию по коэффициенту "стоимость предприятия/EBITDA", а EBITDA ее цифровых подразделений в следующем году будет близка к нулю, т. е. получается, что, по мнению инвесторов, этот сегмент ничего не прибавляет к оценке компании. Если же цифровой бизнес будет оцениваться отдельно, по мультипликатору "стоимость предприятия/GMV (оборот)", это может обеспечить масштабный потенциал роста котировок. Мы также отмечаем, что указанные прогнозы базируются на стратегии выхода на положительную рентабельность. Если компания сфокусируется на росте и отложит планы по марже (что сейчас хорошо воспринимается рынком), то ожидаемые показатели GMV (оборота) могут быть выше. Мы по-прежнему считаем X5 Retail Group самой привлекательной компанией потребительского сектора.
http://www.sberbank-cib.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter