12 января 2021 БКС Экспресс Пучкарев Дмитрий
Официальный курс Банка России по USD/RUB на конец года составил 73,86. Значение валютной пары важно для определения размера курсовых переоценок и в частности для прибыли и дивидендов по привилегированным акциям Сургутнефтегаза. Компания скопила значительные средства на валютных депозитах, поэтому колебания курса доллара оказывают сильное влияние на размер дивидендных выплат.
Дивидендная политика
Устав Сургутнефтегаза предполагает дивиденды по привилегированным бумагам в размере 10% от чистой прибыли по РСБУ, разделенной на количество акций, составляющих 25% от уставного капитала. Привилегированные акции Сургутнефтегаза составляют лишь 17,7% от УК, поэтому из-за оговорки «составляющих 25% от уставного капитала» фактический объем распределяемой прибыли на «префы» меньше 10%, а именно — 7,09%.
Из чего складывается чистая прибыль Сургутнефтегаза
Наибольшее влияние на чистую прибыль оказывают: прибыль от продаж, процентные доходы и курсовые переоценки валютных депозитов.
Прибыль от продаж напрямую зависит от выручки и динамики нефти в рублях. Исходя из регрессионной модели, выручка компании по итогам IV квартала может достичь 293 млрд руб., а прибыль от продаж — около 58 млрд руб. Процентные доходы за IV квартал ожидаются около 28 млрд руб.
При значении USD/RUB 73,86 на конец 2020 г. отрицательные валютные переоценки за IV полугодие могут составить около -277 млрд руб. Убыток связан с тем, что курс рубля укрепился по отношению к доллару относительно значения на конец III квартала.
Итого прогнозный доналоговый убыток Сургутнефтегаза за IV квартал может составить примерно 191 млрд руб. (58+28-277). Эффективная ставка налога на прибыль Сургутнефтегаза в последние годы в среднем составляла около 18,6%, поэтому чистый убыток за IV квартал 2020 г. может составить порядка 155 млрд руб. Тогда в целом по итогам всего 2020 г. чистая прибыль достигнет 748 млрд руб.
Каких дивидендов можно ждать
Исходя из ожидаемого размера прибыли, дивиденды на одну привилегированную акцию за 2020 г. могут составить 6,9 руб., что по цене 42,4 руб. за бумагу соответствует 16,3% дивидендной доходности.
Стоит отметить, что потенциально высокая дивидендная доходность по привилегированным акциям Сургутнефтегаза за 2020 г. может стать разовой. В расчетах около 71% доналоговой прибыли за год формируется за счет позитивных курсовых разниц. В 2021 г., без очередного девальвационного импульса в рубле, ее размер может сократиться, как и величина дивидендов.
Выплаты по обыкновенным акциям
Дивиденды по обыкновенным акциям Сургутнефтегаза не регламентированы уставом и в последние годы колеблются в районе 0,60–0,65 руб. на акцию. Размер выплат не зависит от динамики прибыли или других объективных причин.
На текущий момент нет предпосылок для изменения ситуации в ближайшем будущем. Поэтому в базовом сценарии дивиденды за 2020 г. составят те же самые 0,6–0,65 руб. на бумагу.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Дивидендная политика
Устав Сургутнефтегаза предполагает дивиденды по привилегированным бумагам в размере 10% от чистой прибыли по РСБУ, разделенной на количество акций, составляющих 25% от уставного капитала. Привилегированные акции Сургутнефтегаза составляют лишь 17,7% от УК, поэтому из-за оговорки «составляющих 25% от уставного капитала» фактический объем распределяемой прибыли на «префы» меньше 10%, а именно — 7,09%.
Из чего складывается чистая прибыль Сургутнефтегаза
Наибольшее влияние на чистую прибыль оказывают: прибыль от продаж, процентные доходы и курсовые переоценки валютных депозитов.
Прибыль от продаж напрямую зависит от выручки и динамики нефти в рублях. Исходя из регрессионной модели, выручка компании по итогам IV квартала может достичь 293 млрд руб., а прибыль от продаж — около 58 млрд руб. Процентные доходы за IV квартал ожидаются около 28 млрд руб.
При значении USD/RUB 73,86 на конец 2020 г. отрицательные валютные переоценки за IV полугодие могут составить около -277 млрд руб. Убыток связан с тем, что курс рубля укрепился по отношению к доллару относительно значения на конец III квартала.
Итого прогнозный доналоговый убыток Сургутнефтегаза за IV квартал может составить примерно 191 млрд руб. (58+28-277). Эффективная ставка налога на прибыль Сургутнефтегаза в последние годы в среднем составляла около 18,6%, поэтому чистый убыток за IV квартал 2020 г. может составить порядка 155 млрд руб. Тогда в целом по итогам всего 2020 г. чистая прибыль достигнет 748 млрд руб.
Каких дивидендов можно ждать
Исходя из ожидаемого размера прибыли, дивиденды на одну привилегированную акцию за 2020 г. могут составить 6,9 руб., что по цене 42,4 руб. за бумагу соответствует 16,3% дивидендной доходности.
Стоит отметить, что потенциально высокая дивидендная доходность по привилегированным акциям Сургутнефтегаза за 2020 г. может стать разовой. В расчетах около 71% доналоговой прибыли за год формируется за счет позитивных курсовых разниц. В 2021 г., без очередного девальвационного импульса в рубле, ее размер может сократиться, как и величина дивидендов.
Выплаты по обыкновенным акциям
Дивиденды по обыкновенным акциям Сургутнефтегаза не регламентированы уставом и в последние годы колеблются в районе 0,60–0,65 руб. на акцию. Размер выплат не зависит от динамики прибыли или других объективных причин.
На текущий момент нет предпосылок для изменения ситуации в ближайшем будущем. Поэтому в базовом сценарии дивиденды за 2020 г. составят те же самые 0,6–0,65 руб. на бумагу.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter