Рост цен на продукты в РФ позволил удвоить выручку в 4 квартале 2020 года, за счёт чего дивиденды ГК Русагро могут составить $1.3 (102 руб.) за расписку, а дивидендная доходность составит 11%.
По данным операционной отчётности агрохлдинга ГК Русагро Мошковича, в 4 квартале 2020 года компания увеличила выручку на 36%, до $0.807 млрд. (61,4 млрд. руб.), в сравнении с аналогичным периодом 2019 года. Наибольший вклад дало сельскохозяйственное направление, выручка от которого выросла на 81%, а также масложировое и мясное направления, выросшие на, соответственно, 36% и 27%. Провальным оказалось сахарное производство, выручка от которого снизилась на 12% и молочные продукты, продажи которых снизились на на 9%. Основными драйверами стали рост цен на масложировую продукцию на 7-23% в 4 квартале 2020 вместе с гибким управлением объёмами продаж в пользу более выгодного масла, а также рост цен на сельхозпродукцию на 17-28% вместе с увеличением объёмов продаж зерновых на 16-120%, за счёт ставки на пшеницу и кукурузу.
По нашей модели EBITDA ГК Русагро по итогам 4 квартала вырастет почти в 2 раза, до $0.210 млрд. (16 млрд. руб.), а за весь 2020 год – до $0,509 млрд. (36.8 млрд. руб.). При текущей рыночной цене расписки в $12 (896 руб.) мультипликатор EV/EBITDA компании составит 3.3, при невысоком уровне долга – Чистый долг/EBITDA=1.3. Расчётная чистая прибыль за 4 квартал 2020 года будет около $0.161 млрд. (12,3 млрд. руб.), а за год - $0.433 млрд. (31,3 млрд. руб.). При распределении 50% от чистой прибыли, с учётом выплаченных дивидендов за 1 полугодие 2020 года в размере $0.19 (14.25 руб.), акционеры агрохолдинга получат доплату в $1.3 (102 руб.) на расписку, что даст около 11% дивидендной доходности. За счёт этого, а также того, что основные конкуренты торгуются по оценке в 6 годовых EBITDA, цена расписок ГК Русагро должна вырасти на 25%-42%, до оценки $15-$17, как на проведённом ранее SPO.
http://www.lmsic.com (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter