Поддержать нас USDT ERC20, ETH

«Ростелеком» и «М. Видео» — что аналитики предлагали инвесторам на прошлой неделе

Несмотря на высокую волатильность в некоторых активах, аналитики почти всю неделю отмалчивались. В итоге для российского фондового рынка вышло всего две инвестидеи — по акциям «Ростелекома» и группы «М. Видео — Эльдорадо».

«Ростелеком» — долг растёт как снежный ком

Планы по IPO центра обработки данных и облачных сервисов «Ростелекома» (RTKM) могут привести к пересмотру стоимости головной компании. Именно так считают аналитики и рекомендуют покупать обыкновенные и привилегированные акции провайдера с апсайдом 27%.

Когда я начал читать эту идею, то не сразу понял замысел аналитиков. IPO сервисов планируется только в 2023 г., а срок самой идеи истекает в марте 2022 г. Но давайте обо всём по порядку.

В начале марта 2021 г. «Ростелеком» отчитался по итогам прошлого года, показав довольно сильные финансовые результаты. Компания продемонстрировала уверенный рост мобильной вертикали и цифрового подразделения. И результаты могли быть ещё лучше, если бы не очередной низкомаржинальный государственный проект.

«Ростелеком» и «М. Видео» — что аналитики предлагали инвесторам на прошлой неделе

Рис. 1. Источник: презентация «Ростелекома» по итогам IV квартала и 12 месяцев 2020 г.

При этом чистый долг компании продолжает расти, но, благодаря росту OIBDA, отношение двух показателей (NetDebt/OIBDA) удалось сохранить ниже 2. Скорее всего, долговая нагрузка продолжит расти и в будущем, так как для развития мобильной и цифровой вертикалей потребуются вложения. Увеличение долга может негативно сказаться на свободном денежном потоке (FCF), который по итогам текущего года сократился на 7,6%. Дополнительным риском служит тот факт, что процентные расходы превышают чистую прибыль почти в полтора раза — рост ключевой ставки может стать катастрофой для компании.

Согласно дивидендной политике, «Ростелеком» направляет на дивиденды не менее 75% от свободного денежного потока, но не менее 5 руб. на акцию. Снижение данного показателя может сказаться на дивидендах. При этом текущая политика действительна лишь до конца 2021 г. и в будущем может измениться как в лучшую, так и в худшую сторону. По итогам прошлого года компания намерена выплатить 5 руб. на акцию, или 77% от свободного денежного потока.

По прогнозам «Ростелекома», органический рост выручки и OIBDA в 2021 г. составит 5% из-за сохранения капитальных затрат. Поэтому единственным драйвером роста выступит подготовка к IPO.

Существует вероятность, что публикация данных по бизнесу облачных сервисов и центра обработки данных приведёт к переоценке самого «Ростелекома», так как может повысить потенциальную цену размещения. Однако идея хоть и хорошая, но преждевременная. Скорее всего, акции могут вырасти, но будут выглядеть хуже рынка.

«САФМАР» продаёт, а мы покупаем

В начале марта группа «САФМАР» сообщила о решении продать 13,5%, или 24 479 174 акции, «М. Видео» (MVID) в рамках SPO по 725 руб. за бумагу. В итоге акции ритейлера скорректировались от исторических вершин. Аналитики увидели в этом возможность и предлагают купить акции компании с целью 870 руб. за штуку, аргументируя это тем, что в средне- и долгосрочной перспективе фри-флоат увеличится, а ликвидность повысится, что может привести к включению бумаги в индексы.

4 марта группа «М. Видео — Эльдорадо» представила отчётность по итогам двенадцати месяцев прошлого года, показав сильные финансовые результаты.


Рис. 2. Источник: пресс-релиз «М. Видео — Эльдорадо» по итогам 2020 г.

Выручка компании выросла на 14,4%, чистая прибыль — на 9,3%, а чистый долг снизился на 9,4%, доведя показатель NetDebt/EBITDA до 1,42.

Основным драйвером роста финансовых показателей стало двукратное увеличение количества онлайн-продаж (на 108,6%) и суммы среднего чека, возникшее на фоне локдауна и перехода ряда сотрудников на удалённую работу. Так называемая новая реальность может сохраняться и дальше, повышая спрос на товары ритейлера. Однако это скорее разовая история, и органический рост в 2021 г. может составить не более 3–5%.

При этом недавно компания обновила дивидендную политику и планирует направлять на выплаты акционерам не менее 100% скорректированной чистой прибыли, если показатель «чистый долг/EBITDA» ниже 2.

С технической точки зрения акции оттолкнулись от исторических максимумов и отправились в свободное падение. Ближайшее сопротивление находится в районе 613,4, а заходить в сделку против тренда довольно опасно.


Рис. 3. Акции ПАО «М. Видео» на Мосбирже 2019–2021 гг.

Данная идея не самая прибыльная и интересная на российском рынке, так как, несмотря на сильные финансовые результаты и позитивные изменения в дивидендной политике, риск для инвесторов выше потенциальной прибыли.
Источник: https://journal.open-broker.ru/
Данный материал не имеет статуса персональной инвестиционной рекомендации При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=549611 обязательна Условия использования материалов