6 мая 2021 БКС Экспресс Пучкарев Дмитрий
2020 г. выдался непростым для многих компаний и в целом российского рынка. В первой половине года цены на нефть обновляли многолетние минимумы, долгосрочные последствия коронавируса были не до конца понятны, а волатильность зашкаливала.
Финансовые результаты ряда российских компаний ухудшились по итогам 2020 г., что привело к снижению дивидендов, выплачиваемых в дивидендный сезон 2021. В то же время были и те, кто в данных условиях смог нарастить прибыль, а ожидания по выплатам акционерам выросли.
В данном материале посчитаем, какую дивидендную сумму могут выплатить российские компании в дивидендный сезон 2021 г., а также сравним ее с результатами прошлого года.
Как будем считать
Дивидендный сезон обычно начинается со второй половины апреля и заканчивается во второй половине июля. Для расчетов будем использовать те выплаты, дата отсечки по которым в 2021 г. ожидается в этом периоде. Поскольку некоторые компании еще не определились с размером дивидендов и датой выплаты, будем ориентироваться на прогнозные значения и дату отсечки прошлых лет.
Расчет произведем для самых крупных публичных компаний отечественного рынка — в выборку попали 77 бумаг. На их долю приходится ориентировочно 90–95% от совокупной дивидендной массы.
Ряд компаний, в частности металлурги, летом 2021 г. будут практически одновременно выплачивать дивиденды за 2020 г. и за I квартал 2021 г. Промежуточные дивиденды включим в расчет.
Кроме того, в 2020 г. некоторые крупные компании, такие как Сбербанк, ВТБ, Транснефть, РусГидро выплачивали дивиденды позже, чем обычно. Это было связано с неопределенностью из-за пандемии. Для сравнения с 2021 г., включим в расчет дивидендной массы 2020 г. выплаты, которые были единовременно отсрочены.
Что получилось
В сумме дивиденды российских компаний, ожидаемые к выплате в обозначенный период, могут составить около 2,1 трлн руб. Из них 422 млрд руб. или 21% приходится на Сбербанк, 297 млрд руб. или 15% — на Газпром, 162 млрд руб. или 8% — на Норникель, 148 млрд руб. или 7% — на Лукойл.
Для сравнения в 2020 г. по аналогичному расчету дивидендная масса составила 2 трлн руб. Из них Сбербанк выплатил 422 млрд руб. (21,4% от всего объема), Газпром 361 млрд руб. (18,2%), Лукойл 243 млрд руб. (12,3%), Роснефть — 192 млрд руб. (9,7%).
Таким образом, дивидендная масса российского рынка не только не уменьшилась по итогам 2020 г., но даже немного выросла. Разберемся, почему так получилось.
Рубль спасает
Наибольшее давление на сумму дивидендов за 2020 г. оказали тяжеловесные акции нефтегазового сектора. Итоговые выплаты Лукойла за 2020 г. ожидаются на 39% ниже прошлогодних (-94,9 млрд руб.), Газпрома — на 18% (-63,7 млрд руб.), Роснефти и Газпром нефти — на 62% (-118 млрд руб. и -58 млрд руб. соответственно). В совокупности снижение выплат этих компаний приводит к сокращению дивидендной массы примерно на 16,6% к уровню выплат за 2019 г.
В то же время в дивидендный сезон 2021 г. ожидается значительное увеличение дивидендов по акциям Норникеля (+73 млрд руб. г/г), АЛРОСА (+51 млрд руб.), Северстали (+48 млрд руб.), Сургутнефтегаза-ап (+44 млрд руб.), НЛМК (+42 млрд руб.). Увеличение дивидендов обозначенных компаний обусловлено ростом прибыли на фоне ослабления рубля.
Пока тяжеловесы рынка страдали от слабости нефтяных цен, многие другие компании чувствовали себя неплохо. В некоторых отраслях сложилась благоприятная конъюнктура (металлурги, золодобытчики), отдельные сектора меньше пострадали от влияния коронавируса (ритейл, телеком). Другие выиграли от ослабления рубля (экспорт помимо нефти).
Что с доходностью
По выплатам за период с середины апреля 2020 г. по середину июля 2020 г. средневзвешенная дивидендная доходность составляла 6,1%. В 2021 г. аналогичный показатель ожидается на уровне 5,1–5,2%. Нужно отметить, что это не среднегодовая доходность рынка в целом, так как большая часть промежуточных дивидендов не учитывается.
Таким образом, ожидаемое увеличение дивидендной массы не нашло отражения в динамике дивидендной доходности. Это связано с тем, что большинство бумаг российского рынка, на фоне снижения ключевой ставки, позитивно переоценились за последний год. В свете понижения уровня ключевой ставки ЦБ РФ норма доходности по дивидендам сократилась — инвесторы в условиях текущих ставок готовы покупать акции с более низкой дивдоходностью.
Резюме
Несмотря на негативное влияние пандемии, выплачиваемые весной–летом 2021 г. дивиденды ожидаются выше прошлогодних. Сокращение выплат нефтяников и некоторых представителей энергетического и банковского секторов компенсируется ростом дивидендов металлургов, ритейла, телекоммуникационного сектора, золотодобытчиков.
При этом дивидендная доходность российского рынка прогнозируется ниже значений 2020 г. на 1–1,1 п.п. Такая динамика связана с ростом цен на акции.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Финансовые результаты ряда российских компаний ухудшились по итогам 2020 г., что привело к снижению дивидендов, выплачиваемых в дивидендный сезон 2021. В то же время были и те, кто в данных условиях смог нарастить прибыль, а ожидания по выплатам акционерам выросли.
В данном материале посчитаем, какую дивидендную сумму могут выплатить российские компании в дивидендный сезон 2021 г., а также сравним ее с результатами прошлого года.
Как будем считать
Дивидендный сезон обычно начинается со второй половины апреля и заканчивается во второй половине июля. Для расчетов будем использовать те выплаты, дата отсечки по которым в 2021 г. ожидается в этом периоде. Поскольку некоторые компании еще не определились с размером дивидендов и датой выплаты, будем ориентироваться на прогнозные значения и дату отсечки прошлых лет.
Расчет произведем для самых крупных публичных компаний отечественного рынка — в выборку попали 77 бумаг. На их долю приходится ориентировочно 90–95% от совокупной дивидендной массы.
Ряд компаний, в частности металлурги, летом 2021 г. будут практически одновременно выплачивать дивиденды за 2020 г. и за I квартал 2021 г. Промежуточные дивиденды включим в расчет.
Кроме того, в 2020 г. некоторые крупные компании, такие как Сбербанк, ВТБ, Транснефть, РусГидро выплачивали дивиденды позже, чем обычно. Это было связано с неопределенностью из-за пандемии. Для сравнения с 2021 г., включим в расчет дивидендной массы 2020 г. выплаты, которые были единовременно отсрочены.
Что получилось
В сумме дивиденды российских компаний, ожидаемые к выплате в обозначенный период, могут составить около 2,1 трлн руб. Из них 422 млрд руб. или 21% приходится на Сбербанк, 297 млрд руб. или 15% — на Газпром, 162 млрд руб. или 8% — на Норникель, 148 млрд руб. или 7% — на Лукойл.
Для сравнения в 2020 г. по аналогичному расчету дивидендная масса составила 2 трлн руб. Из них Сбербанк выплатил 422 млрд руб. (21,4% от всего объема), Газпром 361 млрд руб. (18,2%), Лукойл 243 млрд руб. (12,3%), Роснефть — 192 млрд руб. (9,7%).
Таким образом, дивидендная масса российского рынка не только не уменьшилась по итогам 2020 г., но даже немного выросла. Разберемся, почему так получилось.
Рубль спасает
Наибольшее давление на сумму дивидендов за 2020 г. оказали тяжеловесные акции нефтегазового сектора. Итоговые выплаты Лукойла за 2020 г. ожидаются на 39% ниже прошлогодних (-94,9 млрд руб.), Газпрома — на 18% (-63,7 млрд руб.), Роснефти и Газпром нефти — на 62% (-118 млрд руб. и -58 млрд руб. соответственно). В совокупности снижение выплат этих компаний приводит к сокращению дивидендной массы примерно на 16,6% к уровню выплат за 2019 г.
В то же время в дивидендный сезон 2021 г. ожидается значительное увеличение дивидендов по акциям Норникеля (+73 млрд руб. г/г), АЛРОСА (+51 млрд руб.), Северстали (+48 млрд руб.), Сургутнефтегаза-ап (+44 млрд руб.), НЛМК (+42 млрд руб.). Увеличение дивидендов обозначенных компаний обусловлено ростом прибыли на фоне ослабления рубля.
Пока тяжеловесы рынка страдали от слабости нефтяных цен, многие другие компании чувствовали себя неплохо. В некоторых отраслях сложилась благоприятная конъюнктура (металлурги, золодобытчики), отдельные сектора меньше пострадали от влияния коронавируса (ритейл, телеком). Другие выиграли от ослабления рубля (экспорт помимо нефти).
Что с доходностью
По выплатам за период с середины апреля 2020 г. по середину июля 2020 г. средневзвешенная дивидендная доходность составляла 6,1%. В 2021 г. аналогичный показатель ожидается на уровне 5,1–5,2%. Нужно отметить, что это не среднегодовая доходность рынка в целом, так как большая часть промежуточных дивидендов не учитывается.
Таким образом, ожидаемое увеличение дивидендной массы не нашло отражения в динамике дивидендной доходности. Это связано с тем, что большинство бумаг российского рынка, на фоне снижения ключевой ставки, позитивно переоценились за последний год. В свете понижения уровня ключевой ставки ЦБ РФ норма доходности по дивидендам сократилась — инвесторы в условиях текущих ставок готовы покупать акции с более низкой дивдоходностью.
Резюме
Несмотря на негативное влияние пандемии, выплачиваемые весной–летом 2021 г. дивиденды ожидаются выше прошлогодних. Сокращение выплат нефтяников и некоторых представителей энергетического и банковского секторов компенсируется ростом дивидендов металлургов, ритейла, телекоммуникационного сектора, золотодобытчиков.
При этом дивидендная доходность российского рынка прогнозируется ниже значений 2020 г. на 1–1,1 п.п. Такая динамика связана с ростом цен на акции.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter