Начало или конец? Быстро развивающийся бычий рынок нервирует инвесторов

27 мая 2021 Thomson Reuters
Закончился ли в 2020 самый длинный в истории период бычьего рынка или его окончание впереди? Этот вопрос мучает многих игроков.

Прошло чуть больше года с начала нового бизнес-цикла, но скорость, с которой развиваются события, нервирует инвесторов: они опасаются, что быстрорастущий бычий рынок в следующем году может внезапно закончиться.

Некоторые, указывая на более высокие, чем обычно на этой стадии цикла, прибыльность и оценку акций, даже задаются вопросом: а не видим ли мы лишь заключительную стадию всё того же десятилетнего бычьего рынка, который был до пандемии? Возможно, он не закончился весной 2020 года, а пережил удар COVID-19, продолжив цикл?

Оба сценария - и сверхдлинного старого цикла, и нового короткого - не лучшим образом скажутся на рынках. Принято считать, что бычьи рынки не умирают от старости, а принимают смерть от руки регулятора - как правило, в тот момент, когда котировки и леверидж становятся чрезмерными.

Так что если COVID-19 не убил быка, то это сделает предстоящее сокращение стимулирования Федеральной резервной системой. Такие опасения уже замедлили рост акций в последние недели, ускорив переток средств в безопасные денежные средства и защитные активы.

От начала (вроде бы) нового цикла прошло меньше 18 месяцев, а рынки демонстрируют характеристики "середины цикла", которые в прошлый раз проявились лишь около пятилетней отметки, отмечает Грейс Питерс из J.P. Morgan Private Bank.

Индекс S&P 500 сейчас на 24% выше предыдущего пика бычьего рынка, достигнутого в феврале 2020 года. После кризиса 2008 года акциям потребовалось около пяти лет, чтобы достичь такого роста.

При этом Питерс также отметила, что доходность акций уже находится на уровне "средних чисел второго десятка", в то время как для середины цикла характерны средние и высокие однозначные числа.

"Я удивлена скоростью движения по сравнению с кризисом 2008 года... мы все больше опасаемся краткосрочного отката".

Бычий рынок 2009-2020 годов был самым продолжительным в истории, когда глобальный рост акций составил 237%. Затем пандемия привела к самому быстрому в истории медвежьему периоду, который классифицируется как падение на 20% от верхней до нижней точки.

Этого медведя быстро прогнали центральные банки, снизив процентные ставки и включив печатный станок. С тех пор мировые акции выросли на 73% - на $42 триллионов в абсолютных числах.

Такая динамика указывает на то, что мы наблюдаем новый цикл, по крайней мере, технически. Но малая глубина прошлогоднего медвежьего рынка и гораздо более быстрый и сильный отскок заставляют некоторых сомневаться.

Экономика на ранней стадии, рынки - на поздней. Еще одним опасным сигналом являются оценки акций. Цикл возобновился с более высоких котировок, и S&P 500 торгуется уже с 21-кратным форвардным соотношением цена-прибыль.

Этому, конечно, способствовали стимулы ЦБ - по некоторым оценкам, с марта прошлого года достигшие объема в $30 триллионов.

Фахад Камаль из Kleinwort Hambros сказал, что по мере роста рынков возникла нестыковка между ними и экономикой, которая все еще демонстрирует особенности ранней стадии цикла, такие как высокий уровень безработицы.

Такая необычная ситуация заставляет его делать ставки более осторожно, чем обычно на этой стадии цикла, сказал он.

Вопрос в том, как быстро экономика догонит рынки.

"Сворачивание (стимулов) ФРС - это риск, но если он будет заменен действительно более сильной макроэкономической активностью, то вам не понадобится столько ликвидности. В идеальном мире более сильные фундаментальные показатели компенсируют сокращение (стимулов)", - сказал Камаль.

А если нет, то рынки снова обратятся к центральным банкам. Норман Вилламин из UBP сказал, что период после 2008 года показывает, что чиновники будут действовать против любых замедлений, фактически создавая минициклы.

"Я думаю, что мы находимся на достаточно ранней стадии цикла, - сказал он. - Важно различать общие тенденции и эти минициклы.
Источник: http://ru.reuters.com/
19:57 Готов ли фунт вернуться на путь роста? (К юбилею Brexit)
19:55 В риторике ФРС появились «ястребиные» нотки
19:54 Что ФРС знает о будущем?
19:51 Макс Кайзер анонсировал мероприятие F*ck Elon Tour
19:50 Префы Ленэнерго — игра в рулетку или стабильные дивиденды?
19:46 Grayscale будут давить на цену биткоина
19:45 Бычья активность на рынке золота может указывать на достижение дна
19:42 ETF для тех, кто не хочет выбирать между стоимостными активами и акциями роста
19:41 Металлурги умирают в трясине налогов предложенных Решетниковым
19:40 Х5 выделит цифровые бизнесы в отдельную структуру
19:39 Снова растем
19:37 Ралли биткоина может начаться уже этим летом
19:34 Экспортные пошлины для металлургов
Еще материалы
Данный материал не имеет статуса персональной инвестиционной рекомендации При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=560059 обязательна Условия использования материалов