Ранее мы уже говорили про экзотические опционы — нетрадиционные разновидности деривативов, обращающихся в основном на внебиржевом рынке. Одна из самых распространённых их форм — барьерные опционы, которые начинают или прекращают своё действие после достижения базовым активом определённого порога стоимости. Рассмотрим, чем инвестору могут быть интересны данные финансовые инструменты.
Понятие барьерных опционов
Владелец обычного опциона может приступать к его реализации, когда стоимость базового актива достигает определённой величины. С рассматриваемыми нами опционами ситуация иная, поскольку они включают ещё один компонент — барьерную цену. Именно от достижения этой величины базовым активом зависит возможность исполнения барьерного опциона.
Различают две базовых разновидности барьерных опционов.
Нокаут (knock-оut) — опцион прекращает действие, если цена базисного актива достигла определённой величины. Если этого не произошло, то он не отличается от обычного аналога.
Нокин (knock-in) — этот опцион может исполняться только после того, как стоимость базового актива достигает определённой величины. До этого момента он фактически бесполезен.
Рис. 1. Влияние стоимости базового актива на барьерные опционы
Указанные виды опционов имеют следующие разновидности:
up-and-out — опцион нокаут прекращает действие, если спот цена достигает барьера, установленного выше её первоначальной величины;
down-and-out — опцион нокаут прекращает действие, когда спот цена падает до барьера, установленного ниже её первоначальной величины;
up-and-in — опцион нокин начинает действие, если спот цена достигает барьера, установленного выше её первоначальной величины;
down-and-in — опцион нокин начинает действие, когда спот цена падает до барьера, установленного ниже её первоначальной величины.
Пример. Имеется акция со спот-ценой 30 и барьерной ценой 35. Далее спот-цена растёт до 40. Если на её основе действуют опционы knock-out и knock-in, то первый прекращает действие в ситуации up-and-out, а второй начинает действие, поскольку присутствует ситуация up-and-in.
Все разобранные деривативы могут быть как опционами колл, так и пут. По времени исполнения наиболее популярны европейские барьерные опционы, но встречаются также американские и бермудские.
Как работают барьерные опционы
По сравнению со стандартными аналогами, премия барьерных опционов обычно ниже, что объясняется повышенной сложностью их исполнения. Также они несут меньшие риски для продавцов и пониженные возможности для покупателей.
Пример. Спот-цена акции в июне — 100 руб., наблюдается её положительная динамика. На рынке торгуются две разновидности августовских европейских колл-опционов: обычный и knock-out. Цена страйк для них одинакова — 105 руб. В спецификации knock-out опциона оговорена его барьерная цена — 110 руб. Сравним оба варианта с точки зрения продавца и покупателя при условии повышения цены акций в июле до 120.
В ситуации обычного колл-опциона его владелец получает прибыль (продавец — убыток) в размере: 120 — премия — 105. Размер этой прибыли теоретически неограничен. Другая ситуация с опционом knock-out — стоимость акции пересекла барьер, и он становится бесполезным для его владельца. Продавец оказывается в плюсе на величину премии.
Подобный пример можно привести и для опциона knock-in.
Пример. К концу года цена вышеупомянутой акции достигла 150 руб. и ожидается её снижение. У инвестора есть выбор: предпочесть обычный февральский пут-опцион с ценой страйк 145 и премией 10 или knock-in с премией 5, той же ценой исполнения и барьером 130 руб.
В первом варианте опцион начнёт приносить доход владельцу в размере: 145 — 10 — цена акции. Прибыль же начинает образовываться после падения цены акции ниже 135 руб. Во втором варианте владелец дериватива начнёт получать прибыль лишь после падения цены ниже 130. Какой вариант предпочтительнее, зависит от значимости размера премии для покупателя опциона и предполагаемой границы падения цены акции.
Из данных примеров понятно, что владелец барьерного опциона:
несёт дополнительные риски, связанные с ценой базового актива;
ограничивает свою потенциальную прибыль.
Соответственно, продавец этого дериватива дополнительно страхуется от рисков и ограничивает потенциальные потери. Этим и объясняется сравнительно небольшая премия для подобных деривативов.
Барьерные опционы, несмотря на их небольшую стоимость, имеют меньшую ценность для их покупателей, поскольку содержат дополнительное условие их активации. Поэтому они, как и другие разновидности экзотических деривативов, могут быть рекомендованы лишь опытным трейдерам. Начинающим инвесторам рекомендуется набираться опыта, торгуя на бирже более понятными ценными бумагами — акциями и облигациями.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Понятие барьерных опционов
Владелец обычного опциона может приступать к его реализации, когда стоимость базового актива достигает определённой величины. С рассматриваемыми нами опционами ситуация иная, поскольку они включают ещё один компонент — барьерную цену. Именно от достижения этой величины базовым активом зависит возможность исполнения барьерного опциона.
Различают две базовых разновидности барьерных опционов.
Нокаут (knock-оut) — опцион прекращает действие, если цена базисного актива достигла определённой величины. Если этого не произошло, то он не отличается от обычного аналога.
Нокин (knock-in) — этот опцион может исполняться только после того, как стоимость базового актива достигает определённой величины. До этого момента он фактически бесполезен.
Рис. 1. Влияние стоимости базового актива на барьерные опционы
Указанные виды опционов имеют следующие разновидности:
up-and-out — опцион нокаут прекращает действие, если спот цена достигает барьера, установленного выше её первоначальной величины;
down-and-out — опцион нокаут прекращает действие, когда спот цена падает до барьера, установленного ниже её первоначальной величины;
up-and-in — опцион нокин начинает действие, если спот цена достигает барьера, установленного выше её первоначальной величины;
down-and-in — опцион нокин начинает действие, когда спот цена падает до барьера, установленного ниже её первоначальной величины.
Пример. Имеется акция со спот-ценой 30 и барьерной ценой 35. Далее спот-цена растёт до 40. Если на её основе действуют опционы knock-out и knock-in, то первый прекращает действие в ситуации up-and-out, а второй начинает действие, поскольку присутствует ситуация up-and-in.
Все разобранные деривативы могут быть как опционами колл, так и пут. По времени исполнения наиболее популярны европейские барьерные опционы, но встречаются также американские и бермудские.
Как работают барьерные опционы
По сравнению со стандартными аналогами, премия барьерных опционов обычно ниже, что объясняется повышенной сложностью их исполнения. Также они несут меньшие риски для продавцов и пониженные возможности для покупателей.
Пример. Спот-цена акции в июне — 100 руб., наблюдается её положительная динамика. На рынке торгуются две разновидности августовских европейских колл-опционов: обычный и knock-out. Цена страйк для них одинакова — 105 руб. В спецификации knock-out опциона оговорена его барьерная цена — 110 руб. Сравним оба варианта с точки зрения продавца и покупателя при условии повышения цены акций в июле до 120.
В ситуации обычного колл-опциона его владелец получает прибыль (продавец — убыток) в размере: 120 — премия — 105. Размер этой прибыли теоретически неограничен. Другая ситуация с опционом knock-out — стоимость акции пересекла барьер, и он становится бесполезным для его владельца. Продавец оказывается в плюсе на величину премии.
Подобный пример можно привести и для опциона knock-in.
Пример. К концу года цена вышеупомянутой акции достигла 150 руб. и ожидается её снижение. У инвестора есть выбор: предпочесть обычный февральский пут-опцион с ценой страйк 145 и премией 10 или knock-in с премией 5, той же ценой исполнения и барьером 130 руб.
В первом варианте опцион начнёт приносить доход владельцу в размере: 145 — 10 — цена акции. Прибыль же начинает образовываться после падения цены акции ниже 135 руб. Во втором варианте владелец дериватива начнёт получать прибыль лишь после падения цены ниже 130. Какой вариант предпочтительнее, зависит от значимости размера премии для покупателя опциона и предполагаемой границы падения цены акции.
Из данных примеров понятно, что владелец барьерного опциона:
несёт дополнительные риски, связанные с ценой базового актива;
ограничивает свою потенциальную прибыль.
Соответственно, продавец этого дериватива дополнительно страхуется от рисков и ограничивает потенциальные потери. Этим и объясняется сравнительно небольшая премия для подобных деривативов.
Барьерные опционы, несмотря на их небольшую стоимость, имеют меньшую ценность для их покупателей, поскольку содержат дополнительное условие их активации. Поэтому они, как и другие разновидности экзотических деривативов, могут быть рекомендованы лишь опытным трейдерам. Начинающим инвесторам рекомендуется набираться опыта, торгуя на бирже более понятными ценными бумагами — акциями и облигациями.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter