«АЛРОСА» опубликовала в четверг, 11 ноября, финансовые результаты (МСФО) за III квартал и 9 месяцев 2021 года.
Выручка в сезонно слабой третьей квартальной четверти превысила консенсус-ожидания аналитиков и оказалась для III квартала максимальной с 2010 года. В квартальном сопоставлении показатель снизился из-за сокращения объемов продаж, а в базисе год к году заметно вырос благодаря эффекту низкой базы пандемийного 2020 года. За 9 месяцев объемы продаж выросли в 2,4 раза, и благодаря этому выручка увеличилась в 2,1 раза относительно 9 месяцев 2020 года.
Показатель EBITDA по итогам квартала также оказался несколько выше ожиданий рынка. При этом рентабельность EBITDA снизилась на 4 процентных пункта, что объясняется сезонным ростом продаж алмазов низкой ценовой категории (по ним меньше маржа), а также продажами камней, выкупленных на аукционах Гохрана для перепродажи клиентам (здесь минимальная торговая наценка).
Свободный денежный поток (FCF) также оказался чуть выше прогнозов рынка. Здесь помимо прочих факторов свою роль сыграл значительный приток авансовых платежей от покупателей. FCF является базой для расчета дивидендов, которые компания выплачивает дважды в год: за первое полугодие и за 12 месяцев за вычетом того, что уже было выплачено за первые 6 месяцев. Показатель Чистый долг/12M EBITDA составил по итогам квартала 0,1х, что, согласно дивполитике, позволяет рассчитывать на дивиденды в диапазоне от 70% до 100% FCF.
В настоящий момент дивидендная доходность акций «АЛРОСА» из расчета всех выплаченных за последние 12 месяцев дивидендов составляет 13,7% (12-месячная дивидендная доходность). Индикативная дивидендная доходность (по последнему дивиденду в годовом исчислении) также составляет 13,7% учетом цены акции 133,74 руб. на момент расчета. Прогнозная дивидендная доходность на 2021 г. подразумевает 12% годовых и 10% годовых на 2022 год. Соответственно бумаги «АЛРОСА» остаются привлекательной дивидендной историей.
Компания с оптимизмом смотрит на перспективы рынка ювелирных украшений с бриллиантами. С начала текущего года сильный мировой спрос на украшения и соответствующий спрос на бриллианты покрывался запасами алмазного сырья, которые были накоплены в 2019—2020 гг. Но уже к началу III квартала запасы у добывающих компаний истощились, и поставки алмазов осуществляются прямо с производства. Как ожидается, в ближайшие месяцы глобальный рынок алмазов будет «рынком продавца» — производство в мире будет оставаться на 20% ниже допандемийных уровней.
Как мы отмечали накануне, мы не исключаем дальнейшего роста цен на алмазы, что в перспективе компенсирует для «АЛРОСА» постепенное сокращение объемов продаж в физическом выражении.
Динамика акций
Акции «АЛРОСА» по состоянию на 14:20 мск росли на 2% до 133,7 руб., при этом индекс МосБиржи снижался на 0,8%. Следовательно, бумага смотрелась лучше рынка в ходе торговой сессии.
14 сентября, котировки установили абсолютный максимум 153,73 руб. В тот же день индекс МосБиржи достиг своего исторического пика. С тех пор мы наблюдаем нисходящую коррекцию. В настоящий момент с учетом роста котировок в среду и в четверг просадка от абсолютного максимума составляет чуть 13%.
С начала года акции «АЛРОСА» подорожали на 36%, за последние 12 месяцев — на 67,8%, за 5 лет — на 51%. С начала листинга в ноябре 2011 года цена выросла на 145%.
Консенсус-оценка рынка
По акциям «АЛРОСА» 9 рекомендаций «покупать», 3 — «продавать», 5 — «держать», свидетельствуют данные в терминале Bloomberg. 12-месячный консенсус-таргет 144,8 руб., что на 8% выше текущей цены (133,7 руб.).
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Выручка в сезонно слабой третьей квартальной четверти превысила консенсус-ожидания аналитиков и оказалась для III квартала максимальной с 2010 года. В квартальном сопоставлении показатель снизился из-за сокращения объемов продаж, а в базисе год к году заметно вырос благодаря эффекту низкой базы пандемийного 2020 года. За 9 месяцев объемы продаж выросли в 2,4 раза, и благодаря этому выручка увеличилась в 2,1 раза относительно 9 месяцев 2020 года.
Показатель EBITDA по итогам квартала также оказался несколько выше ожиданий рынка. При этом рентабельность EBITDA снизилась на 4 процентных пункта, что объясняется сезонным ростом продаж алмазов низкой ценовой категории (по ним меньше маржа), а также продажами камней, выкупленных на аукционах Гохрана для перепродажи клиентам (здесь минимальная торговая наценка).
Свободный денежный поток (FCF) также оказался чуть выше прогнозов рынка. Здесь помимо прочих факторов свою роль сыграл значительный приток авансовых платежей от покупателей. FCF является базой для расчета дивидендов, которые компания выплачивает дважды в год: за первое полугодие и за 12 месяцев за вычетом того, что уже было выплачено за первые 6 месяцев. Показатель Чистый долг/12M EBITDA составил по итогам квартала 0,1х, что, согласно дивполитике, позволяет рассчитывать на дивиденды в диапазоне от 70% до 100% FCF.
В настоящий момент дивидендная доходность акций «АЛРОСА» из расчета всех выплаченных за последние 12 месяцев дивидендов составляет 13,7% (12-месячная дивидендная доходность). Индикативная дивидендная доходность (по последнему дивиденду в годовом исчислении) также составляет 13,7% учетом цены акции 133,74 руб. на момент расчета. Прогнозная дивидендная доходность на 2021 г. подразумевает 12% годовых и 10% годовых на 2022 год. Соответственно бумаги «АЛРОСА» остаются привлекательной дивидендной историей.
Компания с оптимизмом смотрит на перспективы рынка ювелирных украшений с бриллиантами. С начала текущего года сильный мировой спрос на украшения и соответствующий спрос на бриллианты покрывался запасами алмазного сырья, которые были накоплены в 2019—2020 гг. Но уже к началу III квартала запасы у добывающих компаний истощились, и поставки алмазов осуществляются прямо с производства. Как ожидается, в ближайшие месяцы глобальный рынок алмазов будет «рынком продавца» — производство в мире будет оставаться на 20% ниже допандемийных уровней.
Как мы отмечали накануне, мы не исключаем дальнейшего роста цен на алмазы, что в перспективе компенсирует для «АЛРОСА» постепенное сокращение объемов продаж в физическом выражении.
Динамика акций
Акции «АЛРОСА» по состоянию на 14:20 мск росли на 2% до 133,7 руб., при этом индекс МосБиржи снижался на 0,8%. Следовательно, бумага смотрелась лучше рынка в ходе торговой сессии.
14 сентября, котировки установили абсолютный максимум 153,73 руб. В тот же день индекс МосБиржи достиг своего исторического пика. С тех пор мы наблюдаем нисходящую коррекцию. В настоящий момент с учетом роста котировок в среду и в четверг просадка от абсолютного максимума составляет чуть 13%.
С начала года акции «АЛРОСА» подорожали на 36%, за последние 12 месяцев — на 67,8%, за 5 лет — на 51%. С начала листинга в ноябре 2011 года цена выросла на 145%.
Консенсус-оценка рынка
По акциям «АЛРОСА» 9 рекомендаций «покупать», 3 — «продавать», 5 — «держать», свидетельствуют данные в терминале Bloomberg. 12-месячный консенсус-таргет 144,8 руб., что на 8% выше текущей цены (133,7 руб.).
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter