Рубль укрепляется несмотря на смягчение мер валютного контроля

Перегретый доллар демонстрирует намек на коррекцию. Реальная доходность в США стала положительной впервые с марта 2020 г.
Юань подешевел к доллару до минимума с осени 2021 г. Рост доходностей в США также оказывает давление на китайскую валюту.
Рубль укрепляется: избыточное предложение валюты в рамках апрельского налогового периода сохраняется.

Валюты G10
Доллар в полдень, в среду, 20 апреля, демонстрировал признаки коррекции по отношению к основным конкурентам, хотя еще утром в ходе азиатской сессии валюта США укрепилась по отношению к иене до 129,41 — нового 20-летнего максимума. Однако затем курс отскочил до 128,70 иен за доллар. Дифференциал ставок по-прежнему является мощным драйвером ралли валютного курса USDJPY. Банк Японии снова утром в среду выставил неограниченное по объему предложение о покупке государственных облигаций, подразумевающее, что регулятор не пустит доходность 10-летних японских бумаг выше лимита 0,25%, который давно достигнут.

Рубль укрепляется несмотря на смягчение мер валютного контроля


Таким образом, несмотря на то, что во вторник министр финансов Японии Шуничи Судзуки выступил с явным недовольством в отношении темпов падения курса иены, подчеркнув, что ущерб экономики от падения валюты сейчас превышает выгоду, Банк Японии явно не намерен отступать от своей ультрастимулирующей политики. На фоне весьма ястребиной риторики ФРС у доллара практически нет шансов не укрепляться относительно японской валюты в таких условиях



Доходность 10-летних облигаций Казначейства США достигала на азиатских торгах в среду 2,981% — нового максимума с декабря 2018 года. При этом Банк Японии сдерживает доходность сопоставимых бумаг ниже 0,25% и спред номинальной доходности расширился уже до 273 б.п. При этом реальная доходность в США (с поправкой на инфляцию) стала положительной впервые с марта 2020 года. То есть показатель реальной доходности вернулся к допандемийным уровням.

Коррекция технических перегретого доллара, которая наблюдалась днем в среду, обусловлена намеками на снижение доходностей (после роста до 2,981% доходность десятилеток в полдень снижалась на 3 б.п.). При этом спекулянты начинают фиксировать прибыли по длинным позициям в долларе по отношению к иене, так как курс максимально близко подошел к уровню 130 иен за доллар, превышение которого может заставить Банк Японии либо изменить параметры сдерживания роста доходностей на рынке облигаций, либо начать интервенции, направленные на снижение темпов ослабления иены.

Российский рубль и китайский юань
Юань подешевел к доллару до 6,444, что является для китайской валюты худшим уровнем с октября 2021 года. Рост доходностей в США также оказывает давление на китайскую валюту. Доходности 10-летних облигаций в США заметно выросли за последние месяцы, при этом доходность китайских сопоставимых бумаг в целом оставалась стабильной и сейчас составляет 2,87%, то есть номинально ниже американских аналогов. Несмотря на то что реальная доходность в США стала положительной, пока она уступает китайской реальной доходности. Однако признаки оттока капитала налицо и на фоне агрессивной денежно-кредитной политики ФРС Китай, пытающийся поддержать свой экономический рост, имеет ограниченные возможности в плане монетарных действий. Тем не менее мы прогнозировали смещение курса USDCNY в диапазон 6,4–6,5 к концу года. Пока мы движемся именно в этом направлении.

Доллар подешевел во вторник на 1,23 руб. до 78,515 руб. При этом евро, который куда более заметно просел в понедельник, подорожал во вторник на 42 копейки до 84,0975 руб.



Вечером во вторник появилась новость о том, что Банк России увеличил с 3 до 60 дней срок продажи валюты компаниям-экспортерам несырьевого неэнергетического сектора. Таким образом, ЦБ пытается мелкими шагами в сторону ослабления валютного контроля заставить курс стабилизироваться вблизи 80 рублей за доллар и перестать демонстрировать устойчивую тенденцию к укреплению.

Рубль в полдень в среду укрепился до 76 за доллар и подорожал до 82,5 за евро. Ситуация продолжает демонстрировать тот факт, что несмотря на некоторые послабления валютного контроля избыточное предложение валюты сейчас в рамках апрельского налогового периода сохраняется.

Сигнал со стороны Банка России очевиден — излишне крепкий рубль не нужен. USDRUB ниже 75,00 — это излишне крепкая российская валюта. Тем не менее в рамах апрельского налогового периода мы по-прежнему ожидаем консолидацию в диапазоне 75–80 рублей за доллар. Банк пока не хочет отменять требование продажи именно 80% валютной выручки. Поэтому следующим шагом в направлении послабления валютного контроля может быть увеличение сроков продажи валютной выручки уже для сырьевых экспортеров.

http://open-broker.ru/ (C)

Данный материал не имеет статуса персональной инвестиционной рекомендации При копировании ссылка http://elitetrader.ru/index.php?newsid=604690 обязательна Условия использования материалов
Приводите новых читателей ссылаясь на материалы сайта
Нашли ошибку? - выделите и нажмите ctrl+enter