16 ноября 2022 General Invest | Ozon
Компания Ozon опубликовала достаточно сильные результаты за 3 кв. 2022 г. Акции компании, однако, вчера вечером практически не отреагировали на отчет. Вчера вечером они снижались на 1,1%.
📊 Основные операционные и финансовые показатели
▫️ GMV вкл. объем услуг увеличился на 74% в годовом исчислении
▫️ Общая выручка выросла на 48% в годовом исчислении благодаря значительному росту выручки от услуг, который был частично нивелирован снижением выручки от реализации товаров
▫️ Валовая прибыль выросла на 135% г/г благодаря росту доходов от комиссий, рекламы и финтех-услуг
▫️ Показатель скорректированной EBITDA вновь вышел на положительную территорию и составил 1,6 млрд руб. Рост скорректированной EBITDA за два последовательные кварталы демонстрируют приверженность компании повышению прибыльности при сохранении здоровых темпов роста
▫️ Убыток за отчетный период составил 20,7 млрд руб. по сравнению с 14,0 млрд руб. в 3 квартале 2021 г. в связи с единовременным увеличением операционных расходов на 10,8 млрд руб. в результате пожара на московском складе
▫️ Свободный денежный поток в 3 квартале 2022 года составил положительные 0,9 млрд руб. по сравнению с отрицательными 14,6 млрд руб. в 3 кв. 2021 г.
▫️ Денежные средства, их эквиваленты и краткосрочные депозиты составили 65,6 млрд рублей (эквивалент 1,1 млрд в долларовом эквиваленте) по состоянию на 30 июня 2022 года, в основном за счет денежных средств, полученные от операционной деятельности, и чистый приток заемных средств
🎯 Инвестиционное заключение
Мы положительно оцениваем результаты Ozon за 3 кв. 2022 г. Компания сохраняет высокие темпы роста GMV и выручки, в то же время оставаясь приверженное целям повышения рентабельности. В течение второго квартала подряд скорректированный показатель EBITDA выходит в область положительных значений, увеличиваясь в абсолютном выражении (с +0,2 млрд руб. во 2 кв. до 1,6 млрд. в 3 кв. 2022 г.).
Рост чистого убытка обусловлен пожаром, произошедшим в 3 кв. на крупном складе компании в Москве, однако, учитывая наличие страховки, в будущем не исключаем, что эти потери могут быть компенсированы.
4 квартал традиционно является сильным у компании (черная пятница, новый год). В 2021 г. рост GMV квартал к кварталу составил порядка 65%, что должно поддержать акции до конца года.
Акции Ozon торгуются по показателю EV/GMV на уровне менее 0,5х. При этом средний мультипликатор у зарубежных конкурентов типа Allegro, характеризующихся существенно более низкими темпами роста, составляет 1х. Применив дисконт 30% к целевому EV/GMV (до 0,7x) и принимая во внимание темпы роста GMV на уровне не менее 80%, получаем значительный потенциал роста по бумагам Ozon на ближайший год
✅ Сохраняем позитивный взгляд на OZON
https://generalinvest.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
📊 Основные операционные и финансовые показатели
▫️ GMV вкл. объем услуг увеличился на 74% в годовом исчислении
▫️ Общая выручка выросла на 48% в годовом исчислении благодаря значительному росту выручки от услуг, который был частично нивелирован снижением выручки от реализации товаров
▫️ Валовая прибыль выросла на 135% г/г благодаря росту доходов от комиссий, рекламы и финтех-услуг
▫️ Показатель скорректированной EBITDA вновь вышел на положительную территорию и составил 1,6 млрд руб. Рост скорректированной EBITDA за два последовательные кварталы демонстрируют приверженность компании повышению прибыльности при сохранении здоровых темпов роста
▫️ Убыток за отчетный период составил 20,7 млрд руб. по сравнению с 14,0 млрд руб. в 3 квартале 2021 г. в связи с единовременным увеличением операционных расходов на 10,8 млрд руб. в результате пожара на московском складе
▫️ Свободный денежный поток в 3 квартале 2022 года составил положительные 0,9 млрд руб. по сравнению с отрицательными 14,6 млрд руб. в 3 кв. 2021 г.
▫️ Денежные средства, их эквиваленты и краткосрочные депозиты составили 65,6 млрд рублей (эквивалент 1,1 млрд в долларовом эквиваленте) по состоянию на 30 июня 2022 года, в основном за счет денежных средств, полученные от операционной деятельности, и чистый приток заемных средств
🎯 Инвестиционное заключение
Мы положительно оцениваем результаты Ozon за 3 кв. 2022 г. Компания сохраняет высокие темпы роста GMV и выручки, в то же время оставаясь приверженное целям повышения рентабельности. В течение второго квартала подряд скорректированный показатель EBITDA выходит в область положительных значений, увеличиваясь в абсолютном выражении (с +0,2 млрд руб. во 2 кв. до 1,6 млрд. в 3 кв. 2022 г.).
Рост чистого убытка обусловлен пожаром, произошедшим в 3 кв. на крупном складе компании в Москве, однако, учитывая наличие страховки, в будущем не исключаем, что эти потери могут быть компенсированы.
4 квартал традиционно является сильным у компании (черная пятница, новый год). В 2021 г. рост GMV квартал к кварталу составил порядка 65%, что должно поддержать акции до конца года.
Акции Ozon торгуются по показателю EV/GMV на уровне менее 0,5х. При этом средний мультипликатор у зарубежных конкурентов типа Allegro, характеризующихся существенно более низкими темпами роста, составляет 1х. Применив дисконт 30% к целевому EV/GMV (до 0,7x) и принимая во внимание темпы роста GMV на уровне не менее 80%, получаем значительный потенциал роста по бумагам Ozon на ближайший год
✅ Сохраняем позитивный взгляд на OZON
https://generalinvest.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter