8 октября 2009 ТРАСТ
Похоже, что рынок рублевых облигаций решил разом решить проблему чересчур широкого спреда между доходностью бумаг и стоимостью фондирования под их залог. В первом эшелоне рост цены того или иного выпуска облигаций на 1.5-2.0 п.п. вчера вновь был обычным делом. Настолько, например, выросли цены Москва-62 /YTM 10.49%/, Газпром-11 /YTM 10.88%/, РЖД-10 /YTM 10.45%/, ЛУКОЙЛ-БО-1…5 /YTM 10.73%/, а также еще целый ряд других бумаг.
Не меньше впечатлял вчера сегмент ОФЗ, где, несмотря на аукционы по размещению бумаг на сумму RUB25.0 млрд., цены выросли на 1.0-4.0 п.п. в зависимости от дюрации.
Снижающаяся доходность первого эшелона, помимо прочего, продолжила тянуть за собой котировки выпусков второго эшелона, многие из которых вчера выросли в цене на 0.5-1.0 п.п. В результате ликвидные бумаги вчера в очередной раз обновили собственные минимумы доходности. В частности это касается МТС-4 /YTP 11.01%/, АФК Система-2 /YTP 12.42%/, МРСК Юга-2 /YTP 16.09%/.
Отметим, что, несмотря на быстрое снижение доходности рублевых облигаций, она все еще чересчур высока по отношению к стоимости рублевого фондирования /вчера ставка рыночного РЕПО под залог первого эшелона опустилась до 6.44%/, но при этом все еще чересчур низка по отношению к ставкам NDF и CDS. Ближе всего к паритету доходности облигаций и стоимости хеджа находятся облигации Газпрома, но и у них сумма ставок NDF и CDS превышает доходность облигаций на 100-125 бп. Так что пока при наличии фондирования в иностранной валюте рублевый рынок интересен только для тех, кто предпочитает не хеджировать риски".
Диаграмма. Спред доходности Газпром-11 к NDF+CDS
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311012730_logo1.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Не меньше впечатлял вчера сегмент ОФЗ, где, несмотря на аукционы по размещению бумаг на сумму RUB25.0 млрд., цены выросли на 1.0-4.0 п.п. в зависимости от дюрации.
Снижающаяся доходность первого эшелона, помимо прочего, продолжила тянуть за собой котировки выпусков второго эшелона, многие из которых вчера выросли в цене на 0.5-1.0 п.п. В результате ликвидные бумаги вчера в очередной раз обновили собственные минимумы доходности. В частности это касается МТС-4 /YTP 11.01%/, АФК Система-2 /YTP 12.42%/, МРСК Юга-2 /YTP 16.09%/.
Отметим, что, несмотря на быстрое снижение доходности рублевых облигаций, она все еще чересчур высока по отношению к стоимости рублевого фондирования /вчера ставка рыночного РЕПО под залог первого эшелона опустилась до 6.44%/, но при этом все еще чересчур низка по отношению к ставкам NDF и CDS. Ближе всего к паритету доходности облигаций и стоимости хеджа находятся облигации Газпрома, но и у них сумма ставок NDF и CDS превышает доходность облигаций на 100-125 бп. Так что пока при наличии фондирования в иностранной валюте рублевый рынок интересен только для тех, кто предпочитает не хеджировать риски".
Диаграмма. Спред доходности Газпром-11 к NDF+CDS
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311012730_logo1.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter