13 марта 2012 Mind Money (ИК Церих) Душин Олег
Вексельберг не выдержал Русала
Об уходе Вексельберга с поста председателя совета директоров "Русала" и приостановке торгов акциями Русала в Гонконге 13 марта
Понятно, что обремененной долгами компании живется нелегко в условиях, когда цены на алюминий во второй половине 2011г упали и не слишком восстанавливаются в 2012году. К тому же Русал упустил шанс выгодно продать 15-25% акций Норильского никеля, чтобы расправиться с долгами на своем балансе.
Эта новость вызвала продажи акции на ММВБ
Вчера РБК публиковала материал по Русалу и включению его в 2 новых индекса (с моим участием). Материал представлен ниже.
Включение в два новых индекса повысит интерес инвесторов к "Русалу"
Акции ОК "Русал" с 16 марта 2012г. будут включены в индексы FTSE China Hong Kong и FTSE Asia Pacific ex-Japan. Об этом говорится в сообщении компании. Акции "Русала" включены в индексы в соответствии с требованиями к объему акций в свободном обращении и ликвидности.
Ранее, в 2011г., ценные бумаги "Русала" были включены в пять биржевых индексов: Hang Seng Foreign Companies Composite Index (HSFCCI), Hang Seng Global Composite Index (HSGCI), CAC 25 International, индексы ММВБ и РТС.
Аналитик по металлургии ИК "Грандис Капитал" Андрей Кучеров позитивно оценивает включение акций "Русала" в индексы FTSE China Hong Kong и FTSE Asia Pacific ex-Japan. Он считает, что включение в индексы расширяет круг потенциальных инвесторов компании (индексные фонды), а это увеличивает спрос на бумаги "Русала" и позитивно для роста их котировок.
В целом, по мнению аналитика, ввиду того, что за последний период "Русал" демонстрирует сравнительно стабильный объем производства. Финансовое же благополучие компании в основном зависит от уровня мировых цен на алюминий, которые, в свою очередь, сильно зависят от темпов роста мировой экономики и, в том числе, экономики Китая. Если прогнозы роста экономики Китая улучшатся (на данный момент она продолжает замедляться), можно ожидать повышения цен на алюминий, что позитивно для "Русала", подчеркивает эксперт.
Долговая нагрузка "Русала" повышает чувствительность его акций к стоимости алюминия
Старший аналитик УК "КапиталЪ - Управление активами" Дмитрий Постоленко напоминает, что "Русал" завершил листинг на Гонконгской фондовой бирже и на NYSE Euronext в Париже в январе 2010г., и уже сейчас объемы торгов акциями компании за рубежом более значительны, чем российскими депозитарными расписками внутри РФ. Благодаря вовлеченности в китайский рынок "Русал" хорошо известен азиатским инвесторам. Динамика акций компании во многом определяется конъюнктурой на рынке алюминия, а большая долговая нагрузка компании увеличивает чувствительность акций компании к колебаниям цены металла.
По оценкам эксперта, лишь небольшое количество фондов повторяет структуру индексов FTSE China Hong Kong и FTSE Asia Pacific ex-Japan, поэтому не стоит ждать серьезного притока ликвидности в бумаги "Русала".
Акции "Русала" демонстрируют высокую корреляцию с мировыми ценами на алюминий, констатирует аналитик Rye, Man & Gor securities Андрей Третельников. Таким образом, спрос на бумаги напрямую зависит от перспектив роста мировой экономики или, другими словами, потребления алюминия в мире. По мнению эксперта, включение акций "Русала" в индексы семейства FTSE является положительным моментом для котировок, так как данные индексы активно используются как бенчмарк в управлении как активных фондов, так и пассивных индексных фондов и ETF. Эксперт полагает, что включение в два новых индекса будет способствовать росту интереса инвесторов к бумаге и потенциально приведет к росту ликвидности.
Спрос на "Русал" достиг максимума в начале 2011г.
Старший аналитик ИК "Церих кэпитал менеджмент" Олег Душин указывает, что спрос на акции "Русала" в Гонконге достиг максимумов в первой половине 2011г., когда фондовый рынок жил перспективами восстановления экономики, а ФРС проводила QE2. Начиная с августа вместе с провалом российского фондового рынка спрос пошел вниз. По иронии судьбы, за отказом от продажи 15% акций "Норникеля" последовало падение цен на алюминий, что было связано с обострением европейских долговых проблем. Далее на снижение спроса повлияли предвыборные страсти в России в декабре 2011г.
О.Душин напоминает, что в декабре-начале января на "Русал" в Гонконге был зафиксирован минимальный спрос, что совпадает и с историческим минимумом цены. Во второй половине января спрос начинает расти вслед за продолжающимся подъемом на фондовом рынке. Но акция заканчивает рост раньше рынка - в первой половине февраля, что связано с ухудшением ее финансовых перспектив в свете неблагоприятного изменения цен на алюминий.
Условия соглашений "Русала" с кредиторами подразумевают изменение величины процентов в зависимости от EBITDA "Русала". В целом, отмечает эксперт, спрос на акцию "Русала" испытывает влияние не только общей рыночной конъюнктуры, но и специфической истории компании как крупного должника.
По мнению аналитика, можно ожидать, что включение "Русала" в еще два индекса несколько повысит влияние общей рыночной конъюнктуры на бумаги компании. "Включение в индексы произведено в плановом порядке на основе критериев free float и ликвидности. Никаких особых заслуг компании "Русал" в части производственной деятельности в этом событии нет", - резюмировал О.Душин.
Серьезных перспектив роста у акций "Русала" сейчас нет
Аналитик УК "Альфа-Капитал" Дмитрий Чернядьев при текущих уровнях цен на алюминий не видит серьезных перспектив для роста акций компании. "По большому счету, цена акций отражает этот взгляд: около 3/4 капитализации компании приходится на ее долю в ГМК "Норникель". Это означает, что рынок оценивает будущие потоки от основной деятельности компании всего в 25% текущей капитализации", - говорит эксперт. Если цены алюминия существенно вырастут от текущих уровней, это может стать фактором роста капитализации компании.
По мнению эксперта, само по себе включение в индексы может вызвать технические покупки со стороны фондов или игроков, которые повторяют структуру данного индекса. Факт включения в индексы тоже немаловажен, но вряд ли он может стать значимым драйвером роста для компании, считает Д.Чернядьев.
Предыдущая страница
Следующая страница
https://mind-money.eu (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу