Чистая прибыль "Ростелекома" по РСБУ обозначила дивидендный ориентир
Чистая прибыль ОАО "Ростелеком" по российским стандартам бухгалтерского учета (РСБУ) в 2011г. составила 32,6 млрд руб., выручка - 214,6 млрд руб. Об этом говорится в сообщении компании. Прибыль от продаж "Ростелекома" по итогам года составила 38,5 млрд руб., прибыль до налогообложения - 40,8 млрд руб.
Финансовые результаты деятельности за 2011г. сформированы на основании показателей ОАО "Ростелеком" за I квартал 2011г., то есть до присоединения семи межрегиональных компаний связи и ОАО "Дагсвязьинформ", а также показателей объединенной компании за II, III и IV кварталы 2011г., причем, согласно РСБУ, без учета ее дочерних компаний (в том числе ОАО "Национальные телекоммуникации" и мобильных дочерних компаний).
"Представленные показатели баланса на 31 декабря 2011г. являются показателями объединенного "Ростелекома", но также без учета вклада его дочерних компаний. При этом существующие аналогичные показатели ОАО "Ростелеком" за 2010г. по РСБУ отражают итоги деятельности компании до объединения, без учета вклада компаний, присоединенных 1 апреля 2011г., поэтому прямое сравнение показателей отчетности за 2010г. и 2011г. по РСБУ может быть некорректным", - сообщили в компании.
Аналитик Rye, Man & Gor Securities Ксения Арутюнова подчеркивает, что результаты за I квартал 2011г. не отражают вклад семи МРК и "Дагсвязьинформа", которые были присоединены к "Ростелекому" в апреле 2011г. Финансовые результаты за последующие кварталы уже являются консолидированными и отражают деятельность объединенной компании.
"Безусловно, мы будем ориентироваться на отчетность по МСФО (ожидается 27 апреля), которая в полной мере отражает результаты телекоммуникационного гиганта, однако мы обращаем внимание на чистую прибыль по РСБУ в размере 32,6 млрд руб., так как это значение критично для определения дивидендов по привилегированным акциям. В соответствии с дивидендной политикой, размер выплат по привилегированным акциям рассчитывается как 10% от чистой прибыли по РСБУ, деленное на количество акций, равное 25% уставного капитала, то есть в реальности владельцы "префов" получат суммарно 3% от чистой прибыли. Таким образом, размер дивиденда на привилегированную акцию составит 4,03 руб., что дает дивидендную доходность 5% к текущим котировкам. Мы ожидали, что доходность составит 6%, исходя из прогнозируемых выплат на уровне 5 руб./акция", - подчеркнула К.Арутюнова.
Расчет дивидендов по привилегированным акциям "Ростелекома"
Источник: Данные компании, оценки RMG
"В целом, данные новости подтверждают наш взгляд на привилегированные акции "Ростелекома". Мы рекомендуем продавать их, так как текущий дивидендный поток оказывает давление на оценку справедливой стоимости привилегированной акции", - заключила эксперт.
ОАО "Ростелеком" - национальная телекоммуникационная компания России. 1 апреля 2011г. к компании присоединились ОАО "Центртелеком", ОАО "СЗТ", ОАО "Волгателеком", ОАО "ЮТК", ОАО "Уралсвязьинформ", ОАО "Сибирьтелеком", ОАО "Дальсвязь" и ОАО "Дагсвязьинформ". В результате объединенная компания владеет магистральной сетью связи суммарной протяженностью около 500 тыс. км. Объединенная компания является собственником инфраструктуры доступа к 35 млн домохозяйств по всей территории РФ. Основным акционером ОАО "Ростелеком" является государство, которое через ОАО "Связьинвест", Агентство по страхованию вкладов и Внешэкономбанк контролирует 53,4% обыкновенных акций компании. Еще 2,27% обыкновенных акций и 28,8% привилегированных акций было выкуплено в ходе реорганизации в 2010г. и в настоящее время принадлежит дочерней компании ОАО "Ростелеком". Ценные бумаги "Ростелекома" торгуются на российской бирже РТС-ММВБ, а также в электронной системе внебиржевой торговли OTCQX. Чистая прибыль "Ростелекома" по МСФО за 9 месяцев 2011г. по сравнению с аналогичным периодом 2010г. увеличилась на 2% - до 29,4 млрд руб. Выручка оператора выросла на 7% - до 217,5 млрд руб
"Возрождение" стремится возродить двузначный уровень дохода на капитал
Банк "Возрождение" опубликует результаты за 2011г. и за IV квартал 2011г. по МСФО в четверг, 29 марта.
Аналитики "Тройки Диалог" ожидают стабильного показателя прибыли - чистая прибыль 418 млн руб., на 2% выше уровня III квартала 2011г. благодаря дальнейшему улучшению динамики ключевого бизнеса. Рост чистого процентного и комиссионного дохода составит соответственно 7% и 10% от уровня III квартала 2011г., снижение отчислений в резерв, что будет отчасти нивелировано сезонным повышением расходов. За 2011г. эксперты прогнозируют чистую прибыль в 1,5 млрд руб., что предполагает по-прежнему довольно обескураживающий, по словам аналитиков, доход на средний капитал в 9% - третий год подряд ниже 10%.
"Из плюсов мы ожидаем дальнейшего восстановления чистой процентной маржи за квартал, возможно, выше 5%, на уровне "Номос-банка". Понижение процентных ставок по депозитам, возможно, завершилось, но мы считаем, что доходность кредитов может быть устойчивой, и в ближайшее время банку предстоит сопоставимый объем корректировки процентных ставок по кредитам и депозитам. За 2011г. мы ожидаем чистую процентную маржу в 4,6%, что означает существенное ее восстановление по сравнению с минимальными 3,8% в 2010г.", - указывают эксперты "Тройки Диалог".
Специалисты считают, что последний квартал сопровождался умеренным ростом кредитов, на 3% от уровня III квартала 2011г. (секьюритизированные в IV квартале 2011г. ипотечные кредиты будут представлены в консолидированном балансе), но чистый прирост кредитов на 22% за 2011г. - это достойный показатель, который включает в себя рост розничных кредитов на 50%, подчеркивают эксперты. Объем денежных средств у банка остается высоким, соотношение кредитов и депозитов составляет около 87% на конец года - это самый низкий показатель среди публичных банков.
Эксперты "Альфа-банка" полагают, что руководство "Возрождения" намерено сохранить "подушку" ликвидности. "Мы прогнозируем, что кредиты клиентам в IV квартале 2011г. вырастут менее чем на 1% и достигнут 137 млрд руб. Объем депозитов вырастет на 5% до 185 млрд руб. и таким образом опередит рост кредитования. Чистая процентная маржа снизится до 4,5% с 4,6% в III квартале 2011г., вследствие чего чистая процентная прибыль останется на прежнем уровне. Более позитивным нашим прогнозом является снижение отчислений в провизии на 76% в квартальном исчислении - до 171 млн руб., при этом в годовом исчислении отчисление на риски составит 0,5%. В результате мы ожидаем, что чистая прибыль акционерам вырастет на 28% в квартальном исчислении - до 523 млн руб.", - отмечают эксперты "Альфа-банка".
Аналитики "Тройки Диалог" рассчитывают на некоторое улучшение качества активов в IV квартале 2011г. (8,1% просроченных кредитов), после того как один реструктурированный кредит привел к увеличению просроченных кредитов до 8,4% в III квартале 2011г., но банк все равно будет придерживаться крайне консервативного подхода к формированию резервов: стоимость риска в 2011г. предполагает коэффициент резервного покрытия в 118% по кредитам с просрочкой на один день.
Эксперты "Тройки Диалог" напоминают, что банк начал проводить новую политику начисления бонусов со II квартала 2011г., и поэтому ожидают несколько менее выраженной сезонности расходов в этом году. "По итогам недавнего общения с руководством банка мы остались не удовлетворены отсрочкой реализации программы экономии на расходах, при том что соотношение расходов и доходов составляет почти 67%, что избыточно и по-прежнему оказывает давление на рентабельность", - подчеркивают аналитики. Аналитики "Тройки Диалог" ожидают возврата к двузначным уровням дохода на средний капитал банка в 2012г., но не видят краткосрочных катализаторов, которые могли бы улучшить отношение инвесторов к акциям банка. Напомним, руководство банка встречается с аналитиками в пятницу, 30 марта.
"Хотя банк "Возрождение" обладает достаточным фондированием для роста кредитов, которое позволяет улучшить его чистую процентную маржу, мы считаем, что достаточность капитала является сдерживающим фактором, и не можем исключать вероятности вливания акционерного капитала в среднесрочной перспективе", - заключили специалисты "Альфа-банка".
Акции Evraz могут подорожать на 35% до конца года
Чистая прибыль Еvraz Plc по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) в 2011г. по сравнению с 2010г. снизилась на 4% и составила 453 млн долл. Об этом говорится в сообщении компании.
Консолидированная выручка компании составила 16,4 млрд долл., увеличившись на 22% по сравнению с показателем 2010г. Денежный поток от основной деятельности в 2011г. достиг 2,647 млрд долл., что на 59% превысило аналогичный показатель 2010г. Скорректированная EBITDA по итогам года выросла на 23% - до 2,898 млн долл.
Чистый долг компании по состоянию на 31 декабря 2011г. составил 6,442 млрд долл., что на 10% ниже аналогичного показателя, зафиксированного по состоянию на 31 декабря 2010г.
В сообщении компании отмечается, что прогноз для сталелитейной отрасли на 2012г. остается достаточно неоднозначным. "В краткосрочной перспективе отрасль будут ожидать сложности", - отмечается в пресс-релизе Evraz. В то же время компания ожидает в текущем году умеренного роста потребления сталелитейной продукции, чему будет способствовать повышению спроса со стороны развивающихся стран.
В материалах компании отмечается также, что капитальные затраты в 2012г. планируются на уровне 2011г. (капитальные затраты по итогам 2011г. составили 1,281 млрд долл.).
В среду также стало известно, что Evraz Рlc по итогам 2011г. планирует выплатить дивиденды в размере 0,17 долл. на акцию. Всего на выплату дивидендов будет направлено около 228 млн долл. Выплаты будут произведены 9 июля.
Размер дивидендов Evraz мог бы быть существенно выше
Аналитик по металлургии ИК "Грандис Капитал" Андрей Кучеров отмечает, что в целом финансовые результаты Evraz за 2011г. оказались в рамках ожиданий рынка (в части выручки и EBITDA). Некоторым негативом в отчетности выступает сокращение чистой прибыли во втором полугодии на 21% (п./п.) вследствие неденежного убытка в размере 307 млн долл. от инвестирования в финансовые активы (во втором полугодии чистая прибыль составила 203 млн долл.).
"Таким образом, если бы не данный финансовый убыток, чистая прибыль во втором полугодии была бы в два раза больше, соответственно и размер дивидендов, который будет выплачен по итогам второго полугодия, мог бы быть существенно выше (согласно дивидендной политике, Evraz выплачивает не менее 25% от консолидированной чистой прибыли)", - говорит эксперт. По его мнению, с учетом данного факта и текущей ситуации на рынке акции компании могут быть под умеренным давлением в ближайшее время.
С точки зрения органического роста производства эксперт не ожидает роста продаж металлопроката у Evraz в 2012г. Рост, по его мнению, будет наблюдаться в добывающем сегменте компании (коксующийся уголь и железная руда). Если цены на металлопродукцию в 2012г. вырастут на 3-4% в годовом выражении, то, по оценкам А.Кучерова, компании удастся удержать показатель EBITDA на уровне 2011г., однако если рост цен на сталь прекратится, то снижения EBITDA в рамках 15-20% по итогам 2012г. не избежать.
Эксперт также отмечает, что, с точки зрения текущей стоимости акций, бумаги компании сейчас являются недооцененными с потенциалом роста более 35% до конца года.
Разовые списания отразились на чистой прибыли Evraz
По словам аналитиков Rye,Man & Gor securities, компания продемонстрировала позитивные результаты в основных сегментах благодаря росту спроса на продукцию и более высоким ценам реализации. Результаты совпали с ожиданиями аналитиков, однако разовые списания, по их мнению, значительно повлияли на результаты по чистой прибыли. Эксперты нейтрально оценивают опубликованные данные, поскольку финансовые результаты подтверждают их позитивный взгляд на компанию.
Еvraz Group - вертикально интегрированная металлургическая и горнодобывающая компания. Она включает в себя три ведущих российских сталелитейных предприятия - Нижнетагильский, Западно-Сибирский и Новокузнецкий металлургические комбинаты, а также компании Evraz Palini e Bertoli в Италии, Evraz Vitkovice Steel в Чехии, Evraz Inc. NA, объединяющую производства в США и Канаде. Кроме того, компании принадлежат металлургические и рудные активы на Украине, южноафриканская Highveld Steel and Vanadium Corporation.
EBITDA "Распадской" в 2012г. может увеличиться в полтора раза
ОАО "Распадская" планирует в пятницу, 30 марта 2012г., опубликовать финансовые результаты за 2011г., подготовленные в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности (МСФО).
Чистая прибыль "Распадской" по МСФО в первом полугодии 2011г. сократилась в 2,3 раза - до 99 млн 46 тыс. долл. - с 229 млн 153 тыс. долл. годом ранее. Выручка уменьшилась на 19% и составила 377 млн долл. Консолидированный показатель EBITDA за указанный период сократился на 31% - до 180 млн долл.
Аналитики "Тройки Диалог" ожидают, что вследствие операционных проблем, с которыми "Распадская" сталкивалась в течение 2011г., ее результаты будут невысокими. Восстановление добычи на аварийной шахте "Распадская" постоянно отставало от плана: запуск второй лавы, первоначально намеченный на II квартал 2011г., состоялся лишь в октябре, а запуск второй и третьей лавы был отложен до I и II кварталов 2012г. соответственно. Наряду со снижением спроса на коксующийся уголь ближе к концу года это привело к сокращению продаж во втором полугодии 2011г. на 6% по сравнению с первым полугодием, а объем продаж по итогам года сократился на 21% - до 4,42 млн т в эквиваленте концентрата коксующегося угля.
"С учетом того, что доля постоянных расходов осталась неизменной, продажи в физическом выражении снизились, а себестоимость добычи значительно выросла, мы ожидаем, что денежные расходы увеличились с 49 долл./т в первом полугодии 2011г. до приблизительно 55 долл./т в первом полугодии 2012г. (по сравнению с 20 долл./т в втором полугодии 2009г. и до аварии на "Распадской" в мае 2010г.). Средняя цена реализации коксующегося угля во втором полугодии 2011г. практически не изменилась и составила 159 долл./т", - подчеркнули эксперты.
Таким образом, специалисты "Тройки Диалог" ожидают снижения рентабельности бизнеса и прогнозируют выручку компании по итогам второго полугодия 2011г. на уровне 353 млн долл. (на 6% меньше, чем в первом полугодии минувшего года), а EBITDA - на уровне 192 млн долл. (снижение на 14% относительно предыдущего полугодия). Рентабельность по EBITDA может сократиться до 54%. Значение EBITDA в отчетности будет приблизительно на 60 млн долл. ниже, поскольку "Распадская" отражает расходы на восстановление аварийной шахты в отчете о прибылях и убытках и учитывает их как однократные расходы при расчете EBITDA. Прогнозное значение скорректированной EBITDA по итогам года - 415 млн долл.
"Мы считаем, что слабые результаты за второе полугодие уже учтены в котировках компании и в дальнейшем стоимость ее акций будет зависеть от темпов наращивания добычи на шахтах "Распадская" и "МУК-96", что предположительно позволит компании увеличить объемы производства рядового угля с 6,25 млн т в 2011г. до 10-10,5 млн т в 2012г. Если допустить, что средняя цена на коксующийся уголь в этом году составит 215 долл./т (FOB Австралия), EBITDA "Распадской" может увеличиться в полтора раза по сравнению с прошлым годом - до 580 млн долл. Это соответствует оценке компании по коэффициенту "стоимость предприятия/EBITDA 2012о" на уровне 5,4, что, на наш взгляд, отнюдь не дешево", - заключили эксперты.
ОАО "Распадская" - второй по величине производитель коксующегося угля в России, объединяет группу компаний единого территориально-производственного угольного комплекса в Кемеровской области. Он включает три добывающих предприятия - шахту "Распадская", шахту ОАО "МУК-96", ЗАО "Разрез "Распадский", строящуюся шахту ЗАО "Распадская Коксовая", обогатительную фабрику ЗАО "ОФ "Распадская", а также предприятия транспортной и производственной инфраструктуры. Компания занимается поставками коксующегося угля на металлургические комбинаты, коксохимические заводы России и ближнего зарубежья. 80% акций "Распадской" принадлежит предприятию Corber Enterprises Limited, совладельцами которого на паритетных началах являются подконтрольная Роману Абрамовичу Evraz group и руководство ОАО "Распадская".
"Транснефть" может оставить Москву без топлива
ОАО "АК "Транснефть" начало переговоры с ОАО "Газпром нефть" по согласованию сроков приостановки поставок нефти на принадлежащий "Газпром нефти" Московский нефтеперерабатывающий завод (МНПЗ) по нефтепроводу Ярославль - Москва, сообщил официальный представитель "Транснефти" Игорь Демин. Нефтепровод эксплуатируется уже более 30 лет, и технический ресурс трубы, по словам И.Демина, исчерпан. "Мы его (МНПЗ) рассматриваем как объект технической опасности. В 2012г. мы собирались проводить замену некоторых участков нефтепровода. Часть нефтепровода проходит по территории национального парка "Лосиный остров", - сказал И.Демин. Он добавил, что "Транснефть" обращалась в правительство РФ с письмами, где содержалась просьба оказать содействие в проведение ремонта нефтепровода Ярославль - Москва. И.Демин отметил, что 14 февраля 2012г. правительство РФ поручило Министерству природных ресурсов и экологии, а также Министерству юстиции подготовить соответствующие предложения. "Поручение правительства до сих пор не выполнено. И мы не можем провести капремонт. Для исключения возможной аварийной ситуации "Транснефть" будет вынуждена прекратить поставки нефти на Московский НПЗ по этому нефтепроводу", - заключил И.Демин.
Как отмечают аналитики "Альфа-банка", почти половина нефти на МНПЗ поставляется по трубопроводу Ярославль-Москва, поэтому потенциальные сбои в поставках могут снизить загрузку мощностей НПЗ в два раза во время ремонта. В то же время эксперты считают, что "Газпром нефти" трудно будет найти альтернативные маршруты поставки, поскольку московский железнодорожный узел является одним из самых загруженных, а трубопровод Рязань-Москва работает на предельной загрузке." Мы считаем новость негативной для "Газпром нефти", и оцениваем негативное влияние на показатель 2012П EBITDA примерно в 1,2-1,5%", - добавили специалисты.
По мнению аналитиков "ВТБ Капитала", приостановка поставок по нефтепроводу усложнила бы логистику для "Газпром нефти". Эксперты ожидают, что вопрос будет разрешен достаточно быстро в связи с риском возникновения дефицита на нефтепродукты на московском рынке в связи с крайней загруженностью московского железнодорожного узла. "Даже в случае реализации самого худшего сценария, если "Газпром нефти" придется осуществлять транспортировку приблизительно половины перерабатываемой нефти по железной дороге, дополнительные транспортные расходы составят до 100 млн долл. в год (1% прогноза EBITDA на 2012г.)", - заключили аналитики
Global Ports выросла вместе с отраслью
Консолидированная чистая прибыль Global Ports (входит в группу компаний "Н-Транс") по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) за 2011г. выросла на 23% по сравнению с аналогичным показателем 2010г. - до 146,9 млн долл. Консолидированная выручка Global Ports за отчетный год выросла на 31% - до 501,3 млн долл. Операционная прибыль компании за 2011г. увеличилась на 44% - до 226 млн долл. против 157 млн долл. в 2010г. По состоянию на 31 декабря 2011г. компания снизила чистый долг на 53% - до 66 млн долл. против 139,9 млн долл. на конец 2010г. Грузооборот контейнерных терминалов, входящих в Global Ports, в 2011г. возрос на 44% по сравнению с 2010г. и достиг 1,344 млн TEU (эквивалент одного стандартного 20-футового контейнера).
Аналитики "Ренессанс Капитал" приветствуют хорошую динамику рентабельности и достаточно оптимистичные перспективы компании по объемам грузооборота в 2012г. и не исключают возможности пересмотра прогнозов. Global Ports удалось повысить тарифы в 2012г., что должно оказать поддержку выручке компании в дальнейшем. Более жесткая конкуренция портов Балтийского моря в сегменте контейнерных перевозок и неопределенность перспектив динамики терминала ВОПАК вызывают беспокойства, хотя не являются новостью для рынка, подчеркнули эксперты.
По мнению аналитиков "ВТБ Капитала", отчетность подтверждает, что результаты компании обусловлены двумя базовыми тенденциями. Продолжающийся динамичный рост российских портов, специализирующихся на контейнерных перевозках, дает компании возможность получить преимущества от высокого потенциала этой категории грузов в России. "Результаты Global Ports за 2 месяца 2012г. оставались на уровне отрасли и мы ожидаем сохранения этой тенденции. Это, вероятно, компенсирует снижение объемов в сегменте нефтепродуктов, поскольку порт Усть-Луга привлекает все возрастающие объемы экспорта мазута из терминала Vopak E.O.S. в Эстонии. Компания стремится компенсировать эту негативную динамику за счет высокого качества обслуживания. Эти усилия помогли повысить коэффициент использования активов в начале 2012г. по сравнению со вторым полугодием 2011г. Мы, однако, полагаем, что с учетом запланированного объема мощностей в сегменте нефтепродуктов порта Усть-Луга на уровне порядка 25 млн т давление на Global Ports в сегменте нефтепродуктов будет возрастать", - заключили эксперты
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба