Свободные денежные потоки "Татнефти" находятся вблизи нулевых отметок
Чистая прибыль ОАО "Татнефть" по US GAAP за девять месяцев 2012г. выросла на 39% - до 65,347 млрд руб. с 47 млрд руб. годом ранее. Об этом говорится в отчете компании. Чистая прибыль, относящаяся к акционерам, выросла на 34,5% и достигла 60,7 млрд руб. (с 45 млрд руб.).
Выручка общества стала больше на 5,3% и составила 471,5 млрд руб. против 447,8 млрд руб. годом ранее. Себестоимость выросла на 2,1% и достигла 390,9 млрд руб. против 382,7 млрд руб. в аналогичном периоде 2011г.
Аналитик Rye, Man & Gor Securities Михаил Лощинин отмечает, что выручка "Татнефти" за III квартал 2012г. выросла на 20% в квартальном исчислении за счет роста цен и роста объемов реализации сырой нефти и продуктов. Выручка оказалась на внушительные 10% сильнее рыночных ожиданий.
Показатель EBITDA увеличился на 31,4% и достиг 95,7 млрд руб. против 72,8 млрд руб. годом ранее.
"Татнефть", имея самый низкий по отрасли коэффициент переработки (29%) сильнее всех пострадала от эффекта "ножниц Кудрина" во II квартале. В III квартале наблюдалась обратная ситуация (снижение экспортных пошлин и рост цен на нефть), что позитивно сказалось на рентабельности компании. EBITDA выросла в два раза по сравнению с показателем II квартала и превзошла прогнозы на 13%. Рентабельность по EBITDA составила 22% против 12% кварталом ранее. Чистая прибыль выросла в шесть раз в квартальном исчислении", - заключил М.Лощинин.
Краткосрочный долг компании на 30 сентября 2012г. составил 32 млрд руб. против 40,7 млрд руб. на 31 декабря 2012г. (снижение на 21%). Долгосрочный долг за аналогичный период снизился до 71,2 млрд руб. против 100,3 млрд руб. на конец 2011г. (снижение на 29%).
Аналитик "Номос-банка" Денис Борисов отмечает, что III квартал 2012г. прошел под знаком восстановления чистого дохода нефтяников в upstream (по оценкам эксперта, этот показатель вырос с 16,5 до 28,3 долл./барр.) в результате действия эффекта от перевернутых "ножниц Кудрина". "В результате EBITDA "Татнефти" выросла, повторив рекордные значения I квартала 2012г и оказавшись на 4% лучше нашего прогноза за счет оптимизации каналов продаж", -добавил аналитик.
"Уровень lifting costs (затраты на добычу) "Татнефти" после существенного сокращения в начале года продолжил свой рост, достигнув в III квартале 2012г. отметки 7,2 долл./барр. (идентично показателю III квартала 2011г.). Это выше в сравнении с другими российскими ВИНКами (у "Роснефти" - 2,8 долл. на барр., у ЛУКОЙЛа и ТНК-BP - около 5 долл. на барр., у "Газпром нефти" - 5,5 долл. на барр., у "Башнефти" - 6,7 долл. на барр.), что обусловлено объективными горно-геологическими условиями разработки месторождений Татарстана", - подчеркнул Д.Борисов.
Впрочем, по словам эксперта, несмотря на высокое значение величины lifting costs и относительно низкий уровень показателя "переработка/добыча" (около 30% против среднеотраслевых 50%) "Татнефти" удалось опередить ТНК-BP по показателю EBITDA на баррель добычи: 25,1 против 24 долл.
"Однако квартальный рост дебиторской задолженности (почти на 500 млн долл.) и CAPEX (с 410 до 470 млн долл.) привели к тому, что свободные денежные потоки компании находились вблизи нулевых отметок. Чистый долг за квартал увеличился на 6%, до 2,1 млрд долл. (компания провела ряд операций с депозитными сертификатами, а также производила выплаты по дивидендам за 2011г), отношение "чистый долг/EBITDA" - 0,54. Мы ожидаем, что вышедшие результаты могут оказать охлаждающее воздействие на динамику котировок TATN (из-за низкого значения FCF), и пока не видим основания для пересмотра нашего уровня target price, сохраняя рекомендацию "держать", - заключил Д.Борисов.
По мнению М.Лощинина, результаты компании значительно опередили прогнозы и окажут краткосрочную поддержку котировкам акций. "Однако мы отмечаем, что бумаги торгуются на своих исторических максимумах, и не ожидаем значительного роста котировок", - добавил эксперт.
ОАО "Татнефть" - одна из крупнейших нефтяных компаний России, на долю которой приходится около 8% всей добываемой нефти в РФ и свыше 80% нефти, добываемой на территории Татарстана. Уставный капитал "Татнефти" составляет 2 млрд 326 млн 199 тыс. 200 руб. и разделен на 2 млрд 178 млн 690 тыс. 700 обыкновенных и 147 млн 508 тыс. 500 привилегированных акций номиналом 1 руб. Основным акционером компании является Республика Татарстан. На начало 2011г. доказанные запасы "Татнефти" превышали 836 млн т нефти. В 2011г. компания добыла 25 млн 928 тыс. 495 т нефти. Чистая прибыль "Татнефти" по российским стандартам бухучета (РСБУ) за девять месяцев 2012г. составила 56,1 млрд руб., что на 29% превышает аналогичный показатель 2011г., выручка выросла на 13% - до 259,6 млрд руб.
Barclays Capital: Замедление инфляции смягчит монетарную политику ЦБ
В ноябре инфляция в России осталась на уровне 6,5% в годовом выражении, удивив экономистов Barclays Capital и участников рынка (прогноз был 6,6%). Все составляющие индекса потребительских цен показали стабильную динамику, включая сегмент продуктов питания (рост на 7,3% в годовом сопоставлении) и базовую инфляцию (+5,8%).
Среднесрочные инфляционные перспективы выглядят довольно благоприятно, отмечают экономисты Barclays. Единственным фактором ускорения инфляции будет повышение регулируемых тарифов в январе следующего года, в результате чего в I квартале 2013г. темпы роста индекса потребительских цен могут повыситься на 1 п.п. Рост денежной массы в октябре составил 15,8%, поэтому у правительства есть все шансы достичь к концу следующего года инфляции на уровне 5,5%.
Тот факт, что с сентября инфляция перестала ускоряться, не дает ЦБ РФ поводов для подъема ставок, поэтому аналитики Barclays отзывают свой прогноз повышения ставок на 25 б.п. По мнению специалистов, Центробанк займет выжидающую позицию. Поскольку ожидается замедление инфляции до 5,5% в течение второго полугодия 2013г., позиция регулятора может постепенно стать мягкой. Впрочем, смягчение монетарной политики возможно лишь в случае замедления инфляции до 2-2,5% годовых, что в Barclays Capital в качестве основного сценария развития событий не рассматривают.
Предыдущая страница
Следующая страница
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба