Допэмиссия "Связьинвеста" может быть согласована до конца мая
Директива о дополнительной эмиссии обыкновенных акций ОАО "Связьинвест" может быть согласована до конца мая 2012г. Об этом РБК сообщил источник в ведомствах, ответственных за эту процедуру.
По словам собеседника, директиву уже одобрило Росимущество, ожидается, что в ближайшее время документ подпишет Минэкономразвитие. "Рассчитываем, что в течение двух недель вопрос по директиве о допэмиссии решим", - сказал он.
Собеседник агентства также сообщил, что 21 мая с.г. совет директоров "Связьинвеста" рассмотрит вопрос о созыве внеочередного собрания акционеров, на котором уже будет утверждена допэмиссия.
По мнению источника, допэмиссия "Связьинвеста" может быть размещена в установленные правительством и президентом РФ сроки.
Он также сообщил, что по директиве, касающейся "Скай Линка", у ведомств возникли противоречия, прежде всего, технического характера. Источник затруднился назвать дату, когда может быть подписана директива по "Скай Линку". Вместе с тем, по его словам, полученная оценка стоимости "Скай Линка", срок действия которой недавно истек, скорее всего, не будет проводиться заново, так как совет директоров ее уже одобрил.
Напомним, в апреле с.г. заместитель генерального директора "Связьинвеста" Михаил Лещенко сообщал РБК, что объем допэмиссии обыкновенных акций ОАО "Связинвест" составит менее 5% от уставного капитала холдинга. Он пояснил, что эмиссия "Связьинвеста" будет относительно небольшой в связи с тем, что на втором этапе реорганизации Росимущество передаст группе не столь значительную часть телекомактивов, которые впоследствии войдут в ОАО "Ростелеком". Напомним, что уставный капитал "Связьинвеста" превышает 19,5 млрд руб. и состоит из 19 млрд 518 млн 337 тыс. 220 обыкновенных акций номиналом 1 руб.
М.Лещенко также отмечал, что "Связьинвест" рассчитывает на то, что в ближайшие время будет утверждена и директива по передаче "Ростелекому" ЗАО "Скай Линк". Он указал, что процесс проведения допэмиссии "Связьинвеста" будет идти параллельно со сделкой по "Скай Линку".
24 марта 2012г. президент РФ Дмитрий Медведев подписал указ о реорганизации ОАО "Ростелеком", таким образом, стартовал второй этап реформирования компании. Согласно указу в течение года на базе "Ростелекома" предполагается создание единой компании путем присоединения к нему "Связьинвеста" со всеми его активами. При этом подконтрольная РФ совместно с Внешэконмбанком доля владения в "Ростелекоме" составит более 50% обыкновенных акций. Одновременно указ выводит "Связьинвест" из перечня стратегических акционерных обществ.
По итогам второго этапа реорганизации "Ростелекома" планируется устранить существующее перекрестное владение между "Связьинвестом" и оператором. Также рассматривается погашение пакета казначейских акций "Ростелекома", принадлежащих "Связьинвесту", который образуется в ходе присоединения "Связьинвеста" к "Ростелекому".
До присоединения планируется осуществить дополнительную эмиссию обыкновенных акций "Связьинвеста", в которой участвует государство через взнос в уставный капитал госхолдинга долей в ряде телекоммуникационных активов, а участие "Ростелекома" - денежными средствами. Кроме того, планируется приобретение "Связьинвестом" до 0,4% обыкновенных акций "Ростелекома" у ООО "Мобител" (дочерняя компания "Ростелекома"). В свою очередь "Мобител" купит у "Связьинвеста" 50% акций CDMA-оператора ЗАО "Скай Линк" путем их обмена на имеющиеся у "Мобитела" обыкновенные акции "Ростелеком".
Так, в рамках второго этапа реорганизации "Ростелеком" получит ряд телекомактивов, принадлежащих "Связьинвесту" и государству. Сначала государство внесет в уставный капитал "Связьинвеста" еще ряд госактивов в телекоммуникационном секторе.
В частности, Росимущество передаст госхолдингу 29% ОАО "Центральный телеграф". Сейчас "Связьинвест" владеет 51% в этой компании. Также "Связьинвест" получит 28,2% основного провайдера фиксированной связи в Башкирии ОАО "Башинформсвязь" (39,87% принадлежат "Ростелекому"), по 100% "Чукоткасвязьинформ" и "Ингушэлектросвязь", а также 51% московского хостинг-провайдера "ММТС-9" (доля "Ростелекома" в "ММТС-9" после передачи составит 99,8%). Все эти активы затем будут переданы "Связьинвестом" "Ростелекому".
Кроме того, "Ростелеком" получит от "Связьинвеста" активы, которыми госхолдинг владеет в настоящее время: 74,99% инжиниринговой компании в телекомсекторе ОАО "Гипросвязь", 100% CDMA-оператора ЗАО "Скай Линк", 37,29% оператора в Костроме и Волгореченске "Костромская ГТС", а также 9% регистратора "ОРК".
Второй этап реформы предполагает проведение общих собраний акционеров реорганизуемых обществ, уведомление их кредиторов, обязательный выкуп акций у несогласных с реорганизацией акционеров в пределах 10% стоимости чистых активов, а также дополнительную эмиссию обыкновенных акций ОАО "Ростелеком" в размере доли Росимущества в уставном капитале "Связьинвеста" и конвертацию в них акций "Связьинвеста".
Первый этап реорганизации "Связьинвеста" завершился 1 апреля 2011г.: семь межрегиональных компаний связи (МРК) и ОАО "Дагсвязьинформ" были присоединены к "Ростелекому".
"Русал" показал рекордный негатив
Чистая прибыль объединенной компании "Российский алюминий" в I квартале 2012г. составила 74 млн долл. по сравнению с чистым убытком в объеме 974 млн долл. за IV квартал 2011г. и снизилась более чем в шесть раз по сравнению с аналогичным периодом 2011г. - тогда этот показатель составил 451 млн долл. Выручка в I квартале 2012г. увеличилась на 2,7%, до 2,882 млрд долл., по сравнению с 2,806 млрд долл. в IV квартале 2011г. и уменьшилась на 111 млн долл. (-3,7%) по сравнению с 2,993 млрд долл. в аналогичном периоде 2011г.
Скорректированная EBITDA компании в I квартале 2012г. снизилась на 38%, до 237 млн долл., с 382 млн долл. в IV квартале 2011г. В соответствующем периоде минувшего года этот показатель составлял 682 млн долл. Прибыль от операционной деятельности снизилась в I квартале 2012г. на 83,3% и составила 74 млн долл. по сравнению с 442 млн долл. в I квартале 2011г. Операционная маржа снизилась, это произошло преимущественно вследствие падения цен на алюминий на LME, а также продолжающегося увеличения затрат компании.
Эксперты "Альфа-банка" считают результаты негативными, поскольку показатель EBITDA "Русала" значительно отстал от прогноза. Несмотря на заявленные компанией меры по масштабному сокращению затрат во втором полугодии 2011г. и дальнейшее снижение тарифа на электроэнергию (на 3,4% относительно предыдущего квартала), эффективная производственная себестоимость значительно выросла в отчетном периоде и нейтрализовала повышение цен на алюминий на 4% на LME. "Прогноз на II квартал 2012г. выглядит слабо - EBITDA может составить всего 125 млн долл., а в первом полугодии - всего около 350 млн долл.", - добавили аналитики.
Специалисты "Тройки Диалог" в свою очередь констатируют, что "Русал" представил рекордно низкие результаты за I квартал 2012г. "Учитывая негативные тенденции в части цен и затрат в апреле-мае, мы не ожидаем существенного улучшения результатов во II квартале 2012г. В результате EBITDA за первое полугодие 2012г. может составить около 500 млн долл., что эквивалентно лишь 27% консенсус-прогноза на весь год, и это означает, что аналитики будут пересматривать оценки прибыли "Русала" в сторону понижения", - заключили эксперты.
Холдинг МРСК и ФСК ЕЭС объединят в национальную сетевую компанию
ОАО "Холдинг МРСК" и ОАО "ФСК ЕЭС" предполагается объединить в национальную сетевую компанию. Об этом сообщил журналистам в Уфе исполняющий обязанности вице-премьера РФ Игорь Сечин, отвечая на вопрос РБК. "Корпоративные решения и структура будут обсуждаться, но на этом этапе в целях сохранения работы (сетевого комплекса) и обеспечения энергобезопасности МРСК совместно с ФСК будут работать в рамках нынешних структур с выходом на единую национальную сетевую компанию", - сказал И.Сечин. Перспективы создания такой компании он назвал "хорошими", но о сроках, по его словам, говорить пока рано. "Сроки не готов обсуждать, надо посмотреть корпоративные процедуры, корпоративное законодательство", - пояснил и.о.вице-премьера.
Напомним, что совет директоров Холдинга МРСК 15 мая будет обсуждать вопрос о передаче компании в управление ФСК ЕЭС. Как говорится в сообщении холдинга, на заседании предполагается рассмотреть соответствующие предложения годовому общему собранию акционеров.
Ранее правительство РФ опубликовало директиву о передаче ФСК ЕЭС полномочий единого исполнительного органа Холдинга МРСК. Как сообщали в холдинге, данное решение является частью политики оптимизации инфраструктуры российской сети энергоснабжения. В правительстве ожидают, что консолидация систем управления сетями энергоснабжения поможет повысить эффективность российской энергетики, улучшить инвестиционную привлекательность и приведет к оптимизации тарифов. Правительство РФ, как отмечается в сообщении, планирует создать общий для всего электроэнергетического сектора свод правил и положений.
Главный аналитик ИФК "Солид" Ибрагим Боташев отмечает, что это объединение фактически будет представлять собой переход активов Холдинга МРСК к ФСК ЕЭС. Однако пока точно ответить на вопрос о том, будут ли они переданы в собственность или только в управление, не представляется возможным. Синергия же от единой компании в виде выполнения и без того сильно урезанных инвестпрограмм компаний является весьма условной, считает специалист.
"Несмотря на хорошую команду менеджеров ФСК ЕЭС, отсутствует гарантия того, что данное предприятие сможет выполнить возложенные на него обязательства. Нельзя не отметить и тот факт, что данное заявление было сделано чересчур поспешно, без обсуждений и до назначения куратора энергетики в правительстве. Держатели акций негативно отреагировали на новость, вследствие чего котировки обеих компаний рухнули (-15%)", - заключил И.Боташев.
ОАО "Холдинг МРСК" создано 1 июля 2008г. - в день ликвидации РАО "ЕЭС России". Компании были переданы принадлежавшие РАО ЕЭС пакеты акций межрегиональных распределительных сетевых компаний и региональных сетевых компаний, а также акции ряда энергосбытовых структур. В настоящее время уставный капитал ОАО "Холдинг МРСК" составляет 45 млрд 39 млн 216 тыс. 465 руб. и разделен на 45 млрд 39 млн 216 тыс. 465 акций номинальной стоимостью 1 руб., включая 42 млрд 964 млн 67 тыс. 81 обыкновенную и 2 млрд 75 млн 149 тыс. 384 привилегированные акции. Государству принадлежит 53,69% акций холдинга. Чистая прибыль Холдинга МРСК по международным стандартам финансовой отчетности в 2011г. по сравнению с 2010г. выросла на 14% и достигла 39 млрд руб., при этом чистый убыток холдинга по РСБУ в 2011г. составил 73,2 млрд руб. против прибыли годом ранее.
Холдинг МРСК владеет долями в 11 межрегиональных и областных компаниях - поставщиках электроэнергии в России. На 31 декабря 2011г. Холдинг МРСК вместе с дочерними структурами владел и управлял приблизительно 2,1 млн км линий электропередачи. Вместе с дочерними предприятиями компания присутствует в 69 регионах РФ, где проживает 85% населения страны.
КТК отчиталась на уровне ожиданий
ОАО "Кузбасская топливная компания" в I квартале 2012г. по сравнению с аналогичным периодом 2011г. увеличило производство угля на 19% - до 2,18 млн т. Реализация угля выросла на 16% и составила 2,81 млн т. Средняя цена реализации в I квартале 2012г. составила 1 тыс. 352 руб./т, что на 13% больше, чем годом ранее. За отчетный период крупнейшими внешними рынками сбыта угля компании остались страны Восточной Европы (42% объема экспорта) и Азиатско-Тихоокеанского региона (57% объема экспорта). Экспортные поставки клиентам в Восточной Европе сократились по сравнению с IV кварталом 2011г. на 30%, достигнув уровня в 0,68 млн т в связи со значительными запасами угля на складах в Польше. Поставки в Азиатско-Тихоокеанский регион выросли по сравнению с IV кварталом 2011г. на 15% и составили 0,92 млн т угля. Кузбасская топливная компания осуществляет добычу угля на трех разрезах, расположенных на территории Кузбасского бассейна. По состоянию на 1 января 2011г. ресурсы угля компании по классификации JORC составляли 402 млн т по рядовому углю, а подтвержденные и вероятные запасы, подлежащие разработке в период 2011-2030гг., - 185 млн т. Компания производит высококачественный энергетический уголь, который, согласно российской классификации, относится к марке "Д".
Операционные результаты за первый квартал 2012 года оказались на уровне ожиданий аналитиков "Тройки Диалог". Эксперты подчеркивают, что результаты компании не должны быть неожиданными для рынка, и считают их нейтральными для акций. Аналитики полагают, что показатели добычи также будут слабыми в II квартале 2012г., а затем резко возрастут в втором полугодии текущего года, как это уже отмечалось в течение двух предыдущих лет. По расчетам аналитиков, EBITDA КТК должна снизиться за квартал за счет падения объемов продаж и повышения производственных денежных расходов.
Результаты КТК совпали и с уровнем ожиданий аналитиков "ВТБ Капитала". Менеджмент компании, отмечают аналитики, недавно сообщил, что, по предварительным оценкам, показатель EBITDA в 2012г. может быть приблизительно равен уровню 2011г. в 133 млн долл.
"Это соответствует нашему текущему прогнозу в 134 млн долл. Исходя из этой цифры, КТК в настоящий момент оценена в 4,6x по коэффициенту 2012 EV/EBITDA - на 37% дешевле сопоставимых компаний на развивающихся рынках. Мы подтверждаем рекомендацию "покупать" и прогнозную цену в 8,4 долл. за акцию, предполагающую потенциал роста на 37%", - подчеркивают в "ВТБ Капитале".
HSBC: У "Мечела" новая стратегия, но амбиции прежние
В пятницу, 11 мая, "Мечел" провел встречу с аналитиками, в ходе которой озвучил дополнительные детали новой стратегии развития компании. Ее основные моменты были объявлены во время телеконференции после публикации финансовых результатов за 2011г. Помимо стремления завершить реализацию имеющихся проектов, таких, как разработка Эльгинского месторождения и строительство универсального прокатного стана, основным приоритетом компании становится снижение долговой нагрузки и избавление от части активов.
По словам экспертов HSBC, некоторые из новых решений руководства, которые, безусловно, можно приветствовать, продиктованы рыночными условиями и стали результатом прежнего стремления к захвату доли рынка в ущерб доходности акционеров. При этом, как отмечают в банке, тот факт, что даже в нынешних условиях на рынке, сложных для многих сталелитейных компаний с высоким качеством активов, руководство "Мечела" рассматривает возможность консолидации группы ЭСТАР, вызывает вопросы к новой стратегии развития.
Время оптимизировать структуру бизнеса
Из четырех сегментов бизнеса "Мечела" в последнем квартале 2011г. только добывающее подразделение отчиталось о положительной EBITDA. Принимая во внимание тот факт, что общий долг компании достиг почти 10 млрд долл., менеджмент принял решение о пересмотре структуры бизнеса группы. Однако компания не собирается избавляться от целых подразделений и рассматривает возможность продажи только отдельных активов. В течение дву-трех месяцев руководство должно завершить стратегический анализ предприятий компании. Предположение о том, что "Мечел" может продать свои энергетические активы было опровергнуто менеджментом, сославшимся на то, что некоторые электростанции энергетического дивизиона обеспечивают электроэнергией остальные подразделения.
По мнению аналитиков HSBC, налоговая нагрузка могла бы быть снижена за счет продажи подразделения по производству ферросплавов. Оценив размер процентных расходов пропорционально размеру долга (52 млн долл. или 9% от общего долга), эксперты рассчитали, что продажа ферросплавного дивизиона может привести к снижению долговой нагрузки почти на 900 млн долл. Большая часть остального долгового бремени лежит на ключевых сегментах бизнеса "Мечела" - добывающем и сталелитейном - и избавиться от него будет сложно, поскольку ни тот, ни другой сегмент, по словам специалистов, продажи не затронут.
Основным драйвером сокращения долга остаются денежные потоки
Наихудшей сценарий руководства "Мечела" предполагает, что к концу года размер чистого долга незначительно увеличится - до 9,5 млрд долл., затем последует его рост до 9,7 млрд долл. в 2013г. и последующее погашение обязательств. Согласно базовому сценарию, размер чистого долга незначительно снизится в 2012г. и в 2013г. (до 9 млрд долл.). Затем в 2014-2015 гг. его объемы будут сокращаться более значительно и в 2015г. достигнут 6,3 млрд долл.
Как полагают в HSBC, хотя главным образом снижение долгового бремени будет зависеть от генерации денежных потоков, некоторую помощь в этом деле может оказать сокращение оборотного капитала и продажа активов. По оценкам менеджмента, за последние 12 месяцев почти 500 млн долл. уже было выведено из оборотного капитала, 350 млн долл. из которых пришлось на первые месяцы 2012г.
Капиталовложения рассчитаны на ключевые проекты
Размер капитальных расходов ожидается на уровне 1,2 млрд долл., которые предназначены для проектов с высокой степенью завершенности и проектов, имеющих стратегическое значение. 350 млн долл. будет направлено на разработку Эльгинского проекта, 320 млн долл. - на строительство универсального прокатного стана, 85 млн долл. - на строительство угольного терминала в порту Посьет. В 2013г. капиталовложения останутся на том же уровне, а затем снизятся до 900 млн долл. Экономисты обращают внимание на то, что финансирование ожидаемого увеличения производства угля с 30-31 млн т в 2012г. до 41 млн т в 2014г. включено в текущую программу капитальных вложений.
Консолидация ЭСТАР принесет новые риски
Что касается консолидации ЭСТАР, то, по словам руководства "Мечела", долг группы в размере 1 млрд долл. представляет собой беспроцентные займы сроком на 10 лет и не предполагает гарантий со стороны "Мечела". Как указывают в HSBC, остается неясным, генерируют ли активы ЭСТАР положительные денежные потоки, станут ли помехой для генерации денежных потоков "Мечелом" и какие дополнительные капиталовложения требуются для того, чтобы увеличить прибыльность предприятий ЭСТАР.
По словам представителей "Мечела", ЭСТАР в 2011г. работал с нулевой операционной прибылью, однако значительная часть продукции холдинга реализовывалась через сбытовое подразделение Mechel Service Global, что означает уплату торговых вознаграждений. У менеджмента "Мечела" амбициозные планы в отношении ЭСТАР: в этом году планируется использовать большую часть заводов группы на полную мощность.
В HSBC полагают, что принимая во внимание результаты других сталелитейщиков в России и результаты самого "Мечела", в нынешних рыночных условиях консолидация ЭСТАР несет определенные риски для прибыли компании.
Предыдущая страница
Следующая страница
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба