Еженедельный обзор рынков

На неделе с 15 ноября по 21 ноября вышли следующие основные макроэкономические показатели:

	ВВП за 3 квартал вырос на 0.9% (3.9% в годовой пересчете), годовой прирост составил 4.4%.
	Розничные продажи за октябрь выросли га 1.2%.
	Индекс потребительских цен за октябрь вырос на 0.3%, годовой прирост составил 3.2%
	Индекс экономических ожиданий ZEW за ноябрь вырос до 1.8.
	Индекс производственных цен за октябрь вырос на 0.4%, годовой прирост цен составил 4.3%.
	Чистый приток капитала в долгосрочные активы за сентябрь составил $81 млрд.
	Промышленное производство за октябрь не изменилось.
	Публикация протоколов заседания Банка Англии: сигналов об изменении ставок нет.
	Выданные разрешения на строительство за октябрь выросли на 0.5%, закладки новых домов сократились на 11.7%.
	Индекс потребительских цен за октябрь вырос на 0.2%, годовой прирост составил 1.2%.
	Розничные продажи за октябрь выросли на 0.5%, годовое падение составило 0.1%.
	Чистый объем заимствований гос. сектора за октябрь составил ?9.8 млрд.
	Количество заявок на пособие по безработице выросло до 439 тыс.
	Индекс производственных цен за октябрь вырос на 0.4%, годовой прирост составил 4.3%.

Япония на неделе публиковала предварительные данные по ВВП. Японская экономика в третьем квартале выросла на 0.9%, рост достаточно активный, за последний год ВВП прибавил 4.4%. Но удивительным образом дефлятор ВВП составил -2.0%, хотя во втором квартале он составлял -1.7% и это при том, что потребительские цены практически вышли из зоны дефляции благодаря ресурсному фактору. Основной прирост ВВП в 3 квартале был обеспечен за счет роста потребительских расходов, из 0.9% прироста экономики 0.7% - это потребление. Потребительские расходы не стыкуются и с отчетом по потребительским расходам и доходам, согласно которому номинальные расходы за третий квартал снизились на 0.1% относительно третьего квартала 2009 года, в отчете же по ВВП номинальные потребительские расходы выросли относительно 3 квартала 2009 года на 0.6%.

Индексы активности в секторе услуг и промышленности резко снизились в сентябре. Промышленное производство в сентябре пересмотрели, его снижение составило не 1.9%, а 1.6%, но ситуация здесь продолжает ухудшаться. Японская валюта остается под давлением третью неделю подряд. Китай, столкнувшись с инфляцией вынужден ужесточать монетарную политику, на неделе было принято решение о втором подряд повышении нормы резервирования, снова на 0.5%, за неполный месяц норма резервирования будет повышена на 1%. Но это вряд ли поможет серьёзно повлиять на инфляцию, нужны будут более агрессивные шаги, что негативно скажется на всей Азии. Поставщиком ликвидности здесь останется Япония, именно это необходимо японцам для снижения курса йены. Экономическое восстановление в регионе может существенно замедлиться, что для Японии будет крайне негативным.

Великобритания продолжает фиксировать ухудшение ситуации на рынке жилья, по данным Rightmove цены на дома в ноябре снижаются на 3.2%, годовой прирост цен замедлился до 1.3%. Количество одобренных заявок на ипотеку, по предварительным данным, сократилось в октябре до 44 тыс., сокращаются закладки новых домов, за 3 квартал падение составило 9%. Баланс промышленных заказов вырос, но продолжает оставаться отрицательным. Выросли и розничные продажи, за октябрь они прибавили 0.5%, но данные за прошлые периоды пересмотрели с понижением, так что годовая динамика продаж оказалась отрицательной, падение составило 0.1%. Британцы ждут сезона скидок, перед повышением НДС в 2011 году может быть всплеск продаж. Зато неплохо вышли данные по занятости, количество заявок на пособия сократилось на 3.7 тысяч, а безработица остается на уровне 7.7%. Бюджетный стимул продолжает оставаться высоким, в октябре объем заимствований госсектора составил ?9.8 млрд., сокращение планируется с 2011 года. Основной проблемой продолжает оставаться высокая инфляция, с повышение НДС со следующего года может ещё больше ускорить рост цен. Потребительские цены в Великобритании за октябрь выросли на 0.3%, годовой прирост цен составил 3.2%, инфляция немного подросла по сравнению с сентябрем, когда годовой прирост цен составлял 3.1%. Основной прирост цен был обусловлен подорожанием транспорта, продуктов питания и индустрии отдыха – они обеспечили 3/4 всего прироста цен. Банк Англии на этом фоне продолжает со стороны наблюдать за ситуацией и никак не вмешиваться. Протоколы Центробанка указали на то, что пока банкиры не определились с дальнейшими действиями, рост инфляционных ожиданий пока не столь силен, чтобы пойти на ужесточение, но достаточен для того, чтобы не позволить Банку Англии смягчать политику, что поддерживает фунт.

Еврозона в сентябре смогла зафиксировать позитивное сальдо внешней торговли, но только благодаря Германии и эффектам от низкого курса евро в первой половине года. Институт ZEW опубликовал данные по деловым ожиданиям в Германии и других странах за ноябрь, ожидания в Германии вышли в небольшой плюс, индекс составил 1.8 против -7.2 месяцем ранее. Причем индекс оценки текущей ситуации в Германии взлетел до нового максимума с лета 2007 года. Интересна эта ситуация в сравнении с Еврозоной, где индекс оценки текущей ситуации практически не изменился, оставшись на отрицательной территории -1.0, зато индекс ожиданий выше немецкого и составил 13.2. Столь разные ожидания и оценка текущей ситуации говорят о крайне сильных дисбалансах в положении Германии и остальных стран Еврозоны. В Европе нарастают инфляционные риски. Производственные цены в Германии за октябрь ускорились, месячный прирост цен составил 0.4%, годовой прирост достиг 4.3%. Годовой прирост производственных цен оказался максимальным с ноября 2008 года. Особенно сильно беспокоит рост базового индекса цен без учета энергии, который за месяц вырос на 0.2%, но годовой прирост цен составил, рекорд инфляционного 2008 года был на уровне 3.2%.

Ускорение темпов роста цен связано с внешними факторами, но это может заставить ЕЦБ пойти ещё на более жесткую монетарную политику, что в условиях долгового кризиса рискует дестабилизировать систему. В центре внимания продолжала оставаться ситуация в ирландской банковской системе, ситуация здесь крайне сложная и банки активно кредитуются в ЕЦБ, а ЕЦБ все менее активно кредитует банки. Центробанк снова вышел на рынок облигаций, хотя не очень активно. Ирландия до последнего отказывалась от помощи со стороны ЕС и МВФ, но на неделе соглашение, похоже, было достигнуто, им может быть предоставлено до €100 млрд. на решение банковских проблем. Сложность заключается в том, что Ирландия выступала транзитером для финансовых в Еврозоне и за её пределы. Внешние обязательства достигают €2.46 трлн., а активы €2.3 трлн., при размерах экономики €0.16 трлн., что несет огромные риски для всех. Потеря доверия инвесторов может заставить тех перенаправлять свои финансовые потоки в обход ирландской экономики, что может просто обрушить эту пирамиду. На новостях о том, что удалой уговорить ирландцев принять помощь европейская валюта немного стабилизировалась, но в реальности проблемы никуда не делись и Европе предстоят ещё тяжелые времена. ЕЦБ, судя по всему, предпочтет действовать жестко при любых признаках инфляции, а для европейской периферии это будет сильным ударом. Момент выбирать, возможно, ещё не пришел, но с усилением инфляционного давления придется выбирать, судя по заявлениям из Португалии о возможности выхода из Еврозоны, там понимают, что выбор этот будет в пользу Германии и борьбы с инфляцией.

В США на неделе выходило достаточно много экономических отчетов. Индекс деловой активности ФРБ Нью-Йорка в ноябре неожиданно резко рухнул до минимума с апреля 2009 года, а индекс ФРБ Филадельфии также неожиданно взлетел до максимума аж с 2005 года. Объяснить такую динамику крайне сложно. Американская розница в октябре выглядела крайне неплохо, продажи выросли за месяц на 1.2%, но 71% всего роста было обусловлено ростом продаж автомобилей. Без учета автомобилей прирост продаж составил 0.4%, без учета бензина и автомобилей тоже 0.4%. Активно растут и запасы компаний, в последние месяцы тут наблюдается очень активный рост затоваренность складов, особенно это касается промышленности. Не удивительно, что начала ухудшаться ситуация в промышленности, которая в октябре не смогла показать роста, производство осталось на уровне сентября, а годовой прирост замедлился до 5.3%. В последние месяцы тут присутствует явное замедление. На рынке жилья ситуация остается крайне негативной. В ноябре индекс оптимизма на рынке жилья вырос, но ровно на величину пересмотра значения октября. В октябре закладки новых домов снизились до 519 тыс. домов в год, снижение составило 11.7%, но данные за август-сентябрь пересмотрели, в сентябре закладки составили 588 тыс. домов в год, вместо 610 тыс. Закладки домов оказались минимальными с весны 2009 года, а тогда они показали минимальные значения с начала ведения статистики в 1959 году. С выданными разрешениями на строительство все немного лучше, тут даже был небольшой рост на 0.5%, а данные за сентябрь пересмотрели с повышением до 547 тыс. домов в год (было 539 тыс.). Зато с притоком капитала в США все крайне неплохо, но только в госсектор. За месяц в долгосрочные американские активы пришел $81 млрд., из этой суммы $78.3 млрд. привлекли облигации Казначейства, а вот бумаги гос. агентств распродавали, корпоративные облигации практически не покупали. Всего за последний год иностранцы инвестировали в долгосрочные активы США $858 млрд. Новый рекорд поставили бумаги госсектора (облигации Казначейства и бумаги гос. агентств), за 12 месяцев в них пришло $889.5 млрд., корпоративный сектор смог привлечь за год $91.5 млрд., а в иностранные бумаги ушло $123 млрд. Проблем с деньгами в США нет.

Нет в США и инфляции, если верить официальным данным. Производственные цены за октябрь в США преподнесли сюрприз, за месяц они выросли на 0.4% (в два раза медленнее прогнозов), а годовой прирост цен составил 4.3%. Ещё интереснее оказались данные без учета продуктов питания, здесь цены в октябре упали на 0.6%, а годовой прирост цен составил всего 1.5%. Хотя продукты питания тут не причем, основной виновник роста цен – это энергия, без учета которой цены упали на 0.4%, а годовой прирост составил 1.9%. Внешне все хорошо, но наблюдается активный рост цен в секторе промежуточных товаров, а значит производителям придется повышать цены, либо компенсировать рост цен за счет своих прибылей и оплаты труда. Т.е. инфляции нет сейчас, но она на подходе. Потребительские цены за месяц выросли на 0.2%, годовой прирост цен составил 1.3%. Продукты питания подорожали за месяц на 0.1%, годовой прирост составил 1.4%. Пока на официальном показателе потребительских цен подорожание продуктов никак не сказывается. Базовый индекс потребительских цен (без учета энергии и продуктов питания) в октябре не изменился, а годовой прирост составил 0.6% - это минимальное значение за весь период ведения статистики с 1957 года. Учитывая тот факт, что именно на базовый индекс потребительских цен ориентируется ФРС - формально они могут смело печатать дальше, базовый индекс отреагирует с приличной задержкой.

Вокруг программы количественного смягчения (QE2), которая предполагает скупк облигаций Казначейства на $600 млрд., на неделе разразился серьёзный скандал. Группа известных и уважаемых экономистов написала открытое письмо, в котором указала на ошибочность действий ФРС и необходимость отмены программы, которая несет больше рисков, чем пользы. ФРС всю неделю пришлось оправдываться, выступили буквально все члены Комитета по операция на открытом рынке, пытаясь хоть как-то объяснить свое решение. Получалось не очень убедительно, т.к. с аргументами в Федрезерва плоховато. Активно критиковали ФРС и китайцы с немцами, хотя у немцев свои проблемы, потому они тут не очень активны. В конце недели выступил и сам Бернанке, но и его аргументация крайне спорна на фоне рыночных реалий. Утверждения того, что QE2 позволить снизить ставки разбиваются о реальность - ставки по трежерис превысили уровни августа 2010 года, до августовских уровней взлетели и ставки по ипотеке. ФРС делает вид, что этого не видит, полностью игнорируя этот занимательный факт, скупая облигаций Казначейства на $7-8 млрд. ежедневно. Представители ФРС дали понять и то, что программа, не в последнюю очередь, направлена на то, чтобы вынудить Китай более активно ревальвировать юань, китайцы ответили на это монетарным ужесточением, что ведет к охлаждению экономики и может вызвать резкое замедление темпов роста в Азии. А ведь именно на этот рост, полагалось большинство чиновников, когда рассказывали о светло будущем. На новостях из Китая резко просели ресурсные рынки, доллар оставался относительно устойчивым. ФРС затеяла опасную игру, а главное азартную игру, в которой они сами не могут обосновать свои решения. Дестабилизировав рынки Бернанке может спровоцировать замедление темпов роста экономики Китая и ей подобных, а это грозит негативно сказаться на, итак достаточно хрупком восстановлении, в том числе и американской экономики. Волатильность рынков останется крайне высокой.

На неделе выйдут следующие наиболее значимые экономические показатели:

	Понедельник
	Выступление глав ЕЦБ Ж.-К.Трише с годовым отчетом в Европарламенте.
	Вторник
	Индекс потребительских цен за октябрь.
	ВВП, вторая оценка за 3 квартал.
	Розничные продажи за октябрь.
	Продажи на вторичном рынке жилья за октябрь.
	Протоколы заседания ФРС.
	Среда
	Индекс настроений в деловых кругах IFO за ноябрь.
	ВВП за 3 квартал.
	Новые заказы в промышленности за сентябрь.
	Потребительские расходы за октябрь.
	Заказы на товары длительного пользования за октябрь.
	Индекс настроений потребителей, рассчитывающийся Мичиганским университетом за ноябрь.
	Продажи на первичном рынке жилья за октябрь.
	Четверг
	Сальдо баланса внешней торговли за октябрь.
	День Благодарения в США, банки закрыты
	Пятница
	Индекс потребительских цен за октябрь
	Уровень безработицы за октябрь.
	Индекс потребительских цен за ноябрь.

Более полная информация в календаре...

Япония в среду отдыхает, основные отчеты запланированы на конец недели. В четверг выйдет отчет по внешней торговле за октябрь, есть риски ухудшения ситуации во внешней торговле, виной чему может стать рост японской валюты, но основное ухудшение здесь может быть ближе к концу года. В пятницу публикуются отчеты по инфляции. Есть шансы на то, что общий индекс потребительских цен, наконец, сможет показать годовой прирост, хотя позитива в этом не так уж и много, т.к. рост цен основан на ресурсной составляющей, а не усилении внутреннего спроса. Все внимание в азиатском регионе будет сосредоточено на Китае, какие дальнейшие действия могут быть предприняты для обуздания инфляции? Ужесточение в Китае может ударить по всему региону, т.к. именно китайский спрос генерировал рост, в этой ситуации давление на йену вполне может усилиться.

Британия во вторник опубликует данные по одобренным заявкам на ипотеку от Британской Банковской Ассоциации, есть все шансы на снижение показателя, но влияние его не будет сильным. В среду будет опубликован уточняющий отчет по ВВП за 3 квартал, есть риски небольшого понижательного пересмотра показателя на фоне слабой ситуации в розничном секторе. В четверг свой отчет по инфляции обещает опубликовать Банк Англии, но это событие часто переносится. Неделя в Великобритании будет не очень насыщена, основное внимание стоит обращать на выступления представителей Центробанка, которые будут указывать на дальнейшие действия по монетарной политике, сигналы о начале дополнительного выкупа облигаций Банком Англии могут спровоцировать резкое падение фунта.

Еврозона начнет неделю с выступления в понедельник главы ЕЦБ Ж.-К. Трише в Европарламенте, главный банкир Европы будет рассказывать по политике ЕЦБ. Ситуация для Центробанка сейчас крайне пикантная, долговой кризис в Еврозоне и усиление инфляционного давления, при слабом внутреннем спросе. Выбрать линию поведения в таком положении крайне сложно, ЕЦБ уже отошел от своих принципов, начав выкуп облигаций проблемных стран, теперь но это полумера и нужно уже начинать выбирать по какому пути идти. Более жестка политика может довести Еврозону до развала, мягкая монетарная политика будет увеличивать инфляционные риски и снижать доверие к Центробанку. Вероятнее всего ЕЦБ склонится к более жесткой монетарной позиции, что будет нести проблемы для банковского сектора и европейской периферии. Во вторник Германия детализирует данные по ВВП за третий квартал, существенного влияния показатель, вероятно, не окажет. Также выйдут уточненные данные по деловой активности, но и здесь какого- то влияния быть не должно. Более интересной будет среда, когда свой отчет опубликует немецкий институт IFO, есть риски начала ухудшения настроений в деловых кругах Германии на фоне роста евро и усиления проблем на долговом рынке Еврозоны. Публикуемый в этот же день отчет по заказам в промышленности, вероятно, покажет резкое падение заказов, повторив динамику показателя в Германии. Закрывать неделю в пятницу будут данные по динамике денежной массы в Еврозоне и предварительные данные по инфляции в Германии. Темпы роста потребительских цен могут ускориться, ожидается и ускорение темпов роста денежной массы. Подтверждение таких ожиданий может заставить ЕЦБ проводить более жесткую монетарную политику, но должной поддержки евро это оказать не сможет, т.к. более жесткая политика означает обострение долгового кризиса.

Для американцев неделя будет праздничная, в четверг они отдыхают в связи с Днем Благодарения. Во вторник Бюро экономического анализа опубликует уточненные данные по ВВП за третий квартал, существенных изменений не ждут, но есть риски небольшого пересмотра показателя с понижением, т.к. по некоторым отчетам были негативные пересмотры, хотя рост запасов вполне может компенсировать потери. Также будет опубликован отчет по продажам на вторичном рынке жилья за октябрь, после того, как сократилось количество подписанных договоров, есть риск снижения показателя, но это заложено в ожидания рынка. Основной новостью недели могут стать минутки ФРС, которые также опубликуют во вторник. Хотя все, что могли сказать представители ФРС, они уже сказали, особенно после массированно критики их действий. Вряд ли будет сказано что-то новое, но все же могут быть и сюрпризы. В среду опубликую данные по недельным заявкам на пособия по безработице, отчет перенесен в связи с выходными, серьёзных изменений тут ждать не стоит. Более интересным может дать отчет по доходам и расходам потребителей, важно как они отреагировали на ожидание включения печатного станка США, хотя отчет за октябрь, потому влияние могло ещё не проявиться. Впереди сокращение госрасходов и это может заставить население быть осторожнее с расходами, особенно в преддверии сезона скидок. Продолжит серию данных отчет по заказам на товары длительного пользования, после резкого взлета на авиастроительных заказах в сентябре, октябрьский показатель может зафиксировать снижение, есть риски выхода данных хуже ожиданий. В среду также свой окончательный отчет по потребительским настроениям опубликует Мичиганский Университет, отдельное внимание стоит обратить на показатель инфляционных ожиданий, пересмотр которого с повышением может "подрезать крылья" ФРС. Закроет день публикация данных по продажам на первичном рынке жилья, учитывая крайне слабую динамику на рынке жилья, ждать позитива не приходится. Вот уже которую неделю Минфина США грозится опубликовать свой отчет по валютному рынку и постоянно его откладывает, в отчете Китай могут обвинить в валютных манипуляциях, а выпускается он раз в полгода, потому ведомство Гайтнера тянет с публикацией. Не исключено, что на неделе этот отчет таки будет опубликован, хотя могут снова отложить. Обвинив Китай в валютных манипуляциях США откроет себе двери для протекционистских мер. Но решиться на такой шаг будет крайне сложно, т.к. это приведет к резкому росту напряженности. В конце недели ликвидность будет низкой по причине праздника. Американский доллар будет крайне сильно зависеть действий Казначейства США и ФРС. В связи с праздниками на неделе ФРС будет скупать облигации Казначейства только дважды на $8-11 млрд., но и само ведомство Гайтнера занимать не планирует, будет только рефинансирован подлежащий погашению долг. Такая композиция могла бы оказать некоторое давление на доллар.

• EURUSD

  Поддержки Сопротивления Тренд

  1.3580-1.3590	1.3730-1.3740	M
  1.3500-1.3510	1.3800-1.3810	W
  1.3400-1.3410	1.3850-1.3860	D
  1.3330-1.3340	1.3920-1.3930	H4

  В октябре европейская валюта продолжила рост и смогла закрыть месяц выше 1.3850, но в ноябре ситуация изменилась. На прошедшей неделе европейская валюта предприняла попытку продолжить падение, но поддержки преодолеть не удалось и пара закрыла неделю практически без изменений. На недельном таймфрейме сформировала "дожи". На дневном таймфрейме пара сформировала дивергенции, после чего отработала технические цели коррекции, но удерживается ниже 1.3730, что подразумевает риски продолжения снижения. Закрепление выше 1.3730 будет сигнализировать в пользу роста евро. Возврат ниже поддержек в районе 1.3580 станет сигналом к снижению.

  

  Рекомендации:
  1. Агрессивные трейдеры могут пробовать продавать в районе 1.3730 со стопами выше 1.3810. Покупки можно рассмотреть в районе 1.3580 со стопами ниже 1.3500.
  2. Более спокойные продажи по паре можно рассмотреть после закрепления ниже 1.3580. Покупки можно рассмотреть в случае закрепления выше 1.3730.

• GBPUSD

  Поддержки Сопротивления Тренд

  1.5940-1.5950	1.6110-1.6120	M
  1.5840-1.5850	1.6170-1.6180	W
  1.5720-1.5730	1.6230-1.6240	D
  1.5620-1.5630	1.6300-1.6310	H4

  В октябре английская валюта смогла развить рост и закрыть месяц выше 1.60. На прошедшей неделе фунт продолжал корректироваться, пара не смогла закрепиться выше 1.63. На недельном таймфрейме английская валюта продолжает оставаться в рамках краткосрочной восходящей тенденции пока держится выше 1.5840. На дневном таймфрейме фунт сформировал дивергенции, после чего скорректировался, пока движение развивается в рамках коррекции. Закрепление выше 1.6120 спровоцирует рост фунта. Преодоление поддержек в районе 1.5940 станет сигналом к снижению.

  

  Рекомендации:
  1. Агрессивные трейдеры могут пробовать продавать в районе 1.6110 со стопами выше 1.6180. Покупки можно рассмотреть в районе 1.5940 со стопами ниже 1.5840.
  2. Более спокойные продажи по паре можно рассмотреть после закрепления ниже 1.5940 и ниже 1.5840. Покупки можно рассмотреть в случае закрепления выше 1.6120.

• USDJPY

  Поддержки Сопротивления Тренд

  83.00-83.10	83.60-83.70	M
  82.40-82.50	84.10-84.20	W
  81.50-81.60	85.00-85.10	D
  80.40-80.50	85.50-85.60	H4

  В октябре пара продолжила снижение и закрыла месяц на минимальных уровнях за последние 15 лет, в непосредственной близости от исторического минимума 1995 года. На прошедшей неделе пара продолжила корректироваться и смогла закрепиться выше 83.00. На недельном таймфрейме пара сформировала основание, есть риски продолжения роста, но необходимо преодолеть сильные сопротивления в районе 84.20, закрытие недели выше 83.00 создает предпосылки к продолжению роста. На дневном таймфрейме пара отработала базовые цели коррекции, но есть риски продолжения роста. Пара сформировала дивергенции на четырехчасовом таймфрейме. Возврат ниже 83.00 может вызвать снижение пары. Рост выше 84.20 даст сигнал к продолжению роста.

  

  Рекомендации:
  1. Агрессивные трейдеры могут пробовать продавать в районе 83.60 со стопами выше 84.20. Покупки можно рассмотреть в районе 83.00 со стопами ниже 82.50.
  2. Более спокойные продажи по паре можно рассмотреть после закрепления ниже 83.00. Покупки можно рассмотреть в случае закрепления выше 84.20.

Условные обозначения:
- Восходящий тренд
- Восходящий тренд, консолидация
- Нисходящий тренд.
- Нисходящий тренд, консолидация
- Боковое движение (Flat)