25 ноября 2010 Архив
Помните, как все ждали, когда Ирландия обратится за финансовой помощью? Это было в конце прошлой неделе. Однако с тех пор кризис в еврозоне усугубился настолько, что Ирландия кажется уже прошлым веком. Ситуация продолжает накаляться.
Очевидно, что следующей на очереди будет Португалия. Но не так быстро, сказал президент Евросоюза Херман ван Ромпей.
Во вторник он прибыл с визитом в Стокгольм. «Португалии не требуется помощь, ситуация в этой стране не такая, как в Ирландии. Португалия не пострадала от пузыря на рынке жилья, ее финансовый сектор не раздут, а банки имеют хорошую капитализацию».
Это верно, но не это тревожит участников рынков в ситуации вокруг Португалии. Правительство страны сообщило во вторник, что бюджетный дефицит вырос по итогам первых десяти месяцев года, а госрасходы увеличились на 2,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Финансовая помощь Ирландии должна была ослабить давление на Португалию и другие страны. Но на деле рыночная стабильность повысилась не боле чем на 12 часов.
Уже сейчас внимание смещается на Испанию. Поскольку на нее приходится десятая часть европейской экономики, она находится совсем в иной «весовой категории», чем храбрая Португалия или маленькая Ирландия. Испанское правительство утверждает, что не нуждается во внешней финансовой помощи (заявление, которое сейчас стало популярным среди министров финансов, но на которое уже никто не обращает особого внимания). ЦБ Испании подчеркнул во вторник, что мощная банковская система Испании находится в здоровом состоянии.
Испания, как предполагается, должна стать последним бастионом еврозоны. В теории спасение Греции, Ирландии и Португалии может пройти без фатальных последствий для еврозоны, но если Испания окажется на грани дефолта, это будет означать, что кризис охватил валютный союз настолько, что он вряд ли сохранится в нынешних границах.
Испания – это та черта, которую, как говорит в Германии, немецкие налогоплательщики не намерены пересекать. Если они воспротивятся оказанию помощи Испании, и немецкое правительство пойдет у них на поводу, еврозона начнет трещать по швам. Такое развитие событий неминуемо приведет к катастрофическим последствиям, включая дефолт, хаос и стремительное падение уровня жизни.
Будет ли кризис остановлен у стен Мадрида? Будет ли спасена еврозона? Удастся ли избежать ужасающих последствий?
Для этого, вероятно, потребуется гораздо большая интеграция стран еврозоны, которая зайдет дальше, чем предполагается в настоящее время. Еврозоне необходима полномасштабная политическая интеграция, но пока неясно следующее: если Германия официально заявит об этом, получит ли эта идея поддержку в других странах еврозоны с их испуганным и своенравным электоратом.
Однако не стоит забывать, что на карту поставлена не только судьба отдельных экономик и единой европейской валюты. Несколько крупных идей проходят сейчас «стресс-тестирование».
Во-первых, финансовое спасение стран и неограниченное предоставление банковских гарантий – важный фактор в ситуации с Ирландией. После краха Lehman Brothers утвердилась идея о том, что взаимосвязь финансовых институтов настолько сильна, что крупным рыночным игрокам нельзя позволять банкротиться. Такова была логика панических настроений, охвативших мир в конце 2008 – начале 2009 гг.
Многие инвесторы настаивают на том, что нынешний европейский кризис доверия – это скорее проблема Европы, а не мировой экономики. После спасения Греции в мае был создан европейский стабфонд, который призван помогать попавшим в трудное положение странам еврозоны, таким как Ирландия. ЕЦБ по-прежнему с неохотой покупает гособлигации, чтобы окончательно не распугать рыночных инвесторов. Кроме того, то и дело слышны заявления о том, что оказание финансовой помощи Ирландии преждевременно. В действительности, проблемы на рынках облигаций в Европе обострились из-за желания немецких и французских чиновников как можно скорее создать будущую систему финансового спасения, в которой бремя чрезвычайных спасений ляжет на частных инвесторов.
Ангела Меркель, канцлер Германии, заявила, что всё это зашло слишком далеко и что в конечном итоге владельцы облигаций и компании должны принять на себя долю ответственности за финансовые крахи. Однако ее заявления лишь усугубили кризис в Ирландии и привели к тому, что теперь нужно выдавать огромный кредитный транш, чтобы спасти ирландские банки.
Обособление кризиса в Ирландии может быть протестировано в ближайшие дни. Американские компании теперь дважды думают, прежде чем продавать корпоративные бонды. Евро вновь оказался под давлением, в то время как акции европейских банков теряют в цене. Если инвесторы увидят, что сердце финансового зверя – рынок межбанковского кредитования – истекает кровью, плохая ситуация может стать невыносимой.
Похоже, стоит только начать спасать банки, и остановиться будет сложно, а если вы принимаете теорию взаимозависимости, вы согласитесь спасти всё сколь угодно большое и финансовое, лишь бы получить глоток стабильности хотя бы на полдня.
Далее. На карту поставлена популярная идея конца XX века относительно общеевропейской интеграции, или более конкретно – идея Миттерана-Коля, появившаяся после прекращения Холодной войны. Европейская политическая элита сделала немалую ставку на то, что в 1950-х годах начиналось как укрепление сотрудничества, но со временем превратилось во что-то другое: великую идею объединения континента, как утверждают ее сторонники, или грандиозный политический проект, который всегда шел вразрез с рыночными реалиями, как заявляют критики.
Порой большие идеи с треском проваливаются. И как показывает история, вплоть до момента краха, огромные массы людей верят в то, что этот крах немыслим.
Возможно, это не то, что ждет европейскую интеграцию. Вполне возможно, кризис постепенно сойдет на нет, а порядок будет восстановлен. Но что сегодня удерживает страны еврозоны вместе? Уж точно не мечты политической элиты, стремящейся создать достойного конкурента Соединенным Штатам, который мог бы на равных конкурировать с развивающимися странами. Сегодня связующей силой является всего лишь страх перед альтернативой.
По материалам Wall Street Journal
Перевод Стеганцева Александра
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Очевидно, что следующей на очереди будет Португалия. Но не так быстро, сказал президент Евросоюза Херман ван Ромпей.
Во вторник он прибыл с визитом в Стокгольм. «Португалии не требуется помощь, ситуация в этой стране не такая, как в Ирландии. Португалия не пострадала от пузыря на рынке жилья, ее финансовый сектор не раздут, а банки имеют хорошую капитализацию».
Это верно, но не это тревожит участников рынков в ситуации вокруг Португалии. Правительство страны сообщило во вторник, что бюджетный дефицит вырос по итогам первых десяти месяцев года, а госрасходы увеличились на 2,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Финансовая помощь Ирландии должна была ослабить давление на Португалию и другие страны. Но на деле рыночная стабильность повысилась не боле чем на 12 часов.
Уже сейчас внимание смещается на Испанию. Поскольку на нее приходится десятая часть европейской экономики, она находится совсем в иной «весовой категории», чем храбрая Португалия или маленькая Ирландия. Испанское правительство утверждает, что не нуждается во внешней финансовой помощи (заявление, которое сейчас стало популярным среди министров финансов, но на которое уже никто не обращает особого внимания). ЦБ Испании подчеркнул во вторник, что мощная банковская система Испании находится в здоровом состоянии.
Испания, как предполагается, должна стать последним бастионом еврозоны. В теории спасение Греции, Ирландии и Португалии может пройти без фатальных последствий для еврозоны, но если Испания окажется на грани дефолта, это будет означать, что кризис охватил валютный союз настолько, что он вряд ли сохранится в нынешних границах.
Испания – это та черта, которую, как говорит в Германии, немецкие налогоплательщики не намерены пересекать. Если они воспротивятся оказанию помощи Испании, и немецкое правительство пойдет у них на поводу, еврозона начнет трещать по швам. Такое развитие событий неминуемо приведет к катастрофическим последствиям, включая дефолт, хаос и стремительное падение уровня жизни.
Будет ли кризис остановлен у стен Мадрида? Будет ли спасена еврозона? Удастся ли избежать ужасающих последствий?
Для этого, вероятно, потребуется гораздо большая интеграция стран еврозоны, которая зайдет дальше, чем предполагается в настоящее время. Еврозоне необходима полномасштабная политическая интеграция, но пока неясно следующее: если Германия официально заявит об этом, получит ли эта идея поддержку в других странах еврозоны с их испуганным и своенравным электоратом.
Однако не стоит забывать, что на карту поставлена не только судьба отдельных экономик и единой европейской валюты. Несколько крупных идей проходят сейчас «стресс-тестирование».
Во-первых, финансовое спасение стран и неограниченное предоставление банковских гарантий – важный фактор в ситуации с Ирландией. После краха Lehman Brothers утвердилась идея о том, что взаимосвязь финансовых институтов настолько сильна, что крупным рыночным игрокам нельзя позволять банкротиться. Такова была логика панических настроений, охвативших мир в конце 2008 – начале 2009 гг.
Многие инвесторы настаивают на том, что нынешний европейский кризис доверия – это скорее проблема Европы, а не мировой экономики. После спасения Греции в мае был создан европейский стабфонд, который призван помогать попавшим в трудное положение странам еврозоны, таким как Ирландия. ЕЦБ по-прежнему с неохотой покупает гособлигации, чтобы окончательно не распугать рыночных инвесторов. Кроме того, то и дело слышны заявления о том, что оказание финансовой помощи Ирландии преждевременно. В действительности, проблемы на рынках облигаций в Европе обострились из-за желания немецких и французских чиновников как можно скорее создать будущую систему финансового спасения, в которой бремя чрезвычайных спасений ляжет на частных инвесторов.
Ангела Меркель, канцлер Германии, заявила, что всё это зашло слишком далеко и что в конечном итоге владельцы облигаций и компании должны принять на себя долю ответственности за финансовые крахи. Однако ее заявления лишь усугубили кризис в Ирландии и привели к тому, что теперь нужно выдавать огромный кредитный транш, чтобы спасти ирландские банки.
Обособление кризиса в Ирландии может быть протестировано в ближайшие дни. Американские компании теперь дважды думают, прежде чем продавать корпоративные бонды. Евро вновь оказался под давлением, в то время как акции европейских банков теряют в цене. Если инвесторы увидят, что сердце финансового зверя – рынок межбанковского кредитования – истекает кровью, плохая ситуация может стать невыносимой.
Похоже, стоит только начать спасать банки, и остановиться будет сложно, а если вы принимаете теорию взаимозависимости, вы согласитесь спасти всё сколь угодно большое и финансовое, лишь бы получить глоток стабильности хотя бы на полдня.
Далее. На карту поставлена популярная идея конца XX века относительно общеевропейской интеграции, или более конкретно – идея Миттерана-Коля, появившаяся после прекращения Холодной войны. Европейская политическая элита сделала немалую ставку на то, что в 1950-х годах начиналось как укрепление сотрудничества, но со временем превратилось во что-то другое: великую идею объединения континента, как утверждают ее сторонники, или грандиозный политический проект, который всегда шел вразрез с рыночными реалиями, как заявляют критики.
Порой большие идеи с треском проваливаются. И как показывает история, вплоть до момента краха, огромные массы людей верят в то, что этот крах немыслим.
Возможно, это не то, что ждет европейскую интеграцию. Вполне возможно, кризис постепенно сойдет на нет, а порядок будет восстановлен. Но что сегодня удерживает страны еврозоны вместе? Уж точно не мечты политической элиты, стремящейся создать достойного конкурента Соединенным Штатам, который мог бы на равных конкурировать с развивающимися странами. Сегодня связующей силой является всего лишь страх перед альтернативой.
По материалам Wall Street Journal
Перевод Стеганцева Александра
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter