30 ноября 2010 МДМ-Банк
Валютный рынок
На прошедшей неделе рубль двигался разнонаправлено по отношению к основным мировым валютам: по итогам торгов в пятницу официальный курс доллара США вырос за неделю до 31.3539 руб./долл. (+1.31%), евро упал до 41.6192 руб./евро (-1.74%). Бивалютная корзина по итогам недели снизилась – её курс составил 35.97 руб. (-0.30%).
Продажа долларов экспортёрами в преддверии налоговых выплат, словесные интервенции главы ЦБ РФ С.Игнатьева в Госдуме во вторник, высокие цены на нефть вкупе привели к укреплению рубля к бивалютной корзине на прошедшей неделе. В выступлении перед депутатами Игнатьев отметил: «Принимая во внимание значительное положительное сальдо счета текущих операций при нынешней мировой цене на нефть, не думаю, что тенденция к ослаблению рубля будет наблюдаться сколько-нибудь долго». Данный комментарий полностью согласуется с нашим видением текущей ситуации. Нефть марки WTI закрылась в Нью-Йорке в пятницу на уровне 83.76 $/bbl (+2.17%). Стоимость хеджирования валютного риска рубля на срок 180 дней составила в конце недели 3.76%, и текущие уровни ставок NDF говорят об отсутствии девальвационных ожиданий участников рынка.
На международном валютном рынке Forex курс европейской валюты продолжил быстрое падение по отношению к доллару: котировки пары EUR/USD завершили пятницу на отметке 1.3240 долл./евро (-3.17%).
Как мы отметили в предыдущем обзоре, мы считаем, что в настоящий момент проблемы Еврозоны носят структурный характер, и, пока они не решены в части единой фискальной политики, давление на евро будет периодически продолжаться. После принятия помощи ЕС Ирландией (под нажимом того же ЕС), главная тема для обсуждений сегодня – насколько устойчива экономика Испании с ее 20%-ным уровнем безработицы. Многие уже подсчитали, что средств европейского стабилизационного фонда хватит на периферийные страны Европы с небольшой экономикой – Грецию, Ирландию, Португалию. Однако, если инвесторы решат, что проблемы Испании – четвёртой по объему ВВП стран ЕС – велики, и перед ней, как и перед предыдущими странами, закроются рынки капитала, то цена спасения, по некоторым расчётам, может вырасти до 2 триллионов евро. Мы считаем, что такое давление на евро приведет к более жёстким мерам стран Еврозоны по сокращению дефицита бюджета, что в конечном итоге снизит опасения инвесторов, но эти же меры приведут к снижению темпов роста Еврозоны и давлению на европейскую валюту в среднесрочной перспективе. Резкое же снижение на прошлой неделе во многом определяли факторы технического анализа графиков движения пары
На текущей неделе мы ожидаем стабилизации или небольшого удешевления стоимости бивалютной корзины
Рынок облигаций
Прошедшая неделя оказалась умеренно негативной для рынка рублёвых облигаций. Ценовой индекс корпоративных облигаций Micex CBI CP упал на 0.12%, а индекс совокупного дохода Micex CBI TR прибавил 0.05%. Неопределённость на глобальных финансовых рынках не располагала к повышенному спросу на рублёвые активы. Сокращение ликвидности в банковской системе, вкупе с ускорением инфляции, неопределённостью дальнейшего движения процентных ставок и волатильностью валютного курса продолжают давить на котировки российских облигаций. Следует отметить, что в настоящее время ставки по облигациям для многих эмитентов находятся ниже докризисных значений, поэтому потенциал их дальнейшего снижения при наблюдаемом ускорении инфляции невелик. Недельная инфляция вновь составила 0.2% (третью неделю подряд), а с начала года рост цен достиг 7.4%. ЦБ РФ на заседании в пятницу сохранил ключевые процентные ставки без изменений. В заявлении регулятора отмечается, что реальный сектор по-прежнему нуждается в стимулировании, а инфляционные риски находятся на приемлемом уровне: непродовольственная инфляция находится на низком уровне – 4.6% г/г, а ускорение продовольственной инфляции носит немонетарный характер. Мы полагаем, что до конца года ключевые процентные ставки скорее всего изменяться не будут, а в дальнейшем можно ожидать повышения ставок в феврале-марте 2011 г., если ситуация в экономике продолжит улучшаться
Цены на рынке еврооблигаций российских эмитентов по итогам прошедшей недели также снизились: индекс Euro-Cbonds IG Russia, который отражает движение цен на российские еврооблигации инвестиционного уровня, потерял 0.57%. Доходность облигаций Россия-30 на конец недели выросла до 4.72% годовых, 5-летние CDS на РФ торговались на конец недели выше 160 б.п.
Доходность 10-летних казначейских облигаций США по итогам недели не изменилась, составив на конец недели 2.87% годовых
На текущей неделе мы ожидаем стабилизацию котировок на рынке рублевого и валютного долга
Рынок акций
Мировые фондовые площадки закончили неделю разнонаправлено. Развивающиеся рынки корректировались на новостях о проблемах в европейских финансах, российский рынок на их фоне выглядел достаточно уверенно. Индекс РТС прибавил 0.1% (закрытие – 1602.48 п.), индекс ММВБ прибавил 0.62% (закрытие – 1566.41 п.).
Ирландия была главным ньюсмэйкером на прошлой неделе. Инвесторы были обеспокоены тем, что проблемы Ирландии могут перекинуться на всю европейскую финансовую систему. В конце концов, пакет помощи был согласован – Ирландия получит 85 млрд. евро в обмен на сокращение бюджетных расходов. Ирландия стала второй страной после Греции, которая смогла получить значительную финансовую помощь от стран Евросоюза. Также остаются большие опасения относительно Португалии и Испании
Отметим неожиданно низкое число заявок по безработице в США – 407 тыс. Это минимальное значение за два года. Однако это показатель достаточно волатильный, более точную картину состояния рынка труда даст отчёт по занятости на текущей неделе. Количество проданных новых домов (283 тыс.) говорит о том, что сектор недвижимости далёк от восстановления
ЦБ раскрыл предварительные данные по кредитным портфелям банков за октябрь. Рост кредитования продолжается, хотя и немного замедлился. За 10 месяцев корпоративные портфели выросли на 9.2%, розничные на 10.2%. Также ЦБ представил прогноз на 2011 г. По его мнению, кредитные портфели вырастут на 20-25% в следующем году. Банковская система должна постепенно выйти на докризисные темпы роста. Плюс к этому ожидается роспуск резервов и соответственно увеличение прибыли
Уровень 1530 п. по индексу ММВБ во второй раз отразил давление медведей, увеличив шансы на продолжение роста. Зона 1520-1530 п. по индексу ММВБ остается ключевой зоной поддержки
На текущей неделе мы ожидаем продолжения роста. Растущей тренд пока не сломлен и после консолидации в ноябре у рынка есть все шансы на новогоднее ралли
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
На прошедшей неделе рубль двигался разнонаправлено по отношению к основным мировым валютам: по итогам торгов в пятницу официальный курс доллара США вырос за неделю до 31.3539 руб./долл. (+1.31%), евро упал до 41.6192 руб./евро (-1.74%). Бивалютная корзина по итогам недели снизилась – её курс составил 35.97 руб. (-0.30%).
Продажа долларов экспортёрами в преддверии налоговых выплат, словесные интервенции главы ЦБ РФ С.Игнатьева в Госдуме во вторник, высокие цены на нефть вкупе привели к укреплению рубля к бивалютной корзине на прошедшей неделе. В выступлении перед депутатами Игнатьев отметил: «Принимая во внимание значительное положительное сальдо счета текущих операций при нынешней мировой цене на нефть, не думаю, что тенденция к ослаблению рубля будет наблюдаться сколько-нибудь долго». Данный комментарий полностью согласуется с нашим видением текущей ситуации. Нефть марки WTI закрылась в Нью-Йорке в пятницу на уровне 83.76 $/bbl (+2.17%). Стоимость хеджирования валютного риска рубля на срок 180 дней составила в конце недели 3.76%, и текущие уровни ставок NDF говорят об отсутствии девальвационных ожиданий участников рынка.
На международном валютном рынке Forex курс европейской валюты продолжил быстрое падение по отношению к доллару: котировки пары EUR/USD завершили пятницу на отметке 1.3240 долл./евро (-3.17%).
Как мы отметили в предыдущем обзоре, мы считаем, что в настоящий момент проблемы Еврозоны носят структурный характер, и, пока они не решены в части единой фискальной политики, давление на евро будет периодически продолжаться. После принятия помощи ЕС Ирландией (под нажимом того же ЕС), главная тема для обсуждений сегодня – насколько устойчива экономика Испании с ее 20%-ным уровнем безработицы. Многие уже подсчитали, что средств европейского стабилизационного фонда хватит на периферийные страны Европы с небольшой экономикой – Грецию, Ирландию, Португалию. Однако, если инвесторы решат, что проблемы Испании – четвёртой по объему ВВП стран ЕС – велики, и перед ней, как и перед предыдущими странами, закроются рынки капитала, то цена спасения, по некоторым расчётам, может вырасти до 2 триллионов евро. Мы считаем, что такое давление на евро приведет к более жёстким мерам стран Еврозоны по сокращению дефицита бюджета, что в конечном итоге снизит опасения инвесторов, но эти же меры приведут к снижению темпов роста Еврозоны и давлению на европейскую валюту в среднесрочной перспективе. Резкое же снижение на прошлой неделе во многом определяли факторы технического анализа графиков движения пары
На текущей неделе мы ожидаем стабилизации или небольшого удешевления стоимости бивалютной корзины
Рынок облигаций
Прошедшая неделя оказалась умеренно негативной для рынка рублёвых облигаций. Ценовой индекс корпоративных облигаций Micex CBI CP упал на 0.12%, а индекс совокупного дохода Micex CBI TR прибавил 0.05%. Неопределённость на глобальных финансовых рынках не располагала к повышенному спросу на рублёвые активы. Сокращение ликвидности в банковской системе, вкупе с ускорением инфляции, неопределённостью дальнейшего движения процентных ставок и волатильностью валютного курса продолжают давить на котировки российских облигаций. Следует отметить, что в настоящее время ставки по облигациям для многих эмитентов находятся ниже докризисных значений, поэтому потенциал их дальнейшего снижения при наблюдаемом ускорении инфляции невелик. Недельная инфляция вновь составила 0.2% (третью неделю подряд), а с начала года рост цен достиг 7.4%. ЦБ РФ на заседании в пятницу сохранил ключевые процентные ставки без изменений. В заявлении регулятора отмечается, что реальный сектор по-прежнему нуждается в стимулировании, а инфляционные риски находятся на приемлемом уровне: непродовольственная инфляция находится на низком уровне – 4.6% г/г, а ускорение продовольственной инфляции носит немонетарный характер. Мы полагаем, что до конца года ключевые процентные ставки скорее всего изменяться не будут, а в дальнейшем можно ожидать повышения ставок в феврале-марте 2011 г., если ситуация в экономике продолжит улучшаться
Цены на рынке еврооблигаций российских эмитентов по итогам прошедшей недели также снизились: индекс Euro-Cbonds IG Russia, который отражает движение цен на российские еврооблигации инвестиционного уровня, потерял 0.57%. Доходность облигаций Россия-30 на конец недели выросла до 4.72% годовых, 5-летние CDS на РФ торговались на конец недели выше 160 б.п.
Доходность 10-летних казначейских облигаций США по итогам недели не изменилась, составив на конец недели 2.87% годовых
На текущей неделе мы ожидаем стабилизацию котировок на рынке рублевого и валютного долга
Рынок акций
Мировые фондовые площадки закончили неделю разнонаправлено. Развивающиеся рынки корректировались на новостях о проблемах в европейских финансах, российский рынок на их фоне выглядел достаточно уверенно. Индекс РТС прибавил 0.1% (закрытие – 1602.48 п.), индекс ММВБ прибавил 0.62% (закрытие – 1566.41 п.).
Ирландия была главным ньюсмэйкером на прошлой неделе. Инвесторы были обеспокоены тем, что проблемы Ирландии могут перекинуться на всю европейскую финансовую систему. В конце концов, пакет помощи был согласован – Ирландия получит 85 млрд. евро в обмен на сокращение бюджетных расходов. Ирландия стала второй страной после Греции, которая смогла получить значительную финансовую помощь от стран Евросоюза. Также остаются большие опасения относительно Португалии и Испании
Отметим неожиданно низкое число заявок по безработице в США – 407 тыс. Это минимальное значение за два года. Однако это показатель достаточно волатильный, более точную картину состояния рынка труда даст отчёт по занятости на текущей неделе. Количество проданных новых домов (283 тыс.) говорит о том, что сектор недвижимости далёк от восстановления
ЦБ раскрыл предварительные данные по кредитным портфелям банков за октябрь. Рост кредитования продолжается, хотя и немного замедлился. За 10 месяцев корпоративные портфели выросли на 9.2%, розничные на 10.2%. Также ЦБ представил прогноз на 2011 г. По его мнению, кредитные портфели вырастут на 20-25% в следующем году. Банковская система должна постепенно выйти на докризисные темпы роста. Плюс к этому ожидается роспуск резервов и соответственно увеличение прибыли
Уровень 1530 п. по индексу ММВБ во второй раз отразил давление медведей, увеличив шансы на продолжение роста. Зона 1520-1530 п. по индексу ММВБ остается ключевой зоной поддержки
На текущей неделе мы ожидаем продолжения роста. Растущей тренд пока не сломлен и после консолидации в ноябре у рынка есть все шансы на новогоднее ралли
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу