Активируйте JavaScript для полноценного использования elitetrader.ru Проверьте настройки браузера.
Банк России оставил процентные ставки без изменений, однако в ближайшей перспективе их рост вполне вероятен » Элитный трейдер
Элитный трейдер
Искать автора

Банк России оставил процентные ставки без изменений, однако в ближайшей перспективе их рост вполне вероятен

Банк России не изменил процентные ставки, повысив нормативы обязательного резервирования. По итогам своего очередного заседания 25 марта 2011 г., Центробанк вполне ожидаемо оставил ставку рефинансирования на уровне 8%
25 марта 2011 МДМ-Банк Кулаков Андрей
Банк России не изменил процентные ставки, повысив нормативы обязательного резервирования. По итогам своего очередного заседания 25 марта 2011 г., Центробанк вполне ожидаемо оставил ставку рефинансирования на уровне 8%. Мы считали возможным повышение ставок по базовым операциям - размещению депозитов и РЕПО. Однако после полномасштабного ужесточения политики на февральском заседании, Банк России на этот раз взял паузу и оставил ставки без изменений. Между тем, наш прогноз оказался точным в отношении нормативов обязательного резервирования - нормативы были повышены на 100 б.п. (с 4.5% до 5.5%) по обязательствам кредитных организаций перед юридическими лицами-нерезидентами и на 50 б.п. (с 3.5% до 4%) перед физическими лицами и иным обязательствам кредитных организаций. Более резкое повышение нормативов по обязательствам перед нерезидентами объясняется опасениями притока спекулятивного капитала по carry trade на фоне общей тенденции к укреплению рубля и все же сохраняющегося потенциала роста ставок в ближайшей перспективе.

В сложившейся ситуации спекулятивную привлекательность приобретает длинный конец кривой. Расширившийся до максимальных значений этого года спрэд между короткими и длинными выпусками (для наглядности, текущий спрэд между ликвидными ОФЗ 25073 и 25077 - 220 б.п., против 160 в конце января 2011 г.) имеет спекулятивный потенциал к сокращению. Кроме того, привлекательно выглядят длинные корпоративные бумаги, среди которых можно отметить новые выпуски Газпромнефти. Тем не менее, мы ожидаем продолжения умеренного ужесточения монетарной политики и считаем вполне вероятным рост ставок в ближайшей перспективе. Об этом говорит и оценка Центробанком текущего инфляционного давления в России как "значительного". Напомним, что по состоянию на 21 марта годовая инфляция составила 9.4%, а с начала года - 3.6%, что выше показателя прошлого года на 0.5%, хотя и с тенденцией к сокращению. При этом под действием административных мер текущая инфляция не учитывает рост стоимости топливной составляющей. Таким образом, обозначенная выше идея имеет исключительно спекулятивную составляющую