14 мая 2008 Архив
Инвесторы охвачены беспокойством в отношении стагфляции, и в таком контексте на первый план выходят опасения по поводу инфляции, а не угрозы слабого экономического роста. Таковы результаты опроса управляющих активами (Survey of Fund Managers), проведенного компанией Merrill Lynch в мае.
Взгляд управляющих активами на перспективы экономического роста и прогнозы прибыли компаний немного улучшился. Особенно впечатляет то, что теперь меньшее количество участников опроса считает, что мировая экономика уже находится в стадии спада. В мае такой позиции придерживаются 18% респондентов, в апреле эта цифра составляла 24%. Число инвесторов, ожидающих снижения темпов роста экономики в течение года, уменьшилось с 40 до 29%. Однако участники рынка все больше обращают внимание на инфляцию. 25% респондентов ожидают роста инфляции в ближайшие 12 месяцев, тогда как в апреле такой позиции придерживались только 7% участников опроса. Все это способствует прогнозированию относительно более высокой доходности облигаций. 80% инвесторов через год ожидают роста долгосрочных процентных ставок по облигациям. При этом, напротив, сократилось число респондентов, прогнозирующих рост ставок в краткосрочной перспективе.
"Все указывает на то, что по мере роста опасений в отношении инфляции будет происходить активная распродажа облигаций, – отметил Дэвид Боуэрс (David Bowers), независимый консультант Merrill Lynch. – Резкое увеличение доходности по облигациям может способствовать превращению финансового кризиса в кризис экономического характера".
Инвесторы не доверяют прогнозам прибыли
Несмотря на то что риск экономического кризиса снизился, участники опроса по-прежнему опасаются расхождения прогнозов доходности с реальной ситуацией. Более трех четвертей опрошенных (77%) заявили, что общие глобальные оценки прибыли компаний слишком завышены.
Более того, все меньшее число инвесторов отдает предпочтение акциям. Доля участников рынка, считающих, что акции являются недооцененным сегментом, в мае сократилась до 15% по сравнению с 26% в апреле. Опасения относительно переоценки также очевидны и для сырьевого сектора. 52% управляющих активами заявили о том, что стоимость нефти, по их мнению, завышена. 29% респондентов считают, что цена золота на торгах также выше его реальной цены.
Дефицит прибыли вновь способствует росту инвестиций в сырьевые товары
Вследствие растущего беспокойства относительно роста инфляции инвесторы еврозоны вновь обратили свое внимание в сторону сырьевых товаров. Считается, что инфляция не затрагивает нефтегазовый сектор, и это упрочило позиции последнего. В данный момент инвестиции в нефтегазовый сектор наиболее популярны в Европе: доля респондентов, высоко оценивающих инвестиции в данный вид активов, достигла 41% (по сравнению с 29% в апреле). 11% опрошенных ожидают роста инфляции в текущем году (в апреле такого мнения придерживались 2%). В нефтегазовом секторе и секторе основных ресурсов в отличие от многих других наблюдается очевидный рост.
"В условиях замедления роста увеличение доходов способствует росту показателей, а не стоимости. Жесткая нужда в продовольствии и инфраструктуре на развивающихся рынках превращает в дефицит сырье, но не труд. Этот дефицит в свою очередь приводит к росту цен, – заявила Карен Олни (Karen Olney), главный стратег Merrill Lynch в области европейских рынков капитала. – Банки, наоборот, не пользуются популярностью у инвесторов вследствие их низкой прибыльности. Инвестиции в банковский сектор в этом месяце больше не рассматриваются как неперспективные". Месяц назад около четверти инвесторов еврозоны и Великобритании считали акции банковского сектора недооцененными. В настоящий момент ни один из опрошенных специалистов не придерживается такого мнения.
Угроза стагфляции также может негативно повлиять на ситуацию с корпоративными пенсионными планами. Индексация означает растущий спрос на наличность, в то время как прибыль многих компаний сокращается. Merrill Lynch очень внимательно следит за развитием ситуации в Великобритании. "Инвесторы, возможно, не учитывают тот факт, что регулятор Британской пенсионной системы имеет полномочия следить за тем, чтобы компании выплачивали пенсионные взносы прежде дивидендов. По данным на 14 апреля, эти полномочия получили еще большую поддержку", – отметила К.Олни.
Обязательные инвестиции могут застраховать пенсионные схемы
Инвесторы должны пристально следить за тем, насколько рост инфляции влияет на повышение пенсионных выплат компаний. Необходимо обращать внимание на инвестиционную стратегию, которую используют спонсоры пенсионных схем. Разница в результатах работы корпоративных спонсоров, использующих и не использующих обязательные инвестиции в пенсионные планы, может заметно увеличиться по мере роста стагфляции.
"Спонсоры пенсионных схем, использующие обязательные инвестиции, могут получить преимущество, заключающееся в страховании против роста инфляции и резких изменений процентных ставок, – отмечает Гордон Лэттер, специалист по стратегиям пенсионных фондов и других фондов целевого капитала компании Merrill Lynch. – Те пенсионные схемы, которые останутся незастрахованными, окажутся во власти меняющейся рыночной ситуации".
По материалам Merrill Lynch
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Взгляд управляющих активами на перспективы экономического роста и прогнозы прибыли компаний немного улучшился. Особенно впечатляет то, что теперь меньшее количество участников опроса считает, что мировая экономика уже находится в стадии спада. В мае такой позиции придерживаются 18% респондентов, в апреле эта цифра составляла 24%. Число инвесторов, ожидающих снижения темпов роста экономики в течение года, уменьшилось с 40 до 29%. Однако участники рынка все больше обращают внимание на инфляцию. 25% респондентов ожидают роста инфляции в ближайшие 12 месяцев, тогда как в апреле такой позиции придерживались только 7% участников опроса. Все это способствует прогнозированию относительно более высокой доходности облигаций. 80% инвесторов через год ожидают роста долгосрочных процентных ставок по облигациям. При этом, напротив, сократилось число респондентов, прогнозирующих рост ставок в краткосрочной перспективе.
"Все указывает на то, что по мере роста опасений в отношении инфляции будет происходить активная распродажа облигаций, – отметил Дэвид Боуэрс (David Bowers), независимый консультант Merrill Lynch. – Резкое увеличение доходности по облигациям может способствовать превращению финансового кризиса в кризис экономического характера".
Инвесторы не доверяют прогнозам прибыли
Несмотря на то что риск экономического кризиса снизился, участники опроса по-прежнему опасаются расхождения прогнозов доходности с реальной ситуацией. Более трех четвертей опрошенных (77%) заявили, что общие глобальные оценки прибыли компаний слишком завышены.
Более того, все меньшее число инвесторов отдает предпочтение акциям. Доля участников рынка, считающих, что акции являются недооцененным сегментом, в мае сократилась до 15% по сравнению с 26% в апреле. Опасения относительно переоценки также очевидны и для сырьевого сектора. 52% управляющих активами заявили о том, что стоимость нефти, по их мнению, завышена. 29% респондентов считают, что цена золота на торгах также выше его реальной цены.
Дефицит прибыли вновь способствует росту инвестиций в сырьевые товары
Вследствие растущего беспокойства относительно роста инфляции инвесторы еврозоны вновь обратили свое внимание в сторону сырьевых товаров. Считается, что инфляция не затрагивает нефтегазовый сектор, и это упрочило позиции последнего. В данный момент инвестиции в нефтегазовый сектор наиболее популярны в Европе: доля респондентов, высоко оценивающих инвестиции в данный вид активов, достигла 41% (по сравнению с 29% в апреле). 11% опрошенных ожидают роста инфляции в текущем году (в апреле такого мнения придерживались 2%). В нефтегазовом секторе и секторе основных ресурсов в отличие от многих других наблюдается очевидный рост.
"В условиях замедления роста увеличение доходов способствует росту показателей, а не стоимости. Жесткая нужда в продовольствии и инфраструктуре на развивающихся рынках превращает в дефицит сырье, но не труд. Этот дефицит в свою очередь приводит к росту цен, – заявила Карен Олни (Karen Olney), главный стратег Merrill Lynch в области европейских рынков капитала. – Банки, наоборот, не пользуются популярностью у инвесторов вследствие их низкой прибыльности. Инвестиции в банковский сектор в этом месяце больше не рассматриваются как неперспективные". Месяц назад около четверти инвесторов еврозоны и Великобритании считали акции банковского сектора недооцененными. В настоящий момент ни один из опрошенных специалистов не придерживается такого мнения.
Угроза стагфляции также может негативно повлиять на ситуацию с корпоративными пенсионными планами. Индексация означает растущий спрос на наличность, в то время как прибыль многих компаний сокращается. Merrill Lynch очень внимательно следит за развитием ситуации в Великобритании. "Инвесторы, возможно, не учитывают тот факт, что регулятор Британской пенсионной системы имеет полномочия следить за тем, чтобы компании выплачивали пенсионные взносы прежде дивидендов. По данным на 14 апреля, эти полномочия получили еще большую поддержку", – отметила К.Олни.
Обязательные инвестиции могут застраховать пенсионные схемы
Инвесторы должны пристально следить за тем, насколько рост инфляции влияет на повышение пенсионных выплат компаний. Необходимо обращать внимание на инвестиционную стратегию, которую используют спонсоры пенсионных схем. Разница в результатах работы корпоративных спонсоров, использующих и не использующих обязательные инвестиции в пенсионные планы, может заметно увеличиться по мере роста стагфляции.
"Спонсоры пенсионных схем, использующие обязательные инвестиции, могут получить преимущество, заключающееся в страховании против роста инфляции и резких изменений процентных ставок, – отмечает Гордон Лэттер, специалист по стратегиям пенсионных фондов и других фондов целевого капитала компании Merrill Lynch. – Те пенсионные схемы, которые останутся незастрахованными, окажутся во власти меняющейся рыночной ситуации".
По материалам Merrill Lynch
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу