19 мая 2008 Финмаркет
Посмотрим внимательнее на диспозицию первых майских дней. С одной стороны, средства глобальных инвестфондов: они уже вошли в рубль, представляя собой горячий спекулятивный капитал. Эти средства могли бы быстро вернуться обратно. Но, возможно, инвесторы обратили свое внимание на российский фондовый рынок?
Чистый приток капитала в РФ в апреле составил около $20 млрд, сообщил в конце прошлой недели агентству "Интерфакс-АФИ" первый зампред ЦБ РФ Алексей Улюкаев. Ранее в прессе мелькала цифра от министра финансов Алексея Кудрина, который оценивал апрельский приток капитала гораздо более скромно - около $10 млрд. Разница, впрочем, связана лишь с различной датой проведенной оценки: вероятно, оценка А.Кудрина не учитывала те огромные по масштабу валютные покупки, что ежедневно осуществлялись на ММВБ в последние дни апреля. Тогда ЦБ РФ вынужден был ежедневно покупать не по одному миллиарду долларов, чтобы сдержать укрепление рубля.
Похоже, что значительная часть из этих $20 млрд была средствами глобальных инвестиционных фондов. Фонды были привлечены радужными перспективами российской валюты, которые рисовали в своих обзорах аналитики известных глобальных инвестбанков. В начале мая эти обзоры были сведены в подборку агентством Bloomberg, и публикация этого агентства стала довольно-таки заметным рыночным событием.
Таким образом, в расчете на укрепление российского рубля, становящегося одной из наиболее привлекательных валют в мире, в страну устремились капиталы - конечно, управляющие этими капиталами стремились сыграть на опережение.
Как мы помним, далее Банк России, не заинтересованный в притоке спекулятивного капитала, вынужден был предпринять ряд шагов, которые должны были стать для спекулянтов холодным душем. Отступать, допуская укрепление рубля, было бы для ЦБ РФ стратегически неверным. Вместо этого Банк России перешел в контратаку и рублю подрасти не позволил, даже напротив, сделал так, чтобы рубль немного ослаб - чтобы спекулянтам было неповадно вести игру.
Отметим, что в самом по себе притоке средств в рубль нет ничего плохого - даже наоборот, финансовое благополучие страны этим притоком во многом и определяется. Опасность состоит лишь в притоке спекулятивного капитала - от инвесторов, которые рассчитываю не более чем на спекуляцию на скачке: вложил в рубль, скажем, миллиард долларов, дождался, пока рубль подрастет на заданную величину - и можно выводить деньги. ЦБ РФ же, естественно, предпочел бы видеть долгосрочных инвесторов, вводящих в страну деньги в расчете на то, чтобы получать прибыль от своих вложений на протяжении многих лет.
Итак, посмотрим внимательнее на диспозицию первых майских дней. С одной стороны, средства глобальных инвестфондов: они уже вошли в рубль, представляя собой горячий спекулятивный капитал. Эти средства могли бы вернуться обратно в случае, если бы рубль укрепился - тогда спекуляция инвестфондов оказалась бы удачной. И так же развернулись бы они в ином случае - если бы уверенность в укреплении рубля испарилась.
Но не случилось ни того, ни другого. Деньги, введенные, возможно, ненадолго, из страны не убежали. Почему?
Очень может быть, потому, что инвесторы обратили свое внимание на российский фондовый рынок. Вплоть до 7 мая динамика российского фондового рынка была не особенно убедительной. Рынок вяло восстанавливался после обвала конца января, ценовые уровни оставаясь гораздо ниже достигавшихся в декабре и первой половине января максимумов. Инвесторы были осторожными, опасаясь того, что вот-вот мировые рынки снова охватил лихорадка - тогда и нам было бы несдобровать.
Все изменилось после инаугурации нового президента РФ и немедля начавшегося формирования правительства. Приоритеты, сформулированные новым премьером, оказались чрезвычайно приятны участникам фондового рынка. Предложение поработать над сокращением налогов для нефтяной отрасли было воспринято на ура - акции российских нефтяных компаний понеслись вверх, обеспечив взлет фондового рынка сначала до максимума с середины января, а затем - и до глобальных максимумов.
"Нефтянка" давно ждала своего часа: цены на нефть на мировом рынке подрастали, а нефтегазовый сектор РФ "топтался" на месте. Причем топтался очень давно: например, акции "ЛУКОЙЛа" до того поднимались на свой максимум (около 2500 рублей) еще в середине 2006 года. Уровень этот был превышен лишь 13 мая, когда в ходе торгов стоимость одной бумаги "ЛУКОЙЛа" поднялась выше 2600 рублей.
Начиная с 8 мая рынок начал решительными шагами ликвидировать это отставание, индекс РТС подрастал по 2-3% в день, а нефтегазовые бумаги поднимались порой на 5-10% ежедневно. Была ли в этом росте доля спроса, возникшего на тех средствах, что пришли в РФ для игры на повышение рубля? Мы полагаем, была, и немаленькая. Вложившись вместо укрепления рубля в увеличение стоимости российских акций, инвестфонды смогут выиграть гораздо больше - если, конечно, рынок продолжит свой рост или, по крайней мере, закрепится на нынешних уровнях. Ну а инвестиции на фондовом рынке, очевидно, по своей природе гораздо более долгосрочны, чем вложения "просто в рубль".
По традиции, в завершение - несколько слов о ключевых параметрах финансового рынка РФ.
Доллар довольно заметно снизился в понедельник, итогом утренней части торгов на ММВБ стало снижение курса до 23,7238 руб./$1. Евро на Forex находится около уровня $1,56. Трансформация метода валютных интервенций от ЦБ РФ по-прежнему приводит к повышенной стоимости бивалютной корзины, которая, по расчетам, держится около отметки 29,68 рубля. На рынке акций к середине дня восходящее движение стало восстанавливаться, и около 15:30 мск индекс РТС достиг исторического максимума и крайне важного психологического уровня в 2500 пунктов.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Чистый приток капитала в РФ в апреле составил около $20 млрд, сообщил в конце прошлой недели агентству "Интерфакс-АФИ" первый зампред ЦБ РФ Алексей Улюкаев. Ранее в прессе мелькала цифра от министра финансов Алексея Кудрина, который оценивал апрельский приток капитала гораздо более скромно - около $10 млрд. Разница, впрочем, связана лишь с различной датой проведенной оценки: вероятно, оценка А.Кудрина не учитывала те огромные по масштабу валютные покупки, что ежедневно осуществлялись на ММВБ в последние дни апреля. Тогда ЦБ РФ вынужден был ежедневно покупать не по одному миллиарду долларов, чтобы сдержать укрепление рубля.
Похоже, что значительная часть из этих $20 млрд была средствами глобальных инвестиционных фондов. Фонды были привлечены радужными перспективами российской валюты, которые рисовали в своих обзорах аналитики известных глобальных инвестбанков. В начале мая эти обзоры были сведены в подборку агентством Bloomberg, и публикация этого агентства стала довольно-таки заметным рыночным событием.
Таким образом, в расчете на укрепление российского рубля, становящегося одной из наиболее привлекательных валют в мире, в страну устремились капиталы - конечно, управляющие этими капиталами стремились сыграть на опережение.
Как мы помним, далее Банк России, не заинтересованный в притоке спекулятивного капитала, вынужден был предпринять ряд шагов, которые должны были стать для спекулянтов холодным душем. Отступать, допуская укрепление рубля, было бы для ЦБ РФ стратегически неверным. Вместо этого Банк России перешел в контратаку и рублю подрасти не позволил, даже напротив, сделал так, чтобы рубль немного ослаб - чтобы спекулянтам было неповадно вести игру.
Отметим, что в самом по себе притоке средств в рубль нет ничего плохого - даже наоборот, финансовое благополучие страны этим притоком во многом и определяется. Опасность состоит лишь в притоке спекулятивного капитала - от инвесторов, которые рассчитываю не более чем на спекуляцию на скачке: вложил в рубль, скажем, миллиард долларов, дождался, пока рубль подрастет на заданную величину - и можно выводить деньги. ЦБ РФ же, естественно, предпочел бы видеть долгосрочных инвесторов, вводящих в страну деньги в расчете на то, чтобы получать прибыль от своих вложений на протяжении многих лет.
Итак, посмотрим внимательнее на диспозицию первых майских дней. С одной стороны, средства глобальных инвестфондов: они уже вошли в рубль, представляя собой горячий спекулятивный капитал. Эти средства могли бы вернуться обратно в случае, если бы рубль укрепился - тогда спекуляция инвестфондов оказалась бы удачной. И так же развернулись бы они в ином случае - если бы уверенность в укреплении рубля испарилась.
Но не случилось ни того, ни другого. Деньги, введенные, возможно, ненадолго, из страны не убежали. Почему?
Очень может быть, потому, что инвесторы обратили свое внимание на российский фондовый рынок. Вплоть до 7 мая динамика российского фондового рынка была не особенно убедительной. Рынок вяло восстанавливался после обвала конца января, ценовые уровни оставаясь гораздо ниже достигавшихся в декабре и первой половине января максимумов. Инвесторы были осторожными, опасаясь того, что вот-вот мировые рынки снова охватил лихорадка - тогда и нам было бы несдобровать.
Все изменилось после инаугурации нового президента РФ и немедля начавшегося формирования правительства. Приоритеты, сформулированные новым премьером, оказались чрезвычайно приятны участникам фондового рынка. Предложение поработать над сокращением налогов для нефтяной отрасли было воспринято на ура - акции российских нефтяных компаний понеслись вверх, обеспечив взлет фондового рынка сначала до максимума с середины января, а затем - и до глобальных максимумов.
"Нефтянка" давно ждала своего часа: цены на нефть на мировом рынке подрастали, а нефтегазовый сектор РФ "топтался" на месте. Причем топтался очень давно: например, акции "ЛУКОЙЛа" до того поднимались на свой максимум (около 2500 рублей) еще в середине 2006 года. Уровень этот был превышен лишь 13 мая, когда в ходе торгов стоимость одной бумаги "ЛУКОЙЛа" поднялась выше 2600 рублей.
Начиная с 8 мая рынок начал решительными шагами ликвидировать это отставание, индекс РТС подрастал по 2-3% в день, а нефтегазовые бумаги поднимались порой на 5-10% ежедневно. Была ли в этом росте доля спроса, возникшего на тех средствах, что пришли в РФ для игры на повышение рубля? Мы полагаем, была, и немаленькая. Вложившись вместо укрепления рубля в увеличение стоимости российских акций, инвестфонды смогут выиграть гораздо больше - если, конечно, рынок продолжит свой рост или, по крайней мере, закрепится на нынешних уровнях. Ну а инвестиции на фондовом рынке, очевидно, по своей природе гораздо более долгосрочны, чем вложения "просто в рубль".
По традиции, в завершение - несколько слов о ключевых параметрах финансового рынка РФ.
Доллар довольно заметно снизился в понедельник, итогом утренней части торгов на ММВБ стало снижение курса до 23,7238 руб./$1. Евро на Forex находится около уровня $1,56. Трансформация метода валютных интервенций от ЦБ РФ по-прежнему приводит к повышенной стоимости бивалютной корзины, которая, по расчетам, держится около отметки 29,68 рубля. На рынке акций к середине дня восходящее движение стало восстанавливаться, и около 15:30 мск индекс РТС достиг исторического максимума и крайне важного психологического уровня в 2500 пунктов.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу