14 июня 2011 FxPRO
ПОЛОСА FXTEAM.RU
Фондовые рынки падали на фоне слабых экономических данных в последние недели и падают прямо сейчас, S&P 500 падал шесть недель подряд, и тенденция усиливалась последние две недели. В начале периода были нестыковки между падением акций и сохраняющейся слабостью доллара. Это не так уж необычно, поскольку обратная зависимость между акциями и долларом была довольно распространенной последние несколько лет, но были и периоды, когда эта связь нарушалась.
Одна из причин последнего сбоя заключается в непрерывном шуме вокруг долгового потолка в США и опасений в том, что политика Вашингтона будет в опасной близости к «проводам под напряжением», как это было с бюджетным соглашением ранее в этом году. Действительно, большую часть ослабления акций, кривая доходности США была крутой, в особенности, ее дальний конец. Кроме того, кажется, что республиканцы хотят посмотреть, как далеко все может зайти, прежде чем как-либо смягчать свою позицию по этому вопросу.
Поэтому, если тренд продолжится, нас ждет некое подобие толкучки в магазине. Глобальная позиция по рискам должна оказать доллару поддержку вместе с более синхронным ослаблением глобальных данных и акций, бюджетная ситуация же будет вызывать некую осторожность. Действительно, большая часть традиционных «рисковых/безрисковых» отношений, столь распространенных в период 2009-2010, разрушилась. Это выгодно для швейцарского франка и японской иены, так как они принимают на себя большую часть стремления к безопасности, а американский доллар испытывает трудности с этим
Не остановимый свисси
пасения в отношении снижения темпа глобального восстановления, избегание рисков и растущие опасения в отношении суверенного европейского долгового кризиса обеспечили швейцарскому франку импульс в первый торговый день новой недели. Большая часть Европы сегодня закрыта, и швейцарская валюта привлекает наибольшее внимание, так как свисси не так далек от максимальных уровней к доллару и зарегистрировал новый максимум против евро. Также швейцарскому франку помогла недавняя спекуляция, что Национальный Банк Швейцарии может поднять процентные ставки на следующем заседании во вторник. НБШ придерживается той точки зрения, что экономика неплохо справляется с сильной валютой.
Более оптимистичные перспективы для экономики США
Среди практически однозначных доказательств потерей США импульса в последние месяцы, все сильнее споры о том, пауза ли это, или нечто более серьезное и угрожающее. QE окончится через несколько недель, и уже появляются предположения, что ФРС понадобится дальнейшее количественное ослабление (уже названное QE3).
Несмотря на недавнюю вялость в показаниях индикаторов, можно предположить, что экономика восстановит тягу во втором полугодии. Во-первых, прибыль исключительно росла в последние два года, питаемая сильным зарубежным спросом, резким ростом продуктивности и ультрамягкой политикой ФРС. За восемь кварталов с момента достижения дна фондовым рынком в марте 2009 года, прибыль американских компаний выросла в годовом исчислении на 30%, что стало самым большим ростом за пять десятилетий. Ни один из базовых принципов роста прибыли не изменился. К тому же, уверенная корпоративная прибыль, расширение маржинального дохода и растущая продуктивность продолжат поддерживать рост занятости и ближайшие кварталы. В отличие от государственного сектора, корпоративный сектор остается в плохом состоянии.
Во-вторых, американские потребители невероятно хорошо вели себя в течение трех лет с начала финансового кризиса в контексте снижения займов, погашения долгов, и стремления к сбережениям. В результате, у нас есть значительный неудовлетворенный спрос на дискреционные и недискреционные товары, которые только и ждут подходящих финансовых условий.
В-третьих, так как инфляция по-прежнему холодна, ФРС будет необходимо убедиться в том, что имеется достаточно ликвидности. Таким образом, можно ожидать, что Бернанке будет следовать своей приверженности к сохранению процентных ставок на низком уровне в течение “длительного времени”. Наконец, корпоративная Америка относительно оптимистична в отношении перспектив на второе полугодие. Некоторые исследования приходят к выводу, что американские управленцы достаточно оптимистичны как в отношении капитальных расходов, так и найма на следующие несколько кварталов.
Вполне вероятно, что еще слишком рано списывать экономику США со счетов.
Штаты в вихре долговых лимитов и фискальной политики
На счастье для крупнейшей мировой экономики, основной фокус остается на Европе и ее действиях по преодолению долгового кризиса, а не оценке действий американских политиков. Вице-президент Джо Байден и Секретарь Казначейства Тим Гайтнер на днях провели встречи с лидерами республиканцев в попытке заставить их принять идею повышения налогов, чтобы хоть частично сократить огромный фискальный дефицит. На этой неделе будут еще встречи. Обе стороны стали немного больше проявлять желания идти навстречу друг другу и договариваться перед истечением срока достижения долгового лимита 2 августа.
Новые признаки замедления в Китае
Похоже, мы попали. Определенные признаки замедления в США и потеря скорости роста в Европе, сейчас, судя по всему, по полной распространяется на Китай. В первые пять месяцев 2011 кредитование сократилось на 12% в сравнении с тем же периодом прошлого года, и на 40% к 2009. Официальные лица в Китае удовлетворены — они повышали резервные требования и поднимали ставки до сих пор в попытке сдержать рост выдаваемых кредитов. В последние недели стали заметными признаки торможения роста в производстве, хотя, как и в США, это может быть отражением проблем с поставками некоторых частей из Японии. Азиатские рынки вновь подсели ночью. Шанхайский индекс потерял еще 1%, просев более чем на 12% в последние два месяца. Завтра рано утром Китай публикует ключевые данные по производству и инфляции — некоторые местные комментаторы говорят, что инфляция может подскочить до 6% в прошлом месяце, что на фоне падения темпов роста усложнит задачу, стоящую перед монетарной политикой НБК
Фондовые рынки падали на фоне слабых экономических данных в последние недели и падают прямо сейчас, S&P 500 падал шесть недель подряд, и тенденция усиливалась последние две недели. В начале периода были нестыковки между падением акций и сохраняющейся слабостью доллара. Это не так уж необычно, поскольку обратная зависимость между акциями и долларом была довольно распространенной последние несколько лет, но были и периоды, когда эта связь нарушалась.
Одна из причин последнего сбоя заключается в непрерывном шуме вокруг долгового потолка в США и опасений в том, что политика Вашингтона будет в опасной близости к «проводам под напряжением», как это было с бюджетным соглашением ранее в этом году. Действительно, большую часть ослабления акций, кривая доходности США была крутой, в особенности, ее дальний конец. Кроме того, кажется, что республиканцы хотят посмотреть, как далеко все может зайти, прежде чем как-либо смягчать свою позицию по этому вопросу.
Поэтому, если тренд продолжится, нас ждет некое подобие толкучки в магазине. Глобальная позиция по рискам должна оказать доллару поддержку вместе с более синхронным ослаблением глобальных данных и акций, бюджетная ситуация же будет вызывать некую осторожность. Действительно, большая часть традиционных «рисковых/безрисковых» отношений, столь распространенных в период 2009-2010, разрушилась. Это выгодно для швейцарского франка и японской иены, так как они принимают на себя большую часть стремления к безопасности, а американский доллар испытывает трудности с этим
Не остановимый свисси
пасения в отношении снижения темпа глобального восстановления, избегание рисков и растущие опасения в отношении суверенного европейского долгового кризиса обеспечили швейцарскому франку импульс в первый торговый день новой недели. Большая часть Европы сегодня закрыта, и швейцарская валюта привлекает наибольшее внимание, так как свисси не так далек от максимальных уровней к доллару и зарегистрировал новый максимум против евро. Также швейцарскому франку помогла недавняя спекуляция, что Национальный Банк Швейцарии может поднять процентные ставки на следующем заседании во вторник. НБШ придерживается той точки зрения, что экономика неплохо справляется с сильной валютой.
Более оптимистичные перспективы для экономики США
Среди практически однозначных доказательств потерей США импульса в последние месяцы, все сильнее споры о том, пауза ли это, или нечто более серьезное и угрожающее. QE окончится через несколько недель, и уже появляются предположения, что ФРС понадобится дальнейшее количественное ослабление (уже названное QE3).
Несмотря на недавнюю вялость в показаниях индикаторов, можно предположить, что экономика восстановит тягу во втором полугодии. Во-первых, прибыль исключительно росла в последние два года, питаемая сильным зарубежным спросом, резким ростом продуктивности и ультрамягкой политикой ФРС. За восемь кварталов с момента достижения дна фондовым рынком в марте 2009 года, прибыль американских компаний выросла в годовом исчислении на 30%, что стало самым большим ростом за пять десятилетий. Ни один из базовых принципов роста прибыли не изменился. К тому же, уверенная корпоративная прибыль, расширение маржинального дохода и растущая продуктивность продолжат поддерживать рост занятости и ближайшие кварталы. В отличие от государственного сектора, корпоративный сектор остается в плохом состоянии.
Во-вторых, американские потребители невероятно хорошо вели себя в течение трех лет с начала финансового кризиса в контексте снижения займов, погашения долгов, и стремления к сбережениям. В результате, у нас есть значительный неудовлетворенный спрос на дискреционные и недискреционные товары, которые только и ждут подходящих финансовых условий.
В-третьих, так как инфляция по-прежнему холодна, ФРС будет необходимо убедиться в том, что имеется достаточно ликвидности. Таким образом, можно ожидать, что Бернанке будет следовать своей приверженности к сохранению процентных ставок на низком уровне в течение “длительного времени”. Наконец, корпоративная Америка относительно оптимистична в отношении перспектив на второе полугодие. Некоторые исследования приходят к выводу, что американские управленцы достаточно оптимистичны как в отношении капитальных расходов, так и найма на следующие несколько кварталов.
Вполне вероятно, что еще слишком рано списывать экономику США со счетов.
Штаты в вихре долговых лимитов и фискальной политики
На счастье для крупнейшей мировой экономики, основной фокус остается на Европе и ее действиях по преодолению долгового кризиса, а не оценке действий американских политиков. Вице-президент Джо Байден и Секретарь Казначейства Тим Гайтнер на днях провели встречи с лидерами республиканцев в попытке заставить их принять идею повышения налогов, чтобы хоть частично сократить огромный фискальный дефицит. На этой неделе будут еще встречи. Обе стороны стали немного больше проявлять желания идти навстречу друг другу и договариваться перед истечением срока достижения долгового лимита 2 августа.
Новые признаки замедления в Китае
Похоже, мы попали. Определенные признаки замедления в США и потеря скорости роста в Европе, сейчас, судя по всему, по полной распространяется на Китай. В первые пять месяцев 2011 кредитование сократилось на 12% в сравнении с тем же периодом прошлого года, и на 40% к 2009. Официальные лица в Китае удовлетворены — они повышали резервные требования и поднимали ставки до сих пор в попытке сдержать рост выдаваемых кредитов. В последние недели стали заметными признаки торможения роста в производстве, хотя, как и в США, это может быть отражением проблем с поставками некоторых частей из Японии. Азиатские рынки вновь подсели ночью. Шанхайский индекс потерял еще 1%, просев более чем на 12% в последние два месяца. Завтра рано утром Китай публикует ключевые данные по производству и инфляции — некоторые местные комментаторы говорят, что инфляция может подскочить до 6% в прошлом месяце, что на фоне падения темпов роста усложнит задачу, стоящую перед монетарной политикой НБК
http://blog.fxpro.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба