1 июля 2011 Архив Коробков Сергей
Для продвинутых инвесторов, которые внимательно наблюдают за глобальной макроэкономической статистикой уже давно не секрет, что в последние месяцы ситуация в мировой экономики меняется, если так можно выразится от плохого к худшему. Буквально из всех регионов мира ежемесячно приходят новые свидетельства о замедлении темпов экономического роста и очередных витках инфляционной спирали. Я неоднократно в своих обзорах обращал внимание на последовательное снижение значений индекса PMI (Purchasing Managers Index), характеризующего степень промышленной активности в Китае, Европейском союзе и США. В мае китайский PMI провалился до 51,1 пункта, что соответствует 10-ти месячному минимуму, в странах ЕС величина PMI в июне прогнулась до 52 единиц – 18-ти месячный минимум, а в Великобритании индекс промышленной активности углубился в июне до 51,3 пункта, что также является минимальной величиной за 21 месяц. В тоже время инфляционное колесо продолжает свой разгон. В Китае потребительские цены выросли за год на 5,5% и, по мнению экспертов, в ближайшие месяцы инфляция достигнет 6%-го уровня. В Индии оптовые цены (статистика единой динамики розничных цен не ведётся) подскочили на 9,1% и Центральные банки обеих стран стараются сбить инфляционную волну ужесточением монетарной политики, что одновременно тормозит и деловую активность.
Европе предстоит пережить крушение единой европейской валюты, и ускорение дезинтеграционных процессов, которое начнётся после неизбежного дефолта Греции. Выплатить постоянно разрастающиеся долговые обязательства уже превысившие астрономическую сумму в 340 млрд. евро Элладе не по силам даже если продать все острова с побережьем в придачу. То, что европейские доноры предоставят Греции очередной транш и краткосрочную передышку лишь тактический манёвр с целью перевести большую часть суверенных долгов Эллады на баланс государственных финансовых институтов и очистить тем самым крупнейшие европейские банки от мусорных облигаций. А впереди ещё мины замедленного действия, поскольку проблемы с ликвидностью нарастают в системообразующих банках Испании и Италии, о чём неоднократно предупреждают ведущие рейтинговые агентства.
Параллельно в США возникла патовая ситуация вокруг повышения потолка госдолга. Без одобрения Конгрессом повышения лимита заимствований американский минфин не сможет произвести купонные платежи по казначейским облигациям, и уже в начале августа вероятен риск технического дефолта. Однако администрация Белого Дома и республиканское большинство Палаты Представителей никак не могут прийти к согласию по поводу сокращения бюджетного дефицита. Республиканцы настаивают на урезании социальных статей бюджета, тогда как демократы настроены свернуть налоговые льготы для компаний нефтегазового сектора и повысить фискальную нагрузку на обеспеченных граждан. Каждая из сторон в преддверии выборов 2012-го года стремится максимально отстаивать интересы своего электората и уступать не намерена. Как говорится, коса нашла на камень. Чем в конечном итоге закончатся препирания осла со слоном сейчас предсказать трудно. Рейтинговые агентства заранее предупредили, что в случае, если стороны не достигнут бюджетного консенсуса, США потеряет высший рейтинг кредитной надежности, после чего на финансовых рынках начнётся паника, на фоне которой банкротство Leman Brothers покажется детской шалостью. Кроме того ФРС США завершил программу количественного смягчения QE2 или проще говоря создания дополнительной денежной ликвидности. Как поведёт себя экономика, оставшись без подпорок, остаётся только гадать. Боюсь, что на первых порах может потерять равновесие.
Со времён финансового кризиса многие инвесторы неплохо заработали на быстром восстановлении рынка. Но последние события заставляют их опасаться худшего. Известный экономист, профессор Нью-Йоркского университета Нуриэль Рубини оценивает в 30% вероятность того, что произойдёт совпадение сразу нескольких негативных факторов и тогда рынкам не избежать идеального шторма. Управляющие инвестиционными фондами отмечают, что с начала года резко вырос спрос на так называемые защитные продукты. В частности инвестиционный банк Goldman Sachs (GS) рекламирует биржевые инструменты, сконструированные для “пуленепробиваемых инвесторов”. Эти продукты ориентированы на индекс волатильности VIX, который биржевики ещё именуют барометром страха. Фонд, который направляет инвестиционные средства в индекс волатильности, сумел привлечь за полгода около $2,5 млрд. А аналогичный фонд, принадлежащий облигационному гиганту Pimco, который также размещает деньги в медвежьи инструменты, приносящие инвесторам прибыль, когда рушатся рынки, удвоил за год свои размеры до $23 млрд.
Почувствовав спрос на инвестиционные продукты судного дня, защитные фонды создают уже не только исполины финансовой индустрии, но и понюхавшие порох трейдеры. Так бывший трейдер Deutsche Bank Боаз Вайнштейн (Boaz Weinstein), потерявший в кризис более $1 млрд., создал в конце прошлого года свой собственный фонд с символическим названием Armageddon. За прошедшие полгода ему удалось собрать более $400 млн., причём большинство средств принадлежат институциональным инвесторам. Многие частные инвесторы, пережившие за прошедшее десятилетие два биржевых краха в 2001-ом и 2008-ом, рассуждают примерно следующим образом: “Я буду намного более счастлив, если сценарий идеального шторма не воплотиться в реальность, но на всякий пожарный десятую часть моих средств я инвестирую в защитные фонды”. Хорошим примером эффективности защитного инвестирования являются результаты базирующегося в Лондоне фонда под доверительной вывеской 36 South Capital Advisors, который в кризисном 2008-ом принёс своим вкладчикам более 200% годовых.
Интересна философия Марка Спитцнагеля (Mark Spitznagel) одного из наиболее опытных менеджеров судного дня, сумевшего привлечь в свой фонд Universa Investments более $6 млрд. Фонд в основном покупает опционы на продажу определённых акций и фондовых индексов. Спитцнагель прекрасно осведомлён, что теряет деньги ежедневно по мере того, как рынок взбирается всё выше и выше. Здесь, разумеется, необходимо самообладание. “Я делаю соответствующий трейд и говорю себе: Это лучший трейд в моей карьере даже если в данный момент, я несу убытки”, - комментирует свою позицию Спитцнагель. “Я знаю, что верну всё сполна, а возникающие убытки ничтожно малы относительно конечного выигрыша”, - добавляет опытный трейдер. Честно сказать, мне близки и понятны его рассуждения, особенно, когда я вижу, как ежедневно растёт шорт на индекс широкого рынка S&P500. Количество находящихся в шорте акций ETF-а SPY, транслирующего колебания широкого индекса, достигло сегодня 53,83%, то есть более половины участников рынка ожидают его падения. Такого на моей памяти не было ни до, ни во время, ни на пике финансового кризиса 2008-го
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Европе предстоит пережить крушение единой европейской валюты, и ускорение дезинтеграционных процессов, которое начнётся после неизбежного дефолта Греции. Выплатить постоянно разрастающиеся долговые обязательства уже превысившие астрономическую сумму в 340 млрд. евро Элладе не по силам даже если продать все острова с побережьем в придачу. То, что европейские доноры предоставят Греции очередной транш и краткосрочную передышку лишь тактический манёвр с целью перевести большую часть суверенных долгов Эллады на баланс государственных финансовых институтов и очистить тем самым крупнейшие европейские банки от мусорных облигаций. А впереди ещё мины замедленного действия, поскольку проблемы с ликвидностью нарастают в системообразующих банках Испании и Италии, о чём неоднократно предупреждают ведущие рейтинговые агентства.
Параллельно в США возникла патовая ситуация вокруг повышения потолка госдолга. Без одобрения Конгрессом повышения лимита заимствований американский минфин не сможет произвести купонные платежи по казначейским облигациям, и уже в начале августа вероятен риск технического дефолта. Однако администрация Белого Дома и республиканское большинство Палаты Представителей никак не могут прийти к согласию по поводу сокращения бюджетного дефицита. Республиканцы настаивают на урезании социальных статей бюджета, тогда как демократы настроены свернуть налоговые льготы для компаний нефтегазового сектора и повысить фискальную нагрузку на обеспеченных граждан. Каждая из сторон в преддверии выборов 2012-го года стремится максимально отстаивать интересы своего электората и уступать не намерена. Как говорится, коса нашла на камень. Чем в конечном итоге закончатся препирания осла со слоном сейчас предсказать трудно. Рейтинговые агентства заранее предупредили, что в случае, если стороны не достигнут бюджетного консенсуса, США потеряет высший рейтинг кредитной надежности, после чего на финансовых рынках начнётся паника, на фоне которой банкротство Leman Brothers покажется детской шалостью. Кроме того ФРС США завершил программу количественного смягчения QE2 или проще говоря создания дополнительной денежной ликвидности. Как поведёт себя экономика, оставшись без подпорок, остаётся только гадать. Боюсь, что на первых порах может потерять равновесие.
Со времён финансового кризиса многие инвесторы неплохо заработали на быстром восстановлении рынка. Но последние события заставляют их опасаться худшего. Известный экономист, профессор Нью-Йоркского университета Нуриэль Рубини оценивает в 30% вероятность того, что произойдёт совпадение сразу нескольких негативных факторов и тогда рынкам не избежать идеального шторма. Управляющие инвестиционными фондами отмечают, что с начала года резко вырос спрос на так называемые защитные продукты. В частности инвестиционный банк Goldman Sachs (GS) рекламирует биржевые инструменты, сконструированные для “пуленепробиваемых инвесторов”. Эти продукты ориентированы на индекс волатильности VIX, который биржевики ещё именуют барометром страха. Фонд, который направляет инвестиционные средства в индекс волатильности, сумел привлечь за полгода около $2,5 млрд. А аналогичный фонд, принадлежащий облигационному гиганту Pimco, который также размещает деньги в медвежьи инструменты, приносящие инвесторам прибыль, когда рушатся рынки, удвоил за год свои размеры до $23 млрд.
Почувствовав спрос на инвестиционные продукты судного дня, защитные фонды создают уже не только исполины финансовой индустрии, но и понюхавшие порох трейдеры. Так бывший трейдер Deutsche Bank Боаз Вайнштейн (Boaz Weinstein), потерявший в кризис более $1 млрд., создал в конце прошлого года свой собственный фонд с символическим названием Armageddon. За прошедшие полгода ему удалось собрать более $400 млн., причём большинство средств принадлежат институциональным инвесторам. Многие частные инвесторы, пережившие за прошедшее десятилетие два биржевых краха в 2001-ом и 2008-ом, рассуждают примерно следующим образом: “Я буду намного более счастлив, если сценарий идеального шторма не воплотиться в реальность, но на всякий пожарный десятую часть моих средств я инвестирую в защитные фонды”. Хорошим примером эффективности защитного инвестирования являются результаты базирующегося в Лондоне фонда под доверительной вывеской 36 South Capital Advisors, который в кризисном 2008-ом принёс своим вкладчикам более 200% годовых.
Интересна философия Марка Спитцнагеля (Mark Spitznagel) одного из наиболее опытных менеджеров судного дня, сумевшего привлечь в свой фонд Universa Investments более $6 млрд. Фонд в основном покупает опционы на продажу определённых акций и фондовых индексов. Спитцнагель прекрасно осведомлён, что теряет деньги ежедневно по мере того, как рынок взбирается всё выше и выше. Здесь, разумеется, необходимо самообладание. “Я делаю соответствующий трейд и говорю себе: Это лучший трейд в моей карьере даже если в данный момент, я несу убытки”, - комментирует свою позицию Спитцнагель. “Я знаю, что верну всё сполна, а возникающие убытки ничтожно малы относительно конечного выигрыша”, - добавляет опытный трейдер. Честно сказать, мне близки и понятны его рассуждения, особенно, когда я вижу, как ежедневно растёт шорт на индекс широкого рынка S&P500. Количество находящихся в шорте акций ETF-а SPY, транслирующего колебания широкого индекса, достигло сегодня 53,83%, то есть более половины участников рынка ожидают его падения. Такого на моей памяти не было ни до, ни во время, ни на пике финансового кризиса 2008-го
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter