11 июля 2011 Пf (pf.ru) Брюков Владимир
На прошлой неделе панический ужас инвесторов перед дефолтом Греции и других стран-аутсайдеров зоны евро оказался сильнее их страха перед техническим дефолтом в США, ожидаемым в начале августа. Иначе говоря, валютный рынок сегодня больше верит в то, что американскому президенту Бараке Обаме все-таки удастся договориться с республиканцами по поводу повышения потолка госдолга США, но абсолютно не верит в то, что немецкий канцлер Ангела Меркель сумеет взять на буксир неплатежеспособную Грецию.
Именно поэтому на прошлой неделе больше всех потеряла в стоимости единая европейская валюта – 1,16%. В целом по трем из семи валют на прошлой неделе наблюдался понижательный тренд, по двум валютам – боковой, по еще двум повышательный (см. табл. 1). Причем повышательный тренд наблюдался по двум сырьевым валютам – канадскому и австралийскому долларам, что объясняется очередным подъемом цен на нефть.
Официальные курсы Банка России, установленные по итогам пятничных торгов на субботу, 9 июля 2011 года, по всем семи валютам оказались в рамках установленных интервальных прогнозов. При этом наиболее точными оказались точечные прогнозы по американскому доллару (по боковому тренду) и по австралийскому доллару (по повышательному тренду), отклонившиеся от фактического курса на 0 коп. и 1 коп. Наиболее сильно отклонился от точечного прогноза (по понижательному тренду) фунт стерлингов – на 21 коп.
Таблица 1. Прогноз на 9 июля 2011 г. и фактический курс к рублю
Источник: расчеты автора по данным Банка России
На основе математических моделей, аппроксимирующих еженедельные курсы семи валют за 14 лет, построим новые точечные и интервальные прогнозы по курсам валют на субботу 16 июля т.г., под которыми понимается официальный курс Банка России, установленный по итогам торгов за предыдущий торговый день. При этом точечные прогнозы даны как для бокового, так и для повышательного и понижательного трендов, исходя из предположения, что еженедельный рост или падение курса валюты будет равен их среднему значению за весь период наблюдений.
Таким образом, если инвестор предполагает, что доллар США на этой неделе не будет иметь ярко выраженного тренда, то в качестве ориентира его курса на конец текущей недели он должен взять 27,92 руб. (точечный прогноз для бокового тренда). В свою очередь, если инвестор считает, что американский доллар на этой неделе будет расти, либо, напротив, будет падать, то в качестве ориентира его курса на конец недели он должен взять либо 28,11 руб. (точечный прогноз для повышательного тренда), либо 27,74 руб. (точечный прогноз для понижательного тренда).
Правда, точечные прогнозы, как для повышательного, так и для понижательного тренда рассчитаны исходя из средней силы тренда, и потому носят ориентировочный характер, т.к. фактическая сила тренда может быть различной. Более надежны интервальные прогнозы, рассчитанные с 95% уровнем надежности, что предполагает лишь 5% риск выхода прогнозируемого курса валюты за рамки прогноза. Так, согласно интервальному прогнозу, составленному с 95% уровнем надежности, курс доллара США на 16 июля должен оказаться в пределах от 27,33 руб. до 28,87 руб. Аналогичные интервальные прогнозы даны и по другим валютам (см. табл. 2).
При этом интервальные прогнозы составлены исходя из фактического распределения остатков (разницы между фактическим и прогнозируемым курсом валют). В результате у нас получились асимметричные верхние и нижние интервалы прогнозов. Это обусловлено тем, что по всем семи валютам наблюдается более высокий риск выхода их курса за верхнюю границу интервального прогноза по сравнению с его нижней границей.
В таблице 2 следует обратить внимание на два важных показателя – на индекс стоимости валют и вероятность сохранения тренда. Судя по величине индекса стоимости, наиболее переоцененным из семи валют сегодня можно считать швейцарский франк (9 июля индекс равен 117,4%; 2 июля равен 117,7 %), на втором месте австралийский доллар (9 июля индекс равен 116,3%; 2 июля равен 115,4%). В то время как низкие индексы стоимости британского фунта (9 июля индекс равен 0,6%; 2 июля равен 80,8 %) и американского доллара (9 июля индекс равен 85,7%; 2 июля равен 85,4 %; %) свидетельствуют о том, что эти валюты являются наиболее недооцененными.
Вероятность сохранения текущего тренда (в %) рассчитана исходя из предположения, что процесс смены тренда (перехода от отрицательной доходности к положительной и, наоборот) представляет собой случайный марковский процесс. Наиболее низкая вероятность сохранения текущего тренда сегодня у канадского доллара (4,2%) который растет в стоимости уже четыре недели подряд. Следовательно, в краткосрочной перспективе повышается вероятность того, что курс канадца может упасть.
Таблица 2. Прогнозы по курсам семи ведущих валют на 16 июля 2011 года (в руб.)
Источник: расчеты автора
В таблицах 3 и 4 даны рекомендуемые цены покупки и продажи валют на текущую неделю. Хочу сразу заметить, что эти прогнозы-рекомендации не дают стопроцентной гарантии успеха, но могут быть полезны для трейдеров, инвестирующих средства в валюту на срок не более недели. Например, цена продажи американского доллара с 15% риском (см. таблицу 3) означает, что при продаже по цене не ниже 28,05 руб. трейдер в 85% случаях продаст его по более высокому курсу по сравнению с ожидаемым курсом на конец этой недели. При необходимости уровень риска можно снизить за счет повышения цены продажи, но тогда у трейдера повысится риск упущенной прибыли, обусловленный тем, что курс валюты может не вырасти до установленного уровня.
Таблица 3. Рекомендуемые цены продажи валют с различным уровнем риска с 10 по 16 июля 2011 г.
Источник: расчеты автора
В таблице 4 даны рекомендуемые цены покупки валют. Так, цена покупки единой европейской валюты с 15% риском означает, что при покупке по курсу 39,73 руб. трейдер с 85% вероятностью приобретет ее по более низкому курсу, чем в конце недели. В случае необходимости уровень риска можно снизить за счет снижения цены покупки, однако у инвестора тогда повысится риск упущенной прибыли, обусловленный тем, что валюта может не упасть до этого уровня.
Таблица 4. Рекомендуемые цены покупки валют с различным уровнем риска с 10 по 16 июля 2011 г.
Источник: расчеты автора
Таким образом, рекомендуемые цены покупки и продажи позволяют трейдеру рассчитать оптимальное для него соотношение риска и доходности, хотя полностью устранить риск, связанный с торговлей на валютном рынке, к сожалению, невозможно.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310896899_1310896883-clip-3kb.jpg (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Именно поэтому на прошлой неделе больше всех потеряла в стоимости единая европейская валюта – 1,16%. В целом по трем из семи валют на прошлой неделе наблюдался понижательный тренд, по двум валютам – боковой, по еще двум повышательный (см. табл. 1). Причем повышательный тренд наблюдался по двум сырьевым валютам – канадскому и австралийскому долларам, что объясняется очередным подъемом цен на нефть.
Официальные курсы Банка России, установленные по итогам пятничных торгов на субботу, 9 июля 2011 года, по всем семи валютам оказались в рамках установленных интервальных прогнозов. При этом наиболее точными оказались точечные прогнозы по американскому доллару (по боковому тренду) и по австралийскому доллару (по повышательному тренду), отклонившиеся от фактического курса на 0 коп. и 1 коп. Наиболее сильно отклонился от точечного прогноза (по понижательному тренду) фунт стерлингов – на 21 коп.
Таблица 1. Прогноз на 9 июля 2011 г. и фактический курс к рублю
Источник: расчеты автора по данным Банка России
На основе математических моделей, аппроксимирующих еженедельные курсы семи валют за 14 лет, построим новые точечные и интервальные прогнозы по курсам валют на субботу 16 июля т.г., под которыми понимается официальный курс Банка России, установленный по итогам торгов за предыдущий торговый день. При этом точечные прогнозы даны как для бокового, так и для повышательного и понижательного трендов, исходя из предположения, что еженедельный рост или падение курса валюты будет равен их среднему значению за весь период наблюдений.
Таким образом, если инвестор предполагает, что доллар США на этой неделе не будет иметь ярко выраженного тренда, то в качестве ориентира его курса на конец текущей недели он должен взять 27,92 руб. (точечный прогноз для бокового тренда). В свою очередь, если инвестор считает, что американский доллар на этой неделе будет расти, либо, напротив, будет падать, то в качестве ориентира его курса на конец недели он должен взять либо 28,11 руб. (точечный прогноз для повышательного тренда), либо 27,74 руб. (точечный прогноз для понижательного тренда).
Правда, точечные прогнозы, как для повышательного, так и для понижательного тренда рассчитаны исходя из средней силы тренда, и потому носят ориентировочный характер, т.к. фактическая сила тренда может быть различной. Более надежны интервальные прогнозы, рассчитанные с 95% уровнем надежности, что предполагает лишь 5% риск выхода прогнозируемого курса валюты за рамки прогноза. Так, согласно интервальному прогнозу, составленному с 95% уровнем надежности, курс доллара США на 16 июля должен оказаться в пределах от 27,33 руб. до 28,87 руб. Аналогичные интервальные прогнозы даны и по другим валютам (см. табл. 2).
При этом интервальные прогнозы составлены исходя из фактического распределения остатков (разницы между фактическим и прогнозируемым курсом валют). В результате у нас получились асимметричные верхние и нижние интервалы прогнозов. Это обусловлено тем, что по всем семи валютам наблюдается более высокий риск выхода их курса за верхнюю границу интервального прогноза по сравнению с его нижней границей.
В таблице 2 следует обратить внимание на два важных показателя – на индекс стоимости валют и вероятность сохранения тренда. Судя по величине индекса стоимости, наиболее переоцененным из семи валют сегодня можно считать швейцарский франк (9 июля индекс равен 117,4%; 2 июля равен 117,7 %), на втором месте австралийский доллар (9 июля индекс равен 116,3%; 2 июля равен 115,4%). В то время как низкие индексы стоимости британского фунта (9 июля индекс равен 0,6%; 2 июля равен 80,8 %) и американского доллара (9 июля индекс равен 85,7%; 2 июля равен 85,4 %; %) свидетельствуют о том, что эти валюты являются наиболее недооцененными.
Вероятность сохранения текущего тренда (в %) рассчитана исходя из предположения, что процесс смены тренда (перехода от отрицательной доходности к положительной и, наоборот) представляет собой случайный марковский процесс. Наиболее низкая вероятность сохранения текущего тренда сегодня у канадского доллара (4,2%) который растет в стоимости уже четыре недели подряд. Следовательно, в краткосрочной перспективе повышается вероятность того, что курс канадца может упасть.
Таблица 2. Прогнозы по курсам семи ведущих валют на 16 июля 2011 года (в руб.)
Источник: расчеты автора
В таблицах 3 и 4 даны рекомендуемые цены покупки и продажи валют на текущую неделю. Хочу сразу заметить, что эти прогнозы-рекомендации не дают стопроцентной гарантии успеха, но могут быть полезны для трейдеров, инвестирующих средства в валюту на срок не более недели. Например, цена продажи американского доллара с 15% риском (см. таблицу 3) означает, что при продаже по цене не ниже 28,05 руб. трейдер в 85% случаях продаст его по более высокому курсу по сравнению с ожидаемым курсом на конец этой недели. При необходимости уровень риска можно снизить за счет повышения цены продажи, но тогда у трейдера повысится риск упущенной прибыли, обусловленный тем, что курс валюты может не вырасти до установленного уровня.
Таблица 3. Рекомендуемые цены продажи валют с различным уровнем риска с 10 по 16 июля 2011 г.
Источник: расчеты автора
В таблице 4 даны рекомендуемые цены покупки валют. Так, цена покупки единой европейской валюты с 15% риском означает, что при покупке по курсу 39,73 руб. трейдер с 85% вероятностью приобретет ее по более низкому курсу, чем в конце недели. В случае необходимости уровень риска можно снизить за счет снижения цены покупки, однако у инвестора тогда повысится риск упущенной прибыли, обусловленный тем, что валюта может не упасть до этого уровня.
Таблица 4. Рекомендуемые цены покупки валют с различным уровнем риска с 10 по 16 июля 2011 г.
Источник: расчеты автора
Таким образом, рекомендуемые цены покупки и продажи позволяют трейдеру рассчитать оптимальное для него соотношение риска и доходности, хотя полностью устранить риск, связанный с торговлей на валютном рынке, к сожалению, невозможно.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310896899_1310896883-clip-3kb.jpg (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter