7 сентября 2011 FxPRO
Небольшое количество британских данных в среду не изменит положения дел в Банке Англии в четверг, однако повлияет на спад. Изначально в ONS говорили, что более слабый тон данных ВВП во втором квартале (0.2% по сравнению с прошлым кварталом) рассеется, и в третьем квартале данные будут сильнее. Пока данные эту точка зрения не поддерживается: последние данные по производству показывают 0.2% спада после нуля в июне. Кроме того, индекс цен в магазинах от BRC показал, что общие ставки в годовом исчислении падали второй месяц подряд, в этот раз с 2.8% до 2.7%.
Было бы удивительно увидеть какое-либо особенное заявление от Банка Англии в четверг. Тем не менее, что было примечательно в прошлом месяце, так это изменение тона протокола, а также результатов голосования (не было голосов на рост ставок), а также обсуждение комитетом количественного смягчения было более распространенным и не ограничивалось одиноким Поузеном. Банк, вероятно, еще не готов к QE2, однако эта встреча, вероятно, больше приблизит его к этому варианту во время обсуждения достоинств дальнейших закупок государственных ценных бумаг (что является единственным жизнеспособным вариантом).
Утро после шока и трепета SNB
Реакция на вчерашнее исключительное решение SNB было в целом положительным. Естественно, швейцарские экспортеры абсолютно в восторге, приветствуя не только слабый обменный курс, но и обещание SNB придерживаться уровня 1.20. Для швейцарских компаний, не оправившихся после недавней силы валюты вместе с необходимостью приспосабливаться к все более жестким условиям глобальной экономической среды, более стабильный обменный курс (если это случится) лишь на пользу.
Со своей стороны SNB должен быть доволен, что стратегия «шока и трепета» возымела желаемый эффект. Пара EUR/CHF все еще выше желаемого уровня 1.20, а трейдеры не готовы проверять решимость SNB так быстро. К тому же, многие из них «зализывают раны» после удара по длинным позициям в свисси.
В то же время многие инвесторы по всему миру будут переоценивать привлекательность швейцарской валюты в качестве безопасной гавани. Центральный банк, печатный станок которого, по сути, угрожает высокой инфляцией в среднесрочной перспективе, разбавляет стоимость валюты. SNB уже наводнил локальный рынок ликвидностью, что привело к отрицательным краткосрочным процентным ставкам. Если процентные ставки останутся отрицательными, и останется мало надежд на рост валюты, тогда инвесторам нужна будет очень негативная перспектива в отношении других ведущих валют для того, чтобы продолжать оправдывать активы в швейцарских франках.
Внезапно швейцарский франк перестал быть беспроигрышным вариантом.
Вздох облегчения и жесткость немецкого конституционного суда
Был лишь скромный вздох облегчения со стороны рынков вслед за решением немецкого конституционного суда о признании законности участия Германии в пакетах финансового спасения. Это говорит о том факте, что немногие ожидали иного результата. Тем не менее, суд настаивал на том, что необходимо получить разрешение от парламентского бюджетного комитета для того, чтобы использовать немецкий бюджет в дальнейших схемах спасения. Подобные оговорки к решению подчеркивают тот факт, что Германия плохо знакома с положением, в котором находится, не в последнюю очередь потому, что в Маастрихтском договоре есть пункт о том, что ни одно государство не несет ответственность за другие страны и не может взять на себя обязательства другого государства-члена. Собственно, этот пункт и не нарушали, однако тот факт, что Германия дает взаймы Греции по ставкам, которые существенно ниже кредитных рисков, не устраивает многих немцев. Действия суда призваны снизить подобные опасения.
Однако в более широкой перспективе, подобные являются лишь всего лишь пластырем для раны. Для Германии выбор заключается в том, принимать или нет условия фискального союза, что потребует некого пересмотра условий контрактов, или же смотреть на развал еврозоны вокруг себя. Таким образом, особых поводов праздновать в связи с сегодняшним решением – нет, и приглушенная реакция евро подтверждает это
Сокращение ставок в Австралии все еще вероятно
Осси подскочил обратно выше 1.06 ночью после краткого спада ниже 1.05 вчера, чему помогли более сильные, чем ожидалось, данные по ВВП за второй квартал и некоторые относительно нейтральные комментарии председателя Резервного Банка Австралии (RBA) Стивенса. Тем не менее, для тех, кто, как и мы, верит в то, что австралийский ЦБ, вероятно, снизит ставку до Рождества, было множество подтверждений со стороны данных по ВВП и в речи Стивенса.
Хотя ВВП за второй квартал вырос на 1.2%, этому предшествовало падение на 0.9% в предыдущем квартале из-за наводнения. В результате, экономика практически не выросла в первом полугодии, и за год, окончившийся во втором квартале, выросла лишь на 1.4%, что существенно ниже долгосрочного среднего роста в 3%. Кроме того, две трети роста во втором квартале были связаны с непреднамеренным накоплением запасов, что подтверждает фактическое ослабление базового спроса. Одно светлое пятно – это инвестиции, особенно в ресурсный сектор. Тем не менее, с учетом того, что расходы домохозяйств составляют две трети экономики, слабость в этом секторе продолжит давить на рост, и в конечном итоге, на инфляцию.
В речи этой ночью Стивенс рассмотрел некоторые из этих соображений. Стивенс понимает, что из-за мрачных глобальных перспектив, которые усилили осторожность нервных потребителей, уровень сбережений домохозяйств был выше на 10% за последние кварталы. Тем не менее, он также осознает, что инфляция остается выше целевой, находясь на уровне в 2.7%, и то, что сырьевые цены по-прежнему на повышенном уровне. Вполне может случиться так, что RBA будет придерживаться устойчивой политики, по крайней мере, до релиза CPI в третьем квартале в конце октября. Если инфляция покажет признаки возвращения к целевым 2%, у Стивенса вполне может возникнуть соблазн снизить ставки в следующем месяце. В условиях почти нулевых ставок в развитых экономиках у RBA есть существенный потенциал для сокращения текущих 4.75%
G7 должны рассматривать совместные действия
Заседание министров финансов и центробанкиров Большой Семерки в эту пятницу в Марселе обещает быть наполненным событиями, а возможно даже стать поворотным. После чрезвычайно смелого и рискованного решения со стороны SNB установить целевой курс EUR/CHF, новый министр финансов Японии все более громко настаивает на поднятии вопроса о чрезвычайно высоком курсе своей валюты. Отдельно, представители министерств финансов, скорей всего, будут обсуждать отдельные и коллективные меры в качестве ответа на все более вероятное погружение большинства развитых экономик обратно в рецессию. Со своей стороны ЕЦБ имеет довольно большое пространство для маневра. Например, он может сократить ставку рефинансирования, скажем на 50 б.п. в какой-то момент (что, тем не менее, оставит некоторую огневую мощь на всякий случай в будущем), и может расширить свою программу покупки активов. ФРС уже, скорей всего, обсуждает необходимость дальнейших шагов монетарной политики: твист-операция (продление сроков погашения удерживаемых на балансе облигаций) выглядит почти неизбежной. Монетарный комитет Банка Англии практически признал необходимость дальнейшего QE, Банк Канады может рассмотреть понижение ставок, учитывая торможение роста. Помимо этого Бразилия и Турция удивили снижениемставок в прошедшую пару недель .
Параллельно с этим пошли разговоры в Вашингтоне, что президент Обама рассматривает значительное снижение налогов для среднего класса, о чем будет объявлено в завтрашнем послании Конгрессу, посвященном кризису на рынке труда. Говорят даже, что президент может предложить сокращения налогов, превышающие предложения республиканцев. Еще одним важным моментом плана создания рабочих мест Обамы станет рост инфраструктурных расходов. Как он отметил ранее на этой неделе, в США сейчас около миллиона безработных строителей. Также рассматривается продление 2% сокращения налога на сверхурочные доходы. В свое время Обама показал, что может принимать смелые решения, а при падении его популярности вместе со спадом экономики, он должен знать, что сейчас самое время для смелых шагов
Конституционный суд Германии сегодня вынесет вердикт по EFSF
Сегодня будет вынесено долгожданное решение германского конституционного суда по законности участия Германии в пакетах спасения для различных стран еврозоны. По нашему ощущению, что маловероятен срыв ратификации EFSF, но будет установлена процедура принятия решения для ратификации будущих изменений в EFSF и законодательстве, которое повлияет на отношения с оставшейся частью еврозоны. Загвоздка состоит в том, что положение Маасхтристского договора (статья 103 утверждает, что ни одна страна или сообщество не несут ответственность за любого другого члена, на чем настаивала Германия) многократно попиралось в последние полтора года. Это не является нарушением, но кредитование стран вроде Греции под проценты, намного ниже рыночных кредитных рисков, уходит за пределы комфортной зоны для многих немцев, и это то, чего они совершенно не ожидали в начале создания единой валюты. Многим немцам это по-настоящему не нравится. И даже в случае прохождения этого препятствия, принятие расширение EFSF попадает в Парламент, что опять же вряд ли будет просто
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Было бы удивительно увидеть какое-либо особенное заявление от Банка Англии в четверг. Тем не менее, что было примечательно в прошлом месяце, так это изменение тона протокола, а также результатов голосования (не было голосов на рост ставок), а также обсуждение комитетом количественного смягчения было более распространенным и не ограничивалось одиноким Поузеном. Банк, вероятно, еще не готов к QE2, однако эта встреча, вероятно, больше приблизит его к этому варианту во время обсуждения достоинств дальнейших закупок государственных ценных бумаг (что является единственным жизнеспособным вариантом).
Утро после шока и трепета SNB
Реакция на вчерашнее исключительное решение SNB было в целом положительным. Естественно, швейцарские экспортеры абсолютно в восторге, приветствуя не только слабый обменный курс, но и обещание SNB придерживаться уровня 1.20. Для швейцарских компаний, не оправившихся после недавней силы валюты вместе с необходимостью приспосабливаться к все более жестким условиям глобальной экономической среды, более стабильный обменный курс (если это случится) лишь на пользу.
Со своей стороны SNB должен быть доволен, что стратегия «шока и трепета» возымела желаемый эффект. Пара EUR/CHF все еще выше желаемого уровня 1.20, а трейдеры не готовы проверять решимость SNB так быстро. К тому же, многие из них «зализывают раны» после удара по длинным позициям в свисси.
В то же время многие инвесторы по всему миру будут переоценивать привлекательность швейцарской валюты в качестве безопасной гавани. Центральный банк, печатный станок которого, по сути, угрожает высокой инфляцией в среднесрочной перспективе, разбавляет стоимость валюты. SNB уже наводнил локальный рынок ликвидностью, что привело к отрицательным краткосрочным процентным ставкам. Если процентные ставки останутся отрицательными, и останется мало надежд на рост валюты, тогда инвесторам нужна будет очень негативная перспектива в отношении других ведущих валют для того, чтобы продолжать оправдывать активы в швейцарских франках.
Внезапно швейцарский франк перестал быть беспроигрышным вариантом.
Вздох облегчения и жесткость немецкого конституционного суда
Был лишь скромный вздох облегчения со стороны рынков вслед за решением немецкого конституционного суда о признании законности участия Германии в пакетах финансового спасения. Это говорит о том факте, что немногие ожидали иного результата. Тем не менее, суд настаивал на том, что необходимо получить разрешение от парламентского бюджетного комитета для того, чтобы использовать немецкий бюджет в дальнейших схемах спасения. Подобные оговорки к решению подчеркивают тот факт, что Германия плохо знакома с положением, в котором находится, не в последнюю очередь потому, что в Маастрихтском договоре есть пункт о том, что ни одно государство не несет ответственность за другие страны и не может взять на себя обязательства другого государства-члена. Собственно, этот пункт и не нарушали, однако тот факт, что Германия дает взаймы Греции по ставкам, которые существенно ниже кредитных рисков, не устраивает многих немцев. Действия суда призваны снизить подобные опасения.
Однако в более широкой перспективе, подобные являются лишь всего лишь пластырем для раны. Для Германии выбор заключается в том, принимать или нет условия фискального союза, что потребует некого пересмотра условий контрактов, или же смотреть на развал еврозоны вокруг себя. Таким образом, особых поводов праздновать в связи с сегодняшним решением – нет, и приглушенная реакция евро подтверждает это
Сокращение ставок в Австралии все еще вероятно
Осси подскочил обратно выше 1.06 ночью после краткого спада ниже 1.05 вчера, чему помогли более сильные, чем ожидалось, данные по ВВП за второй квартал и некоторые относительно нейтральные комментарии председателя Резервного Банка Австралии (RBA) Стивенса. Тем не менее, для тех, кто, как и мы, верит в то, что австралийский ЦБ, вероятно, снизит ставку до Рождества, было множество подтверждений со стороны данных по ВВП и в речи Стивенса.
Хотя ВВП за второй квартал вырос на 1.2%, этому предшествовало падение на 0.9% в предыдущем квартале из-за наводнения. В результате, экономика практически не выросла в первом полугодии, и за год, окончившийся во втором квартале, выросла лишь на 1.4%, что существенно ниже долгосрочного среднего роста в 3%. Кроме того, две трети роста во втором квартале были связаны с непреднамеренным накоплением запасов, что подтверждает фактическое ослабление базового спроса. Одно светлое пятно – это инвестиции, особенно в ресурсный сектор. Тем не менее, с учетом того, что расходы домохозяйств составляют две трети экономики, слабость в этом секторе продолжит давить на рост, и в конечном итоге, на инфляцию.
В речи этой ночью Стивенс рассмотрел некоторые из этих соображений. Стивенс понимает, что из-за мрачных глобальных перспектив, которые усилили осторожность нервных потребителей, уровень сбережений домохозяйств был выше на 10% за последние кварталы. Тем не менее, он также осознает, что инфляция остается выше целевой, находясь на уровне в 2.7%, и то, что сырьевые цены по-прежнему на повышенном уровне. Вполне может случиться так, что RBA будет придерживаться устойчивой политики, по крайней мере, до релиза CPI в третьем квартале в конце октября. Если инфляция покажет признаки возвращения к целевым 2%, у Стивенса вполне может возникнуть соблазн снизить ставки в следующем месяце. В условиях почти нулевых ставок в развитых экономиках у RBA есть существенный потенциал для сокращения текущих 4.75%
G7 должны рассматривать совместные действия
Заседание министров финансов и центробанкиров Большой Семерки в эту пятницу в Марселе обещает быть наполненным событиями, а возможно даже стать поворотным. После чрезвычайно смелого и рискованного решения со стороны SNB установить целевой курс EUR/CHF, новый министр финансов Японии все более громко настаивает на поднятии вопроса о чрезвычайно высоком курсе своей валюты. Отдельно, представители министерств финансов, скорей всего, будут обсуждать отдельные и коллективные меры в качестве ответа на все более вероятное погружение большинства развитых экономик обратно в рецессию. Со своей стороны ЕЦБ имеет довольно большое пространство для маневра. Например, он может сократить ставку рефинансирования, скажем на 50 б.п. в какой-то момент (что, тем не менее, оставит некоторую огневую мощь на всякий случай в будущем), и может расширить свою программу покупки активов. ФРС уже, скорей всего, обсуждает необходимость дальнейших шагов монетарной политики: твист-операция (продление сроков погашения удерживаемых на балансе облигаций) выглядит почти неизбежной. Монетарный комитет Банка Англии практически признал необходимость дальнейшего QE, Банк Канады может рассмотреть понижение ставок, учитывая торможение роста. Помимо этого Бразилия и Турция удивили снижениемставок в прошедшую пару недель .
Параллельно с этим пошли разговоры в Вашингтоне, что президент Обама рассматривает значительное снижение налогов для среднего класса, о чем будет объявлено в завтрашнем послании Конгрессу, посвященном кризису на рынке труда. Говорят даже, что президент может предложить сокращения налогов, превышающие предложения республиканцев. Еще одним важным моментом плана создания рабочих мест Обамы станет рост инфраструктурных расходов. Как он отметил ранее на этой неделе, в США сейчас около миллиона безработных строителей. Также рассматривается продление 2% сокращения налога на сверхурочные доходы. В свое время Обама показал, что может принимать смелые решения, а при падении его популярности вместе со спадом экономики, он должен знать, что сейчас самое время для смелых шагов
Конституционный суд Германии сегодня вынесет вердикт по EFSF
Сегодня будет вынесено долгожданное решение германского конституционного суда по законности участия Германии в пакетах спасения для различных стран еврозоны. По нашему ощущению, что маловероятен срыв ратификации EFSF, но будет установлена процедура принятия решения для ратификации будущих изменений в EFSF и законодательстве, которое повлияет на отношения с оставшейся частью еврозоны. Загвоздка состоит в том, что положение Маасхтристского договора (статья 103 утверждает, что ни одна страна или сообщество не несут ответственность за любого другого члена, на чем настаивала Германия) многократно попиралось в последние полтора года. Это не является нарушением, но кредитование стран вроде Греции под проценты, намного ниже рыночных кредитных рисков, уходит за пределы комфортной зоны для многих немцев, и это то, чего они совершенно не ожидали в начале создания единой валюты. Многим немцам это по-настоящему не нравится. И даже в случае прохождения этого препятствия, принятие расширение EFSF попадает в Парламент, что опять же вряд ли будет просто
/Компиляция. 7 сентября. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу