14 сентября 2011 Риком-Траст Жуковский Владислав
В Европе нарастает неопределённость относительно не только ситуации вокруг долгового кризиса периферийных стран-членов Еврозоны. Всё большие опасения вызывает степень прозрачности механизмов принятия решений на самом высшем уровне ЕЦБ и Еврокомиссии, а также степень адекватности и рациональности евро-бюрократов. Вслед за скандальной отставкой экс-главы Бундесбанка Акселя Вебера, претендовавшего на пост главы ЕЦБ и выступавшего с резкой критикой программы спасения «евро-свиней» за счёт стран-доноров, последовала не менее тёмная история с отставкой члена правления ЕЦБ Юргена Штарка. Вызывает удивление не столько мотивировка ухода одного из ключевых членов ЕЦБ – за существенные и непримиримые противоречия между Штарком и прочими членами правления денежного регулятора по вопросу спасения стран-членов PIIGS за счёт остальных стран союза.
Настораживает то, с какой скоростью данное решение было принято и реализовано. Судя по всему, нежелание Юргена Штарка спасать периферийную часть Валютного Союза за счёт расширения бюджетных дефицитов Германии сыграло ключевую роль. При этом в «демократичной» и «просвещённой» Европе демократия и гласность достигли такого уровня, что все те, кто не согласен с позицией финансовой и политической элиты будут просто-напросто отсеяны и отодвинуты от центра принятия решений. А в случае необходимости, и вовсе покинут этот самый пьедестал. Другими словами, на наших с Вами глазах происходит узурпирование власти в ключевом наднациональном институте Еврозоны в руках группы лиц, обслуживающих, насколько можно судить, не национальные интересы своих стран, а интересы крупного финансового капитала. При этом совершенно не важно, что в ходе концентрации и централизации власти приходится пожертвовать позициями своих наиболее влиятельных членов.
Парадокс ситуации в том, что именно Германия наряду с Францией, Италией и странами Бенилюкса стояла у истоков создания Европейской Организации Угля и Стали(ЕОУС – 1951г.) и Евратома (1957г.), ставших предвестниками подписания Римского Договора (1957г.) и Маастрихтского Соглашения (1992г.). Другими словами, представители той страны, которые в наибольшей степени боролись за развитие интеграционных процессов в Старом Свете и стремились к равноправной интеграции на основе демократичных принципов, в конечном итоге пали жертвой закулисных войн и подковёрной борьбы. При этом абсолютно никакого отношения к отстаиванию интересов национальных государств эта борьба не имеет. Судя по всему, борьба транснационального капитала и глобальных элит с национальным капиталом и национально ориентированными элитами, являющаяся основной современного развития общества и экономики, входит в новую фазу обострения. И, к сожалению, глобальные элиты одерживают победу, что не сулит ничего хорошего для подавляющего большинства граждан не только Старой Европы, но и России и прочих государств.
На этом фоне происходит усиление неопределённости относительно перспектив разрешения долгового кризиса в Греции, которая является самым слабым звеном в рамках всей группы PIIGS. На выходных в СМИ как и водится «просочилась» информация о том, что немецкое правительство и крупные банки разрабатывают запасной план действий на случай объявления дефолта со стороны Греции. При этом всё настойчивее обсуждается «просочившееся» в СМИ намерение Греции выйти из зоны Валютного Союза и вернуть себе право контроля за эмиссией драхмы.
Другими словами, либо финансовый и политический истеблишмент ФРГ на самом деле пытается оказать давление на Еврокомиссию и еврочиновников, создавая крайне негативный новостной фон. Либо кто-то в самой верхушке ЕС пытается максимально сильно дестабилизировать обстановку с целью вынудить страны-«евро-банкроты» пойти на более жёсткие меры бюджетной экономии. При этом, как это всегда и происходит, сокращение бюджетных расходов коснётся прежде всего затрат на социальную, пенсионную, образовательную и медицинскую политику. Т.е. все те статьи, которые не связаны с обслуживанием долговых обязательств и удовлетворением требований кредиторов. А это уже привет из тех самых российских 90-х. Научно-технический и производственный потенциал Греции будут обменяны на мнимое оздоровление бюджетной сферы по лекалам МВФ. Как и полагается, Вашингтонский Консенсус, от которого все развитые страны уже давным-давно отказались и проводят активное расширение бюджетных расходов и долговой нагрузки, в очередной раз прописывается периферии мирового капитализма в качестве очередной панацеи.
США и Северная Америка
Наибольший интерес в Северной Америки вызвал отчёт института Ivey по динамике уровня деловой активности в промышленном секторе, продемонстрировавший незначительное увеличение предпринимательской уверенности канадских товаропроизводителей. Согласно последнему отчёту, по итогам августа текущего года индекс PMI подрос до 56,4 пунктов после просадки до 46,8 пунктов в июле. При этом ещё в марте текущего года данный индикатор деловой активности превышал отметку в 73,2 пунктов, а в июне не опускался ниже 68,2 пунктов, что является крайне высоким значением.
В целом же в промышленном секторе Канады наблюдается ухудшение ситуации с занятостью, о чём свидетельствует снижение данной компоненты сводного индекса с 61,9 пунктов весной текущего года до 55,8 пунктов в июле и менее чем 52,5 пунктов по итогам августа. Наиболее тяжёлая ситуация наблюдается в сфере поставок сырья и комплектующих, отражающей общую неопределённость канадских товаропроизводителей относительно дальнейших перспектив в производственной сфере. Об этом свидетельствует тот факт, что на протяжении последних 3-х лет (за исключение ноября 2010г.) данный компонент индекса PMI устойчиво находится ниже отметки 50 пунктов и по итогам августа едва превысил 45,6 пунктов.
Также настораживает крайне высокое значение компонента отпускных цен, свидетельствующее о перманентном повышении цен на готовую продукцию со стороны канадских компаний. По итогам августа данный компонент вырос до 64 пунктов, тогда как ещё в июне составлял порядка 61,1 пунктов, а в июле не превышал 62,2 пунктов. Наблюдаемый уровень ценовой компоненты индекс деловой активности в промышленности несколько ниже пиковых значений февраля текущего года (77,6 пунктов), однако намного выше 56-58 пунктов, наблюдавшихся в конце 2009г. и начале 2010г.
Насколько можно судить, столь позитивная динамика отпускных цен товаропроизводителей обусловлена возросшими издержками производства в связи с существенным ростом цен на товарно-сырьевые активы. Закономерным следствием увеличения себестоимости готовой продукции является увеличение отпускных цен на продукцию и повышение ценового давления на потребителей и экономику в целом.
Европа и PIIGS
В Европе по прежнему основное внимание приковано к развитию долгового кризиса в периферийных странах-членах Валютного Союза. При этом одновременно с нарастающей политической неопределённостью относительно предоставления помощи странам «евро-банкротам» наблюдается ускорение сжатия деловой активности. Нарастающее охлаждение экономики Еврозоны, масштабы и глубина которого всё в большей степени напоминают прецессионное сжатие, лишь усугубляет и без того крайне непростую ситуацию с долговым кризисом в PIIGS.
Надо сказать, что в целом начало текущей недели было весьма скудным на выход важных макроэкономических данных по Объединённой Европе. В числе более-менее значимых данных стоит отметить публикацию отчёта по динамике промышленного производства в Италии, которая несмотря на все заверения политического и финансового руководства Италии и Еврозоны никак не может справиться с сжатием деловой активности. Об этом в частности свидетельствует продолжение сокращения выпуска продукции в промышленном секторе, которое длится аж с августа 2010г. Так, если в августе предыдущего года темпы роста промышленного производства превышали планку в 9,5%, то уже в декабре 2010г. они опустились до 5,4%, в мае текущего года достигли 1,8%, а по итогам июля и вовсе ушли в зону отрицательных значений. В результате в июле 2011г. было зафиксировано снижение объёма выпуска продукции итальянскими товаропроизводителями и сферой услуг на 1,6%, что стало первым сжатием деловой активности в Италии за период с конца 2009г.
Несколько лучше обстоит ситуация с динамикой цен в ряде стран Еврозоны, что способствует некоторому снижению инфляционного давления на экономику и улучшению ситуации с покупательной способностью населения. Об этом свидетельствует снижение годовых темпов роста инфляции в Дании с 3,1% в мае текущего года до 2,9% в июле и 2,6% по итогам августа. Определённый оптимизм вызывает то, что столь низких темпов роста уровня цен в Дании не было зафиксировано аж с ноября 2010г. При этом ещё в феврале предыдущего года прирост цен составлял порядка 1,9%, а в июне и вовсе не превышал 1,7%.
Практически аналогичная ситуация с затуханием инфляционного давления наблюдается в Португалии, которая стоит второй в очереди после Греции на объявление дефолта и привлечение экстренного финансирования со стороны ЕЦБ, МВФ и Еврокомиссии. По итогам августа годовые темпы роста цен составили порядка 2,9%, тогда как ещё в июле рост цен превышал 3,2%, а в апреле и вовсе превышал 4,1%. Безусловно, снижение ценового давления на промышленный сектор и доходы потребителей является крайне позитивным фактом. Однако инфляционное давление всё ещё остаётся на весьма высоком уровне и вкупе с охлаждением португальской экономики сдерживает рост реальных доход населения и реальной покупательной способности. Напомним, что ещё в феврале 2010г. темпы роста цен едва превышали отметку в 0,2% и были высоки риски дефляционного сжатия, в мае того же года составляли порядка 1,1%, а в декабре предыдущего года не поднимались выше 2,5%.
Азия и Океания
Судя по всему, охлаждение экономики, сжатие деловой активности и падение покупательной активности становятся характерными чертами современного этапа развития экономических процессов не только для наиболее развитых в экономическом отношении регионов мира (США, ЕС и Япония), но и для наиболее перспективных экономик. Прежде всего, речь идёт о так называемой группе БРИКС, которая мало того что сама по себе является крайне неоднородной в экономическом, социально-демографическом и научно-техническом плане, так ещё и расширенная посредством присоединения Южной Африки.
На этом фоне нельзя не отметить масштабное падение темпов роста выпуска продукции в промышленном секторе Индии с 8,8% в июне текущего года до менее чем 3,3% по итогам июля, что стало наихудшим значением данного индикатора за период с декабря 2010г. (1,6%). При этом настораживает даже не само сжатие деловой активности в промышленности, а тот факт, что охлаждение наблюдается на протяжении последних полутора лет.
Так, ещё в декабре кризисного 2009г. годовые темпы роста выпуска продукции и оказания услуг превышали отметку в 16,8%, в апреле 2010г. и вовсе достигали 17,6%, а в марте текущего года не опускались ниже 7,3%. Безусловно, беспрецедентно высокие темпы роста промышленности Индии в конце 2009г. во многом были обусловлены так называемым эффектом низкой базы и были связаны с отскоком после падения темпов роста промышленного производства до 0,2% в пике кризиса в феврале 2009г. Однако наблюдаемые темпы роста выпуска продукции и услуг в промышленном секторе Индии (3,3%) более чем в 3 раза ниже докризисных средних темпов промышленного производства (10-11%). Судя по всему, столь сильное и продолжительное снижение деловой активности в промышленности сигнализирует о том, что посктризисный рост оказался крайне неустойчивым и кратковременным. При этом сжатие совокупного спроса в США и Еврозоне при одновременном охлаждении экономической активности в КНР оказываются практически непреодолимыми препятствиями для экономики Индии.
Однако ещё хуже обстоят дела в секторе обрабатывающих производств, традиционно обеспечивающих развитие так называемого реального сектора экономики. В обрабатывающих отраслях, связанных с производством продукции для промежуточного и конечного потребления, наблюдается ещё более существенное сжатие деловой активности. Об этом свидетельствует, прежде всего, падение годовых темпов роста выпуска продукции в производительном секторе экономики с 10% в июне до 2,3% по итогам июля. При этом ещё в апреле предыдущего года годовые темпы роста превышали отметку в 19,4%, а в октябре того же года не опускались ниже 11,3%. Более чем 4-х кратное падение темпов роста производства в обрабатывающих отраслях за один месяц свидетельствует о том, что в экономике Индии формируются крайне негативные тенденции и недавний скачок производства, насколько можно судить, носил временный характер.
Некоторый оптимизм пришёл из Японии, в которой был опубликован отчёт по динамике индекса экспертной оценки деловых условий BSI в строительном секторе. Согласно последнему опросу, в 3-м кв. текущего года индекс деловых условий подскочил до 10,3 пунктов после падения до -23,3 пунктов в предыдущем кв. и -3,2 пунктов в 1-м кв. Столь существенное снижение оценки экономических условий во 2-м кв. было обусловлено крайне высокой неопределённостью относительно перспектив экономики и промышленного сектора Японии в связи с масштабными разрушениями мартовского цунами. При этом столь существенное падение данного индекса было зафиксировано в 1-м кв. кризисного 2009г., когда индикатор деловой активности в строительном секторе снижался до -66 пунктов. Однако, даже несмотря на резкий рост данного индикатора по итогам 3-го кв. текущего года, индекс оценки деловой активности всё ещё несколько ниже, чем в 3-м кв. 2010г. (13,3 пунктов) и в 4-м кв. 2009г. (13,2 пунктов).
Лучше ожиданий оказались цифры по динамике оптовых цен японских товаропроизводителей (CGPI), продемонстрировавших снижение цен производителей с 2,9% в июле до 2,6% по итогам августа. Однако рост цен товаропроизводителей всё ещё существенно выше своих прошлогодних значений. Напомним, что в декабре предыдущего года рост цен едва превышал 1,2%, а в апреле и январе того же года и вовсе наблюдалось снижение цен на 1,3% и 2,1% соответственно. Столь существенный рост отпускных цен японских компаний главным образом обусловлен не пресловутым оживлением экономической активности, спровоцированной ростом потребительских расходов и увеличением спроса на готовую продукцию.
Ключевым фактором ускоренного роста как цен производителей, так и потребительских цен стал импорт инфляции за счёт стремительного роста цен на импортируемые сырьевые товары. Таким образом, рост инфляции, судя по всему, не отражает рост деловой и потребительской активности (столь желаемой многими политиками и экономистами), а свидетельствует о росте издержек производства и потенциальном снижении корпоративных прибылей и рентабельности бизнеса.
Инвестиционная идея:
В условиях набирающего силу охлаждения глобальной экономики, сжатия деловой и потребительской активности, сокращения объёма капитальных вложений и выпуска продукции в промышленном секторе ключевых стран и регионов мира, наиболее грамотной стратегией поведения выглядит занятие выжидательной позиции. В краткосрочной перспективе вполне возможно колебание ключевых фондовых индикаторов как в сторону роста, так и в сторону понижения. Однако в среднесрочной перспективы всё более вероятным становится развитие событий по негативному сценарию. Вполне возможно, что уже в течение ближайшего полугода как мировая экономика, так и крупнейшие страны мира войдут во вторую фазу рецессии. В таком случае наиболее перспективным выглядит увеличение удельного веса защитных активов (золото, отчасти гонконгский доллар, норвежская крона и йена, краткосрочные государственные облигации и наиболее надёжные облигации корпоративного сектора с коротким сроком погашения) с временным сокращением вложений в рисковые активы.
http://analytic.ricom.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Настораживает то, с какой скоростью данное решение было принято и реализовано. Судя по всему, нежелание Юргена Штарка спасать периферийную часть Валютного Союза за счёт расширения бюджетных дефицитов Германии сыграло ключевую роль. При этом в «демократичной» и «просвещённой» Европе демократия и гласность достигли такого уровня, что все те, кто не согласен с позицией финансовой и политической элиты будут просто-напросто отсеяны и отодвинуты от центра принятия решений. А в случае необходимости, и вовсе покинут этот самый пьедестал. Другими словами, на наших с Вами глазах происходит узурпирование власти в ключевом наднациональном институте Еврозоны в руках группы лиц, обслуживающих, насколько можно судить, не национальные интересы своих стран, а интересы крупного финансового капитала. При этом совершенно не важно, что в ходе концентрации и централизации власти приходится пожертвовать позициями своих наиболее влиятельных членов.
Парадокс ситуации в том, что именно Германия наряду с Францией, Италией и странами Бенилюкса стояла у истоков создания Европейской Организации Угля и Стали(ЕОУС – 1951г.) и Евратома (1957г.), ставших предвестниками подписания Римского Договора (1957г.) и Маастрихтского Соглашения (1992г.). Другими словами, представители той страны, которые в наибольшей степени боролись за развитие интеграционных процессов в Старом Свете и стремились к равноправной интеграции на основе демократичных принципов, в конечном итоге пали жертвой закулисных войн и подковёрной борьбы. При этом абсолютно никакого отношения к отстаиванию интересов национальных государств эта борьба не имеет. Судя по всему, борьба транснационального капитала и глобальных элит с национальным капиталом и национально ориентированными элитами, являющаяся основной современного развития общества и экономики, входит в новую фазу обострения. И, к сожалению, глобальные элиты одерживают победу, что не сулит ничего хорошего для подавляющего большинства граждан не только Старой Европы, но и России и прочих государств.
На этом фоне происходит усиление неопределённости относительно перспектив разрешения долгового кризиса в Греции, которая является самым слабым звеном в рамках всей группы PIIGS. На выходных в СМИ как и водится «просочилась» информация о том, что немецкое правительство и крупные банки разрабатывают запасной план действий на случай объявления дефолта со стороны Греции. При этом всё настойчивее обсуждается «просочившееся» в СМИ намерение Греции выйти из зоны Валютного Союза и вернуть себе право контроля за эмиссией драхмы.
Другими словами, либо финансовый и политический истеблишмент ФРГ на самом деле пытается оказать давление на Еврокомиссию и еврочиновников, создавая крайне негативный новостной фон. Либо кто-то в самой верхушке ЕС пытается максимально сильно дестабилизировать обстановку с целью вынудить страны-«евро-банкроты» пойти на более жёсткие меры бюджетной экономии. При этом, как это всегда и происходит, сокращение бюджетных расходов коснётся прежде всего затрат на социальную, пенсионную, образовательную и медицинскую политику. Т.е. все те статьи, которые не связаны с обслуживанием долговых обязательств и удовлетворением требований кредиторов. А это уже привет из тех самых российских 90-х. Научно-технический и производственный потенциал Греции будут обменяны на мнимое оздоровление бюджетной сферы по лекалам МВФ. Как и полагается, Вашингтонский Консенсус, от которого все развитые страны уже давным-давно отказались и проводят активное расширение бюджетных расходов и долговой нагрузки, в очередной раз прописывается периферии мирового капитализма в качестве очередной панацеи.
США и Северная Америка
Наибольший интерес в Северной Америки вызвал отчёт института Ivey по динамике уровня деловой активности в промышленном секторе, продемонстрировавший незначительное увеличение предпринимательской уверенности канадских товаропроизводителей. Согласно последнему отчёту, по итогам августа текущего года индекс PMI подрос до 56,4 пунктов после просадки до 46,8 пунктов в июле. При этом ещё в марте текущего года данный индикатор деловой активности превышал отметку в 73,2 пунктов, а в июне не опускался ниже 68,2 пунктов, что является крайне высоким значением.
В целом же в промышленном секторе Канады наблюдается ухудшение ситуации с занятостью, о чём свидетельствует снижение данной компоненты сводного индекса с 61,9 пунктов весной текущего года до 55,8 пунктов в июле и менее чем 52,5 пунктов по итогам августа. Наиболее тяжёлая ситуация наблюдается в сфере поставок сырья и комплектующих, отражающей общую неопределённость канадских товаропроизводителей относительно дальнейших перспектив в производственной сфере. Об этом свидетельствует тот факт, что на протяжении последних 3-х лет (за исключение ноября 2010г.) данный компонент индекса PMI устойчиво находится ниже отметки 50 пунктов и по итогам августа едва превысил 45,6 пунктов.
Также настораживает крайне высокое значение компонента отпускных цен, свидетельствующее о перманентном повышении цен на готовую продукцию со стороны канадских компаний. По итогам августа данный компонент вырос до 64 пунктов, тогда как ещё в июне составлял порядка 61,1 пунктов, а в июле не превышал 62,2 пунктов. Наблюдаемый уровень ценовой компоненты индекс деловой активности в промышленности несколько ниже пиковых значений февраля текущего года (77,6 пунктов), однако намного выше 56-58 пунктов, наблюдавшихся в конце 2009г. и начале 2010г.
Насколько можно судить, столь позитивная динамика отпускных цен товаропроизводителей обусловлена возросшими издержками производства в связи с существенным ростом цен на товарно-сырьевые активы. Закономерным следствием увеличения себестоимости готовой продукции является увеличение отпускных цен на продукцию и повышение ценового давления на потребителей и экономику в целом.
Европа и PIIGS
В Европе по прежнему основное внимание приковано к развитию долгового кризиса в периферийных странах-членах Валютного Союза. При этом одновременно с нарастающей политической неопределённостью относительно предоставления помощи странам «евро-банкротам» наблюдается ускорение сжатия деловой активности. Нарастающее охлаждение экономики Еврозоны, масштабы и глубина которого всё в большей степени напоминают прецессионное сжатие, лишь усугубляет и без того крайне непростую ситуацию с долговым кризисом в PIIGS.
Надо сказать, что в целом начало текущей недели было весьма скудным на выход важных макроэкономических данных по Объединённой Европе. В числе более-менее значимых данных стоит отметить публикацию отчёта по динамике промышленного производства в Италии, которая несмотря на все заверения политического и финансового руководства Италии и Еврозоны никак не может справиться с сжатием деловой активности. Об этом в частности свидетельствует продолжение сокращения выпуска продукции в промышленном секторе, которое длится аж с августа 2010г. Так, если в августе предыдущего года темпы роста промышленного производства превышали планку в 9,5%, то уже в декабре 2010г. они опустились до 5,4%, в мае текущего года достигли 1,8%, а по итогам июля и вовсе ушли в зону отрицательных значений. В результате в июле 2011г. было зафиксировано снижение объёма выпуска продукции итальянскими товаропроизводителями и сферой услуг на 1,6%, что стало первым сжатием деловой активности в Италии за период с конца 2009г.
Несколько лучше обстоит ситуация с динамикой цен в ряде стран Еврозоны, что способствует некоторому снижению инфляционного давления на экономику и улучшению ситуации с покупательной способностью населения. Об этом свидетельствует снижение годовых темпов роста инфляции в Дании с 3,1% в мае текущего года до 2,9% в июле и 2,6% по итогам августа. Определённый оптимизм вызывает то, что столь низких темпов роста уровня цен в Дании не было зафиксировано аж с ноября 2010г. При этом ещё в феврале предыдущего года прирост цен составлял порядка 1,9%, а в июне и вовсе не превышал 1,7%.
Практически аналогичная ситуация с затуханием инфляционного давления наблюдается в Португалии, которая стоит второй в очереди после Греции на объявление дефолта и привлечение экстренного финансирования со стороны ЕЦБ, МВФ и Еврокомиссии. По итогам августа годовые темпы роста цен составили порядка 2,9%, тогда как ещё в июле рост цен превышал 3,2%, а в апреле и вовсе превышал 4,1%. Безусловно, снижение ценового давления на промышленный сектор и доходы потребителей является крайне позитивным фактом. Однако инфляционное давление всё ещё остаётся на весьма высоком уровне и вкупе с охлаждением португальской экономики сдерживает рост реальных доход населения и реальной покупательной способности. Напомним, что ещё в феврале 2010г. темпы роста цен едва превышали отметку в 0,2% и были высоки риски дефляционного сжатия, в мае того же года составляли порядка 1,1%, а в декабре предыдущего года не поднимались выше 2,5%.
Азия и Океания
Судя по всему, охлаждение экономики, сжатие деловой активности и падение покупательной активности становятся характерными чертами современного этапа развития экономических процессов не только для наиболее развитых в экономическом отношении регионов мира (США, ЕС и Япония), но и для наиболее перспективных экономик. Прежде всего, речь идёт о так называемой группе БРИКС, которая мало того что сама по себе является крайне неоднородной в экономическом, социально-демографическом и научно-техническом плане, так ещё и расширенная посредством присоединения Южной Африки.
На этом фоне нельзя не отметить масштабное падение темпов роста выпуска продукции в промышленном секторе Индии с 8,8% в июне текущего года до менее чем 3,3% по итогам июля, что стало наихудшим значением данного индикатора за период с декабря 2010г. (1,6%). При этом настораживает даже не само сжатие деловой активности в промышленности, а тот факт, что охлаждение наблюдается на протяжении последних полутора лет.
Так, ещё в декабре кризисного 2009г. годовые темпы роста выпуска продукции и оказания услуг превышали отметку в 16,8%, в апреле 2010г. и вовсе достигали 17,6%, а в марте текущего года не опускались ниже 7,3%. Безусловно, беспрецедентно высокие темпы роста промышленности Индии в конце 2009г. во многом были обусловлены так называемым эффектом низкой базы и были связаны с отскоком после падения темпов роста промышленного производства до 0,2% в пике кризиса в феврале 2009г. Однако наблюдаемые темпы роста выпуска продукции и услуг в промышленном секторе Индии (3,3%) более чем в 3 раза ниже докризисных средних темпов промышленного производства (10-11%). Судя по всему, столь сильное и продолжительное снижение деловой активности в промышленности сигнализирует о том, что посктризисный рост оказался крайне неустойчивым и кратковременным. При этом сжатие совокупного спроса в США и Еврозоне при одновременном охлаждении экономической активности в КНР оказываются практически непреодолимыми препятствиями для экономики Индии.
Однако ещё хуже обстоят дела в секторе обрабатывающих производств, традиционно обеспечивающих развитие так называемого реального сектора экономики. В обрабатывающих отраслях, связанных с производством продукции для промежуточного и конечного потребления, наблюдается ещё более существенное сжатие деловой активности. Об этом свидетельствует, прежде всего, падение годовых темпов роста выпуска продукции в производительном секторе экономики с 10% в июне до 2,3% по итогам июля. При этом ещё в апреле предыдущего года годовые темпы роста превышали отметку в 19,4%, а в октябре того же года не опускались ниже 11,3%. Более чем 4-х кратное падение темпов роста производства в обрабатывающих отраслях за один месяц свидетельствует о том, что в экономике Индии формируются крайне негативные тенденции и недавний скачок производства, насколько можно судить, носил временный характер.
Некоторый оптимизм пришёл из Японии, в которой был опубликован отчёт по динамике индекса экспертной оценки деловых условий BSI в строительном секторе. Согласно последнему опросу, в 3-м кв. текущего года индекс деловых условий подскочил до 10,3 пунктов после падения до -23,3 пунктов в предыдущем кв. и -3,2 пунктов в 1-м кв. Столь существенное снижение оценки экономических условий во 2-м кв. было обусловлено крайне высокой неопределённостью относительно перспектив экономики и промышленного сектора Японии в связи с масштабными разрушениями мартовского цунами. При этом столь существенное падение данного индекса было зафиксировано в 1-м кв. кризисного 2009г., когда индикатор деловой активности в строительном секторе снижался до -66 пунктов. Однако, даже несмотря на резкий рост данного индикатора по итогам 3-го кв. текущего года, индекс оценки деловой активности всё ещё несколько ниже, чем в 3-м кв. 2010г. (13,3 пунктов) и в 4-м кв. 2009г. (13,2 пунктов).
Лучше ожиданий оказались цифры по динамике оптовых цен японских товаропроизводителей (CGPI), продемонстрировавших снижение цен производителей с 2,9% в июле до 2,6% по итогам августа. Однако рост цен товаропроизводителей всё ещё существенно выше своих прошлогодних значений. Напомним, что в декабре предыдущего года рост цен едва превышал 1,2%, а в апреле и январе того же года и вовсе наблюдалось снижение цен на 1,3% и 2,1% соответственно. Столь существенный рост отпускных цен японских компаний главным образом обусловлен не пресловутым оживлением экономической активности, спровоцированной ростом потребительских расходов и увеличением спроса на готовую продукцию.
Ключевым фактором ускоренного роста как цен производителей, так и потребительских цен стал импорт инфляции за счёт стремительного роста цен на импортируемые сырьевые товары. Таким образом, рост инфляции, судя по всему, не отражает рост деловой и потребительской активности (столь желаемой многими политиками и экономистами), а свидетельствует о росте издержек производства и потенциальном снижении корпоративных прибылей и рентабельности бизнеса.
Инвестиционная идея:
В условиях набирающего силу охлаждения глобальной экономики, сжатия деловой и потребительской активности, сокращения объёма капитальных вложений и выпуска продукции в промышленном секторе ключевых стран и регионов мира, наиболее грамотной стратегией поведения выглядит занятие выжидательной позиции. В краткосрочной перспективе вполне возможно колебание ключевых фондовых индикаторов как в сторону роста, так и в сторону понижения. Однако в среднесрочной перспективы всё более вероятным становится развитие событий по негативному сценарию. Вполне возможно, что уже в течение ближайшего полугода как мировая экономика, так и крупнейшие страны мира войдут во вторую фазу рецессии. В таком случае наиболее перспективным выглядит увеличение удельного веса защитных активов (золото, отчасти гонконгский доллар, норвежская крона и йена, краткосрочные государственные облигации и наиболее надёжные облигации корпоративного сектора с коротким сроком погашения) с временным сокращением вложений в рисковые активы.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://analytic.ricom.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу