10 октября 2011 Риком-Траст Абелев Олег
Вышедшая статистика с рынка труда США оказалась на удивление позитивной: хотя уровень безработицы в стране в сентябре остался на уровне предыдущих двух месяцев – 9,1%, но число рабочих мест в экономике страны выросло по сравнению с августом на 103 тыс. Рынок же ожидал роста показателя всего на 60 тыс. Обрадовало и увеличение количество рабочих мест за август на 57 тыс., тогда как ранее сообщалось о том, что показатель не изменится относительно июля. Кто-то считает, что не все американские работодатели окончательно утратили доверия к экономике США, даже несмотря на опасения относительно возможности наступления новой рецессии, а кто-то считает, что рост показателя связан исключительно с включением в расчет 45 тыс. работников компании Verizon, которые вернулись с забастовки.
Видимо, состояние рынка труда так обрадовало участников рынка, что они даже не обратили внимания на действия международного агентство Moody's, которое снизило рейтинги по долговым обязательствам и депозитам 9 португальских банков с негативным прогнозом по большинству компаний. Агентство отметило увеличение рисков, связанных с вложениями банков в государственные облигации Португалии. На этом Moody’s не успокоилось, понизив рейтинги по долговым обязательствам и депозитам 12 британских финансовых компаний, среди которых оказались банки, ипотечные агентства и иные организации. По-видимому, опасения того, что британские власти неспроста увеличили финансовую поддержку банковскому сектору, несколько уменьшили прогнозируемость господдержки в долгосрочном периоде. Агентство Fitch взяло пример и понизило кредитные рейтинги Испании и Италии. Рейтинг Италии понижен на одну ступень, а Испании – сразу на две. Пригрозило агентство и возможным понижением рейтинга Португалии в IV квартале 2011-го года.
Пока не понятно, насколько глубоко все эти снижения рейтингов «тронули» участников рынка, поскольку это станет ясно только после обнародования плана преодоления долгового кризиса Европы путем стабилизации евро и принятием условий рекапитализации банков.
В ближайшее время будем наблюдать за решением вопроса предоставления очередного денежного транша для Греции и рекапитализации банковского сектора ЕС. Должна помочь рынку и массовая отчетность, стартующая к выходу в США на этой неделе. Ожидания пока позитивные
По итогам торгов пятницы индекс ММВБ вырос на 2,51% до уровня в 1 351,42 пунктов, индекс РТС прибавил 3,16% до уровня в 1 311,91 пунктов. Объем торгов акциями на ММВБ составил 68,43 млрд. руб., общий объем торгов на всех рынках РТС достиг 224 млрд. руб., из которых объем торгов акциями в RTS Standard по итогам дня составил 10,8 млрд. руб.
Торги в пятницу сопровождались на российском рынке весьма уверенным ростом в свете наблюдавшегося оптимизма по поводу того, что в Европе все-таки власти пытаются предпринимать какие-то шаги с целью стабилизировать ситуацию монетарными методами, не иссякает, да и американский рынок в четверг смог уже третий день подряд подрасти – индекс S&P вырос выше важной отметки в 1160 пунктов. Активно покупали бумаги и после того, как в МВФ заявили о том, что ЕЦБ имеет возможность для понижения базовой учетной ставки. Поскольку на своем последнем заседании ЕЦБ ставку не понизил, теперь все участники рынка ждут этого от регулятора по итогам ноябрьского заседания регулятора. Добавило масла в огонь и рейтинговое агентство Moody's, которое понизило рейтинги 12 британских банков после завершения анализа вероятности систематической поддержки этих кредитных организаций со стороны правительства Великобритании. Агентство боится, что правительство в тяжелых условиях бросит банки без поддержки. Подбодрили рынок и данные по безработице в США – показатель которой в сентябре остался на уровне 9,1%, а число созданных рабочих мест в несельскохозяйственном секторе в 1,5 раза превысило прогноз.
На нефтяных рынках фьючерсы в пятницу завершили день с повышением, поскольку улучшение ситуации на рынке труда США настолько обрадовало инвесторов, что те забыли о снижении рейтинга двух экономик Европы – Испании и Италии.
Цены на нефть также выросли и после того, как Министерство труда США сообщило, что число рабочих мест вне сельского хозяйства США в сентябре выросло на 103 000, причем в частном секторе было создано 137 000 рабочих мест. Согласно прогнозу экономистов, общее число рабочих мест должно было вырасти на 60 000. Хотя этого роста было недостаточно, чтобы снизить уровень безработицы с 9,1%, он дал участникам рынка некоторую надежду на то, что наблюдавшийся летом экономический спад демонстрирует некоторые признаки ослабления.
Хотя данные по рабочим местам были выше прогноза, тем не менее, этого было недостаточно для того, чтобы повлиять на уровень безработицы. Все равно часть завоеванных в начале сессии позиций была утрачена, поскольку внимание инвесторов переключилось на кризис в Европе. Агентство Fitch в пятницу понизило рейтинги Италии и Испании. По словам агентства, понижение рейтинга Италии отражает суверенный риск страны на фоне усиления европейского долгового кризиса.
Снижались цены на нефть в последнее время и на фоне опасений относительно ситуации в Европе, поскольку инвесторы не желали инвестировать в любые активы, спрос на которые может начать падать при замедлении мировой экономики. Котировки фьючерсов на нефть во вторник упали ниже отметки в $75 за баррель, до самого низкого уровня более чем за год, но потом продемонстрировали рост в течение трех дней подряд.
Хорошую службу рынку нефти сослужили действия агентства Fitch, которые переключили внимание некоторых инвесторов европейских проблем. Опасения относительно Греции по-прежнему широко распространены. Страна ведет переговоры с представителями Международного валютного фонда, Еврокомиссии и Европейского центрального банка после нескольких недель заседаний, посвященных новым мерам строгой экономии, которые должна принять Греция в обмен на новую помощь.
По итогам торгов на Нью-йоркской товарной бирже котировки ноябрьских фьючерсов WTI на малосернистую нефть выросли на 0,5% до уровня в $82,98 за баррель.
На американском рынке торги завершились снижением индексов на фоне понижения суверенных кредитных рейтингов Италии и Испании международным рейтинговым агентством Fitch на одну ступень до "A+" с "AA-" и на две ступени - до "AA-" с "AA+" соответственно. Рейтинговые действия по отношению к обеим странам были предприняты на фоне усугубления кризиса суверенных долгов в зоне единой европейской валюты.
Пессимизм инвесторов сдерживала позитивная внутренняя макроэкономическая статистика США, где уровень безработицы в сентябре не изменился по сравнению с августом – 9,1%, при этом число рабочих мест в несельскохозяйственных отраслях экономики увеличилось на 103 тысячи, что оказалось значительно лучше прогноза в 50 тысяч. Экономическая статистика на неделе вообще оказалась гораздо лучше прогнозов, но инвесторы ее проигнорировали, поскольку все внимание сейчас сосредоточено на Греции, однако сам факт того, что экономика далека от рецессии, поддерживает рынки.
К закрытию торгов индекс Dow Jones снизился на 0,18% до уровня в 11 103,12 пунктов, индекс широкого рынка S&P 500 просел на 0,82% до уровня в 1 155,46 пунктов, индекс Nasdaq просел по итогам пятницы на 1,10% до 2 479,35 пунктов.
Теперь к российскому рынку акций:
1. В нефтяном секторе бумаги немного росли в свете того, что с уровня закрытия предшествовавшей сессии ММВБ цены на нефть прибавили около 3%. Высоким спросом бумаги не пользовались, поскольку игроки пока не верят в то, что цены на нефть быстро вернутся к уровням выше $110 или даже $120 за баррель по марке Brent, и не торопятся покупать не особенно подешевевшие бумаги. Позитивные корпоративные новости не позволили приросту котировок сравниться с индексом ММВБ. Член совета директоров ЛУКОЙЛа Сергей Михайлов увеличил свою долю в капитале компании, после чего бумаги ЛУКОЙЛа ограничились приростом на 1,61%. Газпром нефть увеличила на 100 млн. т извлекаемые запасы нефти и на 175 млрд. куб. м газа, а капитализация компании поднялась только на 0,56%. Не порадовали ростом бумаги Газпрома (+0,52%), который получил лицензию на Ковыктинское месторождение.
2. В металлургическом секторе бумаги росли в свете агрессивных покупок инвесторов сильно подешевевших за год бумаг благодаря изменившейся конъюнктуре – снижению курса доллара, росту цен на сырье и на металлы. Как долго продержится позитив на рынке неясно, но понятно, что бумаги достаточно привлекательны металлургии по сравнению с остальными секторами на российском фондовом рынке. По итогам дня НЛМК вырос на 10,93%, Северсталь – на 9,71%, ММК – на 6,9%, Мечел – на 5,75%, Белон – на 8,45%. Не пользовалась спросом бумаги ГМК (+1,46%), поскольку идея скупать акции на рынке и предъявить их потом на выкуп на 50% дороже рынка в последние дни «выдохлась».
3. В химическом секторе прояснилась ситуация с бурно росшим в последние дни на повышенных объемах торгов Уралкалием, когда компания объявила о намерении провести обратный выкуп акций на сумму до $2,5 млрд., благодаря которому планируется поддержать капитализацию производителя. В пятницу котировки компании подскочили на 6,96%. Теперь компания стоит всего на 20% дешевле, чем на максимуме 2011-го года, что оказалось не таким уж и большим дисконтом в сравнении с другими секторами.
ПРОГНОЗ: Сегодня мы ожидаем легкого роста в связи с появившимися для этого причинами – праздника в США, началом выхода сезона отчетов, по которым многие инвестдома прогнозируют рост прибыли.
Рекомендации по бумагам
ОАО "Уралкалий"
В пятницу совет директоров Уралкалия принял решение по одобрению программы выкупа акций на открытом рынке на общую сумму до $2,5 млрд. Финансирование программы будет осуществляться за счет привлечения кредита от Сбербанка на сумму в $2 млрд. Срок действия программы составляет один год - до октября 2012 года. Выкуп будет производить 100%-я «дочерняя» компания Уралкалия, а после выкупа выкупленные акции планируется аннулировать.
Сумма выкупа в $2,5 млрд. соответствует 67 млн. ГДР по текущим ценам, что составляет примерно 30% от доли акций компании в свободном обращении. Мы считаем, что Уралкалий сможет аккумулировать необходимую сумму благодаря устойчивому финансовому положению компании: чистый долг составлял $2,1 млрд. на середину 2011 года, EBITDA по итогам года должна составить $2,5 млрд., а с учетом растущих цен на хлористый калий в будущем году она должна быть около $3,7 млрд.
Понятно, что основной целью объявленной программы выкупа является поддержка цены акций на столь неустойчивом внутреннем рынке. Напомним, что покупка Уралкалия в прошлом году Сулейманом Керимовым состоялась по цене $23,8 за акцию, поэтому во избежание фиксации убытков акционеры компании заинтересованы в поддержании высокой цены акций. Если котировки будут и дальше терять в стоимости, то выкуп состоится, в противном случае зарезервированные под выкуп средства пойдут на другие цели.
Выкуп окажет поддержку цене акций в ближайшее время, но только в краткосрочной перспективе, поскольку на более продолжительный срок трата средств на выкуп увеличит долговую нагрузку компании, что негативно может отразиться на объемах поставок для поддержания цены.
Сейчас уровень долговой нагрузки Уралкалия сомнений не вызывает, но вследствие траты всей зарезервированной суммы на выкуп он может ухудшиться и нарушить структуру предложения на рынке калийных удобрений, поскольку компания будет вынуждена реализовывать свою продукцию по заниженным ценам.
Цена: 230,7
Цель: 318
Рекомендация: Держать
ОАО "Татнефть"
Компания Татнефть вчера опубликовала результаты деятельности за I полугодие 2011 года по US GAAP, согласно которым деятельность компании можно признать позитивными. Чистая прибыль компании благодаря высоким ценам на нефть выросла в 2,5 раза до уровня в 39,47 млрд. руб. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Рост чистой прибыли мог быть и больше, но существенно выросли затраты на выплату налогов, в том числе по причине роста экспортной пошлины и НДПИ. Мировой рост цен на нефть привел к тому, что в первом полугодии ставка НДПИ поднялась на 46%, а ставка экспортной пошлины на нефть — на 45%. Общие расходы компании за отчетный период увеличились на 31,7% в сравнении с аналогичным периодом прошлого года, составив 246,3 млрд. руб.
Выручка Татнефти выросла на 37% до уровня в 294 млрд. руб., EBITDA в I полугодии оказался на уровне 58,5 млрд. руб. увеличившись по сравнению с прошлым годом почти на 97%. Активы компании выросли не сильно; рост с начала года составил всего 4%. Выручка могла увеличиться и сильнее, но ситуация в Ливии не лучшим образом отразилась на финансовых результатах. Добыча на объектах Ливии была остановлена в марте 2011 года, а Татнефть владеет активами в Ливии на сумму более 5 млрд. руб.
Стоит выделить и данные по уровням добычи нефти: в I полугодии 2011 года добыча выросла только на 0,3 % по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 12,98 млн. тонн из-за крайне слабого бурения и того факта, что большая часть месторождений компании находится в последних стадиях разработки. Расходы на добычу нефти при этом увеличились на 15% до 175,5 руб. за баррель, что настораживает.
Тем не менее, мы позитивно оцениваем результаты отчетности, поскольку компания, несмотря на рост затрат, сохраняет уровень добычи благодаря введению большого количества технологий в области повышения нефтеотдачи. Дополнительную поддержку акциям Татнефти оказывает и высокая для российского рынка дивидендная доходность – по итогам 2010 года она по обычным и привилегированным акциям компании составила 3% и 5% соответственно.
Цена: 133,3
Цель: 184
Рекомендация: Держать
/Компиляция. 10 октября. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://analytic.ricom.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба