31 октября 2011 Альпари Сусин Егор
На неделе со 24 октября по 30 октября вышли следующие основные макроэкономические показатели:
Напряженность на финансовых рынках сохраняется, основным фактором для рынков оставалась ситуация в Европе. В Азиатском регионе основное внимание было приковано к экономической отчетности из Японии, которая кране разочаровывала своими данными, в то же время, рост деловой активности зафиксировал Китай. Японская отчетность выходила очень негативно, промышленное производство в сентябре неожиданно сократилось на 4%, так и не сумев восстановиться после землетрясения. Объемы производства были на 8.2% ниже февральского уровня и на 18.4% ниже докризисных максимумов.
Баланс внешней торговли вернулся у нулевому уровню, экспорт за последний год вырос на 2.4%, импорт прибавил 12.1%, отчасти улучшение произошло за счет снижения цен на импортные ресурсы. Розничные продажи упали за сентябрь на 1.5%, годовое падение составило 1.2%, причем продажи крупных торговых сетей упали за год на 3.6%. Потребительские расходы за последний год сократились на 1.9%, располагаемые доходы домохозяйств сократились за год на 1.4%. Инфляция в Японии по-прежнему не наблюдается, наоборот усиливаются дефляционные риски. Уровень безработицы по официальным данным снизился до 4.1%, но показатель совершенно не отражает ситуацию на рынке труда, потому как занятость сокращается и с февраля занятых стало на 560 тыс. меньше, а рабочая сила сократилась на 970 тыс. человек. Сентябрьские данные сигнализируют о резком ухудшении ситуации в японской экономике. На это отреагировал и Банк Японии, хотя ставки были оставлены без изменений (снижать их дальше просто некуда), Центробанк расширяет объемы покупки активов ещё на ¥5 трлн., до ¥20 трлн. (около $260 млрд.). Дополнительно шли массированные вербальные интервенции, но они так и не смогли остановить рост йены, которая на неделе достигла новых максимумов против доллара.
Британцы опубликовали уточненный отчет по текущему счету платежного баланса, дефицит текущего счет бы достаточно скромным и составил £2 млрд., помог рост внешних доходов и некоторое сокращение дефицита торговли. Достаточно плохо вышли данные по ипотечному кредитованию, количество одобренных заявок на ипотеку по данным Британской банковской Ассоциации сократилось до 33.1 тыс. - показатель снова начал снижаться. Индекс заказов в промышленности упал до минимального за год уровня, зато немного подрос индекс продаж, хотя и остался в области отрицательных значений. Крайне плохо вышли данные по потребительским настроениям, которые упали до минимального уровня с февраля 2009 года, когда кризис был в самом разгаре. Глава Банка Англии снова оправдывался за решение расширить покупки активов на фоне рекордной за два десятилетия инфляции, при этом, заявил, что никаких гарантий улучшения в секторе кредитования после новой программы активов не гарантируется. Глава Центробанка указал на то, что европейский долговой кризис повлиял на принятые решения и снова обещал снижение инфляции, но не исключил расширения объемов покупок активов. Фунт на неделе продолжал восстанавливаться, но драйвером были не внутренние новости, а события в Еврозоне.
Ситуация в европейской экономике выглядит все мрачнее, но в центре событий оставалась ситуация на долговом рынке. Предварительные отчеты по деловой активности за октябрь вышли крайне разочаровывающе. Деловая активность в производственном секторе Германии упала до минимального уровня с лета 2009 года 48.9. В целом по еврозоне деловая активность в промышленности упала также до минимумов с лета 2009 года, индекс достиг отметки 47.3, что говорит о крайне высоких рисках рецессии. Индекс деловой климата упал до минимального уровня с осени 2009 года. Несмотря на такую динамику деловой активности заказы в промышленности выросли за сентябрь на 1.9%, после падения месяцем ранее на 1.6%. Розничные продажи в Италии не изменились, потребительские расходы во Франции зафиксировали снижение на 0.5% за месяц. Импортные цены в Германии выросли за сентябрь на 0.6%, годовой прирост цен ускорился до 6.9%. Потребительские цены после скачка в сентябре стабилизировались, за месяц они не изменились, а годовой прирост замедлился до 2.5%. Инфляционное давление пока сохраняется, хотя есть признаки замедления роста цен. Настроения в промышленности ухудшились, настроения потребителей тоже снижались в октябре. Продолжают ускоряться темпы роста денежной массы М3, за год она выросла на 3.1% - максимальные уровни с лета 2009 года, причем в последние пару месяцев рост резко ускорился. ЕЦБ достаточно пристально следит именно за динамикой денежной массы и ускорение темпов её роста будет ограничивать возможности монетарного стимулирования. Центробанк на неделе провел сразу два аукциона по предоставлению ликвидности на длительные сроки, на год и три месяца было взято кредитов в сумме €101.5 млрд., активизировалась скупка облигаций, но серьёзного эффекта она не дала.
Все внимание было, конечно, приковано к саммиту ЕС на котором должны били принять антикризисные решения. Впервые саммит продолжался 4 дня, решения на повестке стояли очень сложные. В процессе обсуждений Саркози так надоели поучения премьера Великобритании, что он посоветовал Кэмерону заткнуться. Поиздевались и над Берлускони, на вопрос о том сможет ли Италия решить свои проблемы Саркози и Меркель устроили клоунаду. Итальянский глава, конечно, не мог не ответить, в ответ на воскресные усмешки со стороны глав Франции и Германии, он в понедельник выдвинул на должность главы Банка Италии зама Марио Драги. Хотя до этого были договоренности, что Драги станет главой ЕЦБ, в обмен на это другой итальянец в ЕЦБ Бини Смаги уйдет на должность главы Банка Италии, освободив место для представителя Франции в ЕЦБ. Действия Берлускони привели к тому, что Бинни Смаги теперь отказывается уходить из ЕЦБ, а французы угрожают заблокировать назначение главой ЕЦБ итальянца Марио Драги, который вступает в должность 1 ноября. Несмотря на кипевшие страсти европейцы все же смогли принять рамочные антикризисные решения, первая реакция на которой была крайне позитивной: европейская валюта резко выросла, фондовые рынки тоже. Предполагается, что европейский стабфонд будет расширен до €1 трлн., но вклад стран в фонд не увеличатся, подобный эффект будет достигнут за счет увеличения кредитного плеча фонда. Долгосрочно это создает пирамиду, но сейчас подобное решение воспринимается позитивно. Второй важный момент - это решение о списании 50% долга Греции частными кредиторами, договоренность о "добровольном" списании сопровождалась угрозами того, что иначе придется списать все 100%, фарс это добровольности всем понятен, но формально подобное решение фактически не будет событием для рынка CDS. Это означает, что нет страхового случая и покупатели страховок от дефолта Греции возмещений не получат, такая ситуация подрывает рынок дефолтных свопов, никто теперь не гарантирует, что страховка от дефолта будет работать, по крайней мере в Европе. Подобный расклад позволяет говорить о том, что теперь ставки по европейским суверенным долгам будут долго оставаться высокими. Банки-кредиторы должны будут докапитализироваться, при этом, пока не нарастят капитал будут ограничены в выплате дивидендов и бонусов. Фактически банки заставили списать долги и их же за это накажут. Стоит также учитывать тот простой момент, что около €50 млрд. должны будут списать греческие банки и фонды, взять эти деньги им просто негде, по сути они могут быть национализированы и отвечать за них будет все та же Греция, что снизит эффект от программы списания долга. Несмотря на огромное количество остающихся без ответа вопросов, рынки все же позитивно отреагировали, потому как еврочиновники все же смогли найти в себе силы договориться. Но ставки по европейским долга это решение не остановило, наоборот, доходности итальянских облигаций снова растут и взлетели выше 6% годовых по десятилетним облигациям, даже на фоне активных интервенций ЕЦБ. Имея пример Греции перед глазами (инвесторов просто "кинули"), не имея уверенности в возможности застраховать свои вложения от дефолта, инвесторы будут требовать более высоких ставок по займам, а это будет давить на бюджеты таких стран как Италия. Хотя сами механизмы реализации принятых решений пока не ясны, потому все ещё впереди, нынешняя реакция рынка скорее эмоциональна. Хотя есть в текущей ситуации и фактор китайской диверсификации, китайцы на неделе заявили о том, что основной валютой диверсификации их резервов остается евро, сокращение вложений в долги США продолжается, что оказывает дополнительную поддержку европейской валюте. Европейская валюта на фоне принятых решений резко выросла, но этот рост будет носить краткосрочный характер.
В отличие от Еврозоны и Японии экономическая отчетность из США была не столь негативна, хотя серьёзного позитива не было и здесь. Индекс деловой активности Ричмонда в октябре остался неизменным, не оправдав надежд на рост показателя. Настроения потребителей по данным Мичиганского университета в октябре выросли до максимума за три месяца 60.9, но потребительское доверие по данным Conference Board рухнуло до минимальных уровней с апреля 2009 года. Неприятным моментом является падение индекса оценки текущей ситуации с 33.3 до 26.3 – минимум с декабря прошлого года. Ожидания потребителей провалились до минимумов с марта 2009 года. Американцы все ещё позитивно настроены (ожидания превышают оценку текущей ситуации), но позитив этот значительно снизился.
Заказы на товары длительного пользования за сентябрь снизились на 0.8%, без учета транспортных средств наблюдался рост на 1.7%. Заявки на пособия по безработице меняются незначительно и продолжают держаться вблизи отметки 400 тыс., что не позволяет говорить об улучшении ситуации на рынке труда. Стоимость рабочей силы 3 квартале росла на 0.3% - в 2.5 раза медленнее инфляции. Годовой прирост стоимости рабочей силы составил 2.0%, что вдвое медленнее темпы роста потребительских цен. На рынке жилья ситуация пока остается скорее негативной, цены на дома по данным FHFA снизились за сентябрь на 0.1%, годовое снижение составило 4.0%, по данным S&P/Case-Shiller цены в августе снизились на 0.1%, годовое падение составило 3.8%. Опережающий индикатор подписанных договоров по продаже жилья в сентябре снизился на 4.6% после падения в августе на 1.2%, что указывает на негативную динамику вторичного рынка. На таком фоне относительно неплохо вышел отчет по продажам на первичном рынке жилья, которые выросли на 5.7% за месяц, до 313 тыс. домов в год, но оказались на 0.9% ниже уровня сентября прошлого года. Показатель продолжает колебаться в диапазоне 280-330 тыс., что в 4 раза меньше уровней активности на пиках в середине 2005 года, рынок продолжает утаптывать дно, запасы на вторичном рынке все ещё значительные. Рост продаж произошел был обусловлен активизацией спроса на дешевые дома в ценовой категории $150-200 тыс., причем улучшение было в секторе пока ещё не начатого строительства. Это говорит о спросе дешевом сегменте, медианная цена покупки нового дома за последний год снизилась на 10.4%, с учетом инфляции цены упали на 13.7% за год и зафиксировали минимальные уровни с 1997 года. Рынок жилья все ещё пытается найти дно, но цены остаются под давлением, даже несмотря на рекордно низкие ставки по ипотеке.
Большое внимание было приковано к данным по ВВП за третий квартал, данные предварительные и будут ещё пересматриваться. Американская экономика выросла в третьем квартале по предварительным данным на 0.6% (2.5% в годовом исчислении), прирост относительно третьего квартала прошлого года составил 1.6%, как и во втором квартале. Данные за второй квартал не пересматривали. Номинальный ВВП вырос на 1.2% за квартал и 4.1% за год. Дефлятор ВВП составил 2.5%. Основной прирост экономики обеспечили потребительские расходы, которые выросли на 0.6% за квартал (2.4% в годовом исчислении), основной рост потребления был обусловлен ростом в секторе услуг. Около трети всего прироста потребления было обусловлено расходами на медицину, которые носят скорее вынужденный характер на фоне урезания бюджетных расходов в этом секторе. Доходы американцев в сентябре выросли на скромные 0.1%, ровно с таким же понижением пересмотрели данные прошлых периодов. Годовой прирост доходов составил 4.4% в номинальном выражении. Располагаемые доходы выросли за сентябрь на 0.1%, а годовой прирост составил 3.2%. Учитывая тот простой факт, что цены даже официально выросли на 0.2% за месяц и 2.9% за год, реальные доходы продолжали снижаться и в сентябре. За последний год реальные располагаемые доходы выросли всего на 0.2%. Реальные располагаемые доходы на душу населения падают уже по сути 7 месяцев, в сентябре они сократились ещё на 0.1%, а сокращение за год составило 0.5%. Реальные располагаемые доходы на душу населения упали до минимального уровня с апреля 2010 года. Причем за квартал реальные располагаемые доходы на душу населения сокращались темпом 2.5% в годовом исчислении. Американцы беднеют, но расходы их растут, по официальным данным в сентябре потребительские расходы выросли на 0.6%, а за год выросли на 5.3%, в реальном выражении рост был 0.5% за месяц и 2.2% за год. В итоге норма сбережений американцев упала до минимального уровня с декабря 2007 года и составила 3.6% от располагаемых доходов.
Продолжаются разговоры о возможности скупки со стороны ФРС ипотечных облигаций, но пока процесс этот не имеет достаточной поддержки. Само обсуждение данного вопроса оказывает давление на американскую валюту, дополнительная эмиссия может заставить рынки избавляться от американских долгов. На неделе снова возобновился процесс распродажи американских гособлигаций иностранными Центробанками, их портфель за неделю сократился на $19.1 млрд., что стало вторым по величине сокращением за последние длительное время. Всего за 8 недель иностранные Центробанки по данным ФРС сократили свой портфель трежерис на рекордные за всю историю $82.5 млрд. Отчасти это может быть связано и с проводимой операцией "Твист", ФРС выталкивает деньги в краткосрочные активы, но доходность итак отрицательна, что просто заставляет уходить инвесторов из американского госдолга. В результате ставки по десятилетним гособлигациям США выдали максимальное значение с августа текущего года и закрыли неделю на уровне 2.34% годовых. Хотя отчасти такая динамика обусловлено оптимизмом на фоне новостей из Европы, доллар резко снизился на неделе, пробив краткосрочные поддержки. Цены на ресурсы резко подскочили, что снова может повысить инфляционное давление.
На неделе выйдут следующие наиболее значимые экономические показатели:
Рынкам предстоит очень насыщенная неделя, в завершение которой состоится саммит глав государств Большой Двадцатки. Япония в понедельник опубликует данные по деловой активности в обрабатывающей промышленности, показатель обещает оставаться в зоне спада активности. Более интересным будет отчет по деловой активности в Китае за октябрь, который будет опубликован во вторник, есть надежды на некоторую активизацию и рост показателя. Во вторник также будут опубликованы протоколы заседания Банка Японии по ставкам, на котором было решено расширить программу выкупа активов ещё на ¥5 трлн., учитывая рост йены – не исключены новые угрозы интервенций, хотя на реальные действия власти пока не решаются. Азиатские новости не будут находиться в центре внимания, есть риски продолжения роста японской валюты, при этом, в преддверии саммита G20 власти вряд ли решаться на массированные интервенции, но уже в ближайшее время им придется что-то противопоставить росту йены.
Британцы начнут неделю с публикации данных по ипотечному кредитованию в понедельник, данные Британской банковской ассоциации указываю на ухудшение в данном секторе, есть риск выхода отчетов хуже ожиданий, но сильного влияния на рынок это оказать не должно. Основные новости из Великобритании будут выходить во вторник когда опубликуют отчет по ВВП за третий квартал и данные по деловой активности в производственном. Учитывая тенденции в промышленности есть риски снижения активности в октябре, хотя сектор итак остается крайне слабым, потому сильных колебаний показателя не ожидается. Значительно более интересны будут данные по ВВП за 3 квартал, ожидания выглядят завышенными, розничный сектор и промышленность в третьем квартале выглядели крайне слабо. Но есть и позитивные данные - сокращение дефицита внешней торговли может поддержать показатель ВВП, но вряд ли рост оправдает ожидания. В среду и четверг выйдут отчеты по деловой активности в строительном секторе и секторе услуг. Ожидания по показателя умеренно-негативные, есть риски выхода данных ниже прогнозов на фоне высокой инфляции и слабого спроса. В целом фунт показывал неплохую динамику за последние недели, но это было обусловлено в основном внешними факторами нестабильности в Европе и сигналами монетарного смягчения из США, но для дальнейшего роста уже нужны и внутренние драйверы.
Европа начнет неделю в понедельник опубликует серию отчетов по экономике. Будет опубликован отчет по динамике розничных продаж в Германии, есть шансы на рост показателя после провала в августе. Более интересны будут данные по инфляции и безработице в Еврозоне. За сентябрь инфляция резко подскочила до 3.0% в годовом исчислении, дальнейший рост показателя может оказать давление на политику ЕЦБ и заставить Центробанк действовать агрессивнее. На рынке труда Еврозоны никаких позитивных тенденций пока не наблюдается, уже почти два года уровень безработицы держится вблизи 10%, нет никаких предпосылок к тому, что ситуация может улучшиться, наоборот, есть риски ухудшения динамики на фоне резкого замедления экономического роста и рисков рецессии. В среду свой отчет по безработице опубликует Германия, здесь пока все очень неплохо. Также опубликуют окончательные данные по деловой активности в промышленности Еврозоны, здесь все очень негативно, показатель держится ниже 50 третий месяц подряд и продолжает снижаться, что указывает на риски рецессии. В четверг свое решение по ставкам опубликует ЕЦБ, это первое заседание после которого пресс-конференцию должен будет вести новый глава ЕЦБ итальянец Марио Драги. Учитывая тот факт, что опыта ведения подобных пресс-конференций не много, могут быть сюрпризы и неожиданные ответы на вопросы. Решение ЕЦБ по ставке вряд ли преподнесет серьёзные сюрпризы, решиться на снижение ставок сейчас будет сложно, а все основные инструменты вливания ликвидности уже задействованы. Стоит обратить внимание на заявления по программе выкупа гособлигаций, потому как пока эта программа не приносит желаемого результата, но несет риски для баланса ЕЦБ. Закрывать неделю в пятницу будут отчеты по динамике производственных цен в Еврозоне и производственным заказам в Германии. Цены, видимо, продолжали расти, хотя темпы роста замедлялись. Заказы в Германии снижаются два месяца подряд, потому есть надежды на некоторую стабилизацию и даже небольшой рост, падение третий месяц подряд было бы крайне негативным сигналом для немецкой промышленности. После ралли на прошлой неделе, которое было обусловлено скорее эмоциональной реакцией рынков на решения Евросаммита европейская валюта может скорректироваться на волне уже более прагматичной оценки принятых решений.
США начнет неделю с публикации в понедельник данных по деловой активности Чикаго, показатель резко вырос в сентябре, но есть риски ухудшения динамики в текущем месяце на фоне ухудшения настроений. Во вторник публикуется общенациональный индекс деловой активности в промышленности, учитывая динамику региональных показателей, есть шансы на рост показателя, хотя значительных изменений ждать все же не стоит, позитив последних недель может и не оправдаться. Более интересной будет среда, которая начнется с публикации отчета по занятости в частном секторе США от ADP, предварительные данные указывают на то, что рост не будет сильно отличаться от сентябрьских данных. Ключевым событием дня станет заседание по процентным ставкам ФРС и последующая пресс-конференция Б.Бернанке. Разговоры представителей Федеральных резервных банков о возможности выкупа ипотечных бумаг пока не имеют официальных подтверждений со стороны Комитета по операциям на открытых рынках. Если такие подтверждения начнут поступать и о возможности выкупа ипотечных облигаций будет заявлено на пресс-конференции Б.Бернанке - то отношение к доллару может ухудшиться, т.к. вмешательство будет предполагать новую эмиссию. В то же время, ФРС сейчас не может обосновать необходимость подобных действий, инфляция остается высокой, экономическая динамика несколько улучшилась, в такой ситуации объявлять о новом монетарном стимуле будет сложно. Но рынок уже начал закладываться на возможность скупки ипотечных облигаций и отсутствие сигналов о новой программе может быть воспринято очень неоднозначно, спровоцировав резкое укрепление доллара. Видимо, ФРС постарается занять умеренную позицию, не исключив новые покупки, но и не указав на их возможность сейчас. В четверг публикуются отчеты по деловой активности в секторе услуг, заявкам на пособия по безработице и промышленным заказам. Последние два отчета вряд ли принесут какие-то существенные изменения, а вот данные по деловой активности могут быть интересны, не исключено снижение показателя, в то время, как рынки ждут небольшого роста. В этот же день начинается саммит Большой Двадцатки, от которого ждут решений, но конкретика бывает крайне редко. Данный саммит будет проходит на фоне сильного давления со стороны США на Китай, проблем у Японии с ростом йены и сохранения напряженности на европейском долговом рынке. Могут быть достаточно неожиданные заявления, которые окажет влияние на рынки. В пятницу США публикует отчет по занятости за октябрь, сильных изменений никто не ждет, есть риски небольшого роста безработицы, но вряд ли будут какие-то сюрпризы, ничто не указывает на сильные изменения показателей рынка труда в октябре. Закрывать неделю будет саммит G20, не исключено, что итоговое коммюнике будет публиковаться уже после закрытия рынков. Сам саммит будет проходить в Каннах, сторонники движения "Оккупируй Уолл-Стрит" уже заявили, что намерены проводить массовые акции протеста в преддверии заседания глав государств Двадцатки, требуя введения налога на финансовые операции. Заявления на саммите могут провоцировать резкие колебания на финансовых рынках, хотя ждать прорывных решений от него не приходится.
https://alpari.com/ru (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Напряженность на финансовых рынках сохраняется, основным фактором для рынков оставалась ситуация в Европе. В Азиатском регионе основное внимание было приковано к экономической отчетности из Японии, которая кране разочаровывала своими данными, в то же время, рост деловой активности зафиксировал Китай. Японская отчетность выходила очень негативно, промышленное производство в сентябре неожиданно сократилось на 4%, так и не сумев восстановиться после землетрясения. Объемы производства были на 8.2% ниже февральского уровня и на 18.4% ниже докризисных максимумов.
Баланс внешней торговли вернулся у нулевому уровню, экспорт за последний год вырос на 2.4%, импорт прибавил 12.1%, отчасти улучшение произошло за счет снижения цен на импортные ресурсы. Розничные продажи упали за сентябрь на 1.5%, годовое падение составило 1.2%, причем продажи крупных торговых сетей упали за год на 3.6%. Потребительские расходы за последний год сократились на 1.9%, располагаемые доходы домохозяйств сократились за год на 1.4%. Инфляция в Японии по-прежнему не наблюдается, наоборот усиливаются дефляционные риски. Уровень безработицы по официальным данным снизился до 4.1%, но показатель совершенно не отражает ситуацию на рынке труда, потому как занятость сокращается и с февраля занятых стало на 560 тыс. меньше, а рабочая сила сократилась на 970 тыс. человек. Сентябрьские данные сигнализируют о резком ухудшении ситуации в японской экономике. На это отреагировал и Банк Японии, хотя ставки были оставлены без изменений (снижать их дальше просто некуда), Центробанк расширяет объемы покупки активов ещё на ¥5 трлн., до ¥20 трлн. (около $260 млрд.). Дополнительно шли массированные вербальные интервенции, но они так и не смогли остановить рост йены, которая на неделе достигла новых максимумов против доллара.
Британцы опубликовали уточненный отчет по текущему счету платежного баланса, дефицит текущего счет бы достаточно скромным и составил £2 млрд., помог рост внешних доходов и некоторое сокращение дефицита торговли. Достаточно плохо вышли данные по ипотечному кредитованию, количество одобренных заявок на ипотеку по данным Британской банковской Ассоциации сократилось до 33.1 тыс. - показатель снова начал снижаться. Индекс заказов в промышленности упал до минимального за год уровня, зато немного подрос индекс продаж, хотя и остался в области отрицательных значений. Крайне плохо вышли данные по потребительским настроениям, которые упали до минимального уровня с февраля 2009 года, когда кризис был в самом разгаре. Глава Банка Англии снова оправдывался за решение расширить покупки активов на фоне рекордной за два десятилетия инфляции, при этом, заявил, что никаких гарантий улучшения в секторе кредитования после новой программы активов не гарантируется. Глава Центробанка указал на то, что европейский долговой кризис повлиял на принятые решения и снова обещал снижение инфляции, но не исключил расширения объемов покупок активов. Фунт на неделе продолжал восстанавливаться, но драйвером были не внутренние новости, а события в Еврозоне.
Ситуация в европейской экономике выглядит все мрачнее, но в центре событий оставалась ситуация на долговом рынке. Предварительные отчеты по деловой активности за октябрь вышли крайне разочаровывающе. Деловая активность в производственном секторе Германии упала до минимального уровня с лета 2009 года 48.9. В целом по еврозоне деловая активность в промышленности упала также до минимумов с лета 2009 года, индекс достиг отметки 47.3, что говорит о крайне высоких рисках рецессии. Индекс деловой климата упал до минимального уровня с осени 2009 года. Несмотря на такую динамику деловой активности заказы в промышленности выросли за сентябрь на 1.9%, после падения месяцем ранее на 1.6%. Розничные продажи в Италии не изменились, потребительские расходы во Франции зафиксировали снижение на 0.5% за месяц. Импортные цены в Германии выросли за сентябрь на 0.6%, годовой прирост цен ускорился до 6.9%. Потребительские цены после скачка в сентябре стабилизировались, за месяц они не изменились, а годовой прирост замедлился до 2.5%. Инфляционное давление пока сохраняется, хотя есть признаки замедления роста цен. Настроения в промышленности ухудшились, настроения потребителей тоже снижались в октябре. Продолжают ускоряться темпы роста денежной массы М3, за год она выросла на 3.1% - максимальные уровни с лета 2009 года, причем в последние пару месяцев рост резко ускорился. ЕЦБ достаточно пристально следит именно за динамикой денежной массы и ускорение темпов её роста будет ограничивать возможности монетарного стимулирования. Центробанк на неделе провел сразу два аукциона по предоставлению ликвидности на длительные сроки, на год и три месяца было взято кредитов в сумме €101.5 млрд., активизировалась скупка облигаций, но серьёзного эффекта она не дала.
Все внимание было, конечно, приковано к саммиту ЕС на котором должны били принять антикризисные решения. Впервые саммит продолжался 4 дня, решения на повестке стояли очень сложные. В процессе обсуждений Саркози так надоели поучения премьера Великобритании, что он посоветовал Кэмерону заткнуться. Поиздевались и над Берлускони, на вопрос о том сможет ли Италия решить свои проблемы Саркози и Меркель устроили клоунаду. Итальянский глава, конечно, не мог не ответить, в ответ на воскресные усмешки со стороны глав Франции и Германии, он в понедельник выдвинул на должность главы Банка Италии зама Марио Драги. Хотя до этого были договоренности, что Драги станет главой ЕЦБ, в обмен на это другой итальянец в ЕЦБ Бини Смаги уйдет на должность главы Банка Италии, освободив место для представителя Франции в ЕЦБ. Действия Берлускони привели к тому, что Бинни Смаги теперь отказывается уходить из ЕЦБ, а французы угрожают заблокировать назначение главой ЕЦБ итальянца Марио Драги, который вступает в должность 1 ноября. Несмотря на кипевшие страсти европейцы все же смогли принять рамочные антикризисные решения, первая реакция на которой была крайне позитивной: европейская валюта резко выросла, фондовые рынки тоже. Предполагается, что европейский стабфонд будет расширен до €1 трлн., но вклад стран в фонд не увеличатся, подобный эффект будет достигнут за счет увеличения кредитного плеча фонда. Долгосрочно это создает пирамиду, но сейчас подобное решение воспринимается позитивно. Второй важный момент - это решение о списании 50% долга Греции частными кредиторами, договоренность о "добровольном" списании сопровождалась угрозами того, что иначе придется списать все 100%, фарс это добровольности всем понятен, но формально подобное решение фактически не будет событием для рынка CDS. Это означает, что нет страхового случая и покупатели страховок от дефолта Греции возмещений не получат, такая ситуация подрывает рынок дефолтных свопов, никто теперь не гарантирует, что страховка от дефолта будет работать, по крайней мере в Европе. Подобный расклад позволяет говорить о том, что теперь ставки по европейским суверенным долгам будут долго оставаться высокими. Банки-кредиторы должны будут докапитализироваться, при этом, пока не нарастят капитал будут ограничены в выплате дивидендов и бонусов. Фактически банки заставили списать долги и их же за это накажут. Стоит также учитывать тот простой момент, что около €50 млрд. должны будут списать греческие банки и фонды, взять эти деньги им просто негде, по сути они могут быть национализированы и отвечать за них будет все та же Греция, что снизит эффект от программы списания долга. Несмотря на огромное количество остающихся без ответа вопросов, рынки все же позитивно отреагировали, потому как еврочиновники все же смогли найти в себе силы договориться. Но ставки по европейским долга это решение не остановило, наоборот, доходности итальянских облигаций снова растут и взлетели выше 6% годовых по десятилетним облигациям, даже на фоне активных интервенций ЕЦБ. Имея пример Греции перед глазами (инвесторов просто "кинули"), не имея уверенности в возможности застраховать свои вложения от дефолта, инвесторы будут требовать более высоких ставок по займам, а это будет давить на бюджеты таких стран как Италия. Хотя сами механизмы реализации принятых решений пока не ясны, потому все ещё впереди, нынешняя реакция рынка скорее эмоциональна. Хотя есть в текущей ситуации и фактор китайской диверсификации, китайцы на неделе заявили о том, что основной валютой диверсификации их резервов остается евро, сокращение вложений в долги США продолжается, что оказывает дополнительную поддержку европейской валюте. Европейская валюта на фоне принятых решений резко выросла, но этот рост будет носить краткосрочный характер.
В отличие от Еврозоны и Японии экономическая отчетность из США была не столь негативна, хотя серьёзного позитива не было и здесь. Индекс деловой активности Ричмонда в октябре остался неизменным, не оправдав надежд на рост показателя. Настроения потребителей по данным Мичиганского университета в октябре выросли до максимума за три месяца 60.9, но потребительское доверие по данным Conference Board рухнуло до минимальных уровней с апреля 2009 года. Неприятным моментом является падение индекса оценки текущей ситуации с 33.3 до 26.3 – минимум с декабря прошлого года. Ожидания потребителей провалились до минимумов с марта 2009 года. Американцы все ещё позитивно настроены (ожидания превышают оценку текущей ситуации), но позитив этот значительно снизился.
Заказы на товары длительного пользования за сентябрь снизились на 0.8%, без учета транспортных средств наблюдался рост на 1.7%. Заявки на пособия по безработице меняются незначительно и продолжают держаться вблизи отметки 400 тыс., что не позволяет говорить об улучшении ситуации на рынке труда. Стоимость рабочей силы 3 квартале росла на 0.3% - в 2.5 раза медленнее инфляции. Годовой прирост стоимости рабочей силы составил 2.0%, что вдвое медленнее темпы роста потребительских цен. На рынке жилья ситуация пока остается скорее негативной, цены на дома по данным FHFA снизились за сентябрь на 0.1%, годовое снижение составило 4.0%, по данным S&P/Case-Shiller цены в августе снизились на 0.1%, годовое падение составило 3.8%. Опережающий индикатор подписанных договоров по продаже жилья в сентябре снизился на 4.6% после падения в августе на 1.2%, что указывает на негативную динамику вторичного рынка. На таком фоне относительно неплохо вышел отчет по продажам на первичном рынке жилья, которые выросли на 5.7% за месяц, до 313 тыс. домов в год, но оказались на 0.9% ниже уровня сентября прошлого года. Показатель продолжает колебаться в диапазоне 280-330 тыс., что в 4 раза меньше уровней активности на пиках в середине 2005 года, рынок продолжает утаптывать дно, запасы на вторичном рынке все ещё значительные. Рост продаж произошел был обусловлен активизацией спроса на дешевые дома в ценовой категории $150-200 тыс., причем улучшение было в секторе пока ещё не начатого строительства. Это говорит о спросе дешевом сегменте, медианная цена покупки нового дома за последний год снизилась на 10.4%, с учетом инфляции цены упали на 13.7% за год и зафиксировали минимальные уровни с 1997 года. Рынок жилья все ещё пытается найти дно, но цены остаются под давлением, даже несмотря на рекордно низкие ставки по ипотеке.
Большое внимание было приковано к данным по ВВП за третий квартал, данные предварительные и будут ещё пересматриваться. Американская экономика выросла в третьем квартале по предварительным данным на 0.6% (2.5% в годовом исчислении), прирост относительно третьего квартала прошлого года составил 1.6%, как и во втором квартале. Данные за второй квартал не пересматривали. Номинальный ВВП вырос на 1.2% за квартал и 4.1% за год. Дефлятор ВВП составил 2.5%. Основной прирост экономики обеспечили потребительские расходы, которые выросли на 0.6% за квартал (2.4% в годовом исчислении), основной рост потребления был обусловлен ростом в секторе услуг. Около трети всего прироста потребления было обусловлено расходами на медицину, которые носят скорее вынужденный характер на фоне урезания бюджетных расходов в этом секторе. Доходы американцев в сентябре выросли на скромные 0.1%, ровно с таким же понижением пересмотрели данные прошлых периодов. Годовой прирост доходов составил 4.4% в номинальном выражении. Располагаемые доходы выросли за сентябрь на 0.1%, а годовой прирост составил 3.2%. Учитывая тот простой факт, что цены даже официально выросли на 0.2% за месяц и 2.9% за год, реальные доходы продолжали снижаться и в сентябре. За последний год реальные располагаемые доходы выросли всего на 0.2%. Реальные располагаемые доходы на душу населения падают уже по сути 7 месяцев, в сентябре они сократились ещё на 0.1%, а сокращение за год составило 0.5%. Реальные располагаемые доходы на душу населения упали до минимального уровня с апреля 2010 года. Причем за квартал реальные располагаемые доходы на душу населения сокращались темпом 2.5% в годовом исчислении. Американцы беднеют, но расходы их растут, по официальным данным в сентябре потребительские расходы выросли на 0.6%, а за год выросли на 5.3%, в реальном выражении рост был 0.5% за месяц и 2.2% за год. В итоге норма сбережений американцев упала до минимального уровня с декабря 2007 года и составила 3.6% от располагаемых доходов.
Продолжаются разговоры о возможности скупки со стороны ФРС ипотечных облигаций, но пока процесс этот не имеет достаточной поддержки. Само обсуждение данного вопроса оказывает давление на американскую валюту, дополнительная эмиссия может заставить рынки избавляться от американских долгов. На неделе снова возобновился процесс распродажи американских гособлигаций иностранными Центробанками, их портфель за неделю сократился на $19.1 млрд., что стало вторым по величине сокращением за последние длительное время. Всего за 8 недель иностранные Центробанки по данным ФРС сократили свой портфель трежерис на рекордные за всю историю $82.5 млрд. Отчасти это может быть связано и с проводимой операцией "Твист", ФРС выталкивает деньги в краткосрочные активы, но доходность итак отрицательна, что просто заставляет уходить инвесторов из американского госдолга. В результате ставки по десятилетним гособлигациям США выдали максимальное значение с августа текущего года и закрыли неделю на уровне 2.34% годовых. Хотя отчасти такая динамика обусловлено оптимизмом на фоне новостей из Европы, доллар резко снизился на неделе, пробив краткосрочные поддержки. Цены на ресурсы резко подскочили, что снова может повысить инфляционное давление.
На неделе выйдут следующие наиболее значимые экономические показатели:
Рынкам предстоит очень насыщенная неделя, в завершение которой состоится саммит глав государств Большой Двадцатки. Япония в понедельник опубликует данные по деловой активности в обрабатывающей промышленности, показатель обещает оставаться в зоне спада активности. Более интересным будет отчет по деловой активности в Китае за октябрь, который будет опубликован во вторник, есть надежды на некоторую активизацию и рост показателя. Во вторник также будут опубликованы протоколы заседания Банка Японии по ставкам, на котором было решено расширить программу выкупа активов ещё на ¥5 трлн., учитывая рост йены – не исключены новые угрозы интервенций, хотя на реальные действия власти пока не решаются. Азиатские новости не будут находиться в центре внимания, есть риски продолжения роста японской валюты, при этом, в преддверии саммита G20 власти вряд ли решаться на массированные интервенции, но уже в ближайшее время им придется что-то противопоставить росту йены.
Британцы начнут неделю с публикации данных по ипотечному кредитованию в понедельник, данные Британской банковской ассоциации указываю на ухудшение в данном секторе, есть риск выхода отчетов хуже ожиданий, но сильного влияния на рынок это оказать не должно. Основные новости из Великобритании будут выходить во вторник когда опубликуют отчет по ВВП за третий квартал и данные по деловой активности в производственном. Учитывая тенденции в промышленности есть риски снижения активности в октябре, хотя сектор итак остается крайне слабым, потому сильных колебаний показателя не ожидается. Значительно более интересны будут данные по ВВП за 3 квартал, ожидания выглядят завышенными, розничный сектор и промышленность в третьем квартале выглядели крайне слабо. Но есть и позитивные данные - сокращение дефицита внешней торговли может поддержать показатель ВВП, но вряд ли рост оправдает ожидания. В среду и четверг выйдут отчеты по деловой активности в строительном секторе и секторе услуг. Ожидания по показателя умеренно-негативные, есть риски выхода данных ниже прогнозов на фоне высокой инфляции и слабого спроса. В целом фунт показывал неплохую динамику за последние недели, но это было обусловлено в основном внешними факторами нестабильности в Европе и сигналами монетарного смягчения из США, но для дальнейшего роста уже нужны и внутренние драйверы.
Европа начнет неделю в понедельник опубликует серию отчетов по экономике. Будет опубликован отчет по динамике розничных продаж в Германии, есть шансы на рост показателя после провала в августе. Более интересны будут данные по инфляции и безработице в Еврозоне. За сентябрь инфляция резко подскочила до 3.0% в годовом исчислении, дальнейший рост показателя может оказать давление на политику ЕЦБ и заставить Центробанк действовать агрессивнее. На рынке труда Еврозоны никаких позитивных тенденций пока не наблюдается, уже почти два года уровень безработицы держится вблизи 10%, нет никаких предпосылок к тому, что ситуация может улучшиться, наоборот, есть риски ухудшения динамики на фоне резкого замедления экономического роста и рисков рецессии. В среду свой отчет по безработице опубликует Германия, здесь пока все очень неплохо. Также опубликуют окончательные данные по деловой активности в промышленности Еврозоны, здесь все очень негативно, показатель держится ниже 50 третий месяц подряд и продолжает снижаться, что указывает на риски рецессии. В четверг свое решение по ставкам опубликует ЕЦБ, это первое заседание после которого пресс-конференцию должен будет вести новый глава ЕЦБ итальянец Марио Драги. Учитывая тот факт, что опыта ведения подобных пресс-конференций не много, могут быть сюрпризы и неожиданные ответы на вопросы. Решение ЕЦБ по ставке вряд ли преподнесет серьёзные сюрпризы, решиться на снижение ставок сейчас будет сложно, а все основные инструменты вливания ликвидности уже задействованы. Стоит обратить внимание на заявления по программе выкупа гособлигаций, потому как пока эта программа не приносит желаемого результата, но несет риски для баланса ЕЦБ. Закрывать неделю в пятницу будут отчеты по динамике производственных цен в Еврозоне и производственным заказам в Германии. Цены, видимо, продолжали расти, хотя темпы роста замедлялись. Заказы в Германии снижаются два месяца подряд, потому есть надежды на некоторую стабилизацию и даже небольшой рост, падение третий месяц подряд было бы крайне негативным сигналом для немецкой промышленности. После ралли на прошлой неделе, которое было обусловлено скорее эмоциональной реакцией рынков на решения Евросаммита европейская валюта может скорректироваться на волне уже более прагматичной оценки принятых решений.
США начнет неделю с публикации в понедельник данных по деловой активности Чикаго, показатель резко вырос в сентябре, но есть риски ухудшения динамики в текущем месяце на фоне ухудшения настроений. Во вторник публикуется общенациональный индекс деловой активности в промышленности, учитывая динамику региональных показателей, есть шансы на рост показателя, хотя значительных изменений ждать все же не стоит, позитив последних недель может и не оправдаться. Более интересной будет среда, которая начнется с публикации отчета по занятости в частном секторе США от ADP, предварительные данные указывают на то, что рост не будет сильно отличаться от сентябрьских данных. Ключевым событием дня станет заседание по процентным ставкам ФРС и последующая пресс-конференция Б.Бернанке. Разговоры представителей Федеральных резервных банков о возможности выкупа ипотечных бумаг пока не имеют официальных подтверждений со стороны Комитета по операциям на открытых рынках. Если такие подтверждения начнут поступать и о возможности выкупа ипотечных облигаций будет заявлено на пресс-конференции Б.Бернанке - то отношение к доллару может ухудшиться, т.к. вмешательство будет предполагать новую эмиссию. В то же время, ФРС сейчас не может обосновать необходимость подобных действий, инфляция остается высокой, экономическая динамика несколько улучшилась, в такой ситуации объявлять о новом монетарном стимуле будет сложно. Но рынок уже начал закладываться на возможность скупки ипотечных облигаций и отсутствие сигналов о новой программе может быть воспринято очень неоднозначно, спровоцировав резкое укрепление доллара. Видимо, ФРС постарается занять умеренную позицию, не исключив новые покупки, но и не указав на их возможность сейчас. В четверг публикуются отчеты по деловой активности в секторе услуг, заявкам на пособия по безработице и промышленным заказам. Последние два отчета вряд ли принесут какие-то существенные изменения, а вот данные по деловой активности могут быть интересны, не исключено снижение показателя, в то время, как рынки ждут небольшого роста. В этот же день начинается саммит Большой Двадцатки, от которого ждут решений, но конкретика бывает крайне редко. Данный саммит будет проходит на фоне сильного давления со стороны США на Китай, проблем у Японии с ростом йены и сохранения напряженности на европейском долговом рынке. Могут быть достаточно неожиданные заявления, которые окажет влияние на рынки. В пятницу США публикует отчет по занятости за октябрь, сильных изменений никто не ждет, есть риски небольшого роста безработицы, но вряд ли будут какие-то сюрпризы, ничто не указывает на сильные изменения показателей рынка труда в октябре. Закрывать неделю будет саммит G20, не исключено, что итоговое коммюнике будет публиковаться уже после закрытия рынков. Сам саммит будет проходить в Каннах, сторонники движения "Оккупируй Уолл-Стрит" уже заявили, что намерены проводить массовые акции протеста в преддверии заседания глав государств Двадцатки, требуя введения налога на финансовые операции. Заявления на саммите могут провоцировать резкие колебания на финансовых рынках, хотя ждать прорывных решений от него не приходится.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
https://alpari.com/ru (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter